Monday, August 30, 2010

永泰地產(369)

於回顧期內,本集團錄得淨溢利7.943億港元,主要來自確認「懿薈」及「Belle Vue Residences」預售的溢利、Landmark East的租金收入增加、出售兩幢工業物業的收益,以及投資物業公平價值重估所致。本集團於二零一零年上半年的收入為13.566億港元(二零零九年上半年:4.17億港元)。另派發中期股息每股3.5港仙。



1H 2010 入帳的「懿薈」及新加坡「Belle Vue Residencss」售樓毛利較預期低,兩個項目均尚有40%樓面待售,考慮市況比對預售初期(09年7月及08年末)大幅改善,加上餘貨皆為質素較高的高層單位,預計短期內重新推出,毛利將大幅改善。期內集團購入半山加冕台重建項目,令集團的土地儲備可持續發展至2013年。



半年止,淨借款43.09億,淨借款/股東權益比為40.6%(2H2009=43%)。其中不包括出售兩幢工廈的未到期應收帳,共8.59億,計入這款項,負債比率將降至34%。預期年末,計入售樓收益,比率將降至30%以下。集團每股帳面值6.66元,預測年底每股資產淨值8.26元。



估值



永泰的資產淨值折讓(NAV discount)比同行大。其中最適合比較是股本同樣近100億的嘉華(173),兩者的折讓同樣近70%。需注意嘉華近年集中發展內地市場,如今年初調控前,以逾10億購入上海朱家角地皮,及7.7億增持上海嘉華中心權益,目前逾半資產位于內地。考慮無論調控前後,內房股的資產淨值折讓均比本地發展商高(反映政策風險 、資產估值偏差),兩者不適合直接比較,反而永泰平衡業務分佈更相似信置(83),平均分佈於售樓、收租,輔以酒店。我認為永泰的資產淨值折讓應介乎嘉華及信置之間,並相近於二線收租股。以50%資產淨值折讓計,目標價4.13元。

Asia Financial (662)

Asia Financial (662) released its interim results as of June 30, 2010, profit attributable to shareholders recorded 25.049 million yuan, 82.23 percent less year on year comparison to 2009. Earnings per share of 2.5 cents interim, paying a dividend of 1.2 cents. The same period in 2009, the company recorded a net profit of 141 million yuan, an interim rate of 3.5 cents.






Excerpts of company report as follows

" China’s economy grew 11% in the year to mid-2010, while Hong Kong reported an 8% growth rate in the first quarter – a resounding bounce back from the 2.9% decline in 2009. Much of this improvement in the global economy was anticipated in the markets during 2009. After a 27.7% gain in the first half of 2009 (and a 52% rise for the full year), Hong Kong’s Hang Seng Index fell by 8% in the first six months of this year. Wholly owned Asia Insurance’s underwriting profit increased 20.0% in first half of 2010, while turnover rose 30.2%. This satisfactory result reflects management’s ongoing efforts to concentrate on more profitable market segments and take advantage of changing opportunities in the market. Asia Insurance has no direct exposure to vulnerable European sovereign debt and related investments



PICC Life Insurance Company Limited (“PICC Life”), in which Asia Financial has a 5% stake, continues to take advantage of its opportunities as a company with a nationwide licence. PICC Life reported RMB27 billion in premium income for the first quarter of 2010, up 138% on the 4th quarter of 2009. All other business performance and risk control indicators showed positive and healthy figures. The insurance liability reserves and solvency ratio were maintained at high levels in line with the fast-growing business volume. (According to China Insurance Regulatory Commission data, as of the end of July only, the Chinese People's Life premium income of 51.4 billion.)

The Group’s interests in real estate are focused on Shanghai and Suzhou and represent 4.8% of our total assets. The main project is a residential and commercial complex in Jiading area in Shanghai, in which we have a 27.5% stake. Phase 1 of the project is enjoying strong sales, with over 95% of units sold. As of mid-2010, only expenses had been booked, but the project will show profit in the second half when properties are delivered to buyers. For phase 2, main construction has been started and pre-sale is expected in October this year."

Investment performance after removing-market valuation:
Profit before tax (HK thousands):




1H 2009 = 77,149

1H 2010 = 86,896

FY 2008 = 34,787

FY 2009 = 148,223


Business improvement can be seen.



PS: according to market valuation of investment gains and losses (HK thousands):

1H 2009 = 84,926 (HSI+27.8%)

1H 2010 = -53,599 (HSI-8.0%)

FY 2008 = -868,351 (SHI-48.0%)

FY 2009 = 222,823 (SHI+52.0%)

(Those interested can see the full income statement, this shows that more fully reflect the Group's other non-market valuation by the investment performance category.)



Looking in the second half, if there are no unpredicted large scale accidents, yearly underwriting profit will reach arecord high, the major direct investment in China people's life will continue to expand (short term is not significantly reflected in the financial statements) and on the other hand,profit of the first phase of Shanghai's Jiading property projects will kick in (the estimated total pre-tax profit of RMB 96 million, after deducting the cost of land value-added taxes, about RMB 50 million).



The current 5.02 yuan per share book value of HK. If this stock was sold out due to the first half market valuation , we should consider to accept our opponents stocks.




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亞洲金融(662)公布截至2010年6月30日止中期業績,錄得股東應佔溢利2504.9萬元,較2009年同期倒退82.23%,每股盈利2.5仙,派中期息1.2仙。該公司2009年同期錄得純利1.41億元,派中期息3.5仙。



下文摘自公司業績報告。



「業績下降主要原因是本集團投資組合未變現資產的市值下滑,反映與2009年上半年環球股市顯著上升比較(恆生指數+27.8%),2010年同期市況較為疲弱(恆生指數-8%)。集團整體營運維持盈利,全資附屬公司亞洲保險有限公司(「亞洲保險」)的承保業務盈利增長穩健。2010年上半年,亞洲保險的營業額上升30.2%,承保溢利增加20.0%。亞洲保險因著今年和去年首六個月股市不同的表現而令投資組合市值錄得未變現的減值。亞洲保險沒有直接面對歐洲主權債務危機帶來的相關投資風險。



亞洲金融投資內地的中國人民人壽保險股份有限公司(「中國人民人壽」)中,佔有5%股份。中國人民人壽繼續運用擁有全國性牌照的優勢,在2010年第一季的保費收入高達人民幣二百七十億元,較2009年第四季增加138%。所有業務的營運表現和風險控制的指標數據均屬於理想。保險責任準備金和償付能力在業務不斷擴展下,仍能維持於高水平。(另據中國保監會數據,截至7月底止,中國人民人壽保費收入514億。)



集團物業發展項目主要在上海及蘇州,總投資佔集團總資產約4.8%。其中的重點在上海嘉定區的住宅和商廈發展項目,我們佔27.5%股份。項目第一期的銷售成績理想,超過95%的單位已出售。至2010年中,會計紀錄只錄得開支,但在下半年物業交付後,項目將錄得盈利。第二期的建築工程已展開,期望在今年10月開始預售。」



除去按市值計價的投資盈虧的業績表現:



除稅前溢利(港幣千元):

1H 2009 = 77,149

1H 2010 = 86,896

FY 2008 = 34,787

FY 2009 = 148,223



可見經營業務改善。



附:按市值計價的投資盈虧(港幣千元):

1H 2009 = 84,926 (恆指+27.8%)

1H 2010 = -53,599 (恆指-8.0%)

FY 2008 = -868,351 (恆指-48.0%)

FY 2009 = 222,823 (恆指+52.0%)

(有興趣者可參看全面收益表,這表更全面反映集團其它非按市值計價類別的投資表現。)



展望下半年,如無特別大型意外發生,全年承保利潤將創出新高,主要直接投資中國人民人壽繼續擴展(短期內不顯著反映於財務報表),另將有上海嘉定物業項目第一期利潤入潤(估計應佔稅前利潤人民幣9600萬,扣除土地增值稅等費用後,約人民幣5000萬)。



目前每股帳面值港幣5.02元。如果因為上半年按市值計價的投資虧損而遭拋售,我們應笑納對手拋出的股票。

農行

小弟入行18年, 從未见過這麼大型的環球合唱團可以在一天之內成立(26 Aug
2010)。

重点

全都在同一天在市場出版
今天是農行的中期業績公告, 跟他們發報告只差一天, 他們提供的是一个12Months
View, 為什麼不多等一天來double confirm他們的view呢? 為什麼那心急?
為什麼行動那麼一致快速?,
為什麼合唱團沒有中國, 香港或台灣代表!
為什麼中資承銷商沒有在昨天發報告? 例如CICC (中金), ABCI (農行自己的投
行), 其他的非承銷中資投行也设有加入昨天的合唱, 例如 BOCI, 君安, 申銀
等.....
為什麼其他承銷商沒有在昨天發報告? 例如Macquarie,
另一家歐資大行 Credit Suisse為什麼沒有在昨天發報告?
為什麼最大声唱的都同時經營私人銀行業務 (PRIVATE BANKING), 而且都是Market
Leaders.

大行UBS沒有加入這一次的合唱, 以下是他們的報告(published 21JULY) (See attached file: 1288-UBS-20100721.pdf)

我的提議:
短綫買入 (Trading BUY)......目標4.11>>bloomberg consensus target (16%
potential upside)

Welcome to call me to discuss my logic..i can elaborate verbally.

團員包括以下歌唱家 (附上他們的曲譜):

ATTN: Upside 以現價HKD3.53計算

美國代表:

1) 大摩 Morgan Stanley, Target price: HKD4.53 (28% upside)

(See attached file: 1288-MS-20100826.pdf)

2) 高盛 Goldman Sachs, Target Pirce: HKD4.10 (16% upside)

(See attached file: 601288-GS-20100826.pdf)

3) 摩根大通 JP Morgan Target Price: HKD4.60 (30% upside)

(See attached file: 1288-JPM-20100826.pdf)


4) 花旗 Citigroup Target Price: HKD4.20 (19% upside))

(See attached file: 1288-Citi-20100826.pdf)


德国代表:

4) 德意志, Deutsche Bank, Target Price: HKD3.91 (10% upside))

(See attached file: 1288-DEUT-20100825.pdf)

英國代表

1) 滙豐银行HSBC Target Price: HKD3.70 (5% upside)

(See attached file: 1288-HSBC-20100826.pdf)

2) 皇蘇 RBS Target Price: HKD3.55 (1% upside)

(See attached file: 1288-RBS-20100826.pdf)

日本代表

1) 野村 Nomura Target Price: HKD4.30 (22% upside)

Stochastic is a momentum oscillator


Optimise Your Gains With Right Trading Strategies!

Tebrau


The Stochastic is a momentum oscillator that will help traders to better time the turning point in the stock market through the usage of two important components. They are the overbought/oversold levels and crossover signals.

To detect an imminent up-move for a stock after a significant decline, it is best to see a bullish crossover signal at the oversold level. Oversold level is defined as a region below the 20% level of the Stochastic oscillator and a bullish crossover is detected when the %D (blue line) crosses up above the smoothed %D (red line) from below.

As seen from the chart on the left, Tebrau had a stunning rally of 17% after such signal was detected on 9th July 2010. Interestingly, this bullish signal on the Stochastic was spotted again on 27th August 2010(last Friday)! The next step is to determine a good trade set-up by identifying the entry price, stop-loss level and profit target for Tebrau.

Tuesday, August 24, 2010

宏觀視野:中國盡在掌握(上)

宏觀視野:中國盡在掌握(上)

昨日收到一位朋友一份尼爾森(Nielson)公司出版,名為「中國盡在掌握2010」的市場調查報告,值得在此與各位分享一下報告的一些重點,供大家參考。

以下是中國社會正經歷的五大趨勢:

一)經濟實力 超日趕美
報告預測,2010年中國的國民生產總值(GDP),將首度超越日本,成為全球第二大經濟體系。上述的預測已於今年第二季應驗。

最近瑞信(Credit Suisse)聘請獨立研究機構調查所得,指出中國的非統計(灰色)收入,很可能較官方統計的國民收入高出90%,而且灰色收入比率,較三年前的78%有所增加。若其研究屬實,中國的實體經濟實力,老早已經超越日本,而且中國目前的經濟實力與美國的實際差距,可能遠比官方數字公布的為小。

二)城市化趨勢持續
截至目前為止,中國的城市人口大約為6.07億,佔總人口46%。報告預期,到了2025年城市人口將增加至8.07億,城市化率將上升至超過55%。

中國的城市化,將繼續推動住屋、基建、家用必需品需求增長。

三)貧富不均 城鄉差異
中國目前的百萬美元戶,只佔人口0.1%,但總人數已經超越英國,而且佔總國民財富接近一半水平,反映貧富問題極之嚴重。上述比率,仍然未經灰色收入調整。根據瑞信的報告,灰色收入來源,主要來自中國的富有及當權階層,因此中國的貧富不均現象,遠比官方的數字嚴重。

四)新消費群 消費力強
上海近年出現兩個新族群──「張江男」與「恒隆女」。張江是上海高新科技園,雲集一班IQ爆棚,喜歡電腦多於結識女伴的新中國宅男。而上海恒隆廣場為中國最豪華名牌的集中地,在恒隆廣場上班的新一代女性,賺錢能力100分,使錢能力120分,他們懂得消費、樂於消費、亦以消費為樂。

正當我們個個都說中國社會的儲蓄率偏高,其實可能那是一個美麗的誤會。若以官方的收入數據,相對官方及銀行存款的數字計算,中國的儲蓄率可能真的很高。不要忘記,中國的灰色收入佔國民收入比率,很可能在全球經濟中名列前茅。我相信瑞信最近的統計數字(中國的灰色收入佔官方國民收入90%),很可能距離事實不遠。依此推算,中國國民的儲蓄率,很可能是實際數字的一半強,而且中國國民(尤其是中高收入階層)實際消費能力,遠比官方數字為強。

五)頭尾強 中間弱
上述現象,與我們憑普通常識及日常觀察所得的一般印象,其實相去不遠。較為令人費解的,是尼爾森最新的調查發現,去年底中國一線城市及四五線城市的消費信心偏強,唯二二線城市的消費信心仍未恢復。

究竟上述現象,對投資者有何啟示?下周再談。

信星盈利重回03年只待時日


信星盈利重回03年只待時日



信星鞋業(1170)受惠生產系統及行政系統重組完成,去年毛利增46.7%,純利增97%,達1.05億元,盈利有機會重返03年1.21億水平。除出口鞋履,集團視零售業為未來增長亮點,相關收益由09年0.93%升至去年1.4%。該股由高位1.65元回調17%,在1.34元附近見支持,成交量未見放大,意味強手惜貨,現價大有吸納價值。(132 words)

Monday, August 9, 2010

all entertainmen-realted stocks are old thousand stock?

http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chfdeh=0&chdet=1281427200000&chddm=28920&chddi=86400&chls=CandleStick&q=HKG:1132&ntsp=0


執董被控與公司無關
橙天嘉禾今復牌



橙天嘉禾( 1132)公佈,執行董事兼營運總監鄒秀芳,因為過往於東大照明( 8229)任職時有關行為,被警方以公司高級職員作出虛假陳述、串謀詐騙及串謀使用虛假文書控罪檢控。

鄒秀芳已要求即時休假,橙天已作出適當措施處理營運,且認為集團之管理、營運及業務將不受鄒氏暫時休假影響。

橙天嘉禾今復牌。橙天嘉禾昨收報 0.72元。