● 麥嘉華分析，看好美股情緒漲至紀錄高水平，最近股市低成交上升，都是瀕臨技術調整訊號；但總統任期第三年是投資股市良機，應趁1月份大市調整買入。而投資者的黃金及白銀長倉相對其他資產屬偏低水平，金價銀價今年會進一步上升。
● 新興市場的石油消耗量超越發達國家，麥嘉華估計石油長線將供不應求，他因此看好能源股如埃克森美孚和Hess，甚至天然氣股Chesapeake。另外，由於全球爭相研發替代能源，煤炭股Peabody和鈾礦公司Cameco值得逐步趁低吸納。
Monday, January 3, 2011
曹仁超 2011策略 ：雞蛋裏挑骨頭
2011策略 ：雞蛋裏挑骨頭
1月2日，周日。聖誕節收到的禮物已拆開、除夕夜的聯歡已成為過去，2010年的投資無論成敗已成歷史。After Christmas Blues（聖誕節後的憂鬱）已成過去，面對的是New Year Prediction（新年新展望）。
做新年展望實在沒有意思，例如2010年上半年大市回落、6月至11月上升、11月起又再回落，結果全年恒生指數只上升5.3％。去年投資策略是炒股唔炒市，今年是處理QE2後遺症。利率雖然如此低，但美元滙價卻由2010年11月4日起止跌回升，長債利率亦止跌回升。
在美元上升期投資港股有如fight the uphill war！美元上升理由不是美國前景轉好而是歐洲前景轉劣；反之兌日圓去年回落10％、兌澳元回落8％、兌新加坡元回落6.5％、兌新台幣回落5.5％、兌歐羅上升8％、兌英鎊上升2.4％。美元中長期走勢仍看淡，但由2010年11月4日開始的短期回升，估計可維持到2011年第二季。2011年美國又增加1.2萬億到1.5萬億美元負債（布殊退稅計劃獲延期）。至於黃金見1400美元後已沒有方向，今年升降幅度估計在10％左右。
1月效應又如何？1906年2月道指見頂（103點）、1907年11月見底（53）、1909年11月見頂（100.53）後，1910年1月回落13.6％，見85點。1937年3月見頂（194.4）、1938年3月見底（98.95）、1939年9月見頂（155.92）、1940年1月回落4.5％（146）。1973年1月見頂（1051.7）、1974年12月見底（577.6）、1976年9月見頂（1014.79）、1977年1月（見 970）回落3.4％。這次2007年10月見頂（14163）、2009年3月見底（6547.05）、2010年12月見頂（11573 點），2011年1月又如何？
恒生指數由2009年11月18日23099點，回落到2010年5月27日18971點，下跌4128點後回升到2010年11月8日24988點形成一個「V」形。完成V形走勢後在調整期如守得住23099點（容許小許出錯）後市仍可進一步睇好，反之如 23099點失守後市進入大牛皮機會甚大，即恒指在2011年很大機會在18971點至24988點之間上落。2009年是投資大藍籌時代，2010年是投資二線股日子，至於2011年的投資策略便有如在雞蛋裏挑骨頭，難度極高。
看準下大注 回落宜忍手
一、歐洲央行希望主權債券危機可以平靜下來。照目前情況看，歐豬五國危機在2013年前仍無法解決。
二、美國底特律市及密歇根市面對破產威脅，還有洛杉磯、邁亞密、奧克蘭、侯斯頓及聖地牙哥。美國muni債券危機會否在2011年內爆發？
三、至2010年10月止，根據S&PO/Case-Shiller美國住房數據，20個大城市中18個仍在回落。其中6個阿特蘭大、沙羅特、邁亞密、波特蘭、西雅圖及坦帕更創2006年以來新低，看來2009年4月至2010年5月反彈4.4％後，不排2011年美國樓價出現雙底衰退。
四、澳洲及加拿大地產泡沫會否在今年內爆破？
五、美國着手改善貿赤令中國GDP增長率在2011年出現回落（例如只有7％），令2011年A股漲不起來。波羅的海指數去年6月起便一直在回落，代表航運業人士睇淡2011年世界貿易增長量，油價亦上升到足以令全球GDP增長率放緩水平，加上證券行內的孖展戶口負債已重返2008年9月水平（唔少人又借錢炒股。）都是令人擔心的訊號。
上一次美國經濟繁榮是第二次世界大戰結束後才正式開始，而非1932年羅斯福總統上台將美元貶值及採用凱恩斯政策大力刺激經濟的結果。道指雖然從1932年41.22回升至1937年2月的194點，其後又再大幅回落到1942年4月的92點，出現雙底衰退。
2009 年3月的量化寬鬆政策會否產生同樣後果？最後是經濟力量而非政府政策決定經濟盛衰。經濟以周期運行（cycles）通常不如意事常八九，任何投資項目開始時宜淺嘗即止，直到愈來愈有把握才大大注，至於在回落期宜忍手，因拋空非一般散戶可以做得好的事。分析事物要用基礎分析，入市時機請利用走勢，至於大方向則用趨勢投資法。
買賣系統要簡單，不要希望捕捉到每一個微細波浪。錯過一個機會便耐心等候另一個，一生人錯過的機會無數但不可犯大錯，以免恨錯難返。每次股市上升後調整50％到61.5％是十分正常的事，一旦下調幅度大於61.5％便可能是自己睇錯市要重新評估形勢。
最後的忠告：一、不要因為手上有錢而投資。二、只有基礎分析及技術分析都告訴你可以投資時才投資，同時確認大趨勢向上。三、不要做犯法的事。四、隨時準備接受失敗的投資（一如郵輪上應準備足夠的救生艇，而非一旦出事陪同郵輪沉入海底）。五、不要同別人鬥身家，以免做出非理性決定，各有前因莫羨人。投資賺到錢是因為你有智慧、蝕本是因為你無知，同你是大戶、散戶無關（財這個字，「才」較「貝」重要。）有錢而無才的人叫二世祖。大笨象是無法隱藏自己的足迹，如果大趨勢出現改變一定很明顯，不要擔心錯過（除非你唔上心。）
今天面對69億人口的世界，人人都需要解決衣、食、住、行的問題，形成2000年起原材料價狂升。最近一年食物價狂升，令擺脫貧窮變成愈來愈困難的事。 2000年起是美國中產階級人數開始回落期，至今已減少10％，一如1990年起的日本及1997年後的香港，OECD國家社會愈來愈兩極化，反之中國則進入中產階級冒起期， 北京宣布2011年5月份起最低工資上升21％（是2010年6月後另一次。上次加20％，即北京每月最低工資1160人民幣），證明劉易斯拐點已出現（進入工資升幅大於GDP增長率加CPI升幅期）。
在上海要留住一個良好的服務員，工資加獎金非一個月2000元人民幣不可，已超過聘請一個剛畢業大學生月薪1820元人民幣，可見服務行業已出現人才荒，估計10至15年內，內地大城市工資同香港接近。
21 世紀是中國的這點無可置疑。自2003年中國加入WTO後，GDP保持年率8％或以上增長。因太多人睇好中國形成2006年至2007年A股 overshoot，引發2008年的大熊市。2009年上半年情況亦一樣，A股在2009年8月前首10個月狂升109％，引發61％大調整。2010 年7月A股進入牛市二期，情況又再重演，估計這次下調50％左右才能找到另一支持位。
早在70年代中國已打下未來經濟發展的良好基礎，但要到1978年改革開放政策出現才引發30年製造業繁榮期。今天全球43％紡織品、39％服裝、43％鞋類都來自中國，28％電器用品，80％移動電話都由中國生產。中國政府至今每年仍將50％收入投資在基建上，亦把人民收入25％儲存起來成為社保基金，人民自己又把30％收入儲蓄起來，形成中國儲蓄率偏高，消費不足現象，目前中國滾存外滙（包括私人）超過2萬億美元。上述資金一度令A股P/E在2007年10月見60倍以上，亦令目前內地樓價偏高（租金回報率是樓價35倍接近全球最貴）。2011年中國既要刺激消費又要打壓樓價，都幾難做。
窮人文化：等待 + 信人
The Culture of Poverty and the Poverty of Culture（貧窮人的文化及文化上的貧窮），是人類學家Oscar Lewis在1940年代研究在美國的墨西哥人結論。小孩子到達6至7歲時開始吸收基本價值觀及模仿父母或鄰近人的行為（此乃孟母要三遷理由），如那時養成貧窮人的文化，此孩子長大後90％變成窮人，反之，活在文化上的貧窮上、長大後此孩子90％變成富人。
何謂貧窮人文化？其中最重要是「等待」及「對其他人的信任」。大部分窮人最欠缺的是「耐性」，A. R. Mahrer教授在華盛頓州一間小學（共234個男孩）年齡7歲至9歲時要他們作一項選擇︰一、即時收到10美仙。二、到中學畢業離開學校時才給他10美元。到1980年這234個男孩子都在社會上做事，65％當年選擇10美仙者仍然貧窮，只有35％成為中產，反之當年選擇10美元者30％仍然貧窮，70％卻成為中產。
為何那些選擇10美仙而放棄中學畢業後收取10美元的人長大後大多數仍貧窮？因為他們沒有耐性等幾年，雖然收穫多 100倍，同時對學校信心不夠（內心想法是；點知他日自己中學畢業時，你會唔會付10美元給我？）許多散戶心態亦一樣，眼前有10％至20％利潤便賺咗先，因此放棄一、兩年後賺100至200％利潤的機會，此乃貧窮人的文化。
何謂文化上的貧窮？1960年代Rosenhan教授找出部分家庭雖然貧窮，但父母都是「利他主義」，即十分願意幫助其他較自己更窮的人。他們的行為令自己的孩子從小便養成對金錢正確價值觀；十分歡喜幫助別人可惜自己又沒有能力，漸漸變成努力學習本領以便日後能賺多一點錢，到時自己便有能力幫助別人；亦因此養成「承擔責任」的性格及有影響其他小孩子的能力（因他十分願意幫助別人）。
上述性格到他進入社會做事之時便變成喜歡交朋結友及願承擔責任，照顧能力不及自己的人，最後令自己事業成功。同樣是貧窮卻產生兩種不同結果，前者令孩子變成短視及不信任別人而繼續貧窮下去，後者令孩子養成關心別人，肯負責任的性格而成功，中國人叫做「積福」。
原來貧窮時的利他主義是可培養出有用的孩子。2011年起本人將進一步減少在《信報》的工作量，希望過去一直支持農家女的讀者們繼續你們的善舉。今天要多謝 Mr Wu Shu Chung Jackson & Miss Lee Wai Tze 2萬元捐款。目前手上捐款數字已達4萬多元，一旦達到10萬元左右便一筆過代為滙上。
1月2日，周日。聖誕節收到的禮物已拆開、除夕夜的聯歡已成為過去，2010年的投資無論成敗已成歷史。After Christmas Blues（聖誕節後的憂鬱）已成過去，面對的是New Year Prediction（新年新展望）。
做新年展望實在沒有意思，例如2010年上半年大市回落、6月至11月上升、11月起又再回落，結果全年恒生指數只上升5.3％。去年投資策略是炒股唔炒市，今年是處理QE2後遺症。利率雖然如此低，但美元滙價卻由2010年11月4日起止跌回升，長債利率亦止跌回升。
在美元上升期投資港股有如fight the uphill war！美元上升理由不是美國前景轉好而是歐洲前景轉劣；反之兌日圓去年回落10％、兌澳元回落8％、兌新加坡元回落6.5％、兌新台幣回落5.5％、兌歐羅上升8％、兌英鎊上升2.4％。美元中長期走勢仍看淡，但由2010年11月4日開始的短期回升，估計可維持到2011年第二季。2011年美國又增加1.2萬億到1.5萬億美元負債（布殊退稅計劃獲延期）。至於黃金見1400美元後已沒有方向，今年升降幅度估計在10％左右。
1月效應又如何？1906年2月道指見頂（103點）、1907年11月見底（53）、1909年11月見頂（100.53）後，1910年1月回落13.6％，見85點。1937年3月見頂（194.4）、1938年3月見底（98.95）、1939年9月見頂（155.92）、1940年1月回落4.5％（146）。1973年1月見頂（1051.7）、1974年12月見底（577.6）、1976年9月見頂（1014.79）、1977年1月（見 970）回落3.4％。這次2007年10月見頂（14163）、2009年3月見底（6547.05）、2010年12月見頂（11573 點），2011年1月又如何？
恒生指數由2009年11月18日23099點，回落到2010年5月27日18971點，下跌4128點後回升到2010年11月8日24988點形成一個「V」形。完成V形走勢後在調整期如守得住23099點（容許小許出錯）後市仍可進一步睇好，反之如 23099點失守後市進入大牛皮機會甚大，即恒指在2011年很大機會在18971點至24988點之間上落。2009年是投資大藍籌時代，2010年是投資二線股日子，至於2011年的投資策略便有如在雞蛋裏挑骨頭，難度極高。
看準下大注 回落宜忍手
一、歐洲央行希望主權債券危機可以平靜下來。照目前情況看，歐豬五國危機在2013年前仍無法解決。
二、美國底特律市及密歇根市面對破產威脅，還有洛杉磯、邁亞密、奧克蘭、侯斯頓及聖地牙哥。美國muni債券危機會否在2011年內爆發？
三、至2010年10月止，根據S&PO/Case-Shiller美國住房數據，20個大城市中18個仍在回落。其中6個阿特蘭大、沙羅特、邁亞密、波特蘭、西雅圖及坦帕更創2006年以來新低，看來2009年4月至2010年5月反彈4.4％後，不排2011年美國樓價出現雙底衰退。
四、澳洲及加拿大地產泡沫會否在今年內爆破？
五、美國着手改善貿赤令中國GDP增長率在2011年出現回落（例如只有7％），令2011年A股漲不起來。波羅的海指數去年6月起便一直在回落，代表航運業人士睇淡2011年世界貿易增長量，油價亦上升到足以令全球GDP增長率放緩水平，加上證券行內的孖展戶口負債已重返2008年9月水平（唔少人又借錢炒股。）都是令人擔心的訊號。
上一次美國經濟繁榮是第二次世界大戰結束後才正式開始，而非1932年羅斯福總統上台將美元貶值及採用凱恩斯政策大力刺激經濟的結果。道指雖然從1932年41.22回升至1937年2月的194點，其後又再大幅回落到1942年4月的92點，出現雙底衰退。
2009 年3月的量化寬鬆政策會否產生同樣後果？最後是經濟力量而非政府政策決定經濟盛衰。經濟以周期運行（cycles）通常不如意事常八九，任何投資項目開始時宜淺嘗即止，直到愈來愈有把握才大大注，至於在回落期宜忍手，因拋空非一般散戶可以做得好的事。分析事物要用基礎分析，入市時機請利用走勢，至於大方向則用趨勢投資法。
買賣系統要簡單，不要希望捕捉到每一個微細波浪。錯過一個機會便耐心等候另一個，一生人錯過的機會無數但不可犯大錯，以免恨錯難返。每次股市上升後調整50％到61.5％是十分正常的事，一旦下調幅度大於61.5％便可能是自己睇錯市要重新評估形勢。
最後的忠告：一、不要因為手上有錢而投資。二、只有基礎分析及技術分析都告訴你可以投資時才投資，同時確認大趨勢向上。三、不要做犯法的事。四、隨時準備接受失敗的投資（一如郵輪上應準備足夠的救生艇，而非一旦出事陪同郵輪沉入海底）。五、不要同別人鬥身家，以免做出非理性決定，各有前因莫羨人。投資賺到錢是因為你有智慧、蝕本是因為你無知，同你是大戶、散戶無關（財這個字，「才」較「貝」重要。）有錢而無才的人叫二世祖。大笨象是無法隱藏自己的足迹，如果大趨勢出現改變一定很明顯，不要擔心錯過（除非你唔上心。）
今天面對69億人口的世界，人人都需要解決衣、食、住、行的問題，形成2000年起原材料價狂升。最近一年食物價狂升，令擺脫貧窮變成愈來愈困難的事。 2000年起是美國中產階級人數開始回落期，至今已減少10％，一如1990年起的日本及1997年後的香港，OECD國家社會愈來愈兩極化，反之中國則進入中產階級冒起期， 北京宣布2011年5月份起最低工資上升21％（是2010年6月後另一次。上次加20％，即北京每月最低工資1160人民幣），證明劉易斯拐點已出現（進入工資升幅大於GDP增長率加CPI升幅期）。
在上海要留住一個良好的服務員，工資加獎金非一個月2000元人民幣不可，已超過聘請一個剛畢業大學生月薪1820元人民幣，可見服務行業已出現人才荒，估計10至15年內，內地大城市工資同香港接近。
21 世紀是中國的這點無可置疑。自2003年中國加入WTO後，GDP保持年率8％或以上增長。因太多人睇好中國形成2006年至2007年A股 overshoot，引發2008年的大熊市。2009年上半年情況亦一樣，A股在2009年8月前首10個月狂升109％，引發61％大調整。2010 年7月A股進入牛市二期，情況又再重演，估計這次下調50％左右才能找到另一支持位。
早在70年代中國已打下未來經濟發展的良好基礎，但要到1978年改革開放政策出現才引發30年製造業繁榮期。今天全球43％紡織品、39％服裝、43％鞋類都來自中國，28％電器用品，80％移動電話都由中國生產。中國政府至今每年仍將50％收入投資在基建上，亦把人民收入25％儲存起來成為社保基金，人民自己又把30％收入儲蓄起來，形成中國儲蓄率偏高，消費不足現象，目前中國滾存外滙（包括私人）超過2萬億美元。上述資金一度令A股P/E在2007年10月見60倍以上，亦令目前內地樓價偏高（租金回報率是樓價35倍接近全球最貴）。2011年中國既要刺激消費又要打壓樓價，都幾難做。
窮人文化：等待 + 信人
The Culture of Poverty and the Poverty of Culture（貧窮人的文化及文化上的貧窮），是人類學家Oscar Lewis在1940年代研究在美國的墨西哥人結論。小孩子到達6至7歲時開始吸收基本價值觀及模仿父母或鄰近人的行為（此乃孟母要三遷理由），如那時養成貧窮人的文化，此孩子長大後90％變成窮人，反之，活在文化上的貧窮上、長大後此孩子90％變成富人。
何謂貧窮人文化？其中最重要是「等待」及「對其他人的信任」。大部分窮人最欠缺的是「耐性」，A. R. Mahrer教授在華盛頓州一間小學（共234個男孩）年齡7歲至9歲時要他們作一項選擇︰一、即時收到10美仙。二、到中學畢業離開學校時才給他10美元。到1980年這234個男孩子都在社會上做事，65％當年選擇10美仙者仍然貧窮，只有35％成為中產，反之當年選擇10美元者30％仍然貧窮，70％卻成為中產。
為何那些選擇10美仙而放棄中學畢業後收取10美元的人長大後大多數仍貧窮？因為他們沒有耐性等幾年，雖然收穫多 100倍，同時對學校信心不夠（內心想法是；點知他日自己中學畢業時，你會唔會付10美元給我？）許多散戶心態亦一樣，眼前有10％至20％利潤便賺咗先，因此放棄一、兩年後賺100至200％利潤的機會，此乃貧窮人的文化。
何謂文化上的貧窮？1960年代Rosenhan教授找出部分家庭雖然貧窮，但父母都是「利他主義」，即十分願意幫助其他較自己更窮的人。他們的行為令自己的孩子從小便養成對金錢正確價值觀；十分歡喜幫助別人可惜自己又沒有能力，漸漸變成努力學習本領以便日後能賺多一點錢，到時自己便有能力幫助別人；亦因此養成「承擔責任」的性格及有影響其他小孩子的能力（因他十分願意幫助別人）。
上述性格到他進入社會做事之時便變成喜歡交朋結友及願承擔責任，照顧能力不及自己的人，最後令自己事業成功。同樣是貧窮卻產生兩種不同結果，前者令孩子變成短視及不信任別人而繼續貧窮下去，後者令孩子養成關心別人，肯負責任的性格而成功，中國人叫做「積福」。
原來貧窮時的利他主義是可培養出有用的孩子。2011年起本人將進一步減少在《信報》的工作量，希望過去一直支持農家女的讀者們繼續你們的善舉。今天要多謝 Mr Wu Shu Chung Jackson & Miss Lee Wai Tze 2萬元捐款。目前手上捐款數字已達4萬多元，一旦達到10萬元左右便一筆過代為滙上。
2010年12月20日偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮
2010年12月20日
財金教室
戴約克、黃玲
偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮
偷步，英文叫Jump the gun，是體育中徑賽用語，指未正式鳴槍已起跑，引伸意為太早行事，可能會招惹麻煩。可是在分秒必爭、錙銖必較的投資市場上，偷步買入不單備受鼓勵，而且常有意外驚喜，成為炒家慣用的伎倆。不過，無論是炒基本因素如業績預期，還是炒技術型態逐漸成形，由於偷步買入法先假設後求證，僅屬試探性質，一般只能輕倉上陣，贏谷輸縮，實戰味濃。
頭肩底三點注意
早前常提及技術派強調，History repeats itself，但卻以不同面貌來呈現，這正是弔詭之處。如今搵食艱難，大戶陷阱太多，典型的技術形態精神可嘉，但所謂Necessary but not Sufficient，投資者單看這些型態便二話不說入市，很容易滿足了大戶脾胃，做了點心。所以以下談以型態角度偷步入市技巧，尤重配合成交，以盡可能減低假訊號。
大市近日風兩飄搖，有不少讀者來信問及止蝕的具體技巧，現透過偷步買入法一併述說。據過往經驗，最值博的偷步入市技術型態有頭肩底、雙底、杯柄、旗形、上升三角形及通道買入法，篇幅所限，後兩者留待日後再談。
熟知典型技術型態學的朋友，頭肩底是利好兆頭，顧名思義，型態由左肩、頭部及右肩組成，靠頸線上下作分水嶺。但有三點注意，第一，成交要配合。通常形成左肩時的成交最大，下降的成交量及股價跌穿前浪底（形成頭部）是型態主要特徵。第二是後抽幅度。股價從頭部低位回升時，先試頸線不果，股價再度回落，但跌勢通常介乎頭部高度的33%至50%左右，太大的跌幅只反映股價在低位缺乏承接，軟弱無力，或影響型態應有的反彈動力，以右肩低位較左肩位為高最佳。
以會德豐（020）【圖1】為例，偷步買入位有兩個，第一，趁右肩漸見雛形順勢買入，有時股價抽穿頸線會作出後抽，可乘勢時加注，只要不跌穿頸線，大可以頭肩底頭部高度作為量度目標。
市場上不少股份正連日調整，但以周線圖看，情況又未至如此壞，例如首長寶佳（103）【圖2】周線圖正營造頭肩底形態，不妨放入Watchlist。
雙底利好雙頂利淡
早前也提及，雙底是利好型態，它指股價兩次下試某個低位水平不再往下，構築成一個Ｗ型走勢。所謂透過雙底偷步買入，就是趁股價構築第二個底位雛型後順勢買入，博股價緩緩升至頸線水平作目標。當股價從低位回升，成交亦緩緩增加時，股價若能以大成交抽穿頸線，同樣地，應趁股價後抽回綫頸線時加注，再博雙底高度的量度升幅為目標。雙底利好，反之，雙頂則利淡。
看看中國人壽（2628）【圖3】股圖，經過數日試探頸線（33.7元），配合成交下確認跌穿，投資者應以跌破頸線3%至5%止損，假如跌勢既急且猛，一下子已抽穿頸線，則不宜再擋頭車，苦戀無果，應果斷止蝕，避免跌勢一發不可收拾。以國壽為例，量度跌幅見可見雙頂高度（36.7元-33.7元=3.3元）約30.7元。雖然股份14天RSI跌入30超賣區，但除非有大成交回升，躍躍回試頸綫水平，否則短線恐再反覆回落，直至前浪底為止。
CANSLIM投資法始創人William O'Neil是近代強於糅合基本分析與技術分析的選股高手，他會先以某間公司的業績做出發點，如果業績麻麻，已經不在考慮之列了。接着，他會選一些具U型或杯柄型態的股份，而不是那些V型反彈股。所謂U型，又曰圓底，往往在跌市中出現，營造過程大致分三階段，股價先下跌，觸底，回升。留意下跌時不會太急，降幅也不會太斜，底部要圓，據O'Neil統計，橫跨有7至63星期為佳，這樣就可淘汰一些信心不足實力不強的短線炒家，爆發力因而更強。股價回升時，也不急促，否則很容易易破壞整個，轉變成假訊號。以全個形態論，若然股價未能回升並抽穿其初始下跌水平，則圓底僅屬逐漸成形階段。
參看海爾電器（1169）【圖4】圖例，當圓底逐步成形，投資者大可趁股價觸底回升時偷步買入，博股價有日以大成交抽穿頸線阻力水平，然後前鋒變後衞，以頸線作支持伺機加注。若股價其後跌穿頸線3%至5%或未能企於頸線之上3日，則只能算作假突破，股價恐再橫行整固。
杯柄偷步留意成交
至於杯柄，則是O'Neil 獨門形態，顧名思義，杯柄營造過程=杯+柄，外觀如大U型加小U型，與V型相比，底部明顯較寬，具有強大支持作用。咖啡杯的手柄最好低於U型高度的 50%，而且不能高於200天移動平均線，否則O'Neil相信這僅是假底部形態，反映當時市場的購買力根本不足以令股價升逾早前跌幅的一半，為日後回落埋下伏線。
偷步時不妨留意成交，偷步買入位有二，趁圓底成形過程中股價觸底後買入，成交量一般會隨之向上，若股價在頸線前回調，博股價回調約整個圓底高度的黃金比率約0.382倍觸底再度偷步，穿此倍數止蝕。以海信科龍（921）【圖5】為例，當股價再回試頸線並成功突破，成交量通常在破位後大增，代表市場買家湧現，趁勢加注，量度目標為圓底高度水平。
training.matrix@yahoo.com.hk
戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。
財金教室
戴約克、黃玲
偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮
偷步，英文叫Jump the gun，是體育中徑賽用語，指未正式鳴槍已起跑，引伸意為太早行事，可能會招惹麻煩。可是在分秒必爭、錙銖必較的投資市場上，偷步買入不單備受鼓勵，而且常有意外驚喜，成為炒家慣用的伎倆。不過，無論是炒基本因素如業績預期，還是炒技術型態逐漸成形，由於偷步買入法先假設後求證，僅屬試探性質，一般只能輕倉上陣，贏谷輸縮，實戰味濃。
頭肩底三點注意
早前常提及技術派強調，History repeats itself，但卻以不同面貌來呈現，這正是弔詭之處。如今搵食艱難，大戶陷阱太多，典型的技術形態精神可嘉，但所謂Necessary but not Sufficient，投資者單看這些型態便二話不說入市，很容易滿足了大戶脾胃，做了點心。所以以下談以型態角度偷步入市技巧，尤重配合成交，以盡可能減低假訊號。
大市近日風兩飄搖，有不少讀者來信問及止蝕的具體技巧，現透過偷步買入法一併述說。據過往經驗，最值博的偷步入市技術型態有頭肩底、雙底、杯柄、旗形、上升三角形及通道買入法，篇幅所限，後兩者留待日後再談。
熟知典型技術型態學的朋友，頭肩底是利好兆頭，顧名思義，型態由左肩、頭部及右肩組成，靠頸線上下作分水嶺。但有三點注意，第一，成交要配合。通常形成左肩時的成交最大，下降的成交量及股價跌穿前浪底（形成頭部）是型態主要特徵。第二是後抽幅度。股價從頭部低位回升時，先試頸線不果，股價再度回落，但跌勢通常介乎頭部高度的33%至50%左右，太大的跌幅只反映股價在低位缺乏承接，軟弱無力，或影響型態應有的反彈動力，以右肩低位較左肩位為高最佳。
以會德豐（020）【圖1】為例，偷步買入位有兩個，第一，趁右肩漸見雛形順勢買入，有時股價抽穿頸線會作出後抽，可乘勢時加注，只要不跌穿頸線，大可以頭肩底頭部高度作為量度目標。
市場上不少股份正連日調整，但以周線圖看，情況又未至如此壞，例如首長寶佳（103）【圖2】周線圖正營造頭肩底形態，不妨放入Watchlist。
雙底利好雙頂利淡
早前也提及，雙底是利好型態，它指股價兩次下試某個低位水平不再往下，構築成一個Ｗ型走勢。所謂透過雙底偷步買入，就是趁股價構築第二個底位雛型後順勢買入，博股價緩緩升至頸線水平作目標。當股價從低位回升，成交亦緩緩增加時，股價若能以大成交抽穿頸線，同樣地，應趁股價後抽回綫頸線時加注，再博雙底高度的量度升幅為目標。雙底利好，反之，雙頂則利淡。
看看中國人壽（2628）【圖3】股圖，經過數日試探頸線（33.7元），配合成交下確認跌穿，投資者應以跌破頸線3%至5%止損，假如跌勢既急且猛，一下子已抽穿頸線，則不宜再擋頭車，苦戀無果，應果斷止蝕，避免跌勢一發不可收拾。以國壽為例，量度跌幅見可見雙頂高度（36.7元-33.7元=3.3元）約30.7元。雖然股份14天RSI跌入30超賣區，但除非有大成交回升，躍躍回試頸綫水平，否則短線恐再反覆回落，直至前浪底為止。
CANSLIM投資法始創人William O'Neil是近代強於糅合基本分析與技術分析的選股高手，他會先以某間公司的業績做出發點，如果業績麻麻，已經不在考慮之列了。接着，他會選一些具U型或杯柄型態的股份，而不是那些V型反彈股。所謂U型，又曰圓底，往往在跌市中出現，營造過程大致分三階段，股價先下跌，觸底，回升。留意下跌時不會太急，降幅也不會太斜，底部要圓，據O'Neil統計，橫跨有7至63星期為佳，這樣就可淘汰一些信心不足實力不強的短線炒家，爆發力因而更強。股價回升時，也不急促，否則很容易易破壞整個，轉變成假訊號。以全個形態論，若然股價未能回升並抽穿其初始下跌水平，則圓底僅屬逐漸成形階段。
參看海爾電器（1169）【圖4】圖例，當圓底逐步成形，投資者大可趁股價觸底回升時偷步買入，博股價有日以大成交抽穿頸線阻力水平，然後前鋒變後衞，以頸線作支持伺機加注。若股價其後跌穿頸線3%至5%或未能企於頸線之上3日，則只能算作假突破，股價恐再橫行整固。
杯柄偷步留意成交
至於杯柄，則是O'Neil 獨門形態，顧名思義，杯柄營造過程=杯+柄，外觀如大U型加小U型，與V型相比，底部明顯較寬，具有強大支持作用。咖啡杯的手柄最好低於U型高度的 50%，而且不能高於200天移動平均線，否則O'Neil相信這僅是假底部形態，反映當時市場的購買力根本不足以令股價升逾早前跌幅的一半，為日後回落埋下伏線。
偷步時不妨留意成交，偷步買入位有二，趁圓底成形過程中股價觸底後買入，成交量一般會隨之向上，若股價在頸線前回調，博股價回調約整個圓底高度的黃金比率約0.382倍觸底再度偷步，穿此倍數止蝕。以海信科龍（921）【圖5】為例，當股價再回試頸線並成功突破，成交量通常在破位後大增，代表市場買家湧現，趁勢加注，量度目標為圓底高度水平。
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戴約克從事股票投資研究工作，鑽研技術分析多年；黃玲為暢銷書《破解上市公司易容術》作者。
2011年1月3日 偷步買入訊號──三角、旗形、上升通道
2011年1月3日
財金教室
戴約克、黃玲
偷步買入訊號──三角、旗形、上升通道
一年伊始，先祝各位股壇得勝，新年進步。
在過去的聖誕、除夕，筆者留港消費，但通脹實在太過駭人，即使到處格價，要找便宜貨實在花功夫，彷彿還要比投資更困難。說起便宜貨，上回跟大家談過幾種偷步買入法，接下來會談談餘下的技巧，包括上升三角形、旗形及上升通道。
但又是那句話，欲偷步者，贏谷輸縮，輕倉最重要，免得便宜貨買不成，自己反做了大花蟹。
上升三角博反彈
言歸正傳。許多投資者可能已對三角形形態不感陌生，過去也略述過三角形這種整固形態的技術應用，其主要可分為對稱三角形、上升三角形、下降三角形三種，但論到偷步買入法的準繩度，卻以上升三角形最佳。
先同戰友溫故知新。三角形的營造過程是，當股價上升了一段時間後，獲利心態逐漸浮現，然而為了能夠進一步推高股價，大戶往往會趁勢啟動洗倉程序，沽低股價（賣出部分股票），以嚇走信心不足的投資者。當然，散戶賣出的籌碼，大戶莊家會在低位全部接回來。
其後當股價開始回升，散戶心思思再次買貨時，大戶又再壓價，但這時股份下跌，賣家其實已經不如上次般恐懼。當震盪幅度愈來愈小並到了某個價位，大戶散戶都有惜貨心理時，三角形形態由此形成，大戶也醞釀新一輪股價突破。
在正常情況下，投資者不會選擇在股價呈三角形整固時買貨，僅會選股價突破時才跟入，事實上早買貨，常常會受到反覆洗倉的折磨，然而進取者卻選擇三角形整固末期時偷步買入，博股價一旦突破，可以先吃頭啖湯。當然，這種偷步買入是帶有風險的，不過，如果股價處於一浪高於一浪形態，這種上升三角形值博率實不容忽視，可以小注看門口。
以ASM太平洋（522）【圖1】為例，股價身處三角形整固中，期間不乏大戶「質低」股價行動，但當洗倉完成後，股價在低位頻見買盤承接。當三角形處於調整末期、買貨機會接近時，進取者可小注買入，待股價突破後再次加注；當股價突破後，往往會急速上升，量度升幅可見整個三角形的高度甚至以上水平。
上升旗形也屬於反轉突破形態的一種，投資者可趁此形態在營造過程中偷步買入。所謂旗型是指股價營造如旗幟飄揚那種狀態。有時投資者可能發現，旗幟的方向往往與大市方向相反，這是因為旗形是大升勢或大跌勢技術性調整的產物。
旗形末期放膽買入
在旗形形造過程中，成交量往往減少，反映投資者對後市看好，因此普遍存在惜貨心態。直至買盤趨旺，完成新的向上突破為止，成交量伴隨着旗形向上突破逐漸放大，形成新一輪升市。
買入這樣的股份，一般最需要的就是勇氣。簡言之，正是敢買入，敢高追。一般投資者選擇剛剛突破旗型的第一支大陽燭時買入；然而，欲偷步者，應在股價旗形調整末期大膽地買入，以享受將可能出現的飆升行情。以TCL通訊（2618）【圖2】為例，每次股價調整成旗形，皆是買入良機。股價量度升幅將至少可達旗桿高度或其黃金比率倍數。
不過，這裏順帶提示兩點，上升旗形的旗桿高度，應在股價升幅的30%以上。另一點是，旗形整固時間不宜太長，短線不宜超過6至8日，否則其保持上升趨勢的能力和力度將大幅降低，甚至有股價逆轉的可能。以景福（280）為例【圖3】，股價近期連日調整，造旗確認失敗，頹勢畢現，至本周才現反彈。
上升通道是股價表現最常見的形態之一。股價一般會沿着上升通道進行，接近通道頂便開始下跌，跌至通道底部就反彈，然後又再回升，特點是股價持續震盪，但卻沿上升通道運行。以永暉焦煤（1733）【圖4】為例，每次觸及的高位往往會比前高位再高一些，每次的低位又會比前低位高一些。買入這種股份，規律性比較強，是擅長波幅覓食者的理想買入法。
止蝕三大法則
另外，借此再作補白。近月常有讀者來郵，問及止蝕方法。眾所周知，止蝕是一種在投資出現錯誤時限定虧損幅度的方法，但在實際操作過程中，各門各派的招式不同，較難一概而論。這裏具體介紹三項法則，適隨尊便，但最重要還是符合用家風格：
（一）時間止蝕法：指投資者在買入某隻股票時，估計某一段時間內股票可能會到達的價位。如果在這一段時間內，股價沒有達到目標價，或者已經出現虧損，那麽投資者就應堅決離場。
（二）心理止蝕法：指投資者根據自己的心理素質，對風險承受能力而設立的止蝕。這完全根據個人的心理承受能力而定，沒什麽技術上的硬性要求。投資者只需將預期虧損額設定在一個固定的比例，當虧損即將達到或已經超過該比例時就立刻止蝕。一般來說，投資者可以設置下跌7%或10%為止蝕位。據經驗而言，心理止蝕位不宜超過10%，否則不僅沒有任何止蝕意義，還將面臨更大虧損。
（三）技術止蝕法：是一種比較複雜的止蝕方法，即利用技術分析，在關鍵的技術支持位設立止蝕離場的價位。投資者須具有較高的技術分析能力。
例如當陰陽燭出現黃昏之星、穿頭破腳、射擊之星、雙飛烏鴉等明顯的見頂訊號時，投資者還是避之則吉。形態上，當股價以大成交跌穿頭肩頂、雙頂、圓頂等頭部形態，或股價出現裂口向下突破時，在大多數情況下，後市多不被看好，技資者還是忍痛離場好了。
總括而言，止蝕是管理風險的重要步驟，不過，有些止蝕卻不見得可取。例如當股價處於上升趨勢中，出現技術性調整是非常正常的，不要輕言止蝕，只要大市或行業沒有走弱的迹象，短線投資者可採取高賣低買的方式，繼續持貨。
另一種情況是，股價在下跌末期時出現的價跌量縮，往往表示沽盤力量微弱，股價可能正醞釀反彈，尤其當恐慌性拋售過後，股價可能已屆階段性底部。最後以技術性而言，當股價跌至歷史重要支持位時，股價可能有一定支持，投資者宜待趨勢逐漸明朗後，再採取相關措施。
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偷步買入訊號──三角、旗形、上升通道
一年伊始，先祝各位股壇得勝，新年進步。
在過去的聖誕、除夕，筆者留港消費，但通脹實在太過駭人，即使到處格價，要找便宜貨實在花功夫，彷彿還要比投資更困難。說起便宜貨，上回跟大家談過幾種偷步買入法，接下來會談談餘下的技巧，包括上升三角形、旗形及上升通道。
但又是那句話，欲偷步者，贏谷輸縮，輕倉最重要，免得便宜貨買不成，自己反做了大花蟹。
上升三角博反彈
言歸正傳。許多投資者可能已對三角形形態不感陌生，過去也略述過三角形這種整固形態的技術應用，其主要可分為對稱三角形、上升三角形、下降三角形三種，但論到偷步買入法的準繩度，卻以上升三角形最佳。
先同戰友溫故知新。三角形的營造過程是，當股價上升了一段時間後，獲利心態逐漸浮現，然而為了能夠進一步推高股價，大戶往往會趁勢啟動洗倉程序，沽低股價（賣出部分股票），以嚇走信心不足的投資者。當然，散戶賣出的籌碼，大戶莊家會在低位全部接回來。
其後當股價開始回升，散戶心思思再次買貨時，大戶又再壓價，但這時股份下跌，賣家其實已經不如上次般恐懼。當震盪幅度愈來愈小並到了某個價位，大戶散戶都有惜貨心理時，三角形形態由此形成，大戶也醞釀新一輪股價突破。
在正常情況下，投資者不會選擇在股價呈三角形整固時買貨，僅會選股價突破時才跟入，事實上早買貨，常常會受到反覆洗倉的折磨，然而進取者卻選擇三角形整固末期時偷步買入，博股價一旦突破，可以先吃頭啖湯。當然，這種偷步買入是帶有風險的，不過，如果股價處於一浪高於一浪形態，這種上升三角形值博率實不容忽視，可以小注看門口。
以ASM太平洋（522）【圖1】為例，股價身處三角形整固中，期間不乏大戶「質低」股價行動，但當洗倉完成後，股價在低位頻見買盤承接。當三角形處於調整末期、買貨機會接近時，進取者可小注買入，待股價突破後再次加注；當股價突破後，往往會急速上升，量度升幅可見整個三角形的高度甚至以上水平。
上升旗形也屬於反轉突破形態的一種，投資者可趁此形態在營造過程中偷步買入。所謂旗型是指股價營造如旗幟飄揚那種狀態。有時投資者可能發現，旗幟的方向往往與大市方向相反，這是因為旗形是大升勢或大跌勢技術性調整的產物。
旗形末期放膽買入
在旗形形造過程中，成交量往往減少，反映投資者對後市看好，因此普遍存在惜貨心態。直至買盤趨旺，完成新的向上突破為止，成交量伴隨着旗形向上突破逐漸放大，形成新一輪升市。
買入這樣的股份，一般最需要的就是勇氣。簡言之，正是敢買入，敢高追。一般投資者選擇剛剛突破旗型的第一支大陽燭時買入；然而，欲偷步者，應在股價旗形調整末期大膽地買入，以享受將可能出現的飆升行情。以TCL通訊（2618）【圖2】為例，每次股價調整成旗形，皆是買入良機。股價量度升幅將至少可達旗桿高度或其黃金比率倍數。
不過，這裏順帶提示兩點，上升旗形的旗桿高度，應在股價升幅的30%以上。另一點是，旗形整固時間不宜太長，短線不宜超過6至8日，否則其保持上升趨勢的能力和力度將大幅降低，甚至有股價逆轉的可能。以景福（280）為例【圖3】，股價近期連日調整，造旗確認失敗，頹勢畢現，至本周才現反彈。
上升通道是股價表現最常見的形態之一。股價一般會沿着上升通道進行，接近通道頂便開始下跌，跌至通道底部就反彈，然後又再回升，特點是股價持續震盪，但卻沿上升通道運行。以永暉焦煤（1733）【圖4】為例，每次觸及的高位往往會比前高位再高一些，每次的低位又會比前低位高一些。買入這種股份，規律性比較強，是擅長波幅覓食者的理想買入法。
止蝕三大法則
另外，借此再作補白。近月常有讀者來郵，問及止蝕方法。眾所周知，止蝕是一種在投資出現錯誤時限定虧損幅度的方法，但在實際操作過程中，各門各派的招式不同，較難一概而論。這裏具體介紹三項法則，適隨尊便，但最重要還是符合用家風格：
（一）時間止蝕法：指投資者在買入某隻股票時，估計某一段時間內股票可能會到達的價位。如果在這一段時間內，股價沒有達到目標價，或者已經出現虧損，那麽投資者就應堅決離場。
（二）心理止蝕法：指投資者根據自己的心理素質，對風險承受能力而設立的止蝕。這完全根據個人的心理承受能力而定，沒什麽技術上的硬性要求。投資者只需將預期虧損額設定在一個固定的比例，當虧損即將達到或已經超過該比例時就立刻止蝕。一般來說，投資者可以設置下跌7%或10%為止蝕位。據經驗而言，心理止蝕位不宜超過10%，否則不僅沒有任何止蝕意義，還將面臨更大虧損。
（三）技術止蝕法：是一種比較複雜的止蝕方法，即利用技術分析，在關鍵的技術支持位設立止蝕離場的價位。投資者須具有較高的技術分析能力。
例如當陰陽燭出現黃昏之星、穿頭破腳、射擊之星、雙飛烏鴉等明顯的見頂訊號時，投資者還是避之則吉。形態上，當股價以大成交跌穿頭肩頂、雙頂、圓頂等頭部形態，或股價出現裂口向下突破時，在大多數情況下，後市多不被看好，技資者還是忍痛離場好了。
總括而言，止蝕是管理風險的重要步驟，不過，有些止蝕卻不見得可取。例如當股價處於上升趨勢中，出現技術性調整是非常正常的，不要輕言止蝕，只要大市或行業沒有走弱的迹象，短線投資者可採取高賣低買的方式，繼續持貨。
另一種情況是，股價在下跌末期時出現的價跌量縮，往往表示沽盤力量微弱，股價可能正醞釀反彈，尤其當恐慌性拋售過後，股價可能已屆階段性底部。最後以技術性而言，當股價跌至歷史重要支持位時，股價可能有一定支持，投資者宜待趨勢逐漸明朗後，再採取相關措施。
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