财政部解读今年中央财政预算 4.6万亿支出花在哪儿
2010年03月26日 08:23 来源：人民日报海外版
[我要发表评论][推荐朋友][打印本稿][字号 大 中 小]
3月25日，财政部向社会公布了2010年中央财政预算数据。其中，预算收入38060亿元，支出46660亿元。财政部相关负责人就今年的中央财政预算的主要支出方向以及积极的财政政策作出了解读。
民生支出合计8000亿元
问：今年中央政府公共投资规模有多大？主要使用在哪些方面？
答：2010年中央政府公共投资预算安排9927亿元，比2008年预算增加5722亿元。加上2008年第四季度新增的1040亿元和2009年新增的5038亿元，可以实现中央政府新增公共投资1.18万亿元的计划。
今年中央政府公共投资重点支持保障性住房、农村基础设施、教育和医疗卫生等社会事业、节能环保和生态建设，以及自主创新、结构调整等领域和欠发达地区。资金安排主要用于项目续建和收尾，避免“半拉子工程”，严格控制新上项目，防止重复建设。支持地震灾区恢复重建。扩大政府公共投资“以奖代补”范围，带动社会投资。
问：2010年财政部门将采取哪些措施保障和改善民生？
答：今年，中央财政用在与居民生活直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化方面的民生支出安排合计8077.82亿元，比上年增长8.8%。
第一，安排教育支出2159.9亿元，主要用于进一步完善农村义务教育经费保障机制，落实免除城市义务教育阶段学生学杂费政策，解决进城务工人员子女平等接受义务教育问题；推进中西部地区农村初中校舍改造工程等。
第二，安排医疗卫生支出1389.18亿元，主要用于进一步提高新型农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险参保率，将财政补助标准由上年的每人每年80元提高到120元；支持60%的基层医疗卫生机构实施基本药物制度；促进中医药事业发展等。
第三，安排社会保障支出3185.08亿元，主要用于开展新型农村社会养老保险试点，稳步推进事业单位养老保险改革试点；实施全国统一的企业职工基本养老保险关系转移接续办法；继续提高企业退休人员基本养老金水平，提高城乡最低生活保障标准。
第四，安排就业支出397.17亿元（加上列入其他科目的就业资金为432.67亿元），主要用于继续实施更加积极的就业政策，将2009年底到期的就业扶持政策延长一年；鼓励普通高校毕业生到中小企业、基层和中西部地区就业等。
第五，安排保障性住房支出632亿元，主要用于进一步推进廉租住房等保障性住房建设，支持解决375万户城市低收入住房困难家庭的住房问题；全面启动城市、林区、垦区、煤矿等棚户区改造等。
第六，安排文化体育与传媒支出314.49亿元，主要用于继续支持博物馆、纪念馆免费开放；加强文化遗产保护；重点推进中央各部门（单位）148家经营性出版社转企改制等。
“三农”支出同比增长12.8%
问：今年财政部门在支持“三农”方面有什么措施？
答：2010年，中央财政预算安排用于“三农”方面的支出8183.4亿元，比去年增长12.8%。
第一，大力支持发展农业生产。建立健全财政支农资金稳定增长机制，政府公共投资、土地出让收入等向农业农村倾斜，提高支农资金使用的规模效益。支持建立健全农村金融服务体系。继续加大对产粮（油）大县和生猪、奶牛养殖大县的扶持。
第二，促进增加农民收入。今年中央财政预算安排对农民的四项补贴（粮食直补、农资综合补贴、良种补贴、农机具购置补贴）支出1334.9亿元，比上年增加60.4亿元。落实农资综合补贴动态调整机制。支持提高主要粮食品种最低收购价水平。加强农民培训和农民专业合作组织发展。继续实施农作物保险保费补贴、原料奶收购贷款贴息等优惠政策。
第三，推进农村社会事业和综合改革加快发展。今年中央财政预算安排支持农村教育、卫生等社会事业发展方面的支出3108.5亿元，用于促进农村教育、社会保障、医疗卫生、文化等社会事业发展。开展城乡一体化综合改革试点。深化集体林权制度改革。
支持战略性新兴产业发展
问：今年继续实施积极财政政策的重点是什么？
答：第一，提高城乡居民收入，扩大居民消费需求。进一步增加农民补贴，提高主要粮食品种最低收购价水平。提高城乡居民最低生活保障标准。在义务教育学校、公共卫生和基层医疗卫生事业单位实施绩效工资。健全家电、汽车、摩托车下乡和家电汽车以旧换新政策。
第二，安排使用好政府公共投资，着力优化投资结构。
第三，落实结构性减税政策，引导企业投资和居民消费。巩固增值税转型以及成品油税费改革成果。对部分小型微利企业实施所得税优惠政策。对1.6升及以下排量乘用车暂减按7.5%征收车辆购置税。继续落实各项税费减免政策，研究清理到期的税收减免政策。严格行政事业性收费和政府性基金项目的审批管理。
第四，优化财政支出结构，保障和改善民生。向社会主义新农村建设倾斜，向社会事业发展的薄弱环节倾斜，向困难地区、基层和群众倾斜。加大公共服务领域的投入，增加对“三农”、科技、教育、医疗卫生、社会保障、保障性住房、节能环保等方面的支出。
第五，大力支持区域协调发展和经济结构调整，推动经济发展方式转变。增加中央对地方转移支付，加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区的支持。2010年中央财政预算安排对地方税收返还和转移支付30611亿元，增长7%。加大对科技创新和中小企业发展的支持。大力推进节能减排、淘汰落后产能，支持战略性新兴产业发展。全面推进矿产资源有偿使用制度改革，健全排污权有偿取得和交易制度。(记者 熊建)
Friday, March 26, 2010
房地产业成“暴利典范”：二三线城市最赚钱
http://www.ce.cn/macro/more/201003/26/t20100326_21187094.shtml
地产业有多暴利，看看前几天央企争抢“地王”或许就能知道。连垄断军火和烟草生意的中国兵器装备集团、中国烟草集团都不甘寂寞的过来分一本羹，其暴利程度可想而知。
在资本市场上，2009年第一家披露年报的就是地产业股票卧龙地产，10.44亿元的主营业务收入，39.99%的销售毛利率可谓给众多房企同门开了个好头。
而截至2010年3月22日，经记者统计，沪深两市A股市场中111家房地产行业股票中已经有57家公布了2009年年报。在这57家上市地产公司中，超九成主营业务毛利率超过30%，而A股上市公司中有约两成企业涉足房地产，也从另一个侧面说明了地产行业的吸引力。
上市房企毛利率最高达64.36%
2009年年报显示，57家已公布年报的上市公司中，有六家毛利率接近或超过60%，其中金丰投资的毛利率达到了惊人的64.36%，位居所有57家公司首位，紧随其后的是浦东金桥、京能置业、中国国贸、荣丰控股和阳光股份，销售毛利率分别为62.30%、61.50%、59.90%、59.07%和58.86%。而除去经营商业物业出租中国国贸的毛利率较去年有所下降外，其他几家的毛利率较去年都有所上涨，尤其是荣丰控股，2008年其毛利率只有10.39%，而2009年则暴增至59.07%。
除此之外，毛利率超过50%的房企还有沙河股份和华远地产。
而传统四强“招保万金”已公布年报的有三家，其中金地集团37.13%的毛利率位列首位，保利地产35.82%位列第二、而万科29.32%的毛利率则排名最后。但是就整体利润而言，万科的老大地位仍不容动摇，其53.29亿的全年净利润是金地与保利两者之和。而即使所有的二线地产股净利润相加，也尚不及这三家一线房企的整体利润。
此外，陆家嘴2009年前三季度的毛利率高达82.69%，预计2009全年的毛利率不会低于80%以上，有望成为去年房地产行业毛利率最高的上市企业。
而记者通过整体的分析也发现，绝大部分的一线地产股，其毛利率稳定在30%——40%之间，而毛利率最高的房企则大多数集中在手握大量二线城市土地的地产公司中。这也意味着，虽然二线城市的房价较一线城市低了一倍以上，但其低廉的土地成本还是给予了开发商最大的利润，也难怪几乎所有的上市房企近期全都表示要加大对二三线城市的开发力度。
净利润增幅远超营业收入增长
在上市房企销售毛利率高涨的同时，比这涨幅更快则是房企的净利润。央视3月14日的一期节目就指出，在2009年上市房企中，以万科为例，他们的毛利率达到了29.39%，而全年利润增长则为36.82%；另一家保利地产的毛利率更高达32.15%，同时利润增长也更多，达到了57.19%。
除此之外，房地产行业还出现了一个新特点，即净利润的增长幅度远远超过了营业收入的增长。以金地集团为例，2009年该公司的营业收入增长了23.9%，而净利润增长了111.2%，利润率的增长是营业收入增长幅度的4.5倍多，利润的获取效率大大提高。
同时，上市房企高管薪酬也水涨船高,多数公司高管收入翻番。华远地产董事长任志强以707.4万元的年薪遥遥领先同行,万科掌门人王石以590.3万元的年度薪酬紧随其后,金地集团董事长凌克收入也达到307万元,该公司董事张华纲、赵汉中也分别获得255万元和189.8万元的年薪。
买房还是买地产股
而在房价持续上涨，房企靓丽年报一份接着一份出炉的同时，其股价却连续低迷。一些小盘地产股甚至出现了30%以上跌幅。对此，有业内人士就表示，由于国内重点城市的房地产价格一直处于高位，投资的风险不小。而房地产板块在经历了8个月的调整、25%的下跌之后，已具备一定的估值优势。而事实上，随着有一半的房地产上市公司公布了亮丽年报、加之人民币升值预期的升温和房地产股自身估值优势，三条主线合力之下，买房企股票的收益可能比买房更加合算。记者王 峥
地产业有多暴利，看看前几天央企争抢“地王”或许就能知道。连垄断军火和烟草生意的中国兵器装备集团、中国烟草集团都不甘寂寞的过来分一本羹，其暴利程度可想而知。
在资本市场上，2009年第一家披露年报的就是地产业股票卧龙地产，10.44亿元的主营业务收入，39.99%的销售毛利率可谓给众多房企同门开了个好头。
而截至2010年3月22日，经记者统计，沪深两市A股市场中111家房地产行业股票中已经有57家公布了2009年年报。在这57家上市地产公司中，超九成主营业务毛利率超过30%，而A股上市公司中有约两成企业涉足房地产，也从另一个侧面说明了地产行业的吸引力。
上市房企毛利率最高达64.36%
2009年年报显示，57家已公布年报的上市公司中，有六家毛利率接近或超过60%，其中金丰投资的毛利率达到了惊人的64.36%，位居所有57家公司首位，紧随其后的是浦东金桥、京能置业、中国国贸、荣丰控股和阳光股份，销售毛利率分别为62.30%、61.50%、59.90%、59.07%和58.86%。而除去经营商业物业出租中国国贸的毛利率较去年有所下降外，其他几家的毛利率较去年都有所上涨，尤其是荣丰控股，2008年其毛利率只有10.39%，而2009年则暴增至59.07%。
除此之外，毛利率超过50%的房企还有沙河股份和华远地产。
而传统四强“招保万金”已公布年报的有三家，其中金地集团37.13%的毛利率位列首位，保利地产35.82%位列第二、而万科29.32%的毛利率则排名最后。但是就整体利润而言，万科的老大地位仍不容动摇，其53.29亿的全年净利润是金地与保利两者之和。而即使所有的二线地产股净利润相加，也尚不及这三家一线房企的整体利润。
此外，陆家嘴2009年前三季度的毛利率高达82.69%，预计2009全年的毛利率不会低于80%以上，有望成为去年房地产行业毛利率最高的上市企业。
而记者通过整体的分析也发现，绝大部分的一线地产股，其毛利率稳定在30%——40%之间，而毛利率最高的房企则大多数集中在手握大量二线城市土地的地产公司中。这也意味着，虽然二线城市的房价较一线城市低了一倍以上，但其低廉的土地成本还是给予了开发商最大的利润，也难怪几乎所有的上市房企近期全都表示要加大对二三线城市的开发力度。
净利润增幅远超营业收入增长
在上市房企销售毛利率高涨的同时，比这涨幅更快则是房企的净利润。央视3月14日的一期节目就指出，在2009年上市房企中，以万科为例，他们的毛利率达到了29.39%，而全年利润增长则为36.82%；另一家保利地产的毛利率更高达32.15%，同时利润增长也更多，达到了57.19%。
除此之外，房地产行业还出现了一个新特点，即净利润的增长幅度远远超过了营业收入的增长。以金地集团为例，2009年该公司的营业收入增长了23.9%，而净利润增长了111.2%，利润率的增长是营业收入增长幅度的4.5倍多，利润的获取效率大大提高。
同时，上市房企高管薪酬也水涨船高,多数公司高管收入翻番。华远地产董事长任志强以707.4万元的年薪遥遥领先同行,万科掌门人王石以590.3万元的年度薪酬紧随其后,金地集团董事长凌克收入也达到307万元,该公司董事张华纲、赵汉中也分别获得255万元和189.8万元的年薪。
买房还是买地产股
而在房价持续上涨，房企靓丽年报一份接着一份出炉的同时，其股价却连续低迷。一些小盘地产股甚至出现了30%以上跌幅。对此，有业内人士就表示，由于国内重点城市的房地产价格一直处于高位，投资的风险不小。而房地产板块在经历了8个月的调整、25%的下跌之后，已具备一定的估值优势。而事实上，随着有一半的房地产上市公司公布了亮丽年报、加之人民币升值预期的升温和房地产股自身估值优势，三条主线合力之下，买房企股票的收益可能比买房更加合算。记者王 峥
德勤发布中国房地产投资手册 预计政策将改变
http://intl.ce.cn/zgysj/201003/26/t20100326_21184867.shtml
中新网上海3月25日电尽管中国政府已经针对房地产行业出台多项降温政策，但随着房价上涨问题已成为一个重大的社会问题，并被列为政府的首要工作，德勤预计2010年政策很有可能将有进一步改变。
德勤在最新发布的《德勤中国房地产投资手册2010年版》(以下简称“《手册》”)表示，外国投资者尽管对于中国进行房地产投资有强烈兴趣，但对其投资策略仍将持谨慎态度，寻找具备清晰明确理念的资产或其他投资机遇。
德勤中国全国房地产行业领导人何锦荣先生说：“中国房地产市场受惠于政府经济刺激方案及国内投资者追捧，于2009年下半年强劲反弹。房价急剧上升后，中国政府开始多管齐下抑压房价上涨。随着房价持续高涨，我们预计2010年的政策将有更多改变。”
中国国家统计局的数据显示，2009年全年中国完成房地产开发总额达人民币36,230亿元，较同期增长16.1%；房地产投资总额占全国固定资产投资总额的16%。
何先生说：“整体而言，2009年中国房地产业重要的领域表现各有不同。华北区高端写字楼租赁市场的租金升幅并没有华东区明显。由于国际零售商延迟其扩充计划，中国主要城市的高端零售租赁市场仍然疲弱。与此同时，住宅市场被视为最受惠于政府经济刺激方案。在复杂的市场环境状况下，追求国家风险溢价的外国投资者将继续依靠与成功的本地开发商的策略性合作获取投资机遇。”
在会计准则方面，过去几年，中国会计准则与国际财务报告准则的趋同为中国企业带来众多挑战，尤其是为投资性房地产采用公允价值模式计量模式。香港亦针对房地产公司的财务报告准则进行了一系列的修订，当中一项重大修订包括在建投资性房地产的计量方法。
何先生称，在建投资性房地产修订后要按公允价值计量，而不是按成本减去减值计量。他又表示：“新准则对如借款费用和用于房地产销售的广告宣传费用等也作出修订。新修订的香港财务报告准则或会被内地采纳。中国企业不应低估上述修订带来的影响，并应定期了解会计准则的最新变化。”
《手册》还重点讨论境内及跨境房地产投资的重要架构问题，当中一个重要问题牵涉利用境外控股公司投资中国房地产。就利用境外控股公司投资中国房地产而言，投资者应当对2009年12月15日颁布的国税函[2009]698号(“698号文”)予以考虑，该文件效力追溯至2008年1月1日。德勤中国房地产行业出资人子行业领导人孙菊茹女士称，中国税务机关可于某些情况下否定境外中介控股公司的存在，对该公司的股权出售(“间接出售”)如相关中国企业股权的直接出售般征税。
至于中国房地产投资信托基金(“REITs”)的最新发展情况，《手册》称，最近两年政府颁布的一系列公告显示，中国在近期即将完成REITs的立法工作。德勤亦获悉，在由中国人民银行牵头成立的管理协调小组监管下，北京、天津、上海三地的REITs试点工作已经基本准备就绪。
中新网上海3月25日电尽管中国政府已经针对房地产行业出台多项降温政策，但随着房价上涨问题已成为一个重大的社会问题，并被列为政府的首要工作，德勤预计2010年政策很有可能将有进一步改变。
德勤在最新发布的《德勤中国房地产投资手册2010年版》(以下简称“《手册》”)表示，外国投资者尽管对于中国进行房地产投资有强烈兴趣，但对其投资策略仍将持谨慎态度，寻找具备清晰明确理念的资产或其他投资机遇。
德勤中国全国房地产行业领导人何锦荣先生说：“中国房地产市场受惠于政府经济刺激方案及国内投资者追捧，于2009年下半年强劲反弹。房价急剧上升后，中国政府开始多管齐下抑压房价上涨。随着房价持续高涨，我们预计2010年的政策将有更多改变。”
中国国家统计局的数据显示，2009年全年中国完成房地产开发总额达人民币36,230亿元，较同期增长16.1%；房地产投资总额占全国固定资产投资总额的16%。
何先生说：“整体而言，2009年中国房地产业重要的领域表现各有不同。华北区高端写字楼租赁市场的租金升幅并没有华东区明显。由于国际零售商延迟其扩充计划，中国主要城市的高端零售租赁市场仍然疲弱。与此同时，住宅市场被视为最受惠于政府经济刺激方案。在复杂的市场环境状况下，追求国家风险溢价的外国投资者将继续依靠与成功的本地开发商的策略性合作获取投资机遇。”
在会计准则方面，过去几年，中国会计准则与国际财务报告准则的趋同为中国企业带来众多挑战，尤其是为投资性房地产采用公允价值模式计量模式。香港亦针对房地产公司的财务报告准则进行了一系列的修订，当中一项重大修订包括在建投资性房地产的计量方法。
何先生称，在建投资性房地产修订后要按公允价值计量，而不是按成本减去减值计量。他又表示：“新准则对如借款费用和用于房地产销售的广告宣传费用等也作出修订。新修订的香港财务报告准则或会被内地采纳。中国企业不应低估上述修订带来的影响，并应定期了解会计准则的最新变化。”
《手册》还重点讨论境内及跨境房地产投资的重要架构问题，当中一个重要问题牵涉利用境外控股公司投资中国房地产。就利用境外控股公司投资中国房地产而言，投资者应当对2009年12月15日颁布的国税函[2009]698号(“698号文”)予以考虑，该文件效力追溯至2008年1月1日。德勤中国房地产行业出资人子行业领导人孙菊茹女士称，中国税务机关可于某些情况下否定境外中介控股公司的存在，对该公司的股权出售(“间接出售”)如相关中国企业股权的直接出售般征税。
至于中国房地产投资信托基金(“REITs”)的最新发展情况，《手册》称，最近两年政府颁布的一系列公告显示，中国在近期即将完成REITs的立法工作。德勤亦获悉，在由中国人民银行牵头成立的管理协调小组监管下，北京、天津、上海三地的REITs试点工作已经基本准备就绪。
Thursday, March 25, 2010
水務股
文章總數: 9 篇
1. 西南旱情炒作水務股 [新報] 2010-03-24 B04 投資 淘股井 慕容虎
2. 中國水業破位走勢轉強 [文匯報] 2010-03-24 B08 投資理財 股市縱橫 韋君
3. 內地旱災吼水務股 [香港商報] 2010-03-23 A06 投資分析 缸邊談輪 乘風
4. 內地現旱災 受惠股點評 [香港經濟日報] 2010-03-23 006 投資理財 股壇解碼器
5. 粵投估值合理攻守兼備 [星島日報] 2010-02-03 B10 星島投資王 行業格鬥王 古隆
6. 股海實戰：粵海投資防守力強 [太陽報] 2010-01-27 B06 財經 股海實戰 阿莊
7. 盤路追擊：北控水務 繼續炒上 [東方日報] 2010-01-19 B10 產經 盤路追擊 小尾
8. 政確方向：北控水務盈利能力強 [東方日報] 2009-12-28 B07 產經 政確方向 明哥
9. 盤路追擊：中國水務有後 [東方日報] 2009-11-16 B06 產經 盤路追擊 小尾
1 .新報 | 2010-03-24
B04| 投資| 淘股井| By 慕容虎
西南旱情炒作水務股
港股昨日早段隨外圍反彈，一度高見21,211點，但高位缺乏承接，午後恒指升幅收窄，恒指收市報20,987點，升54點，成交535.6億元。由於周一港股其實是偷步下跌，故昨日回升屬正常，只是午後受內地股市拖累而令升幅收窄，導致港股仍未能突破21,000點關口。中銀（2388）公布截至去年12月31日止的末期業績，錄得股東應佔溢利137.25億元，較2008年同期增長310.56%，每股盈利1.2981元，派末期息0.57元。中銀香港昨日收報18.32元，跌0.04元。中行（3988）亦同時公布截至去年12月31日止的末期業績，賺810.68億元人民幣，較2008年同期增長25.96%，每股盈利0.32元，派末期息0.14元。中行昨日明顯有大行吸納，收報4.04元，升0.07元。本周續有內銀公布業績，估計該類股份會有一番炒作。
內地爆發旱災，刺激水務股普遍向上，其中以天業節水（0840）表現最突出，升4.5%，收報1.38元。中國水業（1129）升4.1%，北控水務（0371）升2.2%，中國水務（0855）升1.8%。慕容虎
文章編號: 201003240330102
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .文匯報 | 2010-03-24
B08| 投資理財| 股市縱橫| By 韋君
中國水業破位走勢轉強
美國眾議院有驚無險通過醫保改革法案，消息對投資市場有正面的支持作用，美股道指隔晚反彈43點完場。不過內地股市昨日卻以反覆偏軟為主，上證綜指收市跌0.7%。外圍股市欠缺方向感，港股在周一急挫逾400點後，大市昨早市曾反彈超過200點，一度重返21,200水平，但投資者高追意慾不強下，升勢於午後明顯收窄，恆指最後回順至20,987.78報收，升54.53或0.26%，主板成交535.6億。3月期指收報21,020，轉炒高水32點，好淡續在21,000大關拉鋸，預計炒股唔炒市續為市場特色。
上市公司陸續公布業績，昨日輪到中國銀行(3988)和中銀香港(2388)兩母子，兩隻股份都交出優於市場預期的成績表，除了有利相關股份的表現，預計對港股反覆向好也有正面的支持作用。事實上，從中行昨成交躍居港股之首，並以升市完場，看來已有「醒目錢」偷步入市。
水價上調空間仍大
目前，廣西、重慶、四川、貴州、雲南等西南五省區市正遭遇50-80年不遇的持續乾旱，也令一眾水資源股再度受到市場注意。由於內地旱情嚴重，水價大有上調空間，中國水業(1129)近幾年已成功轉型水務行業，所收購的項目亦逐步帶來盈利貢獻，因此業績未來續有改善空間已可預期。雖然集團去年中期錄得淨虧損1.62億元，若撇除可換股債券公平值調整之虧損，則只是虧損約3,000萬元。集團在內地有6家供水廠和２家污水處理廠，日供水能力196萬噸，污水處理廠每日可處理70,000噸污水。從中期報告中也可見，受惠於集團旗下宜春供水、儋州水務及鷹潭供水帶來的收益，來自供水業務已錄得收入4,153萬元，增長62.7%。
中國水業昨收0.25元，現價較09年6月底的每股資產淨值0.26元，仍有輕微折讓，相比其他水務股PB多企1、2倍或以上，無疑更具吸引力。就股價走勢而言，該股收市價已突破0.248元的阻力位，在股價初現強勢下，料短期有望上試0.3元關。
文章編號: 201003240050279
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .香港商報 | 2010-03-23
A06| 投資分析| 缸邊談輪| By 乘風
內地旱災吼水務股
國企指數昨日收報12008，下跌253點，跌近20天平均線，日線圖出現短期轉向，若急破11700，將再引發技術性沽盤，估計本周初橫行鞏固。內地股市技術反彈，宏觀趨勢沒有改變，市場正處於敏感時刻，2月份主要經濟數據顯示工業增長恢復正常，下半年通脹壓力可能回升，貨幣流通速度仍處較高水平，相信今年牛市持續，問題是上升的速度。
中國 水務抗跌強
西南五省區大旱成災，相關股份可能受惠，中國水務(855)抗跌力強大，短期上落區在3元至3.50元，走勢反覆上升；集團受惠於併購及水費上調，自來水供應核心盈利提升，成本控制見成效，年產能30%有增長，應提升每股盈利；另外，西京投資減持24萬股，最新持股量減至15.99%。
粵海4 元至4.2元收集
粵海投資(270)有機會於4元至4.20元形成收集區，50天平均線企於4.10元，目前估值吸引，市盈率13.5倍，物業及百貨業持續增加收入，而且水務業務向好，隨供水量及水價上升，預期今年股東資金回報率為15%之上。
津 業環 保估值偏低
天津創業環保(1065)主要是受到大市拖累，但未有失守支持位，但升勢未有改觀，預期污水處理費用可獲上調，機構投資者調升集團2009至2011年每股盈利預測6%，目前市盈率16倍，估值偏低。
控 或下試76元
恒生指數沽售壓力突然增加，曾跌至20899，觀望氣氛濃厚；大藍籌股有不同程度沽壓，在低位區待變，投資者在低位仍未敢買入，技術指標MACD偏軟，以20933收，急跌437點。控(005)跌至79.25元收市，拖累大市下調，於83.40元已短期見阻力，集團依然擁有領導地位，但10天線再次跌破20天平均線，技術走勢轉弱，股價可能下試76元。
期指以20875收，急跌446點，即市破位快速向下，沽壓仍在消化中，衍生工具成交增加，預期21300成反彈阻力，支持位在20600。
對沖恒 指開 put(19505)
恒指麥銀(19505)認沽輪反彈，由於大市回軟，引伸波幅升至27%，行使價在20500，宜短線可買入，對沖投資組合。乘風
文章編號: 201003230010031
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .香港經濟日報 | 2010-03-23
006| 投資理財| 股壇解碼器
內地現旱災 受惠股點評
重點
˙直接受惠：節水股＋糖股 內地旱情嚴峻，但卻造就了農業節水灌溉股、糖股的投資機遇。昨日相關股份急升，惟投資者要留意高追風險。
˙間接受惠：火電股＋化肥股 西南部水力發電量因旱災的持續而大幅下降，加上補耕料提升對化肥需求，令火力發電股及化肥股間接受惠。
內地遇上百年一遇旱災，當中以雲南、廣西、四川、重慶、貴州五省的旱情最為嚴重。昨日一眾旱災受惠股亦備受追捧，當中以農業灌溉股、糖股最能直接受惠旱災；火力發電股及化肥股則間接受惠。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
農業灌溉股：加大灌溉系統投資
內地西部旱情嚴重，導致不少農作物枯死，凸顯了當地水利及灌溉系統的不足，經營灌溉節水系統的公司有望受惠於災後的改善灌溉系統工程。
湘財證券研究報告指出，內地傳統的農業灌溉方式是採用土渠輸水灌溉，但有關的灌溉系統未能好好利用水資源，令水源浪費嚴重。加上不少灌區工程老化，令農業抵禦自然災害能力低。於災後改善工程中，政府料會進一步推動節水灌溉技術的使用，當中節水效果最佳的微灌技術（以滴灌系統為代表）將可直接受惠。
受惠股：天業節水
天業節水（00840）從事製造及銷售用於農業節水灌溉系統的滴灌膜、配件及PVC/PE管道。市場對節水灌溉系統的需求上升可望直接提升公司的營業額。昨日天業節水因旱情持續而被炒起，股價收市升近6.5%，創一年新高。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
食品股：受惠價格上漲
內地西南面乃重要的糧食種植區。信達證券指出，據08年統計，西南5省（雲南、廣西、四川、重慶、貴州）的播種面積及糧食產量分別佔全國約20%及16%。惟旱災令不少已播種的農作物枯死，導致產量下降。有關情況可能刺激食品價格上漲，令從事上游業務的食品股受惠。
此外，中信證券指出，西南地區乃內地甘蔗（製糖用）的主要產區，雲南區食糖產量便佔全國食糖產量15%至20%。興業證券估計，雲南全省甘蔗農地受災面積達340萬畝，損失甘蔗350萬噸，間接令產糖量下降，有利內地糖價維持於高位，糖股可望受惠。
受惠股：西王糖業、大成糖業
本港上市的糖股有西王糖業（02088）及大成糖業（03889），兩者雖然同為銷售以玉米提煉出來的甜味劑，但公司的盈利同樣受到糖價影響。內地糖價於高位徘徊，有利提升公司盈利。西王糖業及大成糖業昨日便分別上升6.8%及2.5%。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
火力發電股：受惠水電股發電量下降
由於西南地區是內地最主要的水電資源地區，持續性乾旱令水力發電的進度受影響，水電股的業績料受打擊。幸而，水電股，如文山電力、黔源電力等均於內地掛牌，並沒有於本港上市。
水電供應不足，火電股的業績卻有利提升。興業證券指出，南方電網「西電東送」至廣東地區的輸電量，大約佔廣東地區用電量的30%左右。現時雲南等地的水力發電量大約較去年同期下降了40%，這將影響廣東省供電總量近10%。為維持電力供應，廣東省內對火力發電量的需求勢必顯著增加，從而有利好提升區內火力發電股的發電量，對業績具正面的提振作用。
受惠股：華潤電力
華潤電力（00836）主要發電及供電業務，截至09年6月底的合計運營權益裝機容量達13,690兆瓦，其中24%位於華南地區（包括廣東、廣西等地），可望受惠於西南地區的發電量下降。昨日華潤電力一度逆市升近3%，惟午市回軟，收市微跌0.2%。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
化肥股：補耕令需求上漲
上文提到，內地西南面乃重要的糧食種植區，惟大旱令不少農作物枯死，農民無法耕種，以致春耕用肥料亦大量減少，對化肥股的營業額造成一定的打擊。但亦有分析指出，如果後期出現降雨，農民需要補耕，大量施肥以補充土地的養份，屆時對化肥的需求必定會大幅增長。惟有分析師則認為，現階段暫難以判斷受惠程度。
受惠股：化肥三寶
本港上市的化肥股有中化化肥（00297）、中海石油化學（03983）及浩倫農科（01073）；前兩者主要生產及銷售化肥，而後者則除了化肥外，還銷售農藥。理論上，三者最終能受惠市場對化肥需求的上升。惟由於對需求的利好作用仍屬未知之數，故昨日化肥板塊未見受到追捧。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
話你知︰水業股分三種
內地上市的水務股較為冷門，交投不算活躍，直至近月內地出現嚴重旱情，水業股才見起動，本港上市的水業股大致可按業務分為以下三類。
城市供水：主要向城市地區提供供水服務，部分公司同時經營污水處理業務。由於城市自來水價格由地方政府來釐定，故供水企業的議價能力較低。
代表股份：中國水務（00855）、中國水業（01129）。此外，粵海投資（00270）亦有供水業務。
污水處理：主要經營自來水處理廠、污水處理、自來水處理，從中收取污水處理費用。
代表股份：北控水務（00371），北控亦有提供供水服務，但佔營業收入的比重不高。
農村水利：公司並非直接從事供水業務，而是主力生產及銷售農業節水灌溉系統，並提供安裝服務。
代表股份：天業節水（00840）
文章編號: 201003230300061
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .星島日報 | 2010-02-03
B10| 星島投資王| 行業格鬥王| By 古隆
粵投估值合理攻守兼備
內銀及內房股仍受壓，港股再向上突破的阻力頗大。其實主流股份以外，個別行業股份表現明顯較吸引，例如水務股，雖然不算直接受惠中央「一號文件」，但其環保概念估計仍會獲得政策支持，前景可取，昨日整體表現不俗，於未來一段時間可繼續留意。
第一回合：鬥業績
目前於本港上市的五大水務股中，各自業務性質上雖有分別，但主要仍圍繞污水處理及供水業務。事實上，環保行業為未來發展大勢所趨，水資源更是環保其一重要範疇，不可忽視。
以中期業績比較，五大水務股中，收入表現最佳的為中國水務(855)，上升73.7%，其次為光大國際(257)的39.7%，天津創業環保(1065)升13.9%，而北控水務(371)由於前年度仍在重組業務，故未有收入，沒有變化可供比較。
純利方面，最佳的為光國，錄得46.8%升幅，粵海投資(270)升12.6%居次，中國水務及北控水務則同樣是轉虧為盈。
結果：光國
第二回合： 鬥利潤
從整體行業所見，水務股的盈利水平不俗，特別是毛利水平，差距亦不算太大，至於純利水平，則五者之間的差距較為明顯。
以中期業績的毛利率比較，五大水務股中，毛利率最高的為粵投，以52.1%壓過次席津創的50.2%，其餘三者的毛利率相當接近，依次為北控水務的40%、光國的38.3%及中國水務的37.6%。
以純利率比較，則最高的為中國水務，高達33.7%，粵投以25.7%居於其後，津創及光國相當接近，分別為18.6%及17.9%，最低的為北控水務，但亦有9.6%。
結果：中國水務
第三回合： 鬥估值
水務股由於具有環保概念，而且具有一定防守性，故估值上亦有一定溢價，從現價所見，整體的估值不見便宜。
根據市場預測，五大水務股中，以盈利能力計算，估值最低的為粵投，其2010年預測市盈率為11.38倍，中國水務以14.44倍排第二，津創的17.26倍再居於其後，光國的24.74倍明顯較高，至於北控水務的截至2010年6月底止年度預測市盈率為30.94倍，五者中最高。
以帳面值比較，五大當中，估值最低為津創，預測市帳率為1倍，其次為粵海的1.45倍，光國的2.78倍及北控水務的3.51倍相對較同業為高。
結果：粵投
總結：綜合三個回合的比較，五大水務股的表現可謂各有高低，其中龍頭股粵投的整體表現最佳，雖然業績增長不算突出，但勝在平穩，估值亦合理，於現時的波動市中，更見可取，其次則可選中國水務，增長潛力不俗，值得逢低收集。古隆
粵投
文章編號: 201002030030147
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .太陽報 | 2010-01-27
B06| 財經| 股海實戰| By 阿莊
股海實戰：粵海投資防守力強
港股昨日再跌489點，收報20,109點。誠如阿莊周初所言，若恒指反彈未能守穩20,500點，則期指頗大機會要20,000點樓下結算。如今睇，大市會繼續反覆尋底。阿莊昨日早市見勢色唔對，遂以平均價6.5元悉售手持廣藥（00874），獲利4.2萬元。
屈指一算，恒指由本月初高位回落至昨日低位，累跌11.5%。以調整幅度15%計，恒指或要跌至19,200點水平才止跌。然則大市波幅區將下移至19,000至21,000點水平。其實股海浪潮漲退有時，投資者宜以平常心看待調整，退潮時，最重要耐心等候入市機會。
昨日大昌行（01828）臨收市前兩分鐘，股價由3.6元抽高至5.8元，收報5元，係咪醞釀咩重大消息，引來春江鴨，就要等瞧！
港鐵25元樓下有支持
港鐵（00066）兼營公共運輸及鐵路上蓋物業發展，雖然本地樓價似乎高處不勝寒，但市場供應不多，加上今年公司有望上調客運票價，估計22至25元水平乃重要承接區，可候回落才分段進場。
另外，今年內地水價上調乃市場趨勢，水務股可以視為較具防守性股類。供水業務佔去粵海投資（00270）收入近半比例，其他來自物業投資及發展、路橋、發電、酒店及百貨營運等業務，主營業務收入穩定之餘，亦屬業務多元化綜合性企業。昨日粵投收市報3.99元，預測市盈率約十至十一倍，息率2.8厘。阿莊相信，即使大市繼續尋底，粵投股價再試低位，論估值，應可企穩3.5至3.6元樓上，反彈初步阻力4.2至4.3元。
阿莊
文章編號: 201001270340844
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .東方日報 | 2010-01-19
B10| 產經| 盤路追擊| By 小尾
盤路追擊：北控水務 繼續炒上
水務股近期表現唔錯，昨日更齊齊逆市做好。事實上，在市場憧憬內地水價續有上調空間下，對水務股前景確實有一定支持。北控水務（00371）股價昨日再創近期新高，且成交配合，不排除短期可繼續炒上，目標先睇3.5元，穿2.7元止蝕。
國家鼓勵節約用水，內地多個城市已宣布調高水價，水務股機遇處處，加上母公司北控（00392）入股兩年之期經已屆滿，集團可獲母公司注入水業資產項目。因此，就筆者所見，大行在過去二十個交易日，已密密出手吸納北控水務，當中以野村的現身買盤最積極，達317次，其次有里昂、麥格理、瑞士信貸、豐亞洲以及德意志，現身買盤由114次至259次不等。昨日集團股價突破再上，亦吸引了唔少短線游資的追捧，部分大行如摩根士丹利以及麥格理亦見跟進。
（小尾）
文章編號: 201001190320677
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
8 .東方日報 | 2009-12-28
B07| 產經| 政確方向| By 明哥
政確方向：北控水務盈利能力強
近期內地多個城市宣布調高水價，站在中央政府鼓勵節約用水、推動環境友好型城市建設的角度，相信明年水價會繼續上升，水務股迎來難得的發展機遇，其中北控水務（00371）最近再度增持中科成，盈利能力有保證，股價可看高一線。
繼早前福州市宣布調高水價，近日又傳來北京市發改委下發北京市居民用水水資源費和污水處理費上調通知，前者調升幅度為14.5%。由政府主導水價有序上升，有助加快水資源整合，鼓勵節約用水，用者自付，推動環保水務行業發展。由於供水業務收益穩定，現金流高，在產業政策支持之下，環保水務股有望快速成長。
北控水務去年收購北控中科成後，便轉型環保水務，去年度即錄得盈利。隨今年公司先後增持中科成（最近一次為上周公布斥1.1億元增持中科成7.21%股權，令最新持股量增至99.21%），盈利能力進一步增強。
股價明年「坐三望四」
資料顯示，中科成去年除稅後溢利為1.29億元（按中國會計制度計），按年增長52%。保守假設中科成今、明兩年除稅後溢利增長30%，未計其他現成項目，北控水務現價明年預測市盈率降至40倍，更何況公司已提早突破年初所定今年須完成150萬噸/日新增水處理能力的目標，中期業績還披露公司正積極爭取或已取得重大進展之項目超過15個，總水處理力為每日100萬噸，故筆者估計，其實際預測市盈率約在30倍水平。
依照這個發展速度，相信北控水務股價明年可「坐三望四」。但當然，在樂觀之餘，投資者亦要注意行業風險，就如最近有消息指，內地資源稅改革範圍將擴大至水資源。若真正開徵水資源稅，相信主要對象是上游企業，而長遠而言跟支持環保水務行業發展的大方向並沒有牴觸。
明哥
文章編號: 200912280320441
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
9 .東方日報 | 2009-11-16
B06| 產經| 盤路追擊| By 小尾
盤路追擊：中國水務有後
市場憧憬國家或加快調高水價，一眾水務股乘勢炒上，中國水務（00855）於上周五亦見起動。由於公司本身質素不俗，加上市傳有意發展開拓房產業務，具備足夠的炒作藉口，短期可繼續吸引資金追捧。
於過去兩個月，其股價一直於2.2至2.5元之間橫行，上周五在大成交下始一口氣衝破近期高位2.68元以上，料尚有後，不妨小注跟進。
集團一向不乏大行追捧，筆者所見，近日大行現身買盤仍有增加之勢，好似野村、高盛亞洲以及美林遠東於過去二十個交易日，現身買盤次數就由77次至224次不等，其中野村更加是零現身沽盤。
隨股份收集期屆尾聲，豐亞洲、大和等大行亦見跟進，上周五集團股價破位而上當日，主動買盤亦見顯著增加至1,505萬股，而主動沽盤就只有931萬股。
1. 西南旱情炒作水務股 [新報] 2010-03-24 B04 投資 淘股井 慕容虎
2. 中國水業破位走勢轉強 [文匯報] 2010-03-24 B08 投資理財 股市縱橫 韋君
3. 內地旱災吼水務股 [香港商報] 2010-03-23 A06 投資分析 缸邊談輪 乘風
4. 內地現旱災 受惠股點評 [香港經濟日報] 2010-03-23 006 投資理財 股壇解碼器
5. 粵投估值合理攻守兼備 [星島日報] 2010-02-03 B10 星島投資王 行業格鬥王 古隆
6. 股海實戰：粵海投資防守力強 [太陽報] 2010-01-27 B06 財經 股海實戰 阿莊
7. 盤路追擊：北控水務 繼續炒上 [東方日報] 2010-01-19 B10 產經 盤路追擊 小尾
8. 政確方向：北控水務盈利能力強 [東方日報] 2009-12-28 B07 產經 政確方向 明哥
9. 盤路追擊：中國水務有後 [東方日報] 2009-11-16 B06 產經 盤路追擊 小尾
1 .新報 | 2010-03-24
B04| 投資| 淘股井| By 慕容虎
西南旱情炒作水務股
港股昨日早段隨外圍反彈，一度高見21,211點，但高位缺乏承接，午後恒指升幅收窄，恒指收市報20,987點，升54點，成交535.6億元。由於周一港股其實是偷步下跌，故昨日回升屬正常，只是午後受內地股市拖累而令升幅收窄，導致港股仍未能突破21,000點關口。中銀（2388）公布截至去年12月31日止的末期業績，錄得股東應佔溢利137.25億元，較2008年同期增長310.56%，每股盈利1.2981元，派末期息0.57元。中銀香港昨日收報18.32元，跌0.04元。中行（3988）亦同時公布截至去年12月31日止的末期業績，賺810.68億元人民幣，較2008年同期增長25.96%，每股盈利0.32元，派末期息0.14元。中行昨日明顯有大行吸納，收報4.04元，升0.07元。本周續有內銀公布業績，估計該類股份會有一番炒作。
內地爆發旱災，刺激水務股普遍向上，其中以天業節水（0840）表現最突出，升4.5%，收報1.38元。中國水業（1129）升4.1%，北控水務（0371）升2.2%，中國水務（0855）升1.8%。慕容虎
文章編號: 201003240330102
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .文匯報 | 2010-03-24
B08| 投資理財| 股市縱橫| By 韋君
中國水業破位走勢轉強
美國眾議院有驚無險通過醫保改革法案，消息對投資市場有正面的支持作用，美股道指隔晚反彈43點完場。不過內地股市昨日卻以反覆偏軟為主，上證綜指收市跌0.7%。外圍股市欠缺方向感，港股在周一急挫逾400點後，大市昨早市曾反彈超過200點，一度重返21,200水平，但投資者高追意慾不強下，升勢於午後明顯收窄，恆指最後回順至20,987.78報收，升54.53或0.26%，主板成交535.6億。3月期指收報21,020，轉炒高水32點，好淡續在21,000大關拉鋸，預計炒股唔炒市續為市場特色。
上市公司陸續公布業績，昨日輪到中國銀行(3988)和中銀香港(2388)兩母子，兩隻股份都交出優於市場預期的成績表，除了有利相關股份的表現，預計對港股反覆向好也有正面的支持作用。事實上，從中行昨成交躍居港股之首，並以升市完場，看來已有「醒目錢」偷步入市。
水價上調空間仍大
目前，廣西、重慶、四川、貴州、雲南等西南五省區市正遭遇50-80年不遇的持續乾旱，也令一眾水資源股再度受到市場注意。由於內地旱情嚴重，水價大有上調空間，中國水業(1129)近幾年已成功轉型水務行業，所收購的項目亦逐步帶來盈利貢獻，因此業績未來續有改善空間已可預期。雖然集團去年中期錄得淨虧損1.62億元，若撇除可換股債券公平值調整之虧損，則只是虧損約3,000萬元。集團在內地有6家供水廠和２家污水處理廠，日供水能力196萬噸，污水處理廠每日可處理70,000噸污水。從中期報告中也可見，受惠於集團旗下宜春供水、儋州水務及鷹潭供水帶來的收益，來自供水業務已錄得收入4,153萬元，增長62.7%。
中國水業昨收0.25元，現價較09年6月底的每股資產淨值0.26元，仍有輕微折讓，相比其他水務股PB多企1、2倍或以上，無疑更具吸引力。就股價走勢而言，該股收市價已突破0.248元的阻力位，在股價初現強勢下，料短期有望上試0.3元關。
文章編號: 201003240050279
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .香港商報 | 2010-03-23
A06| 投資分析| 缸邊談輪| By 乘風
內地旱災吼水務股
國企指數昨日收報12008，下跌253點，跌近20天平均線，日線圖出現短期轉向，若急破11700，將再引發技術性沽盤，估計本周初橫行鞏固。內地股市技術反彈，宏觀趨勢沒有改變，市場正處於敏感時刻，2月份主要經濟數據顯示工業增長恢復正常，下半年通脹壓力可能回升，貨幣流通速度仍處較高水平，相信今年牛市持續，問題是上升的速度。
中國 水務抗跌強
西南五省區大旱成災，相關股份可能受惠，中國水務(855)抗跌力強大，短期上落區在3元至3.50元，走勢反覆上升；集團受惠於併購及水費上調，自來水供應核心盈利提升，成本控制見成效，年產能30%有增長，應提升每股盈利；另外，西京投資減持24萬股，最新持股量減至15.99%。
粵海4 元至4.2元收集
粵海投資(270)有機會於4元至4.20元形成收集區，50天平均線企於4.10元，目前估值吸引，市盈率13.5倍，物業及百貨業持續增加收入，而且水務業務向好，隨供水量及水價上升，預期今年股東資金回報率為15%之上。
津 業環 保估值偏低
天津創業環保(1065)主要是受到大市拖累，但未有失守支持位，但升勢未有改觀，預期污水處理費用可獲上調，機構投資者調升集團2009至2011年每股盈利預測6%，目前市盈率16倍，估值偏低。
控 或下試76元
恒生指數沽售壓力突然增加，曾跌至20899，觀望氣氛濃厚；大藍籌股有不同程度沽壓，在低位區待變，投資者在低位仍未敢買入，技術指標MACD偏軟，以20933收，急跌437點。控(005)跌至79.25元收市，拖累大市下調，於83.40元已短期見阻力，集團依然擁有領導地位，但10天線再次跌破20天平均線，技術走勢轉弱，股價可能下試76元。
期指以20875收，急跌446點，即市破位快速向下，沽壓仍在消化中，衍生工具成交增加，預期21300成反彈阻力，支持位在20600。
對沖恒 指開 put(19505)
恒指麥銀(19505)認沽輪反彈，由於大市回軟，引伸波幅升至27%，行使價在20500，宜短線可買入，對沖投資組合。乘風
文章編號: 201003230010031
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .香港經濟日報 | 2010-03-23
006| 投資理財| 股壇解碼器
內地現旱災 受惠股點評
重點
˙直接受惠：節水股＋糖股 內地旱情嚴峻，但卻造就了農業節水灌溉股、糖股的投資機遇。昨日相關股份急升，惟投資者要留意高追風險。
˙間接受惠：火電股＋化肥股 西南部水力發電量因旱災的持續而大幅下降，加上補耕料提升對化肥需求，令火力發電股及化肥股間接受惠。
內地遇上百年一遇旱災，當中以雲南、廣西、四川、重慶、貴州五省的旱情最為嚴重。昨日一眾旱災受惠股亦備受追捧，當中以農業灌溉股、糖股最能直接受惠旱災；火力發電股及化肥股則間接受惠。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
農業灌溉股：加大灌溉系統投資
內地西部旱情嚴重，導致不少農作物枯死，凸顯了當地水利及灌溉系統的不足，經營灌溉節水系統的公司有望受惠於災後的改善灌溉系統工程。
湘財證券研究報告指出，內地傳統的農業灌溉方式是採用土渠輸水灌溉，但有關的灌溉系統未能好好利用水資源，令水源浪費嚴重。加上不少灌區工程老化，令農業抵禦自然災害能力低。於災後改善工程中，政府料會進一步推動節水灌溉技術的使用，當中節水效果最佳的微灌技術（以滴灌系統為代表）將可直接受惠。
受惠股：天業節水
天業節水（00840）從事製造及銷售用於農業節水灌溉系統的滴灌膜、配件及PVC/PE管道。市場對節水灌溉系統的需求上升可望直接提升公司的營業額。昨日天業節水因旱情持續而被炒起，股價收市升近6.5%，創一年新高。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
食品股：受惠價格上漲
內地西南面乃重要的糧食種植區。信達證券指出，據08年統計，西南5省（雲南、廣西、四川、重慶、貴州）的播種面積及糧食產量分別佔全國約20%及16%。惟旱災令不少已播種的農作物枯死，導致產量下降。有關情況可能刺激食品價格上漲，令從事上游業務的食品股受惠。
此外，中信證券指出，西南地區乃內地甘蔗（製糖用）的主要產區，雲南區食糖產量便佔全國食糖產量15%至20%。興業證券估計，雲南全省甘蔗農地受災面積達340萬畝，損失甘蔗350萬噸，間接令產糖量下降，有利內地糖價維持於高位，糖股可望受惠。
受惠股：西王糖業、大成糖業
本港上市的糖股有西王糖業（02088）及大成糖業（03889），兩者雖然同為銷售以玉米提煉出來的甜味劑，但公司的盈利同樣受到糖價影響。內地糖價於高位徘徊，有利提升公司盈利。西王糖業及大成糖業昨日便分別上升6.8%及2.5%。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
火力發電股：受惠水電股發電量下降
由於西南地區是內地最主要的水電資源地區，持續性乾旱令水力發電的進度受影響，水電股的業績料受打擊。幸而，水電股，如文山電力、黔源電力等均於內地掛牌，並沒有於本港上市。
水電供應不足，火電股的業績卻有利提升。興業證券指出，南方電網「西電東送」至廣東地區的輸電量，大約佔廣東地區用電量的30%左右。現時雲南等地的水力發電量大約較去年同期下降了40%，這將影響廣東省供電總量近10%。為維持電力供應，廣東省內對火力發電量的需求勢必顯著增加，從而有利好提升區內火力發電股的發電量，對業績具正面的提振作用。
受惠股：華潤電力
華潤電力（00836）主要發電及供電業務，截至09年6月底的合計運營權益裝機容量達13,690兆瓦，其中24%位於華南地區（包括廣東、廣西等地），可望受惠於西南地區的發電量下降。昨日華潤電力一度逆市升近3%，惟午市回軟，收市微跌0.2%。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
化肥股：補耕令需求上漲
上文提到，內地西南面乃重要的糧食種植區，惟大旱令不少農作物枯死，農民無法耕種，以致春耕用肥料亦大量減少，對化肥股的營業額造成一定的打擊。但亦有分析指出，如果後期出現降雨，農民需要補耕，大量施肥以補充土地的養份，屆時對化肥的需求必定會大幅增長。惟有分析師則認為，現階段暫難以判斷受惠程度。
受惠股：化肥三寶
本港上市的化肥股有中化化肥（00297）、中海石油化學（03983）及浩倫農科（01073）；前兩者主要生產及銷售化肥，而後者則除了化肥外，還銷售農藥。理論上，三者最終能受惠市場對化肥需求的上升。惟由於對需求的利好作用仍屬未知之數，故昨日化肥板塊未見受到追捧。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
話你知︰水業股分三種
內地上市的水務股較為冷門，交投不算活躍，直至近月內地出現嚴重旱情，水業股才見起動，本港上市的水業股大致可按業務分為以下三類。
城市供水：主要向城市地區提供供水服務，部分公司同時經營污水處理業務。由於城市自來水價格由地方政府來釐定，故供水企業的議價能力較低。
代表股份：中國水務（00855）、中國水業（01129）。此外，粵海投資（00270）亦有供水業務。
污水處理：主要經營自來水處理廠、污水處理、自來水處理，從中收取污水處理費用。
代表股份：北控水務（00371），北控亦有提供供水服務，但佔營業收入的比重不高。
農村水利：公司並非直接從事供水業務，而是主力生產及銷售農業節水灌溉系統，並提供安裝服務。
代表股份：天業節水（00840）
文章編號: 201003230300061
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .星島日報 | 2010-02-03
B10| 星島投資王| 行業格鬥王| By 古隆
粵投估值合理攻守兼備
內銀及內房股仍受壓，港股再向上突破的阻力頗大。其實主流股份以外，個別行業股份表現明顯較吸引，例如水務股，雖然不算直接受惠中央「一號文件」，但其環保概念估計仍會獲得政策支持，前景可取，昨日整體表現不俗，於未來一段時間可繼續留意。
第一回合：鬥業績
目前於本港上市的五大水務股中，各自業務性質上雖有分別，但主要仍圍繞污水處理及供水業務。事實上，環保行業為未來發展大勢所趨，水資源更是環保其一重要範疇，不可忽視。
以中期業績比較，五大水務股中，收入表現最佳的為中國水務(855)，上升73.7%，其次為光大國際(257)的39.7%，天津創業環保(1065)升13.9%，而北控水務(371)由於前年度仍在重組業務，故未有收入，沒有變化可供比較。
純利方面，最佳的為光國，錄得46.8%升幅，粵海投資(270)升12.6%居次，中國水務及北控水務則同樣是轉虧為盈。
結果：光國
第二回合： 鬥利潤
從整體行業所見，水務股的盈利水平不俗，特別是毛利水平，差距亦不算太大，至於純利水平，則五者之間的差距較為明顯。
以中期業績的毛利率比較，五大水務股中，毛利率最高的為粵投，以52.1%壓過次席津創的50.2%，其餘三者的毛利率相當接近，依次為北控水務的40%、光國的38.3%及中國水務的37.6%。
以純利率比較，則最高的為中國水務，高達33.7%，粵投以25.7%居於其後，津創及光國相當接近，分別為18.6%及17.9%，最低的為北控水務，但亦有9.6%。
結果：中國水務
第三回合： 鬥估值
水務股由於具有環保概念，而且具有一定防守性，故估值上亦有一定溢價，從現價所見，整體的估值不見便宜。
根據市場預測，五大水務股中，以盈利能力計算，估值最低的為粵投，其2010年預測市盈率為11.38倍，中國水務以14.44倍排第二，津創的17.26倍再居於其後，光國的24.74倍明顯較高，至於北控水務的截至2010年6月底止年度預測市盈率為30.94倍，五者中最高。
以帳面值比較，五大當中，估值最低為津創，預測市帳率為1倍，其次為粵海的1.45倍，光國的2.78倍及北控水務的3.51倍相對較同業為高。
結果：粵投
總結：綜合三個回合的比較，五大水務股的表現可謂各有高低，其中龍頭股粵投的整體表現最佳，雖然業績增長不算突出，但勝在平穩，估值亦合理，於現時的波動市中，更見可取，其次則可選中國水務，增長潛力不俗，值得逢低收集。古隆
粵投
文章編號: 201002030030147
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .太陽報 | 2010-01-27
B06| 財經| 股海實戰| By 阿莊
股海實戰：粵海投資防守力強
港股昨日再跌489點，收報20,109點。誠如阿莊周初所言，若恒指反彈未能守穩20,500點，則期指頗大機會要20,000點樓下結算。如今睇，大市會繼續反覆尋底。阿莊昨日早市見勢色唔對，遂以平均價6.5元悉售手持廣藥（00874），獲利4.2萬元。
屈指一算，恒指由本月初高位回落至昨日低位，累跌11.5%。以調整幅度15%計，恒指或要跌至19,200點水平才止跌。然則大市波幅區將下移至19,000至21,000點水平。其實股海浪潮漲退有時，投資者宜以平常心看待調整，退潮時，最重要耐心等候入市機會。
昨日大昌行（01828）臨收市前兩分鐘，股價由3.6元抽高至5.8元，收報5元，係咪醞釀咩重大消息，引來春江鴨，就要等瞧！
港鐵25元樓下有支持
港鐵（00066）兼營公共運輸及鐵路上蓋物業發展，雖然本地樓價似乎高處不勝寒，但市場供應不多，加上今年公司有望上調客運票價，估計22至25元水平乃重要承接區，可候回落才分段進場。
另外，今年內地水價上調乃市場趨勢，水務股可以視為較具防守性股類。供水業務佔去粵海投資（00270）收入近半比例，其他來自物業投資及發展、路橋、發電、酒店及百貨營運等業務，主營業務收入穩定之餘，亦屬業務多元化綜合性企業。昨日粵投收市報3.99元，預測市盈率約十至十一倍，息率2.8厘。阿莊相信，即使大市繼續尋底，粵投股價再試低位，論估值，應可企穩3.5至3.6元樓上，反彈初步阻力4.2至4.3元。
阿莊
文章編號: 201001270340844
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .東方日報 | 2010-01-19
B10| 產經| 盤路追擊| By 小尾
盤路追擊：北控水務 繼續炒上
水務股近期表現唔錯，昨日更齊齊逆市做好。事實上，在市場憧憬內地水價續有上調空間下，對水務股前景確實有一定支持。北控水務（00371）股價昨日再創近期新高，且成交配合，不排除短期可繼續炒上，目標先睇3.5元，穿2.7元止蝕。
國家鼓勵節約用水，內地多個城市已宣布調高水價，水務股機遇處處，加上母公司北控（00392）入股兩年之期經已屆滿，集團可獲母公司注入水業資產項目。因此，就筆者所見，大行在過去二十個交易日，已密密出手吸納北控水務，當中以野村的現身買盤最積極，達317次，其次有里昂、麥格理、瑞士信貸、豐亞洲以及德意志，現身買盤由114次至259次不等。昨日集團股價突破再上，亦吸引了唔少短線游資的追捧，部分大行如摩根士丹利以及麥格理亦見跟進。
（小尾）
文章編號: 201001190320677
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
8 .東方日報 | 2009-12-28
B07| 產經| 政確方向| By 明哥
政確方向：北控水務盈利能力強
近期內地多個城市宣布調高水價，站在中央政府鼓勵節約用水、推動環境友好型城市建設的角度，相信明年水價會繼續上升，水務股迎來難得的發展機遇，其中北控水務（00371）最近再度增持中科成，盈利能力有保證，股價可看高一線。
繼早前福州市宣布調高水價，近日又傳來北京市發改委下發北京市居民用水水資源費和污水處理費上調通知，前者調升幅度為14.5%。由政府主導水價有序上升，有助加快水資源整合，鼓勵節約用水，用者自付，推動環保水務行業發展。由於供水業務收益穩定，現金流高，在產業政策支持之下，環保水務股有望快速成長。
北控水務去年收購北控中科成後，便轉型環保水務，去年度即錄得盈利。隨今年公司先後增持中科成（最近一次為上周公布斥1.1億元增持中科成7.21%股權，令最新持股量增至99.21%），盈利能力進一步增強。
股價明年「坐三望四」
資料顯示，中科成去年除稅後溢利為1.29億元（按中國會計制度計），按年增長52%。保守假設中科成今、明兩年除稅後溢利增長30%，未計其他現成項目，北控水務現價明年預測市盈率降至40倍，更何況公司已提早突破年初所定今年須完成150萬噸/日新增水處理能力的目標，中期業績還披露公司正積極爭取或已取得重大進展之項目超過15個，總水處理力為每日100萬噸，故筆者估計，其實際預測市盈率約在30倍水平。
依照這個發展速度，相信北控水務股價明年可「坐三望四」。但當然，在樂觀之餘，投資者亦要注意行業風險，就如最近有消息指，內地資源稅改革範圍將擴大至水資源。若真正開徵水資源稅，相信主要對象是上游企業，而長遠而言跟支持環保水務行業發展的大方向並沒有牴觸。
明哥
文章編號: 200912280320441
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
9 .東方日報 | 2009-11-16
B06| 產經| 盤路追擊| By 小尾
盤路追擊：中國水務有後
市場憧憬國家或加快調高水價，一眾水務股乘勢炒上，中國水務（00855）於上周五亦見起動。由於公司本身質素不俗，加上市傳有意發展開拓房產業務，具備足夠的炒作藉口，短期可繼續吸引資金追捧。
於過去兩個月，其股價一直於2.2至2.5元之間橫行，上周五在大成交下始一口氣衝破近期高位2.68元以上，料尚有後，不妨小注跟進。
集團一向不乏大行追捧，筆者所見，近日大行現身買盤仍有增加之勢，好似野村、高盛亞洲以及美林遠東於過去二十個交易日，現身買盤次數就由77次至224次不等，其中野村更加是零現身沽盤。
隨股份收集期屆尾聲，豐亞洲、大和等大行亦見跟進，上周五集團股價破位而上當日，主動買盤亦見顯著增加至1,505萬股，而主動沽盤就只有931萬股。
57 震雄
文章總數: 7 篇
1. 現金牛抗跌力強震雄炒復甦 [成報] 2010-03-25 B04 投資 股海探秘 雷雨
2. 震雄集團受惠經濟復甦 [文匯報] 2010-03-22 B03 中國經濟
3. 震雄（００５７）蔣麗婉：受惠國策及經濟復甦帶動，產品訂單大增 (11:34) [經濟通] 2010-03-22
4. 景氣彈升 塑膠機械大廠看好營運 [工商時報] 2010-03-06 A13 產業商業 記者張令慧
5. 震雄估值低 候2.3元入市 [都市日報] 2010-02-09 P14 財富 黃敏碩股評 黃敏碩
6. 震雄現價防守力強 有國策扶持兼持淨現金 [香港經濟日報] 2010-02-06 009 投資理財 細價股實力談 江洋
7. 工業股發力 震雄再彈不難 [星島日報] 2010-01-16 B09 星島投資 牛熊事件簿 金易得
1 .成報 | 2010-03-25
B04| 投資| 股海探秘| By 雷雨
現金牛抗跌力強震雄炒復甦
大市正處「萬木無聲待雨來」時段，看似沉悶，但觀乎基金頻有加碼或增持行動，距收集完成已十分接近，持有優質股份，不論藍籌或國企，甚至二三線都要堅持到底，賺取更高的回報。老牌工業股震雄集團（057）是典型「現金牛」例子，有NAV與前景支持，值得看好吸入中長線持有。
震雄昨在2.63 元與2.72 元間交易，收2.71 元，升0.12 元或4.6%，成交284 萬股，比上日39 萬股，增6.2倍，也比過去半年平均每天成交99 萬，高出2.9 倍，動力有增強象，符合燒冷灶基本條件，而MACD剛進入雙牛狀態，若一舉而破今年1 月高位2.72 元，即可朝黃金比率0.618 倍彈幅目標所在4.72 元邁進，預期升幅達74% ！
去年同期兩個月大升94%
震雄3 月底年結，7 月中旬才宣布業績，但股價由去年3 月底開始已進入升軌，短短兩個月即大升94%，可見此類優質工業股，毋須太介懷交投偏靜，只要耐心持有，同樣可取得或勝過藍籌的回報。
震雄為全球最大型注塑機製造商之一，主席蔣震對推動本港工業出錢出力，早為業界所津津樂道。震雄上市後業績表現平穩有加，近一兩年才因金融海嘯打擊全球工貿易才出現倒退，繼09 年度盈利大減73%後，2010 年度上半年仍錄得近60%退幅，主要是同比基數較大，因此預測全年盈利可望保持09 年水平，甚至輕微增長至9,000 萬元，以發行股本6.29 億股計，每股盈利0.143 元，現價預測PE為18.9 倍，看來不算十分便宜，但震雄優點如下：
一、P/B偏低。去年9 月底每股NAV 3.76 元，現價P/B 0.72倍，以工業股合理P/B值2.50倍計，震雄值9.40元，上望有頗大上升空間。
二、現金充裕。去年9 月底持有現金7.93億元，比08年同期大增78%，扣除銀貸3,740萬元，淨現金7.56億元，每股佔1.20元，為股價的44%。
2012年度預測PE 12.6倍
三、前景樂觀。受惠內地力谷內需政策， 預測2011與2012年度盈利分別增加20與25%，預測PE僅15.7 倍與12.6 倍。以4.72元為目標，P/B則回站1.25倍，預測PE才達到22倍。另一機械製造股昆明機床（300），昨日也升8 仙。資源股可留意旭光（067），MACD剛轉為雙牛，正蓄勢待升。
雷雨
文章編號: 201003250290054
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .文匯報 | 2010-03-22
B03| 中國經濟
震雄集團受惠經濟復甦
震雄集團(0057)行政總裁蔣麗婉近日接受本報記者專訪時表示，集團受惠於國家四萬億經濟刺激措施、家電下鄉、汽車下鄉政策以及全球經濟復甦的推動，加上該公司大力研發不斷推出創新性產品如節能注塑機及二板式大型注塑機等，目前公司環保節能產品訂單在排隊。
新注塑機產品市場反應佳
蔣麗婉表示，受國家進行巨額的經濟刺激計劃、家電下鄉及汽車下鄉和高鐵項目等帶動，震雄布望可捕足此良好的發展機遇。即便在金融危機期間，震雄仍未放鬆技術創新和研發，其研發的創新性節能產品易霸伺服驅動注塑機系列，節能幅度較以往最基本產品大幅提升，受到海內外客戶的青睞，目前有許多客戶在大批量追加貨，特別是一些內地汽車、家電企業客戶。震雄最新推出擁有多項專利技術的兩板大型注塑機，因精準度高、佔地少、容模量大和節能有大幅提高，推出後市場反應甚佳。
擬加快拓展內地市場步伐
在談到拓展內銷時，蔣麗婉稱，目前震雄集團在內地58城市設有銷售網點，今年將進一步擴張網絡和銷售的覆蓋範圍，尋找合資格的代理商，加快拓展內地市場的步伐。
她強調，震雄集團發展50多年來，不斷堅持技術創新，研發出優良產品，幫助客戶降低成本和創造利潤，才能吸引客戶促進銷售。在談到為股東創造更好的回報時，她表示，集團將繼續投入資金進行新產品技術創新，幫助客戶節能和降低成本，推出更多的新產品，希望從而提升集團業績，以回報股東。
蔣麗婉指出，目前鋼鐵、銅及化工原料價格上漲近10%，給震雄集團帶來一些成本上升的壓力。另外，由於公司自動化生產程度高，目前珠三角出現的勞工荒並未對公司帶來影響。
■本報廣東新聞中心記者 李昌鴻
文章編號: 201003220050210
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .經濟通 | 2010-03-22
震雄（００５７）蔣麗婉：受惠國策及經濟復甦帶動，產品訂單大增 (11:34)
《經濟通通訊社２２日專訊》震雄集團（０００５７）行政總裁蔣麗婉表示，公司受惠於國家４萬億經濟刺激措施、家電及汽車下鄉政策、以及全球經濟復甦的推動，現時公司環保節能產品訂單大增。她指，公司的產品，特別是一些內地汽車、家電企業客戶，而公司兩板大型注塑機，因精準度高，推出後市場反應甚佳。 蔣續稱，公司於內地５８城市設有銷售網點，今年將進一步擴張網絡和銷售的覆蓋範圍，尋找合資格的代理商，加快拓展內地市場的步伐。而她指，現時鋼鐵、銅及化工原料價格上漲近１０％，亦給公司集團帶來一些成本上升的壓力。（ｎｌ）
文章編號: 201003225355763
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .工商時報 | 2010-03-06
A13| 產業商業| By 記者張令慧
景氣彈升 塑膠機械大廠看好營運
因訂單不斷湧進，塑膠機械業的景氣彈升來得又快又急，包括震雄、富強鑫與百塑等國內主要的塑膠機械業者都估計，今年國內的塑膠機械業的景氣可望回到2008年的高峰，其中具有產品特色的塑膠機械大廠的營運，更有機會攀登高峰，但標準型塑膠射出機，則將面臨中國大陸嚴苛的挑戰。
台北國際橡塑膠工業展覽會昨（5）日在台北南港世貿展覽館舉行，國內的塑膠機械業者可說精銳盡出，且業者展出的產品特色，除了具有環保效益的全電式射出機外，最大的特色就是各家廠商都有本身主推的特殊產品。譬如百塑強調的無人化自動生產系統，而富強鑫則主攻具有整廠整線的規畫能力。此外，也有多家廠商展出貼膜機。
依據百塑、富強鑫與震雄等主力大廠的接單，機器公會塑膠機械專業委員會會長吳正煒說，業者都可以感受到這一波景氣回升來得又快又急，特別是來自於中國大陸訂單，讓多家塑膠機械大廠感受到，今年的營運或有機會可超越2008年的高峰。
不過，業者如果要再創營運的高峰，百塑機械公司董事長胡永進強調，業者在產品開發上一定要具有特色，標準型的單機只能夠拚成本與售價，在這方面台灣廠商絕對不是中國大陸的對手。
除了景氣回升外，包括鑄件、鋼材與零組件等的價格都已開始跳升，如果塑膠機械的訂單持續回彈，多家塑膠機械廠商強調，將不排除要調升售價。
文章編號: 201003061350134
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .都市日報 | 2010-02-09
P14| 財富| 黃敏碩股評| By 黃敏碩
震雄估值低 候2.3元入市
環球製造業採購經理指數逐步轉佳，反映工業企業有望增加資本開支，部分出口股估值仍具落後追捧空間。震雄(057)為全球最大型注塑機製造商，屬生產環節的上游工業設備供應商，具競爭優勢，其業務全面受惠中央力谷內需政策，海外市場潛存不明朗因素，亦隨經濟逐步復甦而改善。
集團去年中期盈利下跌六成，惟財政狀況良好，14億市值中擁有淨現金近7.5億元，加上於金融海嘯不穩期間，強化財務狀況，應收帳款數額未見惡化，加上預期設備使用率改善、鋼價回落，及集團有效控制成本，相信今年業績及毛利會進一步改善。
以集團現時股價計算，較每股資產淨值(NAV)存在近38%折讓，市帳率僅0.62倍，較過去7年平均值為低。建議投資者可於2.3元以下入市，上望2.7元目標，跌穿2.1元止蝕。(筆者為康宏証券及資產管理董事，申報未持有以上股份，逢周一至周五見報，michael.ms.wong@convoy.com.hk)
文章編號: 201002094410045
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .香港經濟日報 | 2010-02-06
009| 投資理財| 細價股實力談| By 江洋
震雄現價防守力強 有國策扶持兼持淨現金
˙震雄（00057）最新淨持現金逾7億元，防守力較強。
˙內銷市場龐大，中央谷內銷，震雄業績有望逐步回穩。
˙參考集團05年度至08年度業績，純利逾2億元。只要環球經濟復甦，震雄重返相關純利水平，並非難事。
震雄為工業股當中的現金牛，備不俗的防守力。而核心注塑機本業，則因中央振興內需國策，料可逐步回穩。短可先睇位炒上落。
一：P/B 0.62倍
震雄去年9月底止，每股NAV 3.76元，現價2.33元，相對折讓38%，或P/B 0.62倍，現價P/B，較過去7年的平均P/B為低，亦相對吸引。
震雄同期持現金7.93億元，相對09年3月底止，大增78%，而同期只有銀貸3,740萬元，淨持現金7.56億元。震雄是工業企業中的現金牛。震雄去年9月底止，應收貿易及票據帳款5.76億元，持穩於09年3月底止5.16億元。
如此理解，工業企業包括震雄在內，於去年上半年，多少仍受到金融海嘯影響，惟應收帳款未見惡化，而手頭現金反而增加，財政狀況非常良好。
震雄2010年度（3月底年結）中期，營業額7.78億元，減少33.4%，純利則倒退近60%，至4,596萬元。
最新中期，震雄業績同比倒退，惟作粗略計算，09年下半年度毛利7,580萬元，最新中期毛利1.79億元，明顯改善。
二：內銷市場抵銷衝擊
中央自08年下半年推出谷內需政策，並重點針對各大型工業包括如汽車及家電等範疇，予以支持。受惠中央國策，震雄既可減低海外潛存不明朗衝擊，並有利集團業務回穩。震雄為全球最大的注塑機產銷商之一，備競爭優勢，集團2010年下半年度，以至全年度業績，仍可看高一。
參考震雄05年度至09年度業績（見表），除卻09年度受金融海嘯衝擊，純利處1億元以下，其餘各個年度，純利均處於2億元以上水平。亦作如此理解，連同環球經濟真正步入復甦及增長，震雄不難重返該等年度純利水平。
結論：睇位入市
如上述，震雄受惠中央貫徹性提振內需政策，應有利於2010年度業績回穩。連同集團充裕現金及低P/B因素，工業企業中，震雄屬不俗的留意對象，可先行作短投機性持有。
以圖表分析，震雄的中期支持約在2.19元，股價若作調整，可依此作入市參考，另仍以1年高位2.8元為目標，代表震雄現價升幅20%，另建議入市價升幅27.8%，而目標價的P/B水平，仍是處於1倍樓下安全水位。
文章編號: 201002060300035
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .星島日報 | 2010-01-16
B09| 星島投資| 牛熊事件簿| By 金易得
工業股發力 震雄再彈不難
周四晚美股創十五個月收市新高，上證綜合指數則一連兩日反彈，可惜仍無法阻止恒指連跌四日，昨日收報21654點，跌62點，成交842億元，與周四相若。
恒指連續三天收市低於50天(現處22030點)，幸而100天(現處21603點)還是勉強可保住。美國就業數據轉差，退市無期，預期加息時間表將會押後；中國雖然實施微調，但真正加息尚遠，預計港股基調仍然良好，仍可應把握機會增持優質股。
內地加快推進互聯網、廣播電視網及電訊網三網融合，中國無線(2369)再漲7.5%；半新股勝利管道(1080)一度創新高，收市升5%，市值不大的中國利郎(1234)升6.2%；工業股造好，偉易達(303)升6.5%，富士康(2038)升6.5%。
震雄(057)是老牌工業企業，為國內最大的注塑機生產商之一，股價上月急升，近日整固，預計反彈未完。震雄截至去年9月底止中期純利4596萬元，按年跌59.6%，每股盈利7.3仙。期內營業額7.77億元，跌33.46%。
加大投產力度
受金融海嘯影響，歐美市場急促萎縮，震雄業務以中國出口性客戶為主，歐美疲弱的消費力令中國出口下降，大部分的出口行業仍然未脫離困境，故上半年度中國市場營業額按年下跌21%。台灣客戶亦以出口歐美製品為主，故所受的衝擊亦非常嚴重，營業額按年大跌64%。至於國際市場方面，上半年營業額按年下跌47%；不過，業務近月開始改善，開始接獲新的客戶定單。
隨中國政府的4萬億元人民幣振興經濟措施實行，帶動經濟復甦，現時集團的生產力已大致回復至高峰期的60%，集團決定，將於下半年度加大投放於生產的力度，並冀於今年3月底前回復至與高峰期相若的產能。
中目標4元
截至去年9月底止，震雄持現金7.93億元，同期只有銀貸3,740萬元，呈淨現金7.56億元或每股1.2元。相對去年3月底止4.08億元，大幅增加85%，財政穩健。而集團同期應收帳款5.76億元，則持穩於去年3月底止5.16億元。
震雄2010年盈利有望持續復甦，股價自7元高峰下跌至最低0.97元，現價2.68元，再彈不難，工業股當炒，此股如可收復一半跌幅，中目標可達4元水平。金易得
1. 現金牛抗跌力強震雄炒復甦 [成報] 2010-03-25 B04 投資 股海探秘 雷雨
2. 震雄集團受惠經濟復甦 [文匯報] 2010-03-22 B03 中國經濟
3. 震雄（００５７）蔣麗婉：受惠國策及經濟復甦帶動，產品訂單大增 (11:34) [經濟通] 2010-03-22
4. 景氣彈升 塑膠機械大廠看好營運 [工商時報] 2010-03-06 A13 產業商業 記者張令慧
5. 震雄估值低 候2.3元入市 [都市日報] 2010-02-09 P14 財富 黃敏碩股評 黃敏碩
6. 震雄現價防守力強 有國策扶持兼持淨現金 [香港經濟日報] 2010-02-06 009 投資理財 細價股實力談 江洋
7. 工業股發力 震雄再彈不難 [星島日報] 2010-01-16 B09 星島投資 牛熊事件簿 金易得
1 .成報 | 2010-03-25
B04| 投資| 股海探秘| By 雷雨
現金牛抗跌力強震雄炒復甦
大市正處「萬木無聲待雨來」時段，看似沉悶，但觀乎基金頻有加碼或增持行動，距收集完成已十分接近，持有優質股份，不論藍籌或國企，甚至二三線都要堅持到底，賺取更高的回報。老牌工業股震雄集團（057）是典型「現金牛」例子，有NAV與前景支持，值得看好吸入中長線持有。
震雄昨在2.63 元與2.72 元間交易，收2.71 元，升0.12 元或4.6%，成交284 萬股，比上日39 萬股，增6.2倍，也比過去半年平均每天成交99 萬，高出2.9 倍，動力有增強象，符合燒冷灶基本條件，而MACD剛進入雙牛狀態，若一舉而破今年1 月高位2.72 元，即可朝黃金比率0.618 倍彈幅目標所在4.72 元邁進，預期升幅達74% ！
去年同期兩個月大升94%
震雄3 月底年結，7 月中旬才宣布業績，但股價由去年3 月底開始已進入升軌，短短兩個月即大升94%，可見此類優質工業股，毋須太介懷交投偏靜，只要耐心持有，同樣可取得或勝過藍籌的回報。
震雄為全球最大型注塑機製造商之一，主席蔣震對推動本港工業出錢出力，早為業界所津津樂道。震雄上市後業績表現平穩有加，近一兩年才因金融海嘯打擊全球工貿易才出現倒退，繼09 年度盈利大減73%後，2010 年度上半年仍錄得近60%退幅，主要是同比基數較大，因此預測全年盈利可望保持09 年水平，甚至輕微增長至9,000 萬元，以發行股本6.29 億股計，每股盈利0.143 元，現價預測PE為18.9 倍，看來不算十分便宜，但震雄優點如下：
一、P/B偏低。去年9 月底每股NAV 3.76 元，現價P/B 0.72倍，以工業股合理P/B值2.50倍計，震雄值9.40元，上望有頗大上升空間。
二、現金充裕。去年9 月底持有現金7.93億元，比08年同期大增78%，扣除銀貸3,740萬元，淨現金7.56億元，每股佔1.20元，為股價的44%。
2012年度預測PE 12.6倍
三、前景樂觀。受惠內地力谷內需政策， 預測2011與2012年度盈利分別增加20與25%，預測PE僅15.7 倍與12.6 倍。以4.72元為目標，P/B則回站1.25倍，預測PE才達到22倍。另一機械製造股昆明機床（300），昨日也升8 仙。資源股可留意旭光（067），MACD剛轉為雙牛，正蓄勢待升。
雷雨
文章編號: 201003250290054
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .文匯報 | 2010-03-22
B03| 中國經濟
震雄集團受惠經濟復甦
震雄集團(0057)行政總裁蔣麗婉近日接受本報記者專訪時表示，集團受惠於國家四萬億經濟刺激措施、家電下鄉、汽車下鄉政策以及全球經濟復甦的推動，加上該公司大力研發不斷推出創新性產品如節能注塑機及二板式大型注塑機等，目前公司環保節能產品訂單在排隊。
新注塑機產品市場反應佳
蔣麗婉表示，受國家進行巨額的經濟刺激計劃、家電下鄉及汽車下鄉和高鐵項目等帶動，震雄布望可捕足此良好的發展機遇。即便在金融危機期間，震雄仍未放鬆技術創新和研發，其研發的創新性節能產品易霸伺服驅動注塑機系列，節能幅度較以往最基本產品大幅提升，受到海內外客戶的青睞，目前有許多客戶在大批量追加貨，特別是一些內地汽車、家電企業客戶。震雄最新推出擁有多項專利技術的兩板大型注塑機，因精準度高、佔地少、容模量大和節能有大幅提高，推出後市場反應甚佳。
擬加快拓展內地市場步伐
在談到拓展內銷時，蔣麗婉稱，目前震雄集團在內地58城市設有銷售網點，今年將進一步擴張網絡和銷售的覆蓋範圍，尋找合資格的代理商，加快拓展內地市場的步伐。
她強調，震雄集團發展50多年來，不斷堅持技術創新，研發出優良產品，幫助客戶降低成本和創造利潤，才能吸引客戶促進銷售。在談到為股東創造更好的回報時，她表示，集團將繼續投入資金進行新產品技術創新，幫助客戶節能和降低成本，推出更多的新產品，希望從而提升集團業績，以回報股東。
蔣麗婉指出，目前鋼鐵、銅及化工原料價格上漲近10%，給震雄集團帶來一些成本上升的壓力。另外，由於公司自動化生產程度高，目前珠三角出現的勞工荒並未對公司帶來影響。
■本報廣東新聞中心記者 李昌鴻
文章編號: 201003220050210
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .經濟通 | 2010-03-22
震雄（００５７）蔣麗婉：受惠國策及經濟復甦帶動，產品訂單大增 (11:34)
《經濟通通訊社２２日專訊》震雄集團（０００５７）行政總裁蔣麗婉表示，公司受惠於國家４萬億經濟刺激措施、家電及汽車下鄉政策、以及全球經濟復甦的推動，現時公司環保節能產品訂單大增。她指，公司的產品，特別是一些內地汽車、家電企業客戶，而公司兩板大型注塑機，因精準度高，推出後市場反應甚佳。 蔣續稱，公司於內地５８城市設有銷售網點，今年將進一步擴張網絡和銷售的覆蓋範圍，尋找合資格的代理商，加快拓展內地市場的步伐。而她指，現時鋼鐵、銅及化工原料價格上漲近１０％，亦給公司集團帶來一些成本上升的壓力。（ｎｌ）
文章編號: 201003225355763
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .工商時報 | 2010-03-06
A13| 產業商業| By 記者張令慧
景氣彈升 塑膠機械大廠看好營運
因訂單不斷湧進，塑膠機械業的景氣彈升來得又快又急，包括震雄、富強鑫與百塑等國內主要的塑膠機械業者都估計，今年國內的塑膠機械業的景氣可望回到2008年的高峰，其中具有產品特色的塑膠機械大廠的營運，更有機會攀登高峰，但標準型塑膠射出機，則將面臨中國大陸嚴苛的挑戰。
台北國際橡塑膠工業展覽會昨（5）日在台北南港世貿展覽館舉行，國內的塑膠機械業者可說精銳盡出，且業者展出的產品特色，除了具有環保效益的全電式射出機外，最大的特色就是各家廠商都有本身主推的特殊產品。譬如百塑強調的無人化自動生產系統，而富強鑫則主攻具有整廠整線的規畫能力。此外，也有多家廠商展出貼膜機。
依據百塑、富強鑫與震雄等主力大廠的接單，機器公會塑膠機械專業委員會會長吳正煒說，業者都可以感受到這一波景氣回升來得又快又急，特別是來自於中國大陸訂單，讓多家塑膠機械大廠感受到，今年的營運或有機會可超越2008年的高峰。
不過，業者如果要再創營運的高峰，百塑機械公司董事長胡永進強調，業者在產品開發上一定要具有特色，標準型的單機只能夠拚成本與售價，在這方面台灣廠商絕對不是中國大陸的對手。
除了景氣回升外，包括鑄件、鋼材與零組件等的價格都已開始跳升，如果塑膠機械的訂單持續回彈，多家塑膠機械廠商強調，將不排除要調升售價。
文章編號: 201003061350134
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .都市日報 | 2010-02-09
P14| 財富| 黃敏碩股評| By 黃敏碩
震雄估值低 候2.3元入市
環球製造業採購經理指數逐步轉佳，反映工業企業有望增加資本開支，部分出口股估值仍具落後追捧空間。震雄(057)為全球最大型注塑機製造商，屬生產環節的上游工業設備供應商，具競爭優勢，其業務全面受惠中央力谷內需政策，海外市場潛存不明朗因素，亦隨經濟逐步復甦而改善。
集團去年中期盈利下跌六成，惟財政狀況良好，14億市值中擁有淨現金近7.5億元，加上於金融海嘯不穩期間，強化財務狀況，應收帳款數額未見惡化，加上預期設備使用率改善、鋼價回落，及集團有效控制成本，相信今年業績及毛利會進一步改善。
以集團現時股價計算，較每股資產淨值(NAV)存在近38%折讓，市帳率僅0.62倍，較過去7年平均值為低。建議投資者可於2.3元以下入市，上望2.7元目標，跌穿2.1元止蝕。(筆者為康宏証券及資產管理董事，申報未持有以上股份，逢周一至周五見報，michael.ms.wong@convoy.com.hk)
文章編號: 201002094410045
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .香港經濟日報 | 2010-02-06
009| 投資理財| 細價股實力談| By 江洋
震雄現價防守力強 有國策扶持兼持淨現金
˙震雄（00057）最新淨持現金逾7億元，防守力較強。
˙內銷市場龐大，中央谷內銷，震雄業績有望逐步回穩。
˙參考集團05年度至08年度業績，純利逾2億元。只要環球經濟復甦，震雄重返相關純利水平，並非難事。
震雄為工業股當中的現金牛，備不俗的防守力。而核心注塑機本業，則因中央振興內需國策，料可逐步回穩。短可先睇位炒上落。
一：P/B 0.62倍
震雄去年9月底止，每股NAV 3.76元，現價2.33元，相對折讓38%，或P/B 0.62倍，現價P/B，較過去7年的平均P/B為低，亦相對吸引。
震雄同期持現金7.93億元，相對09年3月底止，大增78%，而同期只有銀貸3,740萬元，淨持現金7.56億元。震雄是工業企業中的現金牛。震雄去年9月底止，應收貿易及票據帳款5.76億元，持穩於09年3月底止5.16億元。
如此理解，工業企業包括震雄在內，於去年上半年，多少仍受到金融海嘯影響，惟應收帳款未見惡化，而手頭現金反而增加，財政狀況非常良好。
震雄2010年度（3月底年結）中期，營業額7.78億元，減少33.4%，純利則倒退近60%，至4,596萬元。
最新中期，震雄業績同比倒退，惟作粗略計算，09年下半年度毛利7,580萬元，最新中期毛利1.79億元，明顯改善。
二：內銷市場抵銷衝擊
中央自08年下半年推出谷內需政策，並重點針對各大型工業包括如汽車及家電等範疇，予以支持。受惠中央國策，震雄既可減低海外潛存不明朗衝擊，並有利集團業務回穩。震雄為全球最大的注塑機產銷商之一，備競爭優勢，集團2010年下半年度，以至全年度業績，仍可看高一。
參考震雄05年度至09年度業績（見表），除卻09年度受金融海嘯衝擊，純利處1億元以下，其餘各個年度，純利均處於2億元以上水平。亦作如此理解，連同環球經濟真正步入復甦及增長，震雄不難重返該等年度純利水平。
結論：睇位入市
如上述，震雄受惠中央貫徹性提振內需政策，應有利於2010年度業績回穩。連同集團充裕現金及低P/B因素，工業企業中，震雄屬不俗的留意對象，可先行作短投機性持有。
以圖表分析，震雄的中期支持約在2.19元，股價若作調整，可依此作入市參考，另仍以1年高位2.8元為目標，代表震雄現價升幅20%，另建議入市價升幅27.8%，而目標價的P/B水平，仍是處於1倍樓下安全水位。
文章編號: 201002060300035
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .星島日報 | 2010-01-16
B09| 星島投資| 牛熊事件簿| By 金易得
工業股發力 震雄再彈不難
周四晚美股創十五個月收市新高，上證綜合指數則一連兩日反彈，可惜仍無法阻止恒指連跌四日，昨日收報21654點，跌62點，成交842億元，與周四相若。
恒指連續三天收市低於50天(現處22030點)，幸而100天(現處21603點)還是勉強可保住。美國就業數據轉差，退市無期，預期加息時間表將會押後；中國雖然實施微調，但真正加息尚遠，預計港股基調仍然良好，仍可應把握機會增持優質股。
內地加快推進互聯網、廣播電視網及電訊網三網融合，中國無線(2369)再漲7.5%；半新股勝利管道(1080)一度創新高，收市升5%，市值不大的中國利郎(1234)升6.2%；工業股造好，偉易達(303)升6.5%，富士康(2038)升6.5%。
震雄(057)是老牌工業企業，為國內最大的注塑機生產商之一，股價上月急升，近日整固，預計反彈未完。震雄截至去年9月底止中期純利4596萬元，按年跌59.6%，每股盈利7.3仙。期內營業額7.77億元，跌33.46%。
加大投產力度
受金融海嘯影響，歐美市場急促萎縮，震雄業務以中國出口性客戶為主，歐美疲弱的消費力令中國出口下降，大部分的出口行業仍然未脫離困境，故上半年度中國市場營業額按年下跌21%。台灣客戶亦以出口歐美製品為主，故所受的衝擊亦非常嚴重，營業額按年大跌64%。至於國際市場方面，上半年營業額按年下跌47%；不過，業務近月開始改善，開始接獲新的客戶定單。
隨中國政府的4萬億元人民幣振興經濟措施實行，帶動經濟復甦，現時集團的生產力已大致回復至高峰期的60%，集團決定，將於下半年度加大投放於生產的力度，並冀於今年3月底前回復至與高峰期相若的產能。
中目標4元
截至去年9月底止，震雄持現金7.93億元，同期只有銀貸3,740萬元，呈淨現金7.56億元或每股1.2元。相對去年3月底止4.08億元，大幅增加85%，財政穩健。而集團同期應收帳款5.76億元，則持穩於去年3月底止5.16億元。
震雄2010年盈利有望持續復甦，股價自7元高峰下跌至最低0.97元，現價2.68元，再彈不難，工業股當炒，此股如可收復一半跌幅，中目標可達4元水平。金易得
Monday, March 22, 2010
2010年3月23日中遠系的羅生門
中遠系的羅生門
內房股表現榮辱互見，但面對中央持續有紓緩過熱的樓市措施出台，亦不理解中央促使非地產發展為核心業務的央企退出可能帶來的影響，事實上，近日傳出這批央企要在十五天內提交退出地產發展的方案，卻見早前中遠集團指出，將在半年內出售所持的遠洋地產（3377）股權，但其旗下的中遠國際（517）卻澄清未對減持遠洋地產作決定，再一次出現羅生門事件，是為出售所持股份爭取最佳條款，或是我行我素，看來是前者居多，亦是促使中遠國際逆市有6.4％升幅，反之遠洋地產下跌4.1％。當然，對其他可持續投資地產發展的央企旗下地產公司處境有利，如五礦建設（230）今年計劃投入50億元購買土地，將可持續配合集團整合上市的安排；保利香港（119）早前亦獲母公司注入四個地產項目，至於目前內地央企與國企亦涉及不同發展項目重疊情況，樓市是「肥豬肉」帶來不少利潤，看來幕後如何維持在這方面分羹，還要看幕後的實力，以及如討價還價。
合生創展（754）2009年扣除物業重估及稅務影響的股東溢利22.74億元，符合市場預期，但集團賬目顯示其財務狀況依然充裕下，卻未見有派息，集團亦關注樓價與土地價格上升，政府收緊土地交易，並預期連串措施實施下，今年市況將較去年相對嚴峻，並預期2010年落成建築面積增至一百六十五萬五千方米，去年年底土地儲備為三千多萬方米，預期今年會加快銷售改善資金周轉，將在北京、上海、廣州及廣州東部推銷大量新貨量，一如其他內房股相若，短期表現將較反覆，留待年中政策明朗化下才增加投資較理想。
遠洋地產公布2009年業績溢利增加14％，至15.82億元，每股溢利0.337元，看好內地推出城市房住證令城市化加速，但亦注視政策變化，其發展地區正轉向上海、海南、成都及重慶，不過，看來公司如何引入更多有實力的股東取締中遠國際，才是其未來能否快高長大的重要元素。
內房股表現榮辱互見，但面對中央持續有紓緩過熱的樓市措施出台，亦不理解中央促使非地產發展為核心業務的央企退出可能帶來的影響，事實上，近日傳出這批央企要在十五天內提交退出地產發展的方案，卻見早前中遠集團指出，將在半年內出售所持的遠洋地產（3377）股權，但其旗下的中遠國際（517）卻澄清未對減持遠洋地產作決定，再一次出現羅生門事件，是為出售所持股份爭取最佳條款，或是我行我素，看來是前者居多，亦是促使中遠國際逆市有6.4％升幅，反之遠洋地產下跌4.1％。當然，對其他可持續投資地產發展的央企旗下地產公司處境有利，如五礦建設（230）今年計劃投入50億元購買土地，將可持續配合集團整合上市的安排；保利香港（119）早前亦獲母公司注入四個地產項目，至於目前內地央企與國企亦涉及不同發展項目重疊情況，樓市是「肥豬肉」帶來不少利潤，看來幕後如何維持在這方面分羹，還要看幕後的實力，以及如討價還價。
合生創展（754）2009年扣除物業重估及稅務影響的股東溢利22.74億元，符合市場預期，但集團賬目顯示其財務狀況依然充裕下，卻未見有派息，集團亦關注樓價與土地價格上升，政府收緊土地交易，並預期連串措施實施下，今年市況將較去年相對嚴峻，並預期2010年落成建築面積增至一百六十五萬五千方米，去年年底土地儲備為三千多萬方米，預期今年會加快銷售改善資金周轉，將在北京、上海、廣州及廣州東部推銷大量新貨量，一如其他內房股相若，短期表現將較反覆，留待年中政策明朗化下才增加投資較理想。
遠洋地產公布2009年業績溢利增加14％，至15.82億元，每股溢利0.337元，看好內地推出城市房住證令城市化加速，但亦注視政策變化，其發展地區正轉向上海、海南、成都及重慶，不過，看來公司如何引入更多有實力的股東取締中遠國際，才是其未來能否快高長大的重要元素。
Sunday, March 21, 2010
2010年3月22日 MV減慢 通脹升極有譜
MV減慢 通脹升極有譜
3月21日，周日。踏入2010年，股市指數在搖擺（swing），為投資者創造不少買入機會。只要你不相信雙底衰退（Double Dip），投資策略仍是趁低買入（Buy on Dip），上述亦是今年我老曹在多次研討會上所強調的。其次是放棄大價股、專攻二三線股，一如內地一二線城市樓價已見頂，三四線城市樓價正在追上的道理一樣。2010年最不應擔心的是出現另一次大跌市，至於調整市，道指從來不超過10％，恒指則很少超過15％。今年投資策略是在上落市中獲利。
國策偏向二三四線城市
中國有一百七十個城市人口超過一百萬，合共三億五千萬，這些叫做二、三或四線城市。過去國策太集中發展一線城市如上海、北京、廣州及深圳，未來國策則有利二、三、四線城市。政府利用高鐵帶動二、三、四線城市發展，加上一線城市人口已太擠矣，再冇剩餘土地供大規模發展。實際上，這些二、三、四線城市人口加起來，較一個美國或歐洲人口還多。
近來內地開始調整收入分配，估計將寫入「十二五」規劃之內。涉及國家、集體和個人之間收入分配的關係，較財政分配範圍要大得多；財政分配是國民收入再分配。這次調整收入分配將包括：一、提高農產品的最低收購價，改善農民收入；二、提升城鄉困難居民的最低生活保障標準；三、提高企業退休人員的養老金；四、提升退伍軍人、老弱傷殘、農村五保戶的家庭補助標準，改善他們生活。政策有利三四線城市。
滬深指數年初至今跌9.1％（去年8月至今與美股背馳，滬深指數跌幅達20％，同期道指升20％）。溫家寶對前景傾向偏淡，擔心西方經濟出現雙底衰退，並關注內地通脹率（CPI），尤其是食物方面。人行計劃維持合適利率及貨幣增長，以抗衡外圍對人民幣升值的要求。我老曹估計，今年中國新增貸款約8萬億元人民幣，人民幣升值幅度介乎3-5％，A股則仍是上落市。
當三文魚游向上游之時，佢地知道許多會在沿途中死亡，甚至成為巨熊的食物，只有少數成功者能到達上游並誕下下一代。散戶亦一樣，如你隨波逐流，你的投資回報一定很普通；但如你逆市而行，死亡率一定很高，最後成功者只屬少數。相反理論投資者畢巴頓認為，未來六個月美股可再升10-15％，新興市場股市則可再升15-20％。
股票、債券、貴金屬、商品、外滙及房地產，是六項大部分人最喜歡的投資項目。不過，美股大牛市1982年開始、2007年10月死亡；美債牛市1981年開始、2009年1月死亡，過去三個月中國政府在大量減持。商品大牛市1999年開始、2008年8月死亡。至於美元熊市由2001年開始，去年12月是否美元牛市重臨？值得注意。
美元滙價進入上落市
「歐豬五國」的最後命運是被屠宰，還是變成「飛天豬」？西班牙能否由財赤佔GDP 10％在三年內降至3％，從而化危為機？如西班牙可以，其他成員國亦應冇問題。財赤令人難以放心投資主權債券，如財赤收窄，主權債券息率亦將回落（另一方面，日本財赤過去二十年一再擴大，但日本政府債券息率卻一跌再跌，主因是大部分揸家屬日本人）。主權債券的未來，亦會決定股市下一步點行。亞洲金融風暴後至今，其他國家都已復元，但作為源頭的泰國仍是一塌糊塗。金融海嘯後，作為源頭的美國又會否好唔番？
中美會否進入貿易戰？美國力逼人民幣升值，以令中國貨的出口變得昂貴；中國則認為美國貿赤責不在中國。波士頓大學經濟教授 Scott Sumner 指出，人民幣自2005年8月起兌美元已升值22％，但美國貿赤仍在不斷擴大。自1985年8月廣場協議至1994年，日圓升值達四倍，但至今日本仍保持外貿盈餘；反之，日圓大幅升值卻引發日本出現通縮，至今仍無善法扭轉。今天美國人口三億零七百萬，負債12.3萬億美元，即每人負債4萬美元，情況較日本嚴重。估計美元滙價去年12月見底，但並非出現牛市，只能進入上落市。
繼日本之後，穆廸警告英、美主權債券亦有可能失去「三A」地位。因美國今年收入中7％用作支付利息，到2013年更將高達11％；英國今年稅收中7％用作支付利息，2013年更佔9％。如稅收中超過10％用作支付利息，其主權債券便會失去「三A」地位。
CIA將取代三頭馬車
IMF估計，今年亞太區國家GDP增長率為OECD國家的四倍；其中又以中國最快，達8.8％；印度則為6.5％。未來十年，中國、印度、東南亞國家將互相結合組成CIA同盟（即中國、印度及東南亞的縮寫），一個多達三十億人口的自由貿易區勢將出現。
這個自由貿易區的形成，將令未來綠色產業因此受惠，即新能源如光伏、風電、核電、動力電池、智能電網、地熱、創新減排技術、固體廢棄物再利用等。至於生物醫藥方面，這個三十億人口的新需求估計到2020年生產總值達3000億港元，還有訊息產業、電網、鐵路、橋樑、隧道、公路、供水系統、油氣管道等需求。消費方面如食品、飲料、百貨、超市消費電子和家電、傳媒、服裝、地產及汽車等需求也將變得殷切。
此外，還有旅遊及奢侈品的需求，單單去年中國這方面的消費便高達94億美元，佔全球總銷量27.5％，較一年前升127％；還有紅酒需求、藝術品需求等等。
這個CIA同盟將成為全球經濟火車頭，逐漸取代過去的三頭馬車（美國、德國、日本）。未來十年只需CIA保持GDP年均增長率5％，已可令全球GDP增長率保持在2％或以上，不致出現全球性衰退（即使美國及歐洲同步日本後塵）。第一世界經濟發展期早已結束，例如日本在1990年、美國在2000年；反之，第三世界才起步不久，例如中國在1980年、印度在1990年，而中歐、非洲等地區更在2000年才開始急速發展。
精明投資者應在1990年逐步退出日本，2000年起逐步退出美國，改投中國、印度及東南亞（CIA）。第一世界政府負債纍纍，第三世界政府則朝氣勃勃。第一世界國家政府依賴增加貨幣供應去刺激經濟增長，結果令貨幣貶值；第三世界國家政府努力壓抑本國貨幣升值，以保持出口增長。一個地球兩個世界，十分有趣。第一世界經濟學家用他們的觀點分析第三世界，所以錯誤百出；第三世界國家高官又經常給第一世界經濟學家嚇壞（唔識嚇死，識就笑死），例如話什麼中國經濟會演變成為另一個日本或1929年美國，皆因不了解中國國情也。
美全國負債佔GDP超越大蕭條
中國今天的成功是基於四大因素：一、改革開放政策；二、海外華僑與港澳台同胞的愛國心；三、經濟環球化；四、科技轉移。我老曹繼續看好中國未來十至十五年，理由其實鄧小平早已經說過：當中國留學生大量回國時，中國經濟將出現天翻地覆的改變，情況有如八十年代台灣。2009年起中國正進入天翻地覆改變期，外國經濟專家等着瞧。
據IMF估計，美國政府負債是GDP 94％，僅次於希臘政府負債是GDP 115％。但根據美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）估計，去年第三季止美國全國總負債已是GDP 369.7％，不但超過2003年的301.1％，更超過1933年的299.8％【圖】！咁高負債比率，將令貨幣流速（Velocity of Money, MV）減慢，令GDP增長率及CPI升幅亦因此減慢（甚至令CPI出現負增長，即俗稱通縮）。
何謂MV？假設這個世界返回須以現鈔交易的時代，而你在香港手中只有100元，你必須先用這100元去買書；賣書者收到你的100元後才可以去買花，賣花者則拿着這100元去買菜……如此類推。在經濟繁榮期，這100元可以很快易手；但在衰退期，這100元易手的次數便會下降，因為可能有人不願花費這手上的100元。上述貨幣流動速度便叫做MV。
美國由1900至2009年的MV平均數是一點六七倍，即所有貨幣在一年內易手一點六七次；最低紀錄是1932年的一點一七倍及1946年的一點一五倍，最高紀錄是1997年的二點一二倍；至於2009年第四季是一點七倍。換言之，從1997年起，縱使政府拚命增加貨幣供應速度，但MV卻在回落。此乃過去十三年美國政府大量增加貨幣供應速度，但美國GDP增長率仍然下降及CPI升幅不大的理由。
假設美國人口年增長率1％、生產力提升年增長率2％，目標通脹率2％。如MV不變，美國政府只須每年增加貨幣供應7％即可。但如MV下降，美國政府必須加快增加貨幣供應速度，才可保持年通脹率2％（良性通脹）及GDP保持增長。問題是，自1997年起MV在下降，導致過去十二年美國政府必須加快貨幣供應速度。2009年已是美國政府供應貨幣最快的一年，但由於MV進一步下滑，因此2009年不但GDP升幅仍有限，CPI亦升極有譜。然而，政府是不可能無止境增加貨幣供應，面對MV繼續大幅回落，最終結果如何？我老曹擔心美國將出現1994年至今日本的情況。
今年首季美國失業率仍然高企，30％生產設備閒置，一千九百萬間屋繼續空置（佔總供應量15％），五百萬個小業主過期未供樓按，大城市商業樓價已經下挫30％……。今年如果美國貨幣供應速度減慢，便極之容易陷入日式衰退。
今天美國政府已負債纍纍，進一步增加負債能力有限。睇番日本政府今天負債是GDP 227％仍然頂得住，主要是欠日本國民的債，而美國政府卻一如希臘是欠外國人的債。如你欠母親的債不用擔心，因為母親不會向你追債；如你欠別人的債，小心會給大耳窿搵上門。
3月21日，周日。踏入2010年，股市指數在搖擺（swing），為投資者創造不少買入機會。只要你不相信雙底衰退（Double Dip），投資策略仍是趁低買入（Buy on Dip），上述亦是今年我老曹在多次研討會上所強調的。其次是放棄大價股、專攻二三線股，一如內地一二線城市樓價已見頂，三四線城市樓價正在追上的道理一樣。2010年最不應擔心的是出現另一次大跌市，至於調整市，道指從來不超過10％，恒指則很少超過15％。今年投資策略是在上落市中獲利。
國策偏向二三四線城市
中國有一百七十個城市人口超過一百萬，合共三億五千萬，這些叫做二、三或四線城市。過去國策太集中發展一線城市如上海、北京、廣州及深圳，未來國策則有利二、三、四線城市。政府利用高鐵帶動二、三、四線城市發展，加上一線城市人口已太擠矣，再冇剩餘土地供大規模發展。實際上，這些二、三、四線城市人口加起來，較一個美國或歐洲人口還多。
近來內地開始調整收入分配，估計將寫入「十二五」規劃之內。涉及國家、集體和個人之間收入分配的關係，較財政分配範圍要大得多；財政分配是國民收入再分配。這次調整收入分配將包括：一、提高農產品的最低收購價，改善農民收入；二、提升城鄉困難居民的最低生活保障標準；三、提高企業退休人員的養老金；四、提升退伍軍人、老弱傷殘、農村五保戶的家庭補助標準，改善他們生活。政策有利三四線城市。
滬深指數年初至今跌9.1％（去年8月至今與美股背馳，滬深指數跌幅達20％，同期道指升20％）。溫家寶對前景傾向偏淡，擔心西方經濟出現雙底衰退，並關注內地通脹率（CPI），尤其是食物方面。人行計劃維持合適利率及貨幣增長，以抗衡外圍對人民幣升值的要求。我老曹估計，今年中國新增貸款約8萬億元人民幣，人民幣升值幅度介乎3-5％，A股則仍是上落市。
當三文魚游向上游之時，佢地知道許多會在沿途中死亡，甚至成為巨熊的食物，只有少數成功者能到達上游並誕下下一代。散戶亦一樣，如你隨波逐流，你的投資回報一定很普通；但如你逆市而行，死亡率一定很高，最後成功者只屬少數。相反理論投資者畢巴頓認為，未來六個月美股可再升10-15％，新興市場股市則可再升15-20％。
股票、債券、貴金屬、商品、外滙及房地產，是六項大部分人最喜歡的投資項目。不過，美股大牛市1982年開始、2007年10月死亡；美債牛市1981年開始、2009年1月死亡，過去三個月中國政府在大量減持。商品大牛市1999年開始、2008年8月死亡。至於美元熊市由2001年開始，去年12月是否美元牛市重臨？值得注意。
美元滙價進入上落市
「歐豬五國」的最後命運是被屠宰，還是變成「飛天豬」？西班牙能否由財赤佔GDP 10％在三年內降至3％，從而化危為機？如西班牙可以，其他成員國亦應冇問題。財赤令人難以放心投資主權債券，如財赤收窄，主權債券息率亦將回落（另一方面，日本財赤過去二十年一再擴大，但日本政府債券息率卻一跌再跌，主因是大部分揸家屬日本人）。主權債券的未來，亦會決定股市下一步點行。亞洲金融風暴後至今，其他國家都已復元，但作為源頭的泰國仍是一塌糊塗。金融海嘯後，作為源頭的美國又會否好唔番？
中美會否進入貿易戰？美國力逼人民幣升值，以令中國貨的出口變得昂貴；中國則認為美國貿赤責不在中國。波士頓大學經濟教授 Scott Sumner 指出，人民幣自2005年8月起兌美元已升值22％，但美國貿赤仍在不斷擴大。自1985年8月廣場協議至1994年，日圓升值達四倍，但至今日本仍保持外貿盈餘；反之，日圓大幅升值卻引發日本出現通縮，至今仍無善法扭轉。今天美國人口三億零七百萬，負債12.3萬億美元，即每人負債4萬美元，情況較日本嚴重。估計美元滙價去年12月見底，但並非出現牛市，只能進入上落市。
繼日本之後，穆廸警告英、美主權債券亦有可能失去「三A」地位。因美國今年收入中7％用作支付利息，到2013年更將高達11％；英國今年稅收中7％用作支付利息，2013年更佔9％。如稅收中超過10％用作支付利息，其主權債券便會失去「三A」地位。
CIA將取代三頭馬車
IMF估計，今年亞太區國家GDP增長率為OECD國家的四倍；其中又以中國最快，達8.8％；印度則為6.5％。未來十年，中國、印度、東南亞國家將互相結合組成CIA同盟（即中國、印度及東南亞的縮寫），一個多達三十億人口的自由貿易區勢將出現。
這個自由貿易區的形成，將令未來綠色產業因此受惠，即新能源如光伏、風電、核電、動力電池、智能電網、地熱、創新減排技術、固體廢棄物再利用等。至於生物醫藥方面，這個三十億人口的新需求估計到2020年生產總值達3000億港元，還有訊息產業、電網、鐵路、橋樑、隧道、公路、供水系統、油氣管道等需求。消費方面如食品、飲料、百貨、超市消費電子和家電、傳媒、服裝、地產及汽車等需求也將變得殷切。
此外，還有旅遊及奢侈品的需求，單單去年中國這方面的消費便高達94億美元，佔全球總銷量27.5％，較一年前升127％；還有紅酒需求、藝術品需求等等。
這個CIA同盟將成為全球經濟火車頭，逐漸取代過去的三頭馬車（美國、德國、日本）。未來十年只需CIA保持GDP年均增長率5％，已可令全球GDP增長率保持在2％或以上，不致出現全球性衰退（即使美國及歐洲同步日本後塵）。第一世界經濟發展期早已結束，例如日本在1990年、美國在2000年；反之，第三世界才起步不久，例如中國在1980年、印度在1990年，而中歐、非洲等地區更在2000年才開始急速發展。
精明投資者應在1990年逐步退出日本，2000年起逐步退出美國，改投中國、印度及東南亞（CIA）。第一世界政府負債纍纍，第三世界政府則朝氣勃勃。第一世界國家政府依賴增加貨幣供應去刺激經濟增長，結果令貨幣貶值；第三世界國家政府努力壓抑本國貨幣升值，以保持出口增長。一個地球兩個世界，十分有趣。第一世界經濟學家用他們的觀點分析第三世界，所以錯誤百出；第三世界國家高官又經常給第一世界經濟學家嚇壞（唔識嚇死，識就笑死），例如話什麼中國經濟會演變成為另一個日本或1929年美國，皆因不了解中國國情也。
美全國負債佔GDP超越大蕭條
中國今天的成功是基於四大因素：一、改革開放政策；二、海外華僑與港澳台同胞的愛國心；三、經濟環球化；四、科技轉移。我老曹繼續看好中國未來十至十五年，理由其實鄧小平早已經說過：當中國留學生大量回國時，中國經濟將出現天翻地覆的改變，情況有如八十年代台灣。2009年起中國正進入天翻地覆改變期，外國經濟專家等着瞧。
據IMF估計，美國政府負債是GDP 94％，僅次於希臘政府負債是GDP 115％。但根據美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）估計，去年第三季止美國全國總負債已是GDP 369.7％，不但超過2003年的301.1％，更超過1933年的299.8％【圖】！咁高負債比率，將令貨幣流速（Velocity of Money, MV）減慢，令GDP增長率及CPI升幅亦因此減慢（甚至令CPI出現負增長，即俗稱通縮）。
何謂MV？假設這個世界返回須以現鈔交易的時代，而你在香港手中只有100元，你必須先用這100元去買書；賣書者收到你的100元後才可以去買花，賣花者則拿着這100元去買菜……如此類推。在經濟繁榮期，這100元可以很快易手；但在衰退期，這100元易手的次數便會下降，因為可能有人不願花費這手上的100元。上述貨幣流動速度便叫做MV。
美國由1900至2009年的MV平均數是一點六七倍，即所有貨幣在一年內易手一點六七次；最低紀錄是1932年的一點一七倍及1946年的一點一五倍，最高紀錄是1997年的二點一二倍；至於2009年第四季是一點七倍。換言之，從1997年起，縱使政府拚命增加貨幣供應速度，但MV卻在回落。此乃過去十三年美國政府大量增加貨幣供應速度，但美國GDP增長率仍然下降及CPI升幅不大的理由。
假設美國人口年增長率1％、生產力提升年增長率2％，目標通脹率2％。如MV不變，美國政府只須每年增加貨幣供應7％即可。但如MV下降，美國政府必須加快增加貨幣供應速度，才可保持年通脹率2％（良性通脹）及GDP保持增長。問題是，自1997年起MV在下降，導致過去十二年美國政府必須加快貨幣供應速度。2009年已是美國政府供應貨幣最快的一年，但由於MV進一步下滑，因此2009年不但GDP升幅仍有限，CPI亦升極有譜。然而，政府是不可能無止境增加貨幣供應，面對MV繼續大幅回落，最終結果如何？我老曹擔心美國將出現1994年至今日本的情況。
今年首季美國失業率仍然高企，30％生產設備閒置，一千九百萬間屋繼續空置（佔總供應量15％），五百萬個小業主過期未供樓按，大城市商業樓價已經下挫30％……。今年如果美國貨幣供應速度減慢，便極之容易陷入日式衰退。
今天美國政府已負債纍纍，進一步增加負債能力有限。睇番日本政府今天負債是GDP 227％仍然頂得住，主要是欠日本國民的債，而美國政府卻一如希臘是欠外國人的債。如你欠母親的債不用擔心，因為母親不會向你追債；如你欠別人的債，小心會給大耳窿搵上門。
Thursday, March 18, 2010
黃國英投資講座輯錄：CANSLIM的港股應用
黃國英投資講座輯錄：CANSLIM的港股應用
(本文為2009年11月16日為William J. O’Neil的How to Make Money in Stocks中譯版新書發佈會講談的輯錄)
原載於華富財經英明智富10年1月22日
奧尼爾勝過巴菲特的地方
未開始之前，其實我想香港人很喜歡巴菲特。基本上不只是香港人，在全中國大家對於美國投資界出名的人來說，巴菲特可算是最出名的。
首先第一件事，是如果你看有關巴菲特的著作等，出現一個很顯著的問題：欠缺一個很大的、明顯的架構，變成大部份人看有關他的書之後，得出的想法是「半桶水」的，很多人是以買很便宜的股票當是價值投資。然後便發生了「劣股驅逐良股」的問題，手上永遠持有一堆不升的便宜股票；會升的那些由便宜變貴，統統賣掉。
撇開股票不談，就算是作一次演講也好，作一個溝通也好，有一個架構是必需的，人們會較容易明白。老實說，我很明白巴菲特的問題何在：因為他根本上不是在教你甚麼，奧尼爾(William J. O’Neil，CANSLIM法則始創人)則不同，可算是傳媒人，靠撰寫評論為生，要和公眾溝通。巴菲特賺錢至上，不會關注溝通上的問題，沒甚麼所謂。奧尼爾則不同，他要有一個好的架構才行。這就是為甚麼我當時(教授投資課程)會拿CAN SLIM來用。
初哥學投資 宜從CANSLIM入手
大部份人看股市，是無從入手的，就像我帶你進馬場，「不要緊的，大家賭馬吧！」你望著那十四匹馬的表，也是無從入手的。你不知道如何去買…現在就等於我們有了七個步驟去選馬，那你就會輕鬆一點。你會問：「如果這個世界有七個步驟選馬就可以發達，一定是騙人的！」那當然，否則我早就發達了，又怎會告訴你呢。
七個步驟是分析投資的七個角度，好像練功、打功夫那樣，開始時一定是跟著拳譜來打，有套基本拳法。打著打著，就會明白了。如像我自己練氣功一樣，導引辭中最後一句是：「功到意自明」，你練到感應到氣功的存在，就會明白導引辭的意思了。大家也是拿著一套拳法去打，打了一輪之後，就會明白甚麼是CAN SLIM了。
CAN SLIM給你一個方向，像剛才所說的「I」，可以舉個例子，不是有機構研究(institutional coverage)就是好事，負面的例子有領匯(823)：持續跑輸大市，因TCI(The Children’s Investment)一直在沽。知道逢高便有沽壓，人人都不會買，市場上有眾多炒賣機會。反過來看，是看你自己的耐性，有很多錢又很有耐性，不高追九龍站的樓，可以趁TCI減持買些領匯，等三年，搏它三年後沽清，然後便會大升。這是一個從「I」去看的角度，分析股市的其中一個方法，不是奧尼爾玄門正宗的方法。七個角度怎樣去看，是自己練一輪試出來的。跟CAN SLIM買領匯，是否有如逆練神功？不是的，只是角度不同而已。
究竟從七個角度去看投資，不必拘泥於招式。學投資初期，要像學拳一樣有些招式，到後來就可以拋棄所有招式。好像我最初第一本書的序：張三豐教張無忌打太極，到張無忌忘記了所有招式，就合格了，真正厲害了。還在記招式的話，也沒所謂，是在學習階段，有些東西要記。但是像巴菲特那樣，給你一套博大精深的太極心法，你根本不知道說的是甚麼。所以CAN SLIM是一套最有效地與散戶，甚至是專業技資者溝通的方法，比較有系統些去看股票投資與投機。
CANSLIM - 「技術分析＋基本分析」的一套系統
解構這套技巧，其實有何特別？可以分為兩部份，以兩個字概括是「動力」(momentum)。巴菲特的時機分析(market timing)其實掌握得很好，但他不會告訴你他怎麼做，也很難解釋。如果你問我怎捕捉時機，雖然我天天在做，但是教你你也不會懂。CAN SLIM會教你何謂動力，有兩個角度，一個是盈利動力，一個是股價動力。其實也可以說是「技術分析＋基本分析」的一套系統。
有數個英文字母是為了保證股票不會太差，或是一只好股票；有數個則是代表該股票應該會有動力。在導讀中告訴大家的，是這套拳法裡的心法是怎樣的：整套心法就是「動力」二字，然後根據七招分析動力從何而來。這套功夫可以說是給資本不多的人使用，如果大家當自己是巴菲特，衝進去買些好股票持有便可，很簡單，好像我今天覺得中糧包裝(906)很好，開市$6.9買，跌到$6.1，然後便是「擘大口得個窿」，「現在點算」。我們會跟你說：「不用怕，先坐着。」你會說：「嘩！你當然可以坐着，佔你的組合不外6-8%，就算佔一成，股價跌一成不就是輸組合1%；我們不同，咱可是把命拼上的！」散戶的持股沒有了動力是比較嚴重的問題。大家要緊記，下次千萬別一開市便衝進去買。見了高位，跌了下來，再爆升時才買；又或是高位跌了下來，開始有研究報告跟進，有人建議買入，才衝進去買，就可以解決動力不足的問題。不要像我這樣$6.9買完，$6.3、$6.4又買，$6.1又買，買到$6.07。你會說：「你『無限能源』分段買當然可以這樣，我們又怎能呢？」
用CAN SLIM的方法，可以等有新事物出現時才行動。新事物不一定要是新產品，可以是新的生產線、新的廠房；新的高位(股價)亦可；新的研究報告也可以。到時才衝進去，買入時就不用捱價；第一天甚麼也未有便衝進去，就是耐性換取回報。大家最缺乏的是甚麼呢？很明顯就是耐性吧！所以CAN SLIM模式比較適合大家。
CAN SLIM所講的是「買入對象＋買入時機」，不要只顧時機。另一個要素是大家公認的「好股票」，過了增長期之後，不要仍舊當它是好股票。最明顯的例子是中移動(941)，現在可算是「衰到無人有」的股票。慢得很，只會鎖死大家的錢，不會增長，乾坐在那兒，很難有升幅。CAN SLIM可以幫大家剔除一些過氣的股票，在當季增長，或年度增長，會見到慢慢下降。
生意分四類專注增長股
如果大家明白生意，其實可以分為四類：(1)高速增長的生意(star enterprises)；(2)明日之星(question marks)，不知道升不升，但有機會；(3)瀕死邊緣的(dogs)；(4)現金牛(cash cows)。四類生意裏有三種我們會搏：高速增長的生意；現金牛可能會買；有些疑問的公司，大家都不知道行不行，都是在「賭賭吓」，就像大家炒中策 (235)一樣。當「明日之星」是投機的話，投資就是投在現金牛或「星級企業」(star enterprises)上。CAN SLIM則幫大家連現金牛都剔除，只買高速增長的公司，要考慮的就是這幾個因素。
可以見到有幾個字母是可以插進去的，例如「C」與「A」是盈利增長動力；「N」是催化劑，是大家沒怎麼留意的東西；「S」、「L」、「I」是確保公司的基本因素不俗；「M」是告訴大家股價動力。剛才已跟大家講過，「S」、「L」、「I」是正路的解讀，可以用逆向思考也可以。好像說領匯現時受壓，因「I」是不利因素，炒就不應該買，但耐性換回報的話則應該買，視乎你的投資年期。也可以是TCI沽完後便衝進去買。大家要記着，這是一套拳法，沒有一定的打法。只是有一套拳法、一幅地圖比沒有要好。沒有天下第一的拳法，但是有有效的拳法。我覺得CAN SLIM是一套有效的拳法。
為甚麼要用CAN SLIM呢？有很多人只想學做巴菲特，又要上班；投機又是很大罪的，等於賭博，是極負面的，所以是一件壞事。故此玄門正宗要學巴菲特，可巴菲特並沒有跟你講七個步驟，架構是很弱的。現在我們明白了，就算是我們自己去演講，想通了溝通是雙向的，不是單向的，不想給大家講了一大遍，大家卻甚麼也沒帶走，只是記得「黃國英是很高的」。自己作為聽眾，去過無數的投資講座，有留下深刻印象的，只有一兩個而已。大家去聽投資講座，水過鴨背，三刻鐘之後，「原來某某是矮的」，that’s it；「李頌慈真人靚過上鏡喎」「係喎」，大家想到的就是這些。現在我覺得一定要有個架構，讓人容易明白，然後可以順着架構去思考，這才是最重要的。撇開股票以外，這對大家以後作演說可能也有點幫助。
巴菲特式傳統Buy & Hold的死穴何在？你會經常覺得有些「股皇」。大部份人對「股皇」的定義像感冒一樣，有些遲鈍。到你染上流行性感冒的時候，它已經不再流行。03年的時候，大家都覺得匯豐(5)很好，人人都說要買，結果是由03至07年見頂，匯豐是跑輸長江基建(1038)的。以為買了「股皇」，怎料跑輸「股屎」。大家對「股皇」的定義是頗差的。「宏利(945)是『股皇』啊！」可回望五年之內，其實是沒有回報的。在內地一個講座中，有位聽眾問：「中國的股票很貴，是不是應該買老外的股票？」我告訴他，五年前買中國人壽(2628)，七塊多買，現在是三十多塊；五年前買宏利是一百五十多，現在還是一百五十多，自己想想買中國股票還是外國股票吧。
要明白價值投資不是講P/E、P/B，而是講盈利動力。可以見到恒指在近年的增長高於匯豐，按年計高出10%，這是大家對「股皇」的定義不清晰。宏利比匯豐好一點，也跑輸了7%。滿倉金融股來buy & hold是一個問題，而大家亦沒有一個系統化的方法去解決。
股皇的迷思
匯豐不是「股皇」，宏利不是「股皇」，建行(939)、工行(1398)就順理成章成了下兩隻「股皇」？迷惘之間，其實可以用上面的方法去思考下一隻「股皇」。看看宏利的十年圖，現在$150，正正就是04 年時的位置。一度勁過，現在又打回原形。其實沒甚麼股皇不股皇，好公司壞公司，最近看了一本好書，書中講到有個學生問愛因斯坦，為甚麼考試題目和往年一模一樣？愛因斯坦答：「是的，可答案已完全不同了。」
下面會用玖龍紙業(2689)為例。一年前講玖紙，我會叫你快點沽、跳車逃生；現在講玖紙，會叫你快點擁抱它，「勁嘢！」等等。這個世界是多變的，而不是大家心中的十年如一日buy & hold。運氣好，選到增長股仍可；就算選增長型股票也可能碰上宏利這種例子。不精於選股者，不如買指數基金。1990至2009年，恒生指數約升了十多倍，當時入股場的人，到現在身家有沒有升了十多倍？我想是絕無僅有。這也是一個嚴重的問題，想向難度挑戰，應該有一個系統化的方法、起手式去學習。巴菲特那些是很高深的心法，他捕捉時機的技巧你是不會懂的，他告訴你不要捕捉時機是騙人的。他說衍生工具是萬惡之源，可他也買賣啊！其實是很難學的，所以要用些簡單易明的方法。這與奧尼爾的背景有點關係，他也是個傳媒人，像我也一樣，我也涉足傳媒，如果我只是基金經理的話，當然是「啋你都儍」，沒有辦法啦！
可以見到中移動過了高增長期之後，其實也是個嚴重的問題。回想一下，CAN SLIM不只告訴你買甚麼，告訴你拋掉甚麼也很重要。加入逆向思考，其實是一樣的。過了高增長期就得扔掉。中移動現在只是隻收息股，沒啥用。現在仍有很多人還在痴纏中移動，在這數年間還是有很多人痴纏匯豐、宏利，就是因為沒有一個系統化的角度去看，究竟甚麼應該買，甚麼不應該。CAN SLIM是可以逆向地思考，「功到意自明」，明白它不只告訴你買甚麼，還告訴你甚麼不應該。如果你蠢的話，順向思考已救你一命；聰明一點的話更是變化多端的。看當期的增長動力，以不是看以前有多好。以前多好都沒用，要看現在有多好才行。
Buy & hold的另一個問題，是選中了對的股票，但市場不好，也會倒地不起。我們見過這種例子，buy & hold的天堂是持續向上升的時候，現在我們也是buy & hold，約有九成錢於股票淨長倉(net long)，今天對沖了一點，也許現在是八成多吧，八成多淨長倉，坐着升上去當然高興，又不用出出入入；順帶一提，現在的市況不用太緊張，波動很少，不要動輒就說是「暴跌五百點」，請問五百點算得上甚麼呢？Buy & hold的地獄大家去年都經歷過了，如果大家讀我的<<贏盡牛熊>>，我們是在反彈上20,000點那時全面出清持貨，因為當時公佈了刺激方案(stimulus package)，「雞咁腳」有得沽就沽，19,800左右全賣了。
為甚麼世界上那麼多人販賣交易系統、技術分析系統？道理很簡單，就像一匹馬，連續跑了五次都贏，成了馬王，能賣到兩千萬美元。可原來這五次都是跑爛地，作為「爛地馬」有形勢相助才贏。最近見了些中大的學生才好笑，他們就在研究上模型，我問他們技術分析首重甚麼？他們不明白。我解釋甚麼模型也好，竅門是先要考慮的是現時是升市？跌市？橫行市？有趨勢還是無趨勢？只顧做模型，不斷發出買賣訊號，在橫行市會輸到嘔。
Buy & hold的死穴
Buy & hold的死穴，就是只在升市時可行，而非橫行市。要想通這點：所有系統其本上都有一大問題，就是不能兼顧趨勢市和無趨勢市。這就是為甚麼「M」也很重要。CAN SLIM提醒大家要思考市場的方向。可以延伸思考，而不是死背硬記。當然其中有個過程，先閱讀，再思考，作戰，失敗後就會明白有甚麼不對。想三百多塊就買到絕世秘笈，當然是痴人說夢。但CAN SLIM可以給大家一個思考的角度。
十年以來恒指可能沒甚麼特別，但此段期間其實孕育了無數的高增長企業，升幅甚大，只不過它們多數不是恒指成份股。你想想，十年前的阿里巴巴(1688)是啥？可能資本只有數萬，還問你科款做原始股東，但是你情願把錢拋進大海也不會給他；十年前如果騰訊(700)的主席邀你一起搞QQ，大部份人的回答會是：「你是傻的嗎？」股票是很有趣的，價值可以很驚人，但你要明白如何去找一些增長股，而不是只買一些自己覺得穩陣的。首先要解決「怕輸」的問題，另一個問題是「嫌貴」，永遠是「好嘢無平，平嘢無好」。買鱷魚恤(122)好像很有「價值」…
CANSLIM的重點：N(新元素) + M(市場方向)
「N」包括破新高追入，能夠克服畏高症，在這一輪升市中已相當不錯。有些朋友近來是不作他想，閉上眼破新高便買，追不及便一拉回就買，例如江西銅(358)，破了$20.5追不及，如拉回$19.5便再買過，放下止蝕位便跟它拼命。這明顯是一個「爛地系統」，到變回快地時會輸到嘔。大家不要覺得這樣會必勝，只不過是「花開堪折直需折」，市旺的時候不搏，難道等市淡的時候嗎？但創新高時買仍是比較安全，視乎大家能否克服自己的死穴。大家不是「怕貴」便是「貪平」，但實際上要明白市場是價值判斷的機制，貴是代表人們欣賞它，便宜代表大家鄙視它。專門買些大家鄙視的，沽大家欣賞的，很容易死。當然也不要蠢到買中策。一定得想通，撇除這個心魔。
CAN SLIM也講大勢，例如工行，一直以來表現都不錯，但股價並非同樣穩步上升，是先大跌，再慢慢回升。可見每次破阻力位之後才買，動力比較強，會有較佳的回報，又減少擔心。
熟識我的朋友知道我的重倉股，一是盈德氣體(2168)，一是中糧包裝，基本上都是坐着。對大家而言絕對是兒童不宜，大家根本沒有與趣坐。要學一套拳法，得先有自知之明。自知之明者，是明白成為成功投資者的要素。第一是要有眼光；第二要有耐性；第三要有膽色(guts)；第四要有紀律。自己先研究有否上面四項條件，才決定用哪套拳。大部份人的死穴是有膽，卻沒有其餘三項。自己先想想怎去改善不足的數項，再決定用哪種拳法。
以一隻我們喜歡的股票作實例：玖龍紙業。很可惜，早就叫大家去聽<<贏盡牛熊>>的發佈會，書展的時候只是六塊多，當時已叫大家買。我沒有很多隻股票貼士，原因是如果十隻中有一隻跌了，我就完蛋了。很多「苦主」會跟我說：「Alex，你講過那隻XXX，而定點算先？你咩態度先？」為避免中伏，只是一個簡單的數學問題，十隻貼士有十個機會中伏，五隻則有五個機會，當然是五隻比十隻好；由此觀之，兩隻又比五隻好。我現在覺得不寫蘋果也是好事，不用每天勉強貼些東西，把自己都逼瘋。另一種方法，是為避免問題，給足三百個貼士，看你怎跟？我自己買很少隻股票，貼得更少。
說回玖龍紙業。撇除最差的一年，其它時間它的表現都不錯。書中我們也是以此為例。「N」：有何新東西？玖紙以往是出口型導向的企業，但現在已變成內需主導，有九成的客戶是內需的客戶；最佳入市時機則是在創新高時。如果大家問：「黃國英，你在甚麼位買入？」我們第一次是在7月時以6元多買入，就是打破頂位的時候。接下來最重注是在9元多、升破10元時再來一遍。有些朋友不明白，說：「6元多的時候(要知道玖紙最低時只有八毛左右)己升了七倍多，你還買？」並常常夢想會跌回八毛...跌回八毛時你也不會買吧！如再見八毛，必有問題，明不明白？市場當時是欣賞公司正在有一個新的轉變，加上新高價，動力很強。結果由7月書展至今，玖龍約升了一倍左右，不算很偉大。升幅及不上很多股票，但偉大在於我夠膽買。有很多股票可以升很多倍，問題是你能否想到。包裝大師$1660 Win很偉大，你能買到嗎？就是買到與買不到的分別；買得大與買不得大的分別。我今天讀某專欄的文章更好笑：他說內房股動輒可升一兩成，問題是新股你能抽到多少？如果中糧包裝我獲得全數分配，我也會很高興。只給我兩萬股，有啥用？請問能贏多少？
思考投資對象的重點不在升幅，升幅可以不很偉大，但是要可以夠膽買得大。當然，未必有很多人有我這樣的想法：要發達，剛才講過了要有膽色；膽色是四大元素中最後才培養的。我認識一個朋友，有膽色；無眼光、無紀律、無耐性，如無意外應已破了產。所以最後才培養膽色。而要夠膽買得大，其實是靠對投資對象的信心。以「S」「L」去看，「L」是指行業領導者，「S」方面發行量還可以，算比較多，很多人喜歡買。
我個人也是喜歡買玖龍多於理文(2314)，除因玖龍的市值大過理文外，另一原因是玖龍較易買入；理文則較難，很容易未買夠已上升。
從表中可見，玖龍有很多機構投資者持有。其實此類股票多數都有(機構投資者)，不用緊張，沒有才怪。市場走勢方面，當時股市仍在上升之中。當時我們的判斷，是市場上有「正常化」(normalization)的概念，即整個世界的生意人開始傾向要去搏，好像我們一樣。很多人仍然對實體經濟很悲觀，又認為股票很虛幻，不過是被流通性推動而已。但問題是很多生意人已在進行擴充，我最近所探訪的公司，新增設的產能、生產線等規模都很大，投放的資金亦很多。一來是流通性過剩；二來他們很搏。搏甚麼呢？他們怕錯失了這次，以後都沒有這樣的機會。大家都趁這段時間衝進去，擴張也好，買資產也好，能取就取。然後做大它，再消滅對手，稱霸天下。
整體而言，股市並非如大家想像般虛幻，我們覺得有優勢的公司可以看高一線。在正常化、大家去擴張的環境下，無論生意額、邊際利潤等都會有所改善。
CANSLIM以外：入行門檻(barrier)
CAN SLIM之外，我們會加上入行門檻(barrier)，可以說是一種改良。入行門檻有很多種，可以是資本、營運資金(working capital)；可以是生財工具的投入、固定資產；可以是行業上顧客的認知，也可以是其它。自己可以再畫蛇添足，加上「E」，代表Easy to understand，大家選些容易明白的就好。基本上加着加着，就會變了十多個字母，到時就不用買股票了。
這是一套系統，在這套系統之下，其實是一套拳法，打着打着，就會領悟到心法。可以用這種角度去看這套方法，或是讀這本書。想一大遍之後，你就會知道怎樣應戰。各家各樣都是這種情況。但部份人只著重招式，而不重心法。要領悟心法，必先從招式學起。大部份寫投資書的人，像我們般，有時間也和市場溝通，怎會有時間與大眾溝通？所以我們不是好的溝通者(communicator)。傳媒人的角色反而更有效地傳遞訊息。
結語：有招總比「耍盲雞」好
總括而言，大家不要用很死板的角度去看這本書，而是從上述的角度去探討如何看待炒股票或是投資這門學問。應該會好些，比「耍盲雞」好。我開始時也是「耍盲雞」，結果是一夜之間輸了三、四百萬自己私人的錢。三、四百萬之後頓悟。買一本書三、四百元，節省了一萬倍。看你怎麼想吧！我當時看了書可能也要輸三、四百萬，不知道，因為歷史是不可以回頭的。無論如何，開卷有益，大家有空多看書吧！
多謝大家！
(本文為2009年11月16日為William J. O’Neil的How to Make Money in Stocks中譯版新書發佈會講談的輯錄)
原載於華富財經英明智富10年1月22日
奧尼爾勝過巴菲特的地方
未開始之前，其實我想香港人很喜歡巴菲特。基本上不只是香港人，在全中國大家對於美國投資界出名的人來說，巴菲特可算是最出名的。
首先第一件事，是如果你看有關巴菲特的著作等，出現一個很顯著的問題：欠缺一個很大的、明顯的架構，變成大部份人看有關他的書之後，得出的想法是「半桶水」的，很多人是以買很便宜的股票當是價值投資。然後便發生了「劣股驅逐良股」的問題，手上永遠持有一堆不升的便宜股票；會升的那些由便宜變貴，統統賣掉。
撇開股票不談，就算是作一次演講也好，作一個溝通也好，有一個架構是必需的，人們會較容易明白。老實說，我很明白巴菲特的問題何在：因為他根本上不是在教你甚麼，奧尼爾(William J. O’Neil，CANSLIM法則始創人)則不同，可算是傳媒人，靠撰寫評論為生，要和公眾溝通。巴菲特賺錢至上，不會關注溝通上的問題，沒甚麼所謂。奧尼爾則不同，他要有一個好的架構才行。這就是為甚麼我當時(教授投資課程)會拿CAN SLIM來用。
初哥學投資 宜從CANSLIM入手
大部份人看股市，是無從入手的，就像我帶你進馬場，「不要緊的，大家賭馬吧！」你望著那十四匹馬的表，也是無從入手的。你不知道如何去買…現在就等於我們有了七個步驟去選馬，那你就會輕鬆一點。你會問：「如果這個世界有七個步驟選馬就可以發達，一定是騙人的！」那當然，否則我早就發達了，又怎會告訴你呢。
七個步驟是分析投資的七個角度，好像練功、打功夫那樣，開始時一定是跟著拳譜來打，有套基本拳法。打著打著，就會明白了。如像我自己練氣功一樣，導引辭中最後一句是：「功到意自明」，你練到感應到氣功的存在，就會明白導引辭的意思了。大家也是拿著一套拳法去打，打了一輪之後，就會明白甚麼是CAN SLIM了。
CAN SLIM給你一個方向，像剛才所說的「I」，可以舉個例子，不是有機構研究(institutional coverage)就是好事，負面的例子有領匯(823)：持續跑輸大市，因TCI(The Children’s Investment)一直在沽。知道逢高便有沽壓，人人都不會買，市場上有眾多炒賣機會。反過來看，是看你自己的耐性，有很多錢又很有耐性，不高追九龍站的樓，可以趁TCI減持買些領匯，等三年，搏它三年後沽清，然後便會大升。這是一個從「I」去看的角度，分析股市的其中一個方法，不是奧尼爾玄門正宗的方法。七個角度怎樣去看，是自己練一輪試出來的。跟CAN SLIM買領匯，是否有如逆練神功？不是的，只是角度不同而已。
究竟從七個角度去看投資，不必拘泥於招式。學投資初期，要像學拳一樣有些招式，到後來就可以拋棄所有招式。好像我最初第一本書的序：張三豐教張無忌打太極，到張無忌忘記了所有招式，就合格了，真正厲害了。還在記招式的話，也沒所謂，是在學習階段，有些東西要記。但是像巴菲特那樣，給你一套博大精深的太極心法，你根本不知道說的是甚麼。所以CAN SLIM是一套最有效地與散戶，甚至是專業技資者溝通的方法，比較有系統些去看股票投資與投機。
CANSLIM - 「技術分析＋基本分析」的一套系統
解構這套技巧，其實有何特別？可以分為兩部份，以兩個字概括是「動力」(momentum)。巴菲特的時機分析(market timing)其實掌握得很好，但他不會告訴你他怎麼做，也很難解釋。如果你問我怎捕捉時機，雖然我天天在做，但是教你你也不會懂。CAN SLIM會教你何謂動力，有兩個角度，一個是盈利動力，一個是股價動力。其實也可以說是「技術分析＋基本分析」的一套系統。
有數個英文字母是為了保證股票不會太差，或是一只好股票；有數個則是代表該股票應該會有動力。在導讀中告訴大家的，是這套拳法裡的心法是怎樣的：整套心法就是「動力」二字，然後根據七招分析動力從何而來。這套功夫可以說是給資本不多的人使用，如果大家當自己是巴菲特，衝進去買些好股票持有便可，很簡單，好像我今天覺得中糧包裝(906)很好，開市$6.9買，跌到$6.1，然後便是「擘大口得個窿」，「現在點算」。我們會跟你說：「不用怕，先坐着。」你會說：「嘩！你當然可以坐着，佔你的組合不外6-8%，就算佔一成，股價跌一成不就是輸組合1%；我們不同，咱可是把命拼上的！」散戶的持股沒有了動力是比較嚴重的問題。大家要緊記，下次千萬別一開市便衝進去買。見了高位，跌了下來，再爆升時才買；又或是高位跌了下來，開始有研究報告跟進，有人建議買入，才衝進去買，就可以解決動力不足的問題。不要像我這樣$6.9買完，$6.3、$6.4又買，$6.1又買，買到$6.07。你會說：「你『無限能源』分段買當然可以這樣，我們又怎能呢？」
用CAN SLIM的方法，可以等有新事物出現時才行動。新事物不一定要是新產品，可以是新的生產線、新的廠房；新的高位(股價)亦可；新的研究報告也可以。到時才衝進去，買入時就不用捱價；第一天甚麼也未有便衝進去，就是耐性換取回報。大家最缺乏的是甚麼呢？很明顯就是耐性吧！所以CAN SLIM模式比較適合大家。
CAN SLIM所講的是「買入對象＋買入時機」，不要只顧時機。另一個要素是大家公認的「好股票」，過了增長期之後，不要仍舊當它是好股票。最明顯的例子是中移動(941)，現在可算是「衰到無人有」的股票。慢得很，只會鎖死大家的錢，不會增長，乾坐在那兒，很難有升幅。CAN SLIM可以幫大家剔除一些過氣的股票，在當季增長，或年度增長，會見到慢慢下降。
生意分四類專注增長股
如果大家明白生意，其實可以分為四類：(1)高速增長的生意(star enterprises)；(2)明日之星(question marks)，不知道升不升，但有機會；(3)瀕死邊緣的(dogs)；(4)現金牛(cash cows)。四類生意裏有三種我們會搏：高速增長的生意；現金牛可能會買；有些疑問的公司，大家都不知道行不行，都是在「賭賭吓」，就像大家炒中策 (235)一樣。當「明日之星」是投機的話，投資就是投在現金牛或「星級企業」(star enterprises)上。CAN SLIM則幫大家連現金牛都剔除，只買高速增長的公司，要考慮的就是這幾個因素。
可以見到有幾個字母是可以插進去的，例如「C」與「A」是盈利增長動力；「N」是催化劑，是大家沒怎麼留意的東西；「S」、「L」、「I」是確保公司的基本因素不俗；「M」是告訴大家股價動力。剛才已跟大家講過，「S」、「L」、「I」是正路的解讀，可以用逆向思考也可以。好像說領匯現時受壓，因「I」是不利因素，炒就不應該買，但耐性換回報的話則應該買，視乎你的投資年期。也可以是TCI沽完後便衝進去買。大家要記着，這是一套拳法，沒有一定的打法。只是有一套拳法、一幅地圖比沒有要好。沒有天下第一的拳法，但是有有效的拳法。我覺得CAN SLIM是一套有效的拳法。
為甚麼要用CAN SLIM呢？有很多人只想學做巴菲特，又要上班；投機又是很大罪的，等於賭博，是極負面的，所以是一件壞事。故此玄門正宗要學巴菲特，可巴菲特並沒有跟你講七個步驟，架構是很弱的。現在我們明白了，就算是我們自己去演講，想通了溝通是雙向的，不是單向的，不想給大家講了一大遍，大家卻甚麼也沒帶走，只是記得「黃國英是很高的」。自己作為聽眾，去過無數的投資講座，有留下深刻印象的，只有一兩個而已。大家去聽投資講座，水過鴨背，三刻鐘之後，「原來某某是矮的」，that’s it；「李頌慈真人靚過上鏡喎」「係喎」，大家想到的就是這些。現在我覺得一定要有個架構，讓人容易明白，然後可以順着架構去思考，這才是最重要的。撇開股票以外，這對大家以後作演說可能也有點幫助。
巴菲特式傳統Buy & Hold的死穴何在？你會經常覺得有些「股皇」。大部份人對「股皇」的定義像感冒一樣，有些遲鈍。到你染上流行性感冒的時候，它已經不再流行。03年的時候，大家都覺得匯豐(5)很好，人人都說要買，結果是由03至07年見頂，匯豐是跑輸長江基建(1038)的。以為買了「股皇」，怎料跑輸「股屎」。大家對「股皇」的定義是頗差的。「宏利(945)是『股皇』啊！」可回望五年之內，其實是沒有回報的。在內地一個講座中，有位聽眾問：「中國的股票很貴，是不是應該買老外的股票？」我告訴他，五年前買中國人壽(2628)，七塊多買，現在是三十多塊；五年前買宏利是一百五十多，現在還是一百五十多，自己想想買中國股票還是外國股票吧。
要明白價值投資不是講P/E、P/B，而是講盈利動力。可以見到恒指在近年的增長高於匯豐，按年計高出10%，這是大家對「股皇」的定義不清晰。宏利比匯豐好一點，也跑輸了7%。滿倉金融股來buy & hold是一個問題，而大家亦沒有一個系統化的方法去解決。
股皇的迷思
匯豐不是「股皇」，宏利不是「股皇」，建行(939)、工行(1398)就順理成章成了下兩隻「股皇」？迷惘之間，其實可以用上面的方法去思考下一隻「股皇」。看看宏利的十年圖，現在$150，正正就是04 年時的位置。一度勁過，現在又打回原形。其實沒甚麼股皇不股皇，好公司壞公司，最近看了一本好書，書中講到有個學生問愛因斯坦，為甚麼考試題目和往年一模一樣？愛因斯坦答：「是的，可答案已完全不同了。」
下面會用玖龍紙業(2689)為例。一年前講玖紙，我會叫你快點沽、跳車逃生；現在講玖紙，會叫你快點擁抱它，「勁嘢！」等等。這個世界是多變的，而不是大家心中的十年如一日buy & hold。運氣好，選到增長股仍可；就算選增長型股票也可能碰上宏利這種例子。不精於選股者，不如買指數基金。1990至2009年，恒生指數約升了十多倍，當時入股場的人，到現在身家有沒有升了十多倍？我想是絕無僅有。這也是一個嚴重的問題，想向難度挑戰，應該有一個系統化的方法、起手式去學習。巴菲特那些是很高深的心法，他捕捉時機的技巧你是不會懂的，他告訴你不要捕捉時機是騙人的。他說衍生工具是萬惡之源，可他也買賣啊！其實是很難學的，所以要用些簡單易明的方法。這與奧尼爾的背景有點關係，他也是個傳媒人，像我也一樣，我也涉足傳媒，如果我只是基金經理的話，當然是「啋你都儍」，沒有辦法啦！
可以見到中移動過了高增長期之後，其實也是個嚴重的問題。回想一下，CAN SLIM不只告訴你買甚麼，告訴你拋掉甚麼也很重要。加入逆向思考，其實是一樣的。過了高增長期就得扔掉。中移動現在只是隻收息股，沒啥用。現在仍有很多人還在痴纏中移動，在這數年間還是有很多人痴纏匯豐、宏利，就是因為沒有一個系統化的角度去看，究竟甚麼應該買，甚麼不應該。CAN SLIM是可以逆向地思考，「功到意自明」，明白它不只告訴你買甚麼，還告訴你甚麼不應該。如果你蠢的話，順向思考已救你一命；聰明一點的話更是變化多端的。看當期的增長動力，以不是看以前有多好。以前多好都沒用，要看現在有多好才行。
Buy & hold的另一個問題，是選中了對的股票，但市場不好，也會倒地不起。我們見過這種例子，buy & hold的天堂是持續向上升的時候，現在我們也是buy & hold，約有九成錢於股票淨長倉(net long)，今天對沖了一點，也許現在是八成多吧，八成多淨長倉，坐着升上去當然高興，又不用出出入入；順帶一提，現在的市況不用太緊張，波動很少，不要動輒就說是「暴跌五百點」，請問五百點算得上甚麼呢？Buy & hold的地獄大家去年都經歷過了，如果大家讀我的<<贏盡牛熊>>，我們是在反彈上20,000點那時全面出清持貨，因為當時公佈了刺激方案(stimulus package)，「雞咁腳」有得沽就沽，19,800左右全賣了。
為甚麼世界上那麼多人販賣交易系統、技術分析系統？道理很簡單，就像一匹馬，連續跑了五次都贏，成了馬王，能賣到兩千萬美元。可原來這五次都是跑爛地，作為「爛地馬」有形勢相助才贏。最近見了些中大的學生才好笑，他們就在研究上模型，我問他們技術分析首重甚麼？他們不明白。我解釋甚麼模型也好，竅門是先要考慮的是現時是升市？跌市？橫行市？有趨勢還是無趨勢？只顧做模型，不斷發出買賣訊號，在橫行市會輸到嘔。
Buy & hold的死穴
Buy & hold的死穴，就是只在升市時可行，而非橫行市。要想通這點：所有系統其本上都有一大問題，就是不能兼顧趨勢市和無趨勢市。這就是為甚麼「M」也很重要。CAN SLIM提醒大家要思考市場的方向。可以延伸思考，而不是死背硬記。當然其中有個過程，先閱讀，再思考，作戰，失敗後就會明白有甚麼不對。想三百多塊就買到絕世秘笈，當然是痴人說夢。但CAN SLIM可以給大家一個思考的角度。
十年以來恒指可能沒甚麼特別，但此段期間其實孕育了無數的高增長企業，升幅甚大，只不過它們多數不是恒指成份股。你想想，十年前的阿里巴巴(1688)是啥？可能資本只有數萬，還問你科款做原始股東，但是你情願把錢拋進大海也不會給他；十年前如果騰訊(700)的主席邀你一起搞QQ，大部份人的回答會是：「你是傻的嗎？」股票是很有趣的，價值可以很驚人，但你要明白如何去找一些增長股，而不是只買一些自己覺得穩陣的。首先要解決「怕輸」的問題，另一個問題是「嫌貴」，永遠是「好嘢無平，平嘢無好」。買鱷魚恤(122)好像很有「價值」…
CANSLIM的重點：N(新元素) + M(市場方向)
「N」包括破新高追入，能夠克服畏高症，在這一輪升市中已相當不錯。有些朋友近來是不作他想，閉上眼破新高便買，追不及便一拉回就買，例如江西銅(358)，破了$20.5追不及，如拉回$19.5便再買過，放下止蝕位便跟它拼命。這明顯是一個「爛地系統」，到變回快地時會輸到嘔。大家不要覺得這樣會必勝，只不過是「花開堪折直需折」，市旺的時候不搏，難道等市淡的時候嗎？但創新高時買仍是比較安全，視乎大家能否克服自己的死穴。大家不是「怕貴」便是「貪平」，但實際上要明白市場是價值判斷的機制，貴是代表人們欣賞它，便宜代表大家鄙視它。專門買些大家鄙視的，沽大家欣賞的，很容易死。當然也不要蠢到買中策。一定得想通，撇除這個心魔。
CAN SLIM也講大勢，例如工行，一直以來表現都不錯，但股價並非同樣穩步上升，是先大跌，再慢慢回升。可見每次破阻力位之後才買，動力比較強，會有較佳的回報，又減少擔心。
熟識我的朋友知道我的重倉股，一是盈德氣體(2168)，一是中糧包裝，基本上都是坐着。對大家而言絕對是兒童不宜，大家根本沒有與趣坐。要學一套拳法，得先有自知之明。自知之明者，是明白成為成功投資者的要素。第一是要有眼光；第二要有耐性；第三要有膽色(guts)；第四要有紀律。自己先研究有否上面四項條件，才決定用哪套拳。大部份人的死穴是有膽，卻沒有其餘三項。自己先想想怎去改善不足的數項，再決定用哪種拳法。
以一隻我們喜歡的股票作實例：玖龍紙業。很可惜，早就叫大家去聽<<贏盡牛熊>>的發佈會，書展的時候只是六塊多，當時已叫大家買。我沒有很多隻股票貼士，原因是如果十隻中有一隻跌了，我就完蛋了。很多「苦主」會跟我說：「Alex，你講過那隻XXX，而定點算先？你咩態度先？」為避免中伏，只是一個簡單的數學問題，十隻貼士有十個機會中伏，五隻則有五個機會，當然是五隻比十隻好；由此觀之，兩隻又比五隻好。我現在覺得不寫蘋果也是好事，不用每天勉強貼些東西，把自己都逼瘋。另一種方法，是為避免問題，給足三百個貼士，看你怎跟？我自己買很少隻股票，貼得更少。
說回玖龍紙業。撇除最差的一年，其它時間它的表現都不錯。書中我們也是以此為例。「N」：有何新東西？玖紙以往是出口型導向的企業，但現在已變成內需主導，有九成的客戶是內需的客戶；最佳入市時機則是在創新高時。如果大家問：「黃國英，你在甚麼位買入？」我們第一次是在7月時以6元多買入，就是打破頂位的時候。接下來最重注是在9元多、升破10元時再來一遍。有些朋友不明白，說：「6元多的時候(要知道玖紙最低時只有八毛左右)己升了七倍多，你還買？」並常常夢想會跌回八毛...跌回八毛時你也不會買吧！如再見八毛，必有問題，明不明白？市場當時是欣賞公司正在有一個新的轉變，加上新高價，動力很強。結果由7月書展至今，玖龍約升了一倍左右，不算很偉大。升幅及不上很多股票，但偉大在於我夠膽買。有很多股票可以升很多倍，問題是你能否想到。包裝大師$1660 Win很偉大，你能買到嗎？就是買到與買不到的分別；買得大與買不得大的分別。我今天讀某專欄的文章更好笑：他說內房股動輒可升一兩成，問題是新股你能抽到多少？如果中糧包裝我獲得全數分配，我也會很高興。只給我兩萬股，有啥用？請問能贏多少？
思考投資對象的重點不在升幅，升幅可以不很偉大，但是要可以夠膽買得大。當然，未必有很多人有我這樣的想法：要發達，剛才講過了要有膽色；膽色是四大元素中最後才培養的。我認識一個朋友，有膽色；無眼光、無紀律、無耐性，如無意外應已破了產。所以最後才培養膽色。而要夠膽買得大，其實是靠對投資對象的信心。以「S」「L」去看，「L」是指行業領導者，「S」方面發行量還可以，算比較多，很多人喜歡買。
我個人也是喜歡買玖龍多於理文(2314)，除因玖龍的市值大過理文外，另一原因是玖龍較易買入；理文則較難，很容易未買夠已上升。
從表中可見，玖龍有很多機構投資者持有。其實此類股票多數都有(機構投資者)，不用緊張，沒有才怪。市場走勢方面，當時股市仍在上升之中。當時我們的判斷，是市場上有「正常化」(normalization)的概念，即整個世界的生意人開始傾向要去搏，好像我們一樣。很多人仍然對實體經濟很悲觀，又認為股票很虛幻，不過是被流通性推動而已。但問題是很多生意人已在進行擴充，我最近所探訪的公司，新增設的產能、生產線等規模都很大，投放的資金亦很多。一來是流通性過剩；二來他們很搏。搏甚麼呢？他們怕錯失了這次，以後都沒有這樣的機會。大家都趁這段時間衝進去，擴張也好，買資產也好，能取就取。然後做大它，再消滅對手，稱霸天下。
整體而言，股市並非如大家想像般虛幻，我們覺得有優勢的公司可以看高一線。在正常化、大家去擴張的環境下，無論生意額、邊際利潤等都會有所改善。
CANSLIM以外：入行門檻(barrier)
CAN SLIM之外，我們會加上入行門檻(barrier)，可以說是一種改良。入行門檻有很多種，可以是資本、營運資金(working capital)；可以是生財工具的投入、固定資產；可以是行業上顧客的認知，也可以是其它。自己可以再畫蛇添足，加上「E」，代表Easy to understand，大家選些容易明白的就好。基本上加着加着，就會變了十多個字母，到時就不用買股票了。
這是一套系統，在這套系統之下，其實是一套拳法，打着打着，就會領悟到心法。可以用這種角度去看這套方法，或是讀這本書。想一大遍之後，你就會知道怎樣應戰。各家各樣都是這種情況。但部份人只著重招式，而不重心法。要領悟心法，必先從招式學起。大部份寫投資書的人，像我們般，有時間也和市場溝通，怎會有時間與大眾溝通？所以我們不是好的溝通者(communicator)。傳媒人的角色反而更有效地傳遞訊息。
結語：有招總比「耍盲雞」好
總括而言，大家不要用很死板的角度去看這本書，而是從上述的角度去探討如何看待炒股票或是投資這門學問。應該會好些，比「耍盲雞」好。我開始時也是「耍盲雞」，結果是一夜之間輸了三、四百萬自己私人的錢。三、四百萬之後頓悟。買一本書三、四百元，節省了一萬倍。看你怎麼想吧！我當時看了書可能也要輸三、四百萬，不知道，因為歷史是不可以回頭的。無論如何，開卷有益，大家有空多看書吧！
多謝大家！
房地產: 2010年3月19日 打擊囤地得與失
中央致力令樓市降溫，不斷執行減低投機及增加土地供應的措施，雖然透過加息措施遲遲未有實施，主要是涉及受影響層面廣泛，在目前中美在人民幣滙率問題爭拗下加添其複雜性，卻形成全國打擊發展商囤地政策加力的重要性，早前有共十八個發展商被視為涉及囤地，其中包括盈科集團被罰款500多萬元，亦有華潤置地（北京）的一個項目要在本月底前開工，否則將暫停其在土地交易市競投行為，今次行動顯示有追討懲罰權，除罰款外亦影響未來投地權。去年年底，國土資源局公布全國約有一億方米土地涉及囤地未有在限期前開工，並有十八項目涉及二百五十五公畝共90億元的個案被披露，市場亦估計繼北京市後，另一個一線城市上海亦將作相應的打壓行為，目的在促使地產商加快開工，令未來一段日子住房單位供應量增加。
據瑞銀一份就過去超過二年購入地皮未施工的地產商土地儲備分析報告，以合生（754）、恒盛（845）及綠城中國（3900）最受這政策影響，其分別持有相等在土地儲備共28％、14％及8％土地超過二年未動工；相對地，SOHO中國（410）、保利（119）、碧桂園（2007）及雅居樂（3383）最不受影響，難怪近期保利急於買地及注資。不過，值得留意是，近期國土資源部完成對全國三十個省份的土地調研，相信在掌握最新的內地土地供求資料下，不排除是為未來土地政策進行更有力的改革，一如過往中央成功收回對主要銀行的話事權與組織改革下，成為近年成功利用銀行成為配合經濟政策的重要工具。
據瑞銀一份就過去超過二年購入地皮未施工的地產商土地儲備分析報告，以合生（754）、恒盛（845）及綠城中國（3900）最受這政策影響，其分別持有相等在土地儲備共28％、14％及8％土地超過二年未動工；相對地，SOHO中國（410）、保利（119）、碧桂園（2007）及雅居樂（3383）最不受影響，難怪近期保利急於買地及注資。不過，值得留意是，近期國土資源部完成對全國三十個省份的土地調研，相信在掌握最新的內地土地供求資料下，不排除是為未來土地政策進行更有力的改革，一如過往中央成功收回對主要銀行的話事權與組織改革下，成為近年成功利用銀行成為配合經濟政策的重要工具。
2010年 3月 16日 中国移动和中国联通2009年利润料因竞争加剧而承压
2010年 3月 16日 15:30
中国移动和中国联通2009年利润料因竞争加剧而承压
正文
评论
更多中港台的文章 »
投稿 打印 转发 MSN推荐 博客引用 发布到 MySpace.cn
字体
中
国移动有限公司(China Mobile Ltd., CHL, 简称：中国移动)和中国联合网络通信（香港）股份有限公司(China Unicom (Hong Kong) Ltd., CHU, 简称：中国联通)即将公布的2009年业绩可能表现疲软，因竞争的不断加剧令用户增长减缓，同时第三代移动通讯(3G)服务营销和折旧费用的增加继续令两家公司利润承压。
但他们的竞争对手中国电信股份有限公司(China Telecom Co., CHA, 简称：中国电信) 2009年净利润可能大幅增加，因该公司上年同期业绩包括一笔与无线服务相关的大额减损支出。
DBS 唯高达证券(DBS Vickers Securities)分析师Steven Liu表示，2010年对于中国各家电信公司来说将是艰难的一年，因为竞争局面没有改善，同时每用户平均收入仍趋于下降。Liu称，今年高额的手机补贴将继续对这些公司的盈利构成压力。
中国移动（定于3月18日公布业绩）
接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的11名分析师平均预计，该公司2009年净利润增长1.9%，由上年同期的人民币1,127.9亿元增至人民币1,148.8亿元。
中国移动2009年收入预计增长8.6%，由人民币4,123.4亿元增至人民币4,476.3亿元。
中国移动去年用户增加6,500万户，截至12月底总用户数达到5.2228亿户。
投资者将主要关注中国移动在3G业务方面的计划、A股上市的进展、派息政策及资本支出预期。
中国电信（定于3月22日公布业绩）
预计中国电信2009年净利润由上年的人民币8.84亿元大幅增至人民币145.9亿元。该公司2008年净利润受到人民币241.7亿元地产、工厂和设备减损支出拖累。中国电信是中国用户最多的固话运营商。
受用户增加推动，中国电信2009年收入预计增长13%，由人民币1,868.0亿元增至人民币2,114.7亿元。
投资者将主要关注中国电信管理层在如何增加公司移动业务用户方面的评论。中国电信从2008年年底开始运营移动业务。投资者将密切留意中国电信就手机补贴、用户数目标和盈利等作出的预期。
中国联通（定于3月24日公布业绩）
接受道琼斯通讯社调查的11名分析师平均预计，中国联通2009年净利润人民币101.6亿元，低于上年的人民币339.1亿元。
中国联通1月份表示，预计2009年净利润不及2008年的一半，因为2008年业绩受到一笔一次性业务剥离所得的显着提振。
中国联通2008年10月将CDMA业务出售给中国电信，获得人民币275.7亿元的税后利得。
接受调查的分析师预计，中国联通2009年收入为人民币1,547.2亿元，高于上年的人民币1,489.1亿元。
投资者将主要关注中国联通的3G战略，以及手机补贴、用户数目标和利润方面的预期。
中国移动和中国联通2009年利润料因竞争加剧而承压
正文
评论
更多中港台的文章 »
投稿 打印 转发 MSN推荐 博客引用 发布到 MySpace.cn
字体
中
国移动有限公司(China Mobile Ltd., CHL, 简称：中国移动)和中国联合网络通信（香港）股份有限公司(China Unicom (Hong Kong) Ltd., CHU, 简称：中国联通)即将公布的2009年业绩可能表现疲软，因竞争的不断加剧令用户增长减缓，同时第三代移动通讯(3G)服务营销和折旧费用的增加继续令两家公司利润承压。
但他们的竞争对手中国电信股份有限公司(China Telecom Co., CHA, 简称：中国电信) 2009年净利润可能大幅增加，因该公司上年同期业绩包括一笔与无线服务相关的大额减损支出。
DBS 唯高达证券(DBS Vickers Securities)分析师Steven Liu表示，2010年对于中国各家电信公司来说将是艰难的一年，因为竞争局面没有改善，同时每用户平均收入仍趋于下降。Liu称，今年高额的手机补贴将继续对这些公司的盈利构成压力。
中国移动（定于3月18日公布业绩）
接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的11名分析师平均预计，该公司2009年净利润增长1.9%，由上年同期的人民币1,127.9亿元增至人民币1,148.8亿元。
中国移动2009年收入预计增长8.6%，由人民币4,123.4亿元增至人民币4,476.3亿元。
中国移动去年用户增加6,500万户，截至12月底总用户数达到5.2228亿户。
投资者将主要关注中国移动在3G业务方面的计划、A股上市的进展、派息政策及资本支出预期。
中国电信（定于3月22日公布业绩）
预计中国电信2009年净利润由上年的人民币8.84亿元大幅增至人民币145.9亿元。该公司2008年净利润受到人民币241.7亿元地产、工厂和设备减损支出拖累。中国电信是中国用户最多的固话运营商。
受用户增加推动，中国电信2009年收入预计增长13%，由人民币1,868.0亿元增至人民币2,114.7亿元。
投资者将主要关注中国电信管理层在如何增加公司移动业务用户方面的评论。中国电信从2008年年底开始运营移动业务。投资者将密切留意中国电信就手机补贴、用户数目标和盈利等作出的预期。
中国联通（定于3月24日公布业绩）
接受道琼斯通讯社调查的11名分析师平均预计，中国联通2009年净利润人民币101.6亿元，低于上年的人民币339.1亿元。
中国联通1月份表示，预计2009年净利润不及2008年的一半，因为2008年业绩受到一笔一次性业务剥离所得的显着提振。
中国联通2008年10月将CDMA业务出售给中国电信，获得人民币275.7亿元的税后利得。
接受调查的分析师预计，中国联通2009年收入为人民币1,547.2亿元，高于上年的人民币1,489.1亿元。
投资者将主要关注中国联通的3G战略，以及手机补贴、用户数目标和利润方面的预期。
Wednesday, March 17, 2010
2010年3月18日Montier十大投資信條
2010年3月18日
信報研究部
Montier十大投資信條
James Montier接受Miguel Barbosa的書評訪問暢談投資心得，不過，兩本書合共數百頁不可能在短短的訪問環節詳細講述，要一窺Montier的「看家本領」全豹，可以參考他在 Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment歸納的十大投資信條：
第一條：價值，價值，價值 價值投資法的核心就是揀選股價與企業內在價值有距離（margin of safety）的股份，避免買入估值過高的投資項目。
第二條：相反理論 鄧普頓爵士觀察發現投資回報要跑贏群眾就不要和群眾站在同一陣線。
第三條：耐性 耐心等候機會入市，並要有心理準備買入的投資項目未必會即時漲價。
第四條：解除束縛 時下的陳規標籤對投資毫無裨益，應勇於另闢蹊徑發掘投資機會。
第五條；不要預測 與其憑空想像，不如踏實研究。
第六條：周期因素 Howard Marks說過，我們不能預知未來，但我們可以為迎接未來做好準備工夫，深入了解經濟、信貸和投資者情緒周期。
第七條：歷史因素 投資者應熟讀金融風暴歷史，切勿以為「今次不同」而重蹈覆轍。
第八條：懷疑論 「盲從足以致命」，對一切你聽到的消息存懷疑，培養批判思考技術。
第九條：宏觀、微觀 金融海嘯的教訓是由宏觀經濟而至個別企業（top-down）或者由個別企業到宏觀經濟環境（bottom-up）兩種分析方法都同等重要。
第十條：善待客戶 這項信條是忠告基金經理，假若用自己荷包的錢，會不會如此這般投資。
信報研究部
Montier十大投資信條
James Montier接受Miguel Barbosa的書評訪問暢談投資心得，不過，兩本書合共數百頁不可能在短短的訪問環節詳細講述，要一窺Montier的「看家本領」全豹，可以參考他在 Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment歸納的十大投資信條：
第一條：價值，價值，價值 價值投資法的核心就是揀選股價與企業內在價值有距離（margin of safety）的股份，避免買入估值過高的投資項目。
第二條：相反理論 鄧普頓爵士觀察發現投資回報要跑贏群眾就不要和群眾站在同一陣線。
第三條：耐性 耐心等候機會入市，並要有心理準備買入的投資項目未必會即時漲價。
第四條：解除束縛 時下的陳規標籤對投資毫無裨益，應勇於另闢蹊徑發掘投資機會。
第五條；不要預測 與其憑空想像，不如踏實研究。
第六條：周期因素 Howard Marks說過，我們不能預知未來，但我們可以為迎接未來做好準備工夫，深入了解經濟、信貸和投資者情緒周期。
第七條：歷史因素 投資者應熟讀金融風暴歷史，切勿以為「今次不同」而重蹈覆轍。
第八條：懷疑論 「盲從足以致命」，對一切你聽到的消息存懷疑，培養批判思考技術。
第九條：宏觀、微觀 金融海嘯的教訓是由宏觀經濟而至個別企業（top-down）或者由個別企業到宏觀經濟環境（bottom-up）兩種分析方法都同等重要。
第十條：善待客戶 這項信條是忠告基金經理，假若用自己荷包的錢，會不會如此這般投資。
2010年3月18日被動退市
2010年3月18日
財經DNA
羅耕
被動退市
聯儲局議息過後，焦點還是何時退市。退市之一是收縮其資產負債表。
翻查數據，可見聯儲局自1984年起的儲備餘額──即儲備基金（reserve funds）的供減求或資減債，一直不逾400億美元；即使「九一一」時亦只短暫升至600幾億美元【圖一】。雷曼倒閉後，餘額急升至目前的12,000 億美元【圖二】。究竟聯儲局吞了什麼落肚？
餘額當中，最大一項是按揭抵押證券（MBS），佔比由零升至近九成，現仍在買。當局指不會將之售出，只會待到其後取回本金，「被動地」將資產負債表縮減。
不過，大家又可知其持有的MBS何時到期？截至上周，其MBS全為一年期或以上；一至五年期佔0.0017%，五至十年期佔0.0019%，十年期以上佔99.9963%。
換言之，若只「被動退市」，十年後才回復至海嘯前水平。將逾萬億元留在市場多十年，你估會點？
財經DNA
羅耕
被動退市
聯儲局議息過後，焦點還是何時退市。退市之一是收縮其資產負債表。
翻查數據，可見聯儲局自1984年起的儲備餘額──即儲備基金（reserve funds）的供減求或資減債，一直不逾400億美元；即使「九一一」時亦只短暫升至600幾億美元【圖一】。雷曼倒閉後，餘額急升至目前的12,000 億美元【圖二】。究竟聯儲局吞了什麼落肚？
餘額當中，最大一項是按揭抵押證券（MBS），佔比由零升至近九成，現仍在買。當局指不會將之售出，只會待到其後取回本金，「被動地」將資產負債表縮減。
不過，大家又可知其持有的MBS何時到期？截至上周，其MBS全為一年期或以上；一至五年期佔0.0017%，五至十年期佔0.0019%，十年期以上佔99.9963%。
換言之，若只「被動退市」，十年後才回復至海嘯前水平。將逾萬億元留在市場多十年，你估會點？
2010年3月18日投資高手教投資 when the facts change, I change my mind
2010年3月18日
信報研究部
投資高手教投資
著名基金經理James Montier最近關於投資的兩本新書引起業界很大回響，Montier在書中歸納投資者的心理弱點，並根據他本身經驗提供克服非理性投資行為的方法；Devil Take the Hindmost: A history of financial speculation 作者Edward Chancellor稱讚Montier的作品一貫可讀性高而且內容翔實；Legg Mason Capital Management的總投資策略師則推崇Montier是價值投資及經濟行為學的領航燈。
經濟學諾獎得主森穆遜（Paul Samuelson）說，投資有如看着油漆風乾或者青草長高般枯燥無味。其實，投資豈止枯燥無味，如果以虧損告終，投資簡直是痛苦的；然而，現今人們追求的是刺激，因此財經演員比學識淵博的經濟大師吃香得多。儘管枯燥的投資學問「不合潮流」，但去年被Grantham羅致加盟GMO的前法興環球策略師 James Montier，單單有關投資的著作已令他聲名大噪，Montier近期的Value Investing : Tools and Techniques for Intelligent Investment和The Little Book of Behavioral Investing : How not to be your own worst enemy（VI&BI）兩本新作更成為熱門話題，Duke University行為經濟學教授Dan Ariely推薦The Little Book為認識人類天性與金融市場互動的佳作；Jupiter Asset Management的首席投資總裁Edward Bonham-Carter則認為，要避免作出非理性投資決定，此書不可不讀。
心理弱點遺傳十五萬年
不久前Montier就VI&BI接受Seeking Alpha的Miguel Barbosa訪問時表示，他讀過很多關於心理學的刊物，對於人類行為和思考決定方面的研究最感興趣，他發現人類心理與投資行為息息相關，Montier 的VI&BI就是針對人類的先天心理弱點提出後天補救方法。Montier借用價值投資法（value investing，着重基本分析的投資方法，與此相對應的為着重技術走勢分析的趨勢投資法）倡議者之一的Ben Graham（另一位為David Dodd）指出，投資者最主要的問題甚至最大的敵人就是他自己，Montier解釋，早在15萬年前，大自然已為人類注入過度樂觀（over- optimism）因子以適應當時非洲savannah草原的生活，在弱肉強食的森林法則環境，人類對收穫不樂觀而不嘗試外出狩獵，很快便會在洞穴裏餓死，但上古過度樂觀心態演變而來的偏見（bias）、過度自信（over confidence）、情緒（emotion）等三種先天心理在現代社會卻成為缺點，尤其是在投資上經常影響我們犯錯誤而招致巨大損失。
要消除上述心理障礙，Montier認為必須培養批判思考（critical thinking），批判思考的精髓就是對所有資訊存懷疑態度，甚至從相反角度仔細分析其真正價值而不受情緒牽引，具體方法可以參考對沖基金傳奇人物 Michael Steinhardt（Steinhardt之所以傳奇因為他的基金扣除1%管理費加上15%的超昂貴「獎勵費」（performance fee）之後，投資回報仍高達3倍於標普五百）的名言：多年來最困難就是保持勇氣與主流意見對着幹，敢於把注碼押在市場一致意見的對立面；這與股神畢非德的「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」可謂異曲同工。Montier又引用Columbia University副教授Joel Greenblatt的意見補充指出，一個好的價值投資者是能夠獨立思考，找出有價值的投資對象，但關鍵是你必須同時明白為什麼市場沒有其他人看見你留意到的價值。
堅持原則但非一成不變
最後，Montier認為堅持原則也很重要，正如Ben Graham忠告，華爾街不停會有新時尚想法衝擊你的投資決定，一個成功的價值投資者最重要的是有堅強性格。但堅持原則並不是「死牛一邊頸」長線看好或看淡，因為大市是由牛熊周期交替運行，「長牛」或「長熊」（perma bull or perma bear）都是不智的；凱恩斯經濟學派宗師凱恩斯（John Maynard Keynes）的立場是，當事實改變時，我的看法也會跟着改變（when the facts change, I change my mind）；Montier透露，之前一直睇淡美股的他2008年後期至2009年初發現股價已跌至非常低廉，他立即由淡友變好友，並因此收到視他為同道中人的「長熊」的責難信。
但如何確定股價是否低廉並值得買入又是一大學問。Montier告訴Barbosa，他的朋友Dan Airely教授做過多次實驗證明一般人會將價錢和品質劃上等號，例如品嚐兩瓶分別標價10美元和90美元的紅酒，多數人都給予後者較高評價，但其實兩瓶酒只是價錢標籤的分別；同樣現象也發生在止痛藥方面，貴價品牌通常會令人覺得更有療效。Montier相信人們對股市也有類似心理偏見，在股價普遍低殘的熊市反而甚少人趁機大手吸納。
兩大投資高手揀股準則
當然，也不是說凡是平價股就值得買進，Moniter強調任何投資決定都是獨立思考的結果，仔細研究個別股份的實質價值，他特別提醒投資者不要盡信上市公司經「包裝」的盈利預期報告（pro forma earning），Montier並介紹他認為唯一有效分析公司前景的逆向現金流折現（reverse discount cash flow）模式，方法是以公司所需增長幅度來衡量目前股價是否合理，然後以增長預期與過往業績比較，再判斷未來增長能否達標。典型例子是目前礦業板塊現價已反映未來二十年每年平均增長將達12%。Montier又再引薦他心目中的投資英雄Ben Graham的揀股（Montier認為也適用於其他投資產品）標準，Graham指出，一隻值得投資的股票必需具備價格廉宜（盈利率最低限度比AAA級債券孳息率高兩倍）；公司不吝嗇派息（股息率最少等於AAA級債券孳息率的三分之二），以及公司負債不超過賬面值的三分之二等三個條件。Montier加多一項補充條件，就是Graham&Dodd市盈率（Graham and Dodd PE，現價相對過去10年平均盈利）低於16倍，作用是避免買入一隻盈利只是由於周期因素急升但不能持續的股票。
Montier又提醒投資者不要成為資訊的俘虜以及被市場氣氛牽引而感情用事，鄧普頓基金的鄧普頓爵士（Sir John Templeton）便習慣在市況淡靜的日子做研究分析工作；至於每日24小時都有供應的經濟數據，Montier指多數資料都沒有太大實質作用，例如要辨別經濟周期，他認為美國供應管理學會的ISM（製造業活動指數）、美國經濟研究所（Economic Cycle Research Institute，ECRI）的領先指標，再加上費城聯儲銀行的ADS（商業環境指數）已足夠。
從Barbosa的訪問不難發現，Montier對多位投資界名人的「箴言」如數家珍，由此也證明虛心吸納他人長處可以克制偏見、過度自信和情緒等的先天心理負面作用，然而，能否將理論付之實踐並取得成功又是另一個問題。Montier自嘲，知識和行為是兩回事，他十分明白自己的體型以 BMI（Body Mass Index）標準已介乎超重和癡肥之間，但他依然無法抗拒美食的誘惑。
信報研究部
投資高手教投資
著名基金經理James Montier最近關於投資的兩本新書引起業界很大回響，Montier在書中歸納投資者的心理弱點，並根據他本身經驗提供克服非理性投資行為的方法；Devil Take the Hindmost: A history of financial speculation 作者Edward Chancellor稱讚Montier的作品一貫可讀性高而且內容翔實；Legg Mason Capital Management的總投資策略師則推崇Montier是價值投資及經濟行為學的領航燈。
經濟學諾獎得主森穆遜（Paul Samuelson）說，投資有如看着油漆風乾或者青草長高般枯燥無味。其實，投資豈止枯燥無味，如果以虧損告終，投資簡直是痛苦的；然而，現今人們追求的是刺激，因此財經演員比學識淵博的經濟大師吃香得多。儘管枯燥的投資學問「不合潮流」，但去年被Grantham羅致加盟GMO的前法興環球策略師 James Montier，單單有關投資的著作已令他聲名大噪，Montier近期的Value Investing : Tools and Techniques for Intelligent Investment和The Little Book of Behavioral Investing : How not to be your own worst enemy（VI&BI）兩本新作更成為熱門話題，Duke University行為經濟學教授Dan Ariely推薦The Little Book為認識人類天性與金融市場互動的佳作；Jupiter Asset Management的首席投資總裁Edward Bonham-Carter則認為，要避免作出非理性投資決定，此書不可不讀。
心理弱點遺傳十五萬年
不久前Montier就VI&BI接受Seeking Alpha的Miguel Barbosa訪問時表示，他讀過很多關於心理學的刊物，對於人類行為和思考決定方面的研究最感興趣，他發現人類心理與投資行為息息相關，Montier 的VI&BI就是針對人類的先天心理弱點提出後天補救方法。Montier借用價值投資法（value investing，着重基本分析的投資方法，與此相對應的為着重技術走勢分析的趨勢投資法）倡議者之一的Ben Graham（另一位為David Dodd）指出，投資者最主要的問題甚至最大的敵人就是他自己，Montier解釋，早在15萬年前，大自然已為人類注入過度樂觀（over- optimism）因子以適應當時非洲savannah草原的生活，在弱肉強食的森林法則環境，人類對收穫不樂觀而不嘗試外出狩獵，很快便會在洞穴裏餓死，但上古過度樂觀心態演變而來的偏見（bias）、過度自信（over confidence）、情緒（emotion）等三種先天心理在現代社會卻成為缺點，尤其是在投資上經常影響我們犯錯誤而招致巨大損失。
要消除上述心理障礙，Montier認為必須培養批判思考（critical thinking），批判思考的精髓就是對所有資訊存懷疑態度，甚至從相反角度仔細分析其真正價值而不受情緒牽引，具體方法可以參考對沖基金傳奇人物 Michael Steinhardt（Steinhardt之所以傳奇因為他的基金扣除1%管理費加上15%的超昂貴「獎勵費」（performance fee）之後，投資回報仍高達3倍於標普五百）的名言：多年來最困難就是保持勇氣與主流意見對着幹，敢於把注碼押在市場一致意見的對立面；這與股神畢非德的「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」可謂異曲同工。Montier又引用Columbia University副教授Joel Greenblatt的意見補充指出，一個好的價值投資者是能夠獨立思考，找出有價值的投資對象，但關鍵是你必須同時明白為什麼市場沒有其他人看見你留意到的價值。
堅持原則但非一成不變
最後，Montier認為堅持原則也很重要，正如Ben Graham忠告，華爾街不停會有新時尚想法衝擊你的投資決定，一個成功的價值投資者最重要的是有堅強性格。但堅持原則並不是「死牛一邊頸」長線看好或看淡，因為大市是由牛熊周期交替運行，「長牛」或「長熊」（perma bull or perma bear）都是不智的；凱恩斯經濟學派宗師凱恩斯（John Maynard Keynes）的立場是，當事實改變時，我的看法也會跟着改變（when the facts change, I change my mind）；Montier透露，之前一直睇淡美股的他2008年後期至2009年初發現股價已跌至非常低廉，他立即由淡友變好友，並因此收到視他為同道中人的「長熊」的責難信。
但如何確定股價是否低廉並值得買入又是一大學問。Montier告訴Barbosa，他的朋友Dan Airely教授做過多次實驗證明一般人會將價錢和品質劃上等號，例如品嚐兩瓶分別標價10美元和90美元的紅酒，多數人都給予後者較高評價，但其實兩瓶酒只是價錢標籤的分別；同樣現象也發生在止痛藥方面，貴價品牌通常會令人覺得更有療效。Montier相信人們對股市也有類似心理偏見，在股價普遍低殘的熊市反而甚少人趁機大手吸納。
兩大投資高手揀股準則
當然，也不是說凡是平價股就值得買進，Moniter強調任何投資決定都是獨立思考的結果，仔細研究個別股份的實質價值，他特別提醒投資者不要盡信上市公司經「包裝」的盈利預期報告（pro forma earning），Montier並介紹他認為唯一有效分析公司前景的逆向現金流折現（reverse discount cash flow）模式，方法是以公司所需增長幅度來衡量目前股價是否合理，然後以增長預期與過往業績比較，再判斷未來增長能否達標。典型例子是目前礦業板塊現價已反映未來二十年每年平均增長將達12%。Montier又再引薦他心目中的投資英雄Ben Graham的揀股（Montier認為也適用於其他投資產品）標準，Graham指出，一隻值得投資的股票必需具備價格廉宜（盈利率最低限度比AAA級債券孳息率高兩倍）；公司不吝嗇派息（股息率最少等於AAA級債券孳息率的三分之二），以及公司負債不超過賬面值的三分之二等三個條件。Montier加多一項補充條件，就是Graham&Dodd市盈率（Graham and Dodd PE，現價相對過去10年平均盈利）低於16倍，作用是避免買入一隻盈利只是由於周期因素急升但不能持續的股票。
Montier又提醒投資者不要成為資訊的俘虜以及被市場氣氛牽引而感情用事，鄧普頓基金的鄧普頓爵士（Sir John Templeton）便習慣在市況淡靜的日子做研究分析工作；至於每日24小時都有供應的經濟數據，Montier指多數資料都沒有太大實質作用，例如要辨別經濟周期，他認為美國供應管理學會的ISM（製造業活動指數）、美國經濟研究所（Economic Cycle Research Institute，ECRI）的領先指標，再加上費城聯儲銀行的ADS（商業環境指數）已足夠。
從Barbosa的訪問不難發現，Montier對多位投資界名人的「箴言」如數家珍，由此也證明虛心吸納他人長處可以克制偏見、過度自信和情緒等的先天心理負面作用，然而，能否將理論付之實踐並取得成功又是另一個問題。Montier自嘲，知識和行為是兩回事，他十分明白自己的體型以 BMI（Body Mass Index）標準已介乎超重和癡肥之間，但他依然無法抗拒美食的誘惑。
Tuesday, March 16, 2010
2010年3月17日 近尾聲了
2010年3月17日
孜金
近尾聲了
元宵過後，內地房地產業終於傳來喜訊……哈，別誤會，不是樓價上升，而是發展商終於肯較明顯地減價促銷！深圳、上海、北京均有報道指出，同一個樓盤中，近期的開盤價比前一期的稍低，更有議價空間。
控制物價
敝欄一直強調，中國得要短暫地依靠房地產開發去刺激經濟，主要目的並非要製造一個樓市上漲的趨勢；樓市上漲至脫離普遍市民負擔水平，於內地是會出亂子的。房地產亦容易滲入不少地下活動，官商勾結，亦由於其槓桿效應，變成了拉大貧富懸殊的最主要途徑之一。
很多人認為，內地通脹上升，將引發加息壓止。各位試細心想想，加息可以壓低豬肉價和菜價嗎？況且豬價和菜價均在過年後有明顯回落。在下敢猜內地按月通脹會有緩和趨勢。再者，稍為有閱讀內地新聞的人，均知在城市人眼中，樓價上漲會遠比豬肉價上漲更能牽動民眾的神經。所以，在下認為，對掌權人來說，控制樓價，要比控制物價來得逼切。
讀者不妨觀察一下，香港最近樓市的討論。年紀較長者，均知現狀與九七回歸前，律師醫生會計師等日日捱飯盒也要供幾層樓的現象，是小巫見大巫，但已在各媒體做出廣泛報道，政府政黨媒體發展商等均要紛紛加入回應。以市民的生活實況來看，內地其實比香港更為嚴重。
中國最希望見到的，就是樓價不漲或微跌，成交上升，建造業開工等都上升。背後最關注的，其實是要創造就業。據非正式統計，房地產可以牽動近四十個產業，以最明顯的鋼鐵、水泥及玻璃業等為例，產能原本就被判斷為過剩。如果未能好好運用房地產業去使用剩餘產能，恐怕不少相關行業的寒冬重臨。
溫總表態
可是，房地產是有趣的東西，價格愈賤，買家愈少，相反亦然，所以，現在最要留心觀察的，就是房地產成交有否回升，還是繼續縮減。內地當然汲取過香港、日本和最近美國的教訓，知道樓價下跌帶來的問題，比上升時要更嚴重。如果發展商肯減價促銷，樓價又已有輕微下調趨勢，國家還會繼續加碼調控的機會是不高的。溫總於兩會閉幕時的演辭，提到有關房地產的篇幅，是近期較少的，就是一種表態。
內地的地產商，肯定是看通了加碼調控機會減少的契機，才會出現了二幅地王來刺激一下北大人的神經。希望這是個別情況而已。
如果數月內地王不再出現，房地產的調控，應該近尾聲了。
孜金
近尾聲了
元宵過後，內地房地產業終於傳來喜訊……哈，別誤會，不是樓價上升，而是發展商終於肯較明顯地減價促銷！深圳、上海、北京均有報道指出，同一個樓盤中，近期的開盤價比前一期的稍低，更有議價空間。
控制物價
敝欄一直強調，中國得要短暫地依靠房地產開發去刺激經濟，主要目的並非要製造一個樓市上漲的趨勢；樓市上漲至脫離普遍市民負擔水平，於內地是會出亂子的。房地產亦容易滲入不少地下活動，官商勾結，亦由於其槓桿效應，變成了拉大貧富懸殊的最主要途徑之一。
很多人認為，內地通脹上升，將引發加息壓止。各位試細心想想，加息可以壓低豬肉價和菜價嗎？況且豬價和菜價均在過年後有明顯回落。在下敢猜內地按月通脹會有緩和趨勢。再者，稍為有閱讀內地新聞的人，均知在城市人眼中，樓價上漲會遠比豬肉價上漲更能牽動民眾的神經。所以，在下認為，對掌權人來說，控制樓價，要比控制物價來得逼切。
讀者不妨觀察一下，香港最近樓市的討論。年紀較長者，均知現狀與九七回歸前，律師醫生會計師等日日捱飯盒也要供幾層樓的現象，是小巫見大巫，但已在各媒體做出廣泛報道，政府政黨媒體發展商等均要紛紛加入回應。以市民的生活實況來看，內地其實比香港更為嚴重。
中國最希望見到的，就是樓價不漲或微跌，成交上升，建造業開工等都上升。背後最關注的，其實是要創造就業。據非正式統計，房地產可以牽動近四十個產業，以最明顯的鋼鐵、水泥及玻璃業等為例，產能原本就被判斷為過剩。如果未能好好運用房地產業去使用剩餘產能，恐怕不少相關行業的寒冬重臨。
溫總表態
可是，房地產是有趣的東西，價格愈賤，買家愈少，相反亦然，所以，現在最要留心觀察的，就是房地產成交有否回升，還是繼續縮減。內地當然汲取過香港、日本和最近美國的教訓，知道樓價下跌帶來的問題，比上升時要更嚴重。如果發展商肯減價促銷，樓價又已有輕微下調趨勢，國家還會繼續加碼調控的機會是不高的。溫總於兩會閉幕時的演辭，提到有關房地產的篇幅，是近期較少的，就是一種表態。
內地的地產商，肯定是看通了加碼調控機會減少的契機，才會出現了二幅地王來刺激一下北大人的神經。希望這是個別情況而已。
如果數月內地王不再出現，房地產的調控，應該近尾聲了。
牛三
文章總數: 8 篇
1. 牛市見頂與否 看三大指標 [明報] 2010-02-12 B06 創富理財 數據尋寶 楊智佳
2. 「牛二」無貨怎麼辦？ [東方日報] 2009-10-22 B06 產經 投資心理戰 林一鳴
3. 一個牛市 一個M字 [信報財經新聞] 2009-10-22 P24 理財投資 財經DNA 羅耕
4. 「牛二」特徵 反覆上落 [東方日報] 2009-10-08 B12 產經 投資心理戰 林一鳴
5. 投資心理戰：再談「牛二」的特徵 [東方日報] 2009-08-20 B05 產經 投資心理戰 林一鳴
6. 牛一vs牛三 [am730] 2009-08-17 M28 投資 觀徼集 胡雪姬
7. 牛三目標：恒指50000點 [新報] 2009-08-05 B06 投資 許浩男專欄 許浩男
8. 投資學堂：牛一目標21300-23800 [蘋果日報] 2009-08-04 B11 投資 投資學堂 譚紹興
1 .明報 | 2010-02-12
B06| 創富理財| 數據尋寶| By 楊智佳
牛市見頂與否 看三大指標
撰文：楊智佳
本欄觀察過去20 年共4 次牛市的技術走勢，發現每次牛市3 期，恒指均會出現波幅擴大、交投增加及9 天RSI 「頂背馳」等現象，投資者可憑這些要點，辦別稍後升市的階段。
市場憧憬歐盟援助希臘度過債務危機，港股進一步上升，恒指全日漲368 點，報20290 點；國指升237 點，報11582 點；大市成交529 億元，反映長假期前投資者入市態度審慎。消息指，歐盟同意採取「確定及協調」的行動協助希臘，一旦市場預期希臘債務危機獲得紓緩，刺激歐元上升，或觸發沽空歐元的對基金離場，便進一步刺激環球股市出現可觀升幅，從港股於長假期前顯著上升，便可見一斑。
港股升勢漸見成形，不排除牛市3 期已經出現，亦有可能是牛二的後段升勢。為了讓投資者更容易辦別可能出現的牛二尾段及牛三升勢，筆者細心觀察過去20 年共4 次牛市的技術走勢，發現過往4 次牛市3 期均有一些共通點。
波幅大交投增RSI 頂背馳
第一及第二個共通點，分別為恒指波幅擴大及交投增加，相信不少投資者亦清楚牛市3 期均會出現這兩個現象，筆者不用詳述。不過要留意的是，牛市3 期展開初期，大市成交不一定激增，過往4 次牛市3 期，只有07 年8月一役，牛三展開初期的交投已經急升，其餘3 次均呈逐漸增加的情形。因此，投資者不宜因為近兩日交投淡靜，而完全否定港股進入牛市3 期，若等待交投急增才入市，便有機會錯失首輪升勢。
第3 個共通點是牛市3 期頂部均會出現9 天RSI 「頂背馳」形態（圖）。筆者以9 天RSI 觀察，發現恒指交投增加及波幅擴大之後，瘋狂升勢將令恒指推升至嚴重超買水平，9 天RSI 可達90 或以上。其後恒指持續上升，但高位升勢趨緩，仍呈一浪高於一浪的走勢，9 天RSI 則呈現一浪低於一浪，即技術分析的「頂背馳」現象。若「頂背馳」出現，牛三近尾聲的機會便很大，應考慮沽貨離場。
根據過往港股牛市走勢，上述3 個因素全部出現，才確認港股達到危險的狀態，升市即將一去不返。若上述因素未全部出現，港股牛市未死的機會仍大，可繼續留意入市機會。
越23099 點前入市仍安全
筆者認為，姑勿論港股進入牛二末段還是牛三，恒指仍會先衝破去年11 月18 日高位23099 點，升穿該水平之前，恒指仍偏向安全，現水平港股下跌空間亦有限。若已跟隨筆者意見小注入市的投資者，不妨趁升市初期加大注碼，捕捉先機。
文章編號: 201002120040172
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .東方日報 | 2009-10-22
B06| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
「牛二」無貨怎麼辦？
近日港股的走勢，完全反映牛市二期的特徵：市況雖然反覆上落，但呈現一浪高於一浪的格局，每次作出調整後，很快便會補回下跌的幅度。
回想恒指在本月五日跌至20,305點的低位後，筆者在本月八日本專欄中，已指出每次在「牛二」下跌後總是能夠補回，而且更會突破上一次的高位，即是將會升穿九月十七日的21,930點。結果恒指在本月十五日便補回跌幅，更成功升穿22,000點的心理關口，真高興……如果你持有股票的話！
追貨需有「貴買」準備
現在每天仍有很多無貨在手的人詢問筆者，說看恒指從12,000點升至22,000點，整個過程都沒有買入股票，現在又覺得「手痕」，可以怎麼辦呢？
筆者還是說那句老話：若你能在早前低位的時候，相信筆者建議以100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場；但假若今天股票戶口還是空空的，在現時的水位去買，理論上應是「有買貴，無買錯」，但「貴買」的感覺也是非常痛苦，要有短期輸錢的心理準備。
今天恒指較三月時已升了近一倍，在現階段要作出「買或不買」的投資決定是頗為困難，因為「買」是有可能入了貴貨，但「不買」則日日看股市上升，痛苦非常。所以今天「買或不買」，筆者還是不給建議了。
不過，如果你自己決定了「買」的話，筆者倒可以給一些建議。
雖然近期恒指創下高位，但「牛二」並不像「牛一」般「雞犬皆升」，很多股票是向下跌的，所以選股策略將變得更為重要，特別是內地股市是典型的「政策市」，要選出優秀的股票，就要了解國家未來的政策。
投資內企要留意政策
筆者在八月二十七日本專欄《「牛二」揀股思維分享》一文中指出，較樂觀的包括有機會建立世界品牌的行業，例如汽車業是較易成功，手機、家電、電腦業亦有機會，農業及零售業前景亦好，醫藥業則是一隻黑馬。現在筆者對這些行業，看法仍沒有轉變。
至於要避開的股票，就是產能過剩的行業。國家發改委官員在本月十九日表示，現正在抓緊制訂《產業結構調整指導目錄》，壓制鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、太陽能多晶硅及風電設備等6個行業的產能過剩，預期會控制鋼鐵、水泥等產業產能審批，並提高鋼鐵、水泥、平面玻璃、燃煤化工的市場設立門檻，增加多晶矽、風電設備項目投資的限制條件；如屬高耗能及高污染的項目，需獲得環境評估，才可興建廠房。發改委更要求金融機構不可貸款予不符合規格的項目，各級政府亦不可強制企業，投資於低水平及產能過剩的項目。
從客觀分析來看，今次政府處理產能過剩的決心是頗大的，違反的地方官員將嚴肅處理，所以一些有關行業如原材料、鋼鐵、水泥等行業必會受到一定的影響，基建及內房亦將受打擊，新興能源如太陽能及風電設備等亦會受到壓力。所以如果你要選擇這些行業股份，就要考慮清楚了。
銀聯信託投資總監
林一鳴
文章編號: 200910220320465
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .信報財經新聞 | 2009-10-22
P24| 理財投資| 財經DNA| By 羅耕
一個牛市 一個M字
港股節節上升，主流說是牛二，更有說是牛一。牛一都升過萬點，牛三就真不得了，40000、50000點都未為少。究竟何謂牛市，其實教人迷惘。
以浪高於浪來定牛市嗎？事實上，自恒指紀錄以來，「大致上」都是浪高於浪【圖一】。
所謂的「大致上」是指宏觀而言；若要微觀深究，任一被指為牛市、如2003至07年的日子，皆可找到浪低於浪的部分。
以跌二成、跌三成來定義熊市嗎？那末2003至07年也不算一個牛市，因為2004年曾跌過剛剛二成。
再者，跌二成、跌三成還是跌四成才算熊市，無甚標準，相當隨意。過去二十年恒指升勢未失【圖二】，算是一個牛市。
但是，看清一點，1994至2003的十年間，恒指僅呈M形上落，只有波幅而沒升幅。
2004年起似在形成另一大M，只不過游資過剩將M字放大而已。
lawgang@gmail.com
文章編號: 200910223910087
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .東方日報 | 2009-10-08
B12| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
「牛二」特徵 反覆上落
近期市況反覆上落，令很多投資者都感到迷惘，其實這樣的走勢，才是「牛二」的特徵。
在「牛二」的旅程中，主要包括一個上升的三浪和下跌的四浪。在牛市的3個階段中，「牛二」的升幅多是最慢的，中間出現很多上落的波幅。
例如在上一次的循環，三浪由○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，中間主要出現3次大調整，包括由○五年十月四日的15,493點，跌至同年十月二十八日的14,189點，17天內的跌幅為8.4%；由○六年五月八日的17,328點，跌至同年六月十三日的15,205點，25天內的跌幅為12.3%；由○七年二月二十三日的20,844點，跌至同年三月十四日的18,739點，13天內的跌幅為10.1%。
呈一浪高於一浪格局
以上3次較大的調整，平均時間約為大半個月至一個月，跌幅約為10%。這些調整都保持「一浪高於一浪」的格局，即就算當時股市下跌，但之後很快便會補回下跌的幅度，然後再突破上一次的高位。
例如上述的3次調整，○五年十月二十八日跌至14,189點後，用了48天的時間，到○六年一月九日把跌幅補回；○六年六月十三日跌至15,205點後，用了41天的時間，到○六年八月九日把跌幅補回；○七年三月十四日跌至18,739點後，用了22天的時間，到○七年四月十八日把跌幅補回。
這種會把先前跌幅補回的情況，就是「牛二」的主要特徵。筆者在前文已說過很多次，「牛二」是波幅市而非大升市，例如在上次○四至○七年的三浪，中間共有797天的交易日，當中有452天（57%）是上升，有345天（43%）是下跌，其中更有80天是跌逾1%，有數次更是一天暴跌4%以上，不過跌幅總是能夠補回。
港股現水平應買入嗎？
近期很多朋友都向筆者詢問現水平可否買入港股，筆者是頗難給予建議，因為在現時的水位去買，應是「有買貴，無買錯」，但「買貴」的感覺也是非常痛苦，因為三浪中出現的跌幅，是可達到10%以上；雖說以後跌幅能夠補回，但也不是愉快的經歷吧！除非真的有機會回調至18,000至19,000點，否則筆者不敢提供建議。
反而若你能在今年三月時依據筆者的建議，在12,000點時有100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場。
「牛二」最重要的支持位，是在七月十三日三浪起始的17,186點，任何在17,186點以上的位置，都是有機會跌穿的。
至於其他「有機會跌穿」的支持位，主要是上升通道未被補回的裂口，包括九月四日至九月七日的20,414點（數天前只是假突破，不算補回）、七月十七日至七月二十日的18,547點以及七月十四日至七月十五日的17,896點。
銀聯信託投資總監 林一鳴
文章編號: 200910080320517
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .東方日報 | 2009-08-20
B05| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
投資心理戰：再談「牛二」的特徵
筆者多次在本專欄中說「牛二來了」，雖然很多人仍不相信，特別是恒指在本周一大跌755點之後，更令人懷疑「牛二」的真確性。其實這種亂衝亂撞的個性，才是「牛二」的真性情，只是大家在過去數月與牠的兄弟「牛一」相處久了，才未能習慣「牛二」的特點。所以筆者利用以下的篇幅，再次與大家討論「牛二」的特徵：
1.是波幅市而非大升市
很多人以為今次的「牛一」升幅達7,817點，「牛二」的升幅當然更厲害啦！其實「牛二」多呈反覆的格局，雖然「牛二」的終點會較起點為高，但中間出現很多上落的波幅，上升速度也較「牛一」為慢。例如在上一次「牛二」的上升浪中（即是三浪），恒指從○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，雖然是一個非常漂亮的升幅，但在這797天的交易日中，有345天（43%）是下跌的，當中更有80天是下跌超過1%；而在過去數個三浪，亦有相似的情況。
2.三浪經常出現暴跌
在「牛二」的三浪中經常會出現暴跌，而且跌幅可以較本周一更為驚人。例如在上一次的三浪，○七年三月五日的恒指從19,442點跌至18,665點，跌幅高達777點或4%，期指更急跌911點；而在九九年五月七日，也試過一天暴跌573點或4.22%。雖然這些跌幅是非常厲害，但由於仍身在牛市，在後期的日子總能回到家鄉。
3.炒股回歸基本因素
由於「牛一」時是動量買賣，大市升勢急速，很多「無厘頭」的概念股及垃圾股，就算是小學生都知道是騙人的概念，都會升至令人難以置信的地步；但「牛二」的動力是基本因素，上升動力回歸經濟增長及企業盈利，所以優質大藍籌的升幅較多，垃圾股反而會下跌。
4.一浪頂不是支持位
有些人以為六月十二日一浪頂的19,162點是支持位，但其實三浪途中是有機會跌穿一浪頂，唯一的支持位就只有三浪起點的17,186點。就以上次的三浪為例，恒指在○四年底升穿一浪頂的14,058點後，在○五年上半年中，恒指大部分時間都在14,000點以下。
5.上落市格局難短炒
由於三浪呈上落市格局，中間更包含一些「嚇你一驚」的暴跌，所以除非你是高手中的高手，要短炒是非常困難的。由於支持位在17,186點，所以「牛二」的最佳策略，就是在貼近支持位的時候，例如在18,000至19,000點的水平，買入優質股然後睡覺去也，等待「牛三」睡醒之時才沽貨離場。
銀聯信託投資總監
林一鳴
文章編號: 200908200320471
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .am730 | 2009-08-17
M28| 投資| 觀徼集| By 胡雪姬
牛一vs牛三
美國8月消費信心下跌，出乎市場意料，最擔心的不是美國，反而應是中國。因證明美國消費狂未有被美股持續5個月升浪迷惑，並提醒永遠產能過盛的中國人不要盲目樂觀。英國《金融時報》分析指，標普500指數自3月低位回升近五成，創戰後最大反彈幅度，若以過往經驗推算，美股升勢或後勁不繼。戰後60多年來，美股踏入牛市後首5個月升幅平均不過22%；面對目下逾倍升幅，讓人心又喜，心又慌。如確認這是牛市，純以升幅計，實在像牛三多於牛一，意思是：升浪終結。
文章編號: 200908178920091
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .新報 | 2009-08-05
B06| 投資| 許浩男專欄| By 許浩男
牛三目標：恒指50000點
國際金價：仍處震盪波動之市況，惟整體仍屬偏向反覆揚升之格局。後市支持位912美元，短期目標990美元。投資者可考慮於930至936美元及940至944美元買入，止蝕位912美元，目標990至1,032美元。香港股市：預測「牛市一期目標」為恒生指數26,387至28,343點，而預期今次港股牛市之「牛市三期目標」為恒生指數44,000至50,000點。另外，估計港股市場之小型波動區間為18,960至23,369點，中型波動區間為17,185至28,343點。
料歐元下調見1.37美元
歐元：日線走勢圖已明確於1.4340美元水平，築建「雙頂不破」之大利淡走勢，殺機已現，預期歐元將作下調往1.3400至1.3700美元水平。投資者可考慮在1.4200至1.4300美元先行沽出，待回落至1.3400至1.3700美元水平，才再作回補倉位。進取者則可考慮在1.4270至1.4300美元建立沽空倉位，目標仍為1.3400至1.3700美元水平，止蝕1.4340美元。反之，假若成功突破1.4340美元水平，則可望挑戰1.4680美元水平。
瑞郎：仍處於1.0500至1.1000作震盪波動之上落市況，惟整體仍屬偏向反覆下跌之格局。預期後市發展趨向回落至1.1250至1.1500水平，投資者可採取高沽低的策略。
英鎊：假若未能突破1.6742美元水平，將呈「雙頂不破」之利淡勢頭，回吐目標1.5700至1.5800美元水平。反之，可望更進一步挑戰1.7680美元水平。
日圓：整體走勢仍處於87.08所開展的中期下跌浪，短線趨向下跌往96.00至96.70水平。預期日圓之小型波動區間為93.20至97.10，中型波動區間為87.00至99.70，投資者可在此兩級區間採取高沽低的策略。
澳元：上星期表示已於0.8200美元水平呈現沽售壓力，預期將作回吐至0.7800至0.8000美元水平。惟澳元強勢未止，周線走勢圖啟示短中期走勢有力持續衝上0.8500至0.8600美元水平，下方支持0.7920美元。
中環會總裁 許浩男電郵：tel91323868@god-huihonam.com網站：china1949101.cn
文章編號: 200908050330119
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
8 .蘋果日報 | 2009-08-04
B11| 投資| 投資學堂| By 譚紹興
投資學堂：牛一目標21300-23800
美國股市在上月重上9100點大關，根據《Barron's》的資料，美股在過去5個月的勁升是1938年以來最強。港股亦不遑多讓，恒指在7月進一步飆升2195點，由3月至7月，恒指已連升5個月，累積飆升了7700多點，相信即使不是歷來升幅最厲害的5個月，估計也會是第二或第三大升幅的5個月份。至於港股在連續勁升5個月後，是否會出現調整？這又不是絕對的！正如港股在2003年中步入牛市一期時，恒指由2003年4月一直升至2004年2月，合共連續上升了11個月，所以相對2003年的牛市一期來看，則現時勁升的5個月，可能只是牛市一期的中途而已，後市說不定尚有機會再出現另外6個月的升幅。順帶一提，在2003-2007年間，港股正處大牛市，恒指除了出現連升11個月的勁升模式外，其餘兩次狂升則以連升8個月來完成。故此，若以該次牛市來猜測恒指可以連續上升多少個月才完成牛市一期，筆者推測是11個或8個月了，即可能仍有3個月玩！在大跌市後出現的牛市一期，升勢一般皆異常強勁，其升幅大多是由投資者對市況的改觀所促使，例如在去年金融海嘯期間，你可能會預期某間銀行出現財困，因而急急拋售。到了近日，你不但不會估計該銀行有財政問題，反而會預期該行的盈利將大幅改善，遂高位追貨，因此牛市一期的升幅大都是投資者由極度悲觀情緒，逐步改為樂觀，這180度的情緒改變，便觸發股市狂升，故牛一的升幅（及牛三的升幅）往往最為凌厲。
留意企業盈利表現
至於牛市一期的完結，一般是當股市累積龐大升幅，估值高昂，市場開始察覺企業的利潤尚未有明顯改善，盈利根本不足以支持股價，因而觸發牛市一期的調整，故此當市場開始關注企業盈利時，便需要小心了。牛市一期的升浪雖然異常強勁，但緊隨牛一後的調整也同樣厲害，正如在上一次大牛市的牛一，當時港股在沙士後由8331點連升11個月升至14058點高位（由2003年3月至2004年2月），累積上升了5727點，隨後開始大調整，港股連跌3個月，由14058一直跌至10917點低位，累積下跌了3100多點，失掉牛市一期升幅的55%，可見牛一後的調整不容忽視。另一方面，前一次的牛市一期到頂水平，大約在量度反彈幅度的0.5至0.618位出現，跟便展開一輪急跌。至於今次，恒指的量度反彈幅度0.5及0.618位大約為21300-23800，則這一次港股的短期浪頂便可能在21300-23800水平出現。最後筆者印象頗深刻的是，前一次牛市一期的到頂及完結，剛巧是某大型銀行公佈業績當日出現。譚紹興作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：ricky@rickytam.com
文章編號: 200908040060238
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
慧科訊業有限公司 查詢請電: (852) 2948 3888 電郵速遞: sales@wisers.com 網址: http://www.wisers.com
慧科訊業有限公司（2010）。版權所有，翻印必究。
Reply
Forward
1. 牛市見頂與否 看三大指標 [明報] 2010-02-12 B06 創富理財 數據尋寶 楊智佳
2. 「牛二」無貨怎麼辦？ [東方日報] 2009-10-22 B06 產經 投資心理戰 林一鳴
3. 一個牛市 一個M字 [信報財經新聞] 2009-10-22 P24 理財投資 財經DNA 羅耕
4. 「牛二」特徵 反覆上落 [東方日報] 2009-10-08 B12 產經 投資心理戰 林一鳴
5. 投資心理戰：再談「牛二」的特徵 [東方日報] 2009-08-20 B05 產經 投資心理戰 林一鳴
6. 牛一vs牛三 [am730] 2009-08-17 M28 投資 觀徼集 胡雪姬
7. 牛三目標：恒指50000點 [新報] 2009-08-05 B06 投資 許浩男專欄 許浩男
8. 投資學堂：牛一目標21300-23800 [蘋果日報] 2009-08-04 B11 投資 投資學堂 譚紹興
1 .明報 | 2010-02-12
B06| 創富理財| 數據尋寶| By 楊智佳
牛市見頂與否 看三大指標
撰文：楊智佳
本欄觀察過去20 年共4 次牛市的技術走勢，發現每次牛市3 期，恒指均會出現波幅擴大、交投增加及9 天RSI 「頂背馳」等現象，投資者可憑這些要點，辦別稍後升市的階段。
市場憧憬歐盟援助希臘度過債務危機，港股進一步上升，恒指全日漲368 點，報20290 點；國指升237 點，報11582 點；大市成交529 億元，反映長假期前投資者入市態度審慎。消息指，歐盟同意採取「確定及協調」的行動協助希臘，一旦市場預期希臘債務危機獲得紓緩，刺激歐元上升，或觸發沽空歐元的對基金離場，便進一步刺激環球股市出現可觀升幅，從港股於長假期前顯著上升，便可見一斑。
港股升勢漸見成形，不排除牛市3 期已經出現，亦有可能是牛二的後段升勢。為了讓投資者更容易辦別可能出現的牛二尾段及牛三升勢，筆者細心觀察過去20 年共4 次牛市的技術走勢，發現過往4 次牛市3 期均有一些共通點。
波幅大交投增RSI 頂背馳
第一及第二個共通點，分別為恒指波幅擴大及交投增加，相信不少投資者亦清楚牛市3 期均會出現這兩個現象，筆者不用詳述。不過要留意的是，牛市3 期展開初期，大市成交不一定激增，過往4 次牛市3 期，只有07 年8月一役，牛三展開初期的交投已經急升，其餘3 次均呈逐漸增加的情形。因此，投資者不宜因為近兩日交投淡靜，而完全否定港股進入牛市3 期，若等待交投急增才入市，便有機會錯失首輪升勢。
第3 個共通點是牛市3 期頂部均會出現9 天RSI 「頂背馳」形態（圖）。筆者以9 天RSI 觀察，發現恒指交投增加及波幅擴大之後，瘋狂升勢將令恒指推升至嚴重超買水平，9 天RSI 可達90 或以上。其後恒指持續上升，但高位升勢趨緩，仍呈一浪高於一浪的走勢，9 天RSI 則呈現一浪低於一浪，即技術分析的「頂背馳」現象。若「頂背馳」出現，牛三近尾聲的機會便很大，應考慮沽貨離場。
根據過往港股牛市走勢，上述3 個因素全部出現，才確認港股達到危險的狀態，升市即將一去不返。若上述因素未全部出現，港股牛市未死的機會仍大，可繼續留意入市機會。
越23099 點前入市仍安全
筆者認為，姑勿論港股進入牛二末段還是牛三，恒指仍會先衝破去年11 月18 日高位23099 點，升穿該水平之前，恒指仍偏向安全，現水平港股下跌空間亦有限。若已跟隨筆者意見小注入市的投資者，不妨趁升市初期加大注碼，捕捉先機。
文章編號: 201002120040172
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .東方日報 | 2009-10-22
B06| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
「牛二」無貨怎麼辦？
近日港股的走勢，完全反映牛市二期的特徵：市況雖然反覆上落，但呈現一浪高於一浪的格局，每次作出調整後，很快便會補回下跌的幅度。
回想恒指在本月五日跌至20,305點的低位後，筆者在本月八日本專欄中，已指出每次在「牛二」下跌後總是能夠補回，而且更會突破上一次的高位，即是將會升穿九月十七日的21,930點。結果恒指在本月十五日便補回跌幅，更成功升穿22,000點的心理關口，真高興……如果你持有股票的話！
追貨需有「貴買」準備
現在每天仍有很多無貨在手的人詢問筆者，說看恒指從12,000點升至22,000點，整個過程都沒有買入股票，現在又覺得「手痕」，可以怎麼辦呢？
筆者還是說那句老話：若你能在早前低位的時候，相信筆者建議以100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場；但假若今天股票戶口還是空空的，在現時的水位去買，理論上應是「有買貴，無買錯」，但「貴買」的感覺也是非常痛苦，要有短期輸錢的心理準備。
今天恒指較三月時已升了近一倍，在現階段要作出「買或不買」的投資決定是頗為困難，因為「買」是有可能入了貴貨，但「不買」則日日看股市上升，痛苦非常。所以今天「買或不買」，筆者還是不給建議了。
不過，如果你自己決定了「買」的話，筆者倒可以給一些建議。
雖然近期恒指創下高位，但「牛二」並不像「牛一」般「雞犬皆升」，很多股票是向下跌的，所以選股策略將變得更為重要，特別是內地股市是典型的「政策市」，要選出優秀的股票，就要了解國家未來的政策。
投資內企要留意政策
筆者在八月二十七日本專欄《「牛二」揀股思維分享》一文中指出，較樂觀的包括有機會建立世界品牌的行業，例如汽車業是較易成功，手機、家電、電腦業亦有機會，農業及零售業前景亦好，醫藥業則是一隻黑馬。現在筆者對這些行業，看法仍沒有轉變。
至於要避開的股票，就是產能過剩的行業。國家發改委官員在本月十九日表示，現正在抓緊制訂《產業結構調整指導目錄》，壓制鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、太陽能多晶硅及風電設備等6個行業的產能過剩，預期會控制鋼鐵、水泥等產業產能審批，並提高鋼鐵、水泥、平面玻璃、燃煤化工的市場設立門檻，增加多晶矽、風電設備項目投資的限制條件；如屬高耗能及高污染的項目，需獲得環境評估，才可興建廠房。發改委更要求金融機構不可貸款予不符合規格的項目，各級政府亦不可強制企業，投資於低水平及產能過剩的項目。
從客觀分析來看，今次政府處理產能過剩的決心是頗大的，違反的地方官員將嚴肅處理，所以一些有關行業如原材料、鋼鐵、水泥等行業必會受到一定的影響，基建及內房亦將受打擊，新興能源如太陽能及風電設備等亦會受到壓力。所以如果你要選擇這些行業股份，就要考慮清楚了。
銀聯信託投資總監
林一鳴
文章編號: 200910220320465
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .信報財經新聞 | 2009-10-22
P24| 理財投資| 財經DNA| By 羅耕
一個牛市 一個M字
港股節節上升，主流說是牛二，更有說是牛一。牛一都升過萬點，牛三就真不得了，40000、50000點都未為少。究竟何謂牛市，其實教人迷惘。
以浪高於浪來定牛市嗎？事實上，自恒指紀錄以來，「大致上」都是浪高於浪【圖一】。
所謂的「大致上」是指宏觀而言；若要微觀深究，任一被指為牛市、如2003至07年的日子，皆可找到浪低於浪的部分。
以跌二成、跌三成來定義熊市嗎？那末2003至07年也不算一個牛市，因為2004年曾跌過剛剛二成。
再者，跌二成、跌三成還是跌四成才算熊市，無甚標準，相當隨意。過去二十年恒指升勢未失【圖二】，算是一個牛市。
但是，看清一點，1994至2003的十年間，恒指僅呈M形上落，只有波幅而沒升幅。
2004年起似在形成另一大M，只不過游資過剩將M字放大而已。
lawgang@gmail.com
文章編號: 200910223910087
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .東方日報 | 2009-10-08
B12| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
「牛二」特徵 反覆上落
近期市況反覆上落，令很多投資者都感到迷惘，其實這樣的走勢，才是「牛二」的特徵。
在「牛二」的旅程中，主要包括一個上升的三浪和下跌的四浪。在牛市的3個階段中，「牛二」的升幅多是最慢的，中間出現很多上落的波幅。
例如在上一次的循環，三浪由○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，中間主要出現3次大調整，包括由○五年十月四日的15,493點，跌至同年十月二十八日的14,189點，17天內的跌幅為8.4%；由○六年五月八日的17,328點，跌至同年六月十三日的15,205點，25天內的跌幅為12.3%；由○七年二月二十三日的20,844點，跌至同年三月十四日的18,739點，13天內的跌幅為10.1%。
呈一浪高於一浪格局
以上3次較大的調整，平均時間約為大半個月至一個月，跌幅約為10%。這些調整都保持「一浪高於一浪」的格局，即就算當時股市下跌，但之後很快便會補回下跌的幅度，然後再突破上一次的高位。
例如上述的3次調整，○五年十月二十八日跌至14,189點後，用了48天的時間，到○六年一月九日把跌幅補回；○六年六月十三日跌至15,205點後，用了41天的時間，到○六年八月九日把跌幅補回；○七年三月十四日跌至18,739點後，用了22天的時間，到○七年四月十八日把跌幅補回。
這種會把先前跌幅補回的情況，就是「牛二」的主要特徵。筆者在前文已說過很多次，「牛二」是波幅市而非大升市，例如在上次○四至○七年的三浪，中間共有797天的交易日，當中有452天（57%）是上升，有345天（43%）是下跌，其中更有80天是跌逾1%，有數次更是一天暴跌4%以上，不過跌幅總是能夠補回。
港股現水平應買入嗎？
近期很多朋友都向筆者詢問現水平可否買入港股，筆者是頗難給予建議，因為在現時的水位去買，應是「有買貴，無買錯」，但「買貴」的感覺也是非常痛苦，因為三浪中出現的跌幅，是可達到10%以上；雖說以後跌幅能夠補回，但也不是愉快的經歷吧！除非真的有機會回調至18,000至19,000點，否則筆者不敢提供建議。
反而若你能在今年三月時依據筆者的建議，在12,000點時有100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場。
「牛二」最重要的支持位，是在七月十三日三浪起始的17,186點，任何在17,186點以上的位置，都是有機會跌穿的。
至於其他「有機會跌穿」的支持位，主要是上升通道未被補回的裂口，包括九月四日至九月七日的20,414點（數天前只是假突破，不算補回）、七月十七日至七月二十日的18,547點以及七月十四日至七月十五日的17,896點。
銀聯信託投資總監 林一鳴
文章編號: 200910080320517
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .東方日報 | 2009-08-20
B05| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
投資心理戰：再談「牛二」的特徵
筆者多次在本專欄中說「牛二來了」，雖然很多人仍不相信，特別是恒指在本周一大跌755點之後，更令人懷疑「牛二」的真確性。其實這種亂衝亂撞的個性，才是「牛二」的真性情，只是大家在過去數月與牠的兄弟「牛一」相處久了，才未能習慣「牛二」的特點。所以筆者利用以下的篇幅，再次與大家討論「牛二」的特徵：
1.是波幅市而非大升市
很多人以為今次的「牛一」升幅達7,817點，「牛二」的升幅當然更厲害啦！其實「牛二」多呈反覆的格局，雖然「牛二」的終點會較起點為高，但中間出現很多上落的波幅，上升速度也較「牛一」為慢。例如在上一次「牛二」的上升浪中（即是三浪），恒指從○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，雖然是一個非常漂亮的升幅，但在這797天的交易日中，有345天（43%）是下跌的，當中更有80天是下跌超過1%；而在過去數個三浪，亦有相似的情況。
2.三浪經常出現暴跌
在「牛二」的三浪中經常會出現暴跌，而且跌幅可以較本周一更為驚人。例如在上一次的三浪，○七年三月五日的恒指從19,442點跌至18,665點，跌幅高達777點或4%，期指更急跌911點；而在九九年五月七日，也試過一天暴跌573點或4.22%。雖然這些跌幅是非常厲害，但由於仍身在牛市，在後期的日子總能回到家鄉。
3.炒股回歸基本因素
由於「牛一」時是動量買賣，大市升勢急速，很多「無厘頭」的概念股及垃圾股，就算是小學生都知道是騙人的概念，都會升至令人難以置信的地步；但「牛二」的動力是基本因素，上升動力回歸經濟增長及企業盈利，所以優質大藍籌的升幅較多，垃圾股反而會下跌。
4.一浪頂不是支持位
有些人以為六月十二日一浪頂的19,162點是支持位，但其實三浪途中是有機會跌穿一浪頂，唯一的支持位就只有三浪起點的17,186點。就以上次的三浪為例，恒指在○四年底升穿一浪頂的14,058點後，在○五年上半年中，恒指大部分時間都在14,000點以下。
5.上落市格局難短炒
由於三浪呈上落市格局，中間更包含一些「嚇你一驚」的暴跌，所以除非你是高手中的高手，要短炒是非常困難的。由於支持位在17,186點，所以「牛二」的最佳策略，就是在貼近支持位的時候，例如在18,000至19,000點的水平，買入優質股然後睡覺去也，等待「牛三」睡醒之時才沽貨離場。
銀聯信託投資總監
林一鳴
文章編號: 200908200320471
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .am730 | 2009-08-17
M28| 投資| 觀徼集| By 胡雪姬
牛一vs牛三
美國8月消費信心下跌，出乎市場意料，最擔心的不是美國，反而應是中國。因證明美國消費狂未有被美股持續5個月升浪迷惑，並提醒永遠產能過盛的中國人不要盲目樂觀。英國《金融時報》分析指，標普500指數自3月低位回升近五成，創戰後最大反彈幅度，若以過往經驗推算，美股升勢或後勁不繼。戰後60多年來，美股踏入牛市後首5個月升幅平均不過22%；面對目下逾倍升幅，讓人心又喜，心又慌。如確認這是牛市，純以升幅計，實在像牛三多於牛一，意思是：升浪終結。
文章編號: 200908178920091
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .新報 | 2009-08-05
B06| 投資| 許浩男專欄| By 許浩男
牛三目標：恒指50000點
國際金價：仍處震盪波動之市況，惟整體仍屬偏向反覆揚升之格局。後市支持位912美元，短期目標990美元。投資者可考慮於930至936美元及940至944美元買入，止蝕位912美元，目標990至1,032美元。香港股市：預測「牛市一期目標」為恒生指數26,387至28,343點，而預期今次港股牛市之「牛市三期目標」為恒生指數44,000至50,000點。另外，估計港股市場之小型波動區間為18,960至23,369點，中型波動區間為17,185至28,343點。
料歐元下調見1.37美元
歐元：日線走勢圖已明確於1.4340美元水平，築建「雙頂不破」之大利淡走勢，殺機已現，預期歐元將作下調往1.3400至1.3700美元水平。投資者可考慮在1.4200至1.4300美元先行沽出，待回落至1.3400至1.3700美元水平，才再作回補倉位。進取者則可考慮在1.4270至1.4300美元建立沽空倉位，目標仍為1.3400至1.3700美元水平，止蝕1.4340美元。反之，假若成功突破1.4340美元水平，則可望挑戰1.4680美元水平。
瑞郎：仍處於1.0500至1.1000作震盪波動之上落市況，惟整體仍屬偏向反覆下跌之格局。預期後市發展趨向回落至1.1250至1.1500水平，投資者可採取高沽低的策略。
英鎊：假若未能突破1.6742美元水平，將呈「雙頂不破」之利淡勢頭，回吐目標1.5700至1.5800美元水平。反之，可望更進一步挑戰1.7680美元水平。
日圓：整體走勢仍處於87.08所開展的中期下跌浪，短線趨向下跌往96.00至96.70水平。預期日圓之小型波動區間為93.20至97.10，中型波動區間為87.00至99.70，投資者可在此兩級區間採取高沽低的策略。
澳元：上星期表示已於0.8200美元水平呈現沽售壓力，預期將作回吐至0.7800至0.8000美元水平。惟澳元強勢未止，周線走勢圖啟示短中期走勢有力持續衝上0.8500至0.8600美元水平，下方支持0.7920美元。
中環會總裁 許浩男電郵：tel91323868@god-huihonam.com網站：china1949101.cn
文章編號: 200908050330119
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
8 .蘋果日報 | 2009-08-04
B11| 投資| 投資學堂| By 譚紹興
投資學堂：牛一目標21300-23800
美國股市在上月重上9100點大關，根據《Barron's》的資料，美股在過去5個月的勁升是1938年以來最強。港股亦不遑多讓，恒指在7月進一步飆升2195點，由3月至7月，恒指已連升5個月，累積飆升了7700多點，相信即使不是歷來升幅最厲害的5個月，估計也會是第二或第三大升幅的5個月份。至於港股在連續勁升5個月後，是否會出現調整？這又不是絕對的！正如港股在2003年中步入牛市一期時，恒指由2003年4月一直升至2004年2月，合共連續上升了11個月，所以相對2003年的牛市一期來看，則現時勁升的5個月，可能只是牛市一期的中途而已，後市說不定尚有機會再出現另外6個月的升幅。順帶一提，在2003-2007年間，港股正處大牛市，恒指除了出現連升11個月的勁升模式外，其餘兩次狂升則以連升8個月來完成。故此，若以該次牛市來猜測恒指可以連續上升多少個月才完成牛市一期，筆者推測是11個或8個月了，即可能仍有3個月玩！在大跌市後出現的牛市一期，升勢一般皆異常強勁，其升幅大多是由投資者對市況的改觀所促使，例如在去年金融海嘯期間，你可能會預期某間銀行出現財困，因而急急拋售。到了近日，你不但不會估計該銀行有財政問題，反而會預期該行的盈利將大幅改善，遂高位追貨，因此牛市一期的升幅大都是投資者由極度悲觀情緒，逐步改為樂觀，這180度的情緒改變，便觸發股市狂升，故牛一的升幅（及牛三的升幅）往往最為凌厲。
留意企業盈利表現
至於牛市一期的完結，一般是當股市累積龐大升幅，估值高昂，市場開始察覺企業的利潤尚未有明顯改善，盈利根本不足以支持股價，因而觸發牛市一期的調整，故此當市場開始關注企業盈利時，便需要小心了。牛市一期的升浪雖然異常強勁，但緊隨牛一後的調整也同樣厲害，正如在上一次大牛市的牛一，當時港股在沙士後由8331點連升11個月升至14058點高位（由2003年3月至2004年2月），累積上升了5727點，隨後開始大調整，港股連跌3個月，由14058一直跌至10917點低位，累積下跌了3100多點，失掉牛市一期升幅的55%，可見牛一後的調整不容忽視。另一方面，前一次的牛市一期到頂水平，大約在量度反彈幅度的0.5至0.618位出現，跟便展開一輪急跌。至於今次，恒指的量度反彈幅度0.5及0.618位大約為21300-23800，則這一次港股的短期浪頂便可能在21300-23800水平出現。最後筆者印象頗深刻的是，前一次牛市一期的到頂及完結，剛巧是某大型銀行公佈業績當日出現。譚紹興作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：ricky@rickytam.com
文章編號: 200908040060238
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
慧科訊業有限公司 查詢請電: (852) 2948 3888 電郵速遞: sales@wisers.com 網址: http://www.wisers.com
慧科訊業有限公司（2010）。版權所有，翻印必究。
Reply
Forward
Monday, March 15, 2010
千億遺產可能變身REIT
2010年3月16日
投資行為論證篇
鄒小敏
千億遺產可能變身REIT
隨着涉及千億遺產「風水遺囑」官司告一段落，許多人都拭目以待這本港最大的私人地產發展商集團的未來發展。
據聞，「血濃於水」的遺產管理人會考慮讓集團上市。女主人未去世前的2007年，集團曾刊登廣告，透露正與投資銀行洽商將部分資產以房地產投資信託基金（Real Estate Investment Trust，簡稱REIT）形式上市，可惜後來適逢女主人病情惡化，恰好當時在港交所（388）有數個新上市的REIT是反應欠佳，故集團當時未能成功上市。
現在，集團在港持有非常多物業資產，當中不少物業是作收租用的純商廈，看來頗為擁有適合把物業包裝為房地產信託基金（REIT）上市的條件。
這個集團是香港老牌地產發展商，與它同時期出道但比它早上市的，有好幾家已藉着多年來在股票市場不斷集資和供股而擴展成藍籌地產股。為何這集團不像其他同行以地產發展公司直接上市？要分析這問題，先要了解在香港上市的房地產信託基金與香港上市的地產股有什麼不同之處。
房地產投資信託基金其實屬於資產證券化（asset securitization）之一種。所謂「資產證券化」，是指資產發起人（如地產集團）將缺乏流動性、但可預見未來現金流的資產（如集團旗下物業）進行組合轉化成資本市場可銷售及流通的金融產品，是一種資產負債表的「表外」融資方式。
地產信託基金與地產股
資產證券化雖然也採取證券的形式，但發行卻不是依據公司的全部法定財產，而是公司資產負債表的一部分資產，證券的償還也不以公司產權為基礎，而只以被證券化的資產為限。
資產證券化最大作用是提高資產流動性。而房地產投資信託基金主要投資在可帶來收入的房地產項目如購物中心、寫字樓、酒店及服務式住宅等，為投資者取得定期收入。
從企業投資方針方面比較，房地產投資信託基金訂明，主要投資在可以帶來收入的房地產項目、地產公司則可以同時從事房地產投資及開發活動以外的業務。從企業借貸方面此較，房地產投資信託基金的借貸比率只可佔資產總值的45%，地產公司則沒有這規限，可作更大比率的借貸。
從企業管冶方面此較，地產公司以「公司」的形式組成，而房地產投資信託基金則以「信託」方式成立，必須委任獨立的受託人來監察基金的運作及代基金單位持有人保管資產。
派息比率最少九成
最後，從投資者的收入角度此較，房地產投資信託基金的股息分派比率最少須為90%，投資者收息較穩定；至於地產公司的股息政策可更改，投資者收息情況不時有變。在港交所上市的房地產投資信託基金須要向投資者定期派發股息。在低利率的環境下，房地產投資信託基金將會成為投資者獲取穩定收益及抗通脹的不錯投資工具。但是，房地產投資信託基金的整體回報取決於物業市場的表現。如果基金所持的物業價格下跌，可造成單位價格下跌。
此外，如果基金在營運上出現虧蝕，基金便可能不派發股息。例如，過去香港房地產價格因經濟衰退而繼續下跌時，部分規模較小的房地產投資信託基金需要籌資或削減成本，以避免出現債務問題惡化。
最重要一點是，有別於領匯房地產投資信託基金（823）從房委會以「一股不留」方式，購得一百八十項「公屋商業資產」的投資物業組合；其他房地產投資信託基金不一定是依據公司的全部法定財產發行證券，可以是公司資產負債表的一部分物業資產，故證券的償還也不一定以公司產權為基礎，而只以被證券化的資產為限。
所以，投資任何REIT要清楚被證券化的資產是哪些物業，是位於中環、尖沙咀的優質商廈或是位於新界區的住宅單位！
理工大學專業進修學院高級講師
投資行為論證篇
鄒小敏
千億遺產可能變身REIT
隨着涉及千億遺產「風水遺囑」官司告一段落，許多人都拭目以待這本港最大的私人地產發展商集團的未來發展。
據聞，「血濃於水」的遺產管理人會考慮讓集團上市。女主人未去世前的2007年，集團曾刊登廣告，透露正與投資銀行洽商將部分資產以房地產投資信託基金（Real Estate Investment Trust，簡稱REIT）形式上市，可惜後來適逢女主人病情惡化，恰好當時在港交所（388）有數個新上市的REIT是反應欠佳，故集團當時未能成功上市。
現在，集團在港持有非常多物業資產，當中不少物業是作收租用的純商廈，看來頗為擁有適合把物業包裝為房地產信託基金（REIT）上市的條件。
這個集團是香港老牌地產發展商，與它同時期出道但比它早上市的，有好幾家已藉着多年來在股票市場不斷集資和供股而擴展成藍籌地產股。為何這集團不像其他同行以地產發展公司直接上市？要分析這問題，先要了解在香港上市的房地產信託基金與香港上市的地產股有什麼不同之處。
房地產投資信託基金其實屬於資產證券化（asset securitization）之一種。所謂「資產證券化」，是指資產發起人（如地產集團）將缺乏流動性、但可預見未來現金流的資產（如集團旗下物業）進行組合轉化成資本市場可銷售及流通的金融產品，是一種資產負債表的「表外」融資方式。
地產信託基金與地產股
資產證券化雖然也採取證券的形式，但發行卻不是依據公司的全部法定財產，而是公司資產負債表的一部分資產，證券的償還也不以公司產權為基礎，而只以被證券化的資產為限。
資產證券化最大作用是提高資產流動性。而房地產投資信託基金主要投資在可帶來收入的房地產項目如購物中心、寫字樓、酒店及服務式住宅等，為投資者取得定期收入。
從企業投資方針方面比較，房地產投資信託基金訂明，主要投資在可以帶來收入的房地產項目、地產公司則可以同時從事房地產投資及開發活動以外的業務。從企業借貸方面此較，房地產投資信託基金的借貸比率只可佔資產總值的45%，地產公司則沒有這規限，可作更大比率的借貸。
從企業管冶方面此較，地產公司以「公司」的形式組成，而房地產投資信託基金則以「信託」方式成立，必須委任獨立的受託人來監察基金的運作及代基金單位持有人保管資產。
派息比率最少九成
最後，從投資者的收入角度此較，房地產投資信託基金的股息分派比率最少須為90%，投資者收息較穩定；至於地產公司的股息政策可更改，投資者收息情況不時有變。在港交所上市的房地產投資信託基金須要向投資者定期派發股息。在低利率的環境下，房地產投資信託基金將會成為投資者獲取穩定收益及抗通脹的不錯投資工具。但是，房地產投資信託基金的整體回報取決於物業市場的表現。如果基金所持的物業價格下跌，可造成單位價格下跌。
此外，如果基金在營運上出現虧蝕，基金便可能不派發股息。例如，過去香港房地產價格因經濟衰退而繼續下跌時，部分規模較小的房地產投資信託基金需要籌資或削減成本，以避免出現債務問題惡化。
最重要一點是，有別於領匯房地產投資信託基金（823）從房委會以「一股不留」方式，購得一百八十項「公屋商業資產」的投資物業組合；其他房地產投資信託基金不一定是依據公司的全部法定財產發行證券，可以是公司資產負債表的一部分物業資產，故證券的償還也不一定以公司產權為基礎，而只以被證券化的資產為限。
所以，投資任何REIT要清楚被證券化的資產是哪些物業，是位於中環、尖沙咀的優質商廈或是位於新界區的住宅單位！
理工大學專業進修學院高級講師
2010年3月16日 曹仁超
對於內地房地產市場，他相信將受惠於高鐵效應，沿線的二三線城市的房地產市場將有升幅。隨着珠三角的廠商向這些城市遷移，將可受惠於較低地價和勞工成本優勢。曹仁超估計，兩地地價成本相差高達九成，人工成本則可下調約20%至30%，令產品成本有機會減低一成，促使中國進入第二次的工業飛升期，相信今年中國製造業和出口業約有40%的增長，並在往後的數年間不斷提高競爭力。
Thursday, March 11, 2010
cbbc , option , future ??
if I 'm bearish on XYZ, I 'll try to find to cheapest way to build the position
如果IV 很低, 就long Put , IV 很高就可以考慮short call, 或者用最平的delta 1
志雲犯逐對511的影響，非常有限。大的影響反而是亞視今日証實得到祖國的祝福，令競爭力大幅提升。後者才是關鍵，這方面股價似乎未有反映。
還不是說沽511嗎 ?
delta 1 即是於正股同步升跌(幅度)的衍生工具，如期貨
delta 1 即是於正股同步升跌(幅度)的衍生工具，如期貨,CBBC 也算是
期貨是對賭，期權就是買保險~~~在保險的成本及回報想吧,保費很少很少，不過逾期不保，但係出事時賠償可以很高
如果IV 很低, 就long Put , IV 很高就可以考慮short call, 或者用最平的delta 1
志雲犯逐對511的影響，非常有限。大的影響反而是亞視今日証實得到祖國的祝福，令競爭力大幅提升。後者才是關鍵，這方面股價似乎未有反映。
還不是說沽511嗎 ?
delta 1 即是於正股同步升跌(幅度)的衍生工具，如期貨
delta 1 即是於正股同步升跌(幅度)的衍生工具，如期貨,CBBC 也算是
期貨是對賭，期權就是買保險~~~在保險的成本及回報想吧,保費很少很少，不過逾期不保，但係出事時賠償可以很高
3 candle sticks => to confirm buy signal
example : 694
5th of Feb lowest point count left 3 candles , 2th is higer than 4th of feb "one" cent, so choose 4th of feb to check the ep ( extreme point ) , the day to buy
Tuesday, March 9, 2010
上海電氣2727
文章總數: 12 篇
1. 中國北車上海電氣 打造地鐵製造基地 [文匯報] 2010-03-09 B11 經貿訊息
2. 電力設備股：增長前景樂觀 [深圳商報] 2010-03-09 A09 證新聞
3. 扎堆6000億 核電設備商受青睞 [21世紀經濟報道] 2010-03-09 19 產業公司 徐英
4. 解讀兩會國策 透視潛力爆升股 [投資理財周刊] 2010-03-08 034-038 封面故事 封面故事
5. 股場放大鏡：核電概念冷吼中核 [蘋果日報] 2010-03-08 B12 投資 股場放大鏡 歐陽風
6. 吼實「南韓股神」手影 跟炒四大主題板塊 [經濟一週] 2010-03-06 P068 每月短倉
7. “一號提案”催熱低碳經濟概念股 [今日早報] 2010-03-06 B08 財周刊·解股
8. 新能源概念重慶機電值博 [星島日報] 2010-03-05 B14 星島投資王 行業格鬥王 古隆
9. 高溫“低碳” 能“燒”到何時 [中國證券報] 2010-03-04 C02 投資評級 王維波 張泰欣 魏靜
10. 世博核電股投機之選 市場熱炒概念股 [香港經濟日報] 2010-03-04 007 投資理財 股海導航 林瑞芬
11. 上電Call（17970）爆發力強 [香港經濟日報] 2010-03-04 017 投資理財 時代巨輪 尼路臣
12. 勢價股：上氣候調整吸納 [東方日報] 2010-03-04 B07 產經 勢價股 高仁
1 .文匯報 | 2010-03-09
B11| 經貿訊息
中國北車上海電氣 打造地鐵製造基地
中國北車集團公司與上海電氣將攜手合作，共同打造上海軌道交通裝備製造維修產業基地。雙方將共同投資約9億元合資經營上海軌道交通設備發展有限公司，雙方各佔50%股份，計劃用5年時間將銷售額從現在的20億元提升到50億元。
根據雙方合作計劃，是次合營意在發揮中國北車在軌道交通裝備製造領域的綜合優勢，加快形成上海軌道交通配套產品製造能力優勢互補。合營後，上海軌道交通設備發展有限公司的地鐵製造國產化率達到95%。
據悉，上海軌道交通設備有限公司閔行基地轉向架項目奠基，將於今年底試生產，計劃於2012年實現年產600台轉向架的製造能力，按照1節車廂配備2台轉向架計算，每年可為300節車廂配備轉向架。
■本報上海新聞中心記者 唐湛嫣
文章編號: 201003090050321
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .深圳商報 | 2010-03-09
A09| 證新聞
電力設備股：增長前景樂觀
近期Ａ股市場出現了震蕩中重心上移的趨勢，電力設備股更是反複湧現出強勢股，甚至包括大市值品種，許繼電氣、東方電氣、上海電氣等均有良好表現，許繼電氣在昨日更是創出了複權後的歷史新高。
確定性引發資金競折腰
對於電力設備股來說，目前主要有兩類，一是電站類設備，比如說火電、風電、核電、水電等，分析人士認為，風電、核電、水電等清潔能源、新能源投資力度的加大，平滑了電力設備生產商因火電投資規模下滑所帶來的利潤滑坡現象。目前新增訂單中，東方電氣的近一半是清潔能源、新能源業務。因此，業績的確定性增長前景依然樂觀。
二是電網設備。目前電網投資力度較大，為了把西南地區的水電輸往華東、華南等負荷地區，必須投資特高壓電網投資。同樣，晉西南等坑口火電投資力度的加大，也使得特高壓電網投資方向較為突出，業績的確定性也較為樂觀。
而從證券市場的經驗來看，一旦業績增長確定，就會引發各路資金的湧入，從而賦予擁有確定性業績成長的電力設備股較高的估值溢價。值得指出的是，電力設備股還有一個優勢，那就是整合，近期國家電網為了電網投資安全，紛紛介入到電力設備股行業，許繼電氣就是典範。
兩方面尋找投資機會
關於該板塊個股的操作，建議投資者可從兩個思路著手。一是從電力投資方向中尋找。目前電力設備股的投資方向是相對確定的，對於電站投資來說，水電、核電是重點方向，報道稱，繼國家確定江西、湖南、湖北作為首批內陸核電開發省份之後，第二批省份名單呼之欲出，其中四川、廣西很有可能入選。上海電氣、東方電氣等擁有核電設備業務的個股可積極跟蹤。
而電網投資主線是智能電網投資。據報道稱，國網以公司１號文件的形式公佈了今後十年堅強智能電網的建設規劃。規劃提出，到２０２０年，我國將基本建成堅強智能電網，形成以華北、華東、華中特高壓同步電網為接受端，東北、西北電網為輸送端，連接全國各大煤電、水電、核電和可再生能源發電基地的堅強電網結構。循此思路，有著智能電網、節能效果明顯的相關設備股如許繼電氣、國電南瑞、特變電工等個股都可積極跟蹤。
值得指出的是，電力設備股與新能源也密切相關，比如說奧特訊的充電站業務題材，再比如說北京科銳的充電站業務題材等，所以，一旦電力設備股擁有新能源業務，此類個股的股價走勢也將相對樂觀，也可密切關注。
（金百靈投資 秦 洪）
文章編號: 201003090590105
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .21世紀經濟報道 | 2010-03-09
19| 產業公司| By 徐英
扎堆6000億 核電設備商受青睞
盡管各家研究機構對未來核電市場容量的估算各有差異，但均對核電市場的容量做出了一致的判斷：2020年，中國的核電市場投資容量至少能達到6000億元以上。
3月3日，參加兩會的全國政協委員、國家能源局局長張國寶對媒體透露，正在定的“十二五”規劃當中，將調整新能源和清潔能源的比重，重點加快發展可再生能源和核能，加快能源結構調整。
根據“十一五”規劃，2020年，中國的核電將在國家能源結構中占比提升，達到8600萬千瓦。“到2020 年，我國核電建設總投資將達到約7500 億元，其中設備投資約3400 億元。”來自天相投顧的一份分析報告稱。
張國寶指出，“全球在役核反應堆436個，中國只有11個，占全國電力裝機容量的比重不到2%。國家核電發展速度將會以先低後高的模式進行，2010年計劃再核准幾個。”天相投顧所發佈的預測中顯示，根據核電規劃和建設進程，預計今年在建機組達到29台。預期2010年到2012年可以確認到收入的機組約有8台，10台以上和14台，轉化為收入超過2240億元。
國家發改委能院所原所長周大地3月4日在接受採訪時也透露，以目前核電的建設速度，到2020年實現7000-8000萬千瓦的運行核電機組容量基本上問題不大。
早已嗅出了核電發展潛力的各地政府開始布局。據公開資料，目前山東的海陽、煙台兩地，廣東的陽江、江門，遼寧的大連等地已經開始打造核電產業園，形成產業集群。
“進入核電設備製造並不像風電那麼簡單，核電的門檻很高。”3月4日，天相投顧電力設備分析師孔令樺告訴本報記者，首先是技術門檻很高；其次是在國內擁有話語權的，僅有中核集團、中廣核和國核技。
記者瞭解到，目前已經進入到核電領域的上市公司多達十幾家，包括東方電氣（600875.SH）、上海電氣（601727.SH）、哈電集團、中核科技（000777.SZ）、海陸重工(002255.SZ)、南風股份（300004.SZ）、湘電股份(600416.SH)等。
“目前國內僅有三家公司具備製造核電主設備的能力。”孔令樺告訴記者，三家企業分別是哈動力、東方電氣和上海電氣。
3月4日，東方電氣核電事業部負責人告訴本報記者，盡管涉及核電裝備的企業還有中國一重以及中國二重等公司，“但是他們基本上是以生產短鑄鍛件為主”。
“我們對外，二代半核島設備（為主設備的一塊，還包括常規島）占市場50%，常規島中的汽輪發電機占市場的60%比例。”東方電氣核電事業部負責人告訴本報記者。
據其介紹說，2009年，東方電氣集團核電訂單已經占集團訂貨總量的22%。目前的訂單已經排期到2013年底交貨。
在許多場合下，東方電氣高層均表示，核電將是該公司未來發展的一大亮點。
上述東方電氣負責人告訴本報記者，2010年，在核電領域，東方電氣將加快四個核電基地建設，形成核電主設備批量生產能力。全面具備年產5套核島重型設備和8套常規島汽輪發電機組能力。按計劃完成控制棒驅動機構製造能力建設，形成年產4套能力。
綜合各家券商的分析報告，目前如以提供對內構建吊蘭簡體、支承產品的海陸重工，其產品的毛利率達到了72.68%，中核科技的快速閉隔離閥等關鍵閥門產品，其毛利率也達到了26%。
文章編號: 201003095310752
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .投資理財周刊 | 2010-03-08
034-038| 封面故事| 封面故事
解讀兩會國策 透視潛力爆升股
早於兩會（政協與人大）開幕前，總理溫家寶已拋出「今年是中國經濟最複雜一年」的論調，加上退市憂慮瀰漫全球，貴為全球其中一個復甦最快的國家，今年的政府工作報告，言其舉世矚目亦不為過。
在長逾2萬字的政府工作報告中，從宏觀方向到微觀牽涉的行業發展，均蘊含不少玄機，本刊將為各位高清解讀2010年中國政府工作報告的重點，冀助各位掌握最新市場脈搏。
----------------------------------
˙發展目標 亮點通脹
內容：「提出居民消費價格（CPI）漲幅3%左右，綜合考慮了去年價格變動的翹尾因素、國際大宗商品價格的傳導效應、國內貨幣信貸增長的滯後影響以及居民的承受能力，並為資源環境稅費和資源性產品價格改革留有一定空間。」
解讀：在2010年中國經濟社會發展預期的主要目標中（見圖一），基本的數字與變幅，與2009年所訂的目標非常貼近，然而，在通脹預期的憂慮下，今年所定的CPI目標，卻低於去年4%的目標，反映中央在處理通脹的問題上，極具信心。
再從報告的其他環節上，可以看到，政府特別提出要增加重要緊缺的農產品供應，大規模開展糧、棉、油、糖等高產量的創建工程，除了為保障「米袋子」的供應外，同時也是穩定CPI的重要手段（因CPI構成中，食品佔比極高）。
投資要訣：如經濟能保持平穩較快發展，而通脹又能控制在4%左右，將為消費行業締造出極為有利的環境，撇除中央致力擴大內需等政策利好層面，消費行業的前景也值得看高一。
此外，如通脹能夠控制在溫和水平，也意味今年加息的壓力會減輕，對股市亦響有正面作用。
至於資源環境稅費和資源性產品價格改革，對商品股的影響則屬中性，前者雖令企業的經營開支增加，但後者則有望受惠中央欲減少補貼，讓商品價格更趨市場化的傾向下，現時內地低於國際的資源價格則有上調的可能。
...................
˙宏觀調控 最怕壞帳
內容：「要繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。……嚴格控制新開工專案，資金安排主要用於專案續建和收尾，切實防止出現『半拉子』工程。」
解讀：在市場對收緊政策的恐懼下，如溫總提及的財政與貨幣政策仍未能讓大家安心，那麼7.5萬億元的人民幣新增信貸額，仍然是去年市場預期的目標水平。若大家仍有懷疑，大抵看了防止「半拉子」（即有頭無尾）工程出現的言論，可確認政府必須為4萬億元的後續發展，維持一定程度的貸款水平，否則，早前批出的工程，則有機會爛尾收場，這非但無助經濟平穩較快發展，反倒這些爛尾工程，將令銀行壞帳大幅升，金融體系承受的壓力及風險亦隨之增加，這正是政府極欲避免的情況。
投資要訣：內銀股今年的經營環境，實際未如市場憂慮般差，反而值得趁低吸納，有關股份推介詳見下文。
...................
˙優化經濟結構 先除產能過剩
內容：「轉變經濟發展方式刻不容緩。要大力推動經濟進入創新驅動、內生增長的發展軌道……促進企業兼併重組。打破行業壟斷和地區封鎖，推動優勢企業兼併困難企業，加快淘汰落後產能。」
解讀：從加快經濟發展方向轉變和經濟結構調整的環節上，主要有兩大層面，一是推進新興產業，如新能源、電訊等發展，但另一方面，新興產業發展對整體經濟能起支作用需時，刻下更重要是處理傳統行業，重複建設與落後產能的問題，免令資源錯配，及擾亂市場秩序，有礙國家及社會可持續發展的原則。
投資要訣：政策為新興產業迎來機遇外，也鼓勵傳統行業兼併重組，雖然報告言打破行業壟斷和地區封鎖，似有矛盾，但欠缺實力的企業，要進行併購卻不易。因此，當中背景實力雄厚，銳意全國布局的龍頭企業仍然值得看高一，且這些重組併購亦會為市場提供炒作主題。
...................
˙民生保障 內有乾坤
內容：「千方百計擴大就業。這是保障和改善民生的頭等大事……促進房地產市場平穩健康發展。要堅決遏制部分城市房價過快上漲勢頭，滿足人民群眾的基本住房需求……」
解讀：今年保障與改善民生的聲音雖大，特別是調整國民收入分配，但報告中，未有具體方向闡述，而指為頭等民生大事的擴大就業，根據中央年內目標，如城鎮新增就業逾900萬人，登記失業率4.6%以內，以至投放於就業的開支，基本與去年無異，政策的力度上，似乎未如報告言重。
反觀，樓市政策卻並列民生課題，報告只是遏制部分城市房價過快上漲勢頭，主調還是促進房地產市場平穩健康發展。對市場預期的樓市調控，算作極為輕微。
投資要訣：內房股能否扭轉劣勢，且看兩會過後，調控措施會否告一段落，以及地產發展商展開新一輪推盤活動的市場承接力。
...................
˙下鄉政策 轉谷基建
內容：「協調推進工業化、城鎮化和農業農村現代化，鞏固和發展農業農村好形勢……進一步增加農村生產生活設施建設投入。」
解讀：今年在所有下鄉政策的範疇上，與農村建設相關的項目非常值得留意，由農產品工業化、建廠、將批發或農貿市場升級改造，水利、以至土地承包流轉，城鎮化、農業農村現代化等，如建醫院、圖書館、文化館等均牽涉各類基礎建設，而早前推行的建材下鄉，都是配合這些政策發展的前鋒，有關行業發展趨向，值得留意。
投資要訣：可留意建材下鄉的主要產品，如水泥、陶瓷、玻璃等相關板塊可留意，有關水泥行業可參考今期私房國貨——「準備吼季尾股」，刊於16頁。至於從事基建工程項目的企業，由於鄉鎮或農村的工程規模難與國家重點工程相比，因此，對基建工程公司的整體貢獻有限，在此環節上，不宜過分憧憬。
----------------------------------
帶來安慰的工作報告
2010年的政府工作報告雖未及去年精采、細緻，但至少中央在宏觀調控的方向，仍較想像溫和。除了上述所說的財政、貨幣政策及信貸趨勢之外，即使刻下最惹爭議的樓市問題，報告亦將之排在今年重點抓好的八項工作的第六項，力保障和改善民生的課題內，而未有將之列於第一項提高宏觀調控水平內，也沒有突出在當眼位置，這多少讓目前仍持有內房股的朋友有一點安慰。
至於在投資角度而論，除了上述提及的行業之外，年內較值得留意的，利好的有醫藥行業，皆因去年中央預算3年內投放在醫療的8,500億元開支，去年僅投入1,277億元，這亦即今明兩年還有合共逾7,000億元可動用，相關行業的機遇尤勝去年。
在環保節能方面，報告以持久戰形容，即難有快速而大規模的推進行動，但卻會持續進行，因此，在相關股份選擇上，能具備較佳盈利基礎，又擁新能源發展機遇，及具技術領先優勢者為佳。
而去年人氣急升的家電股與汽車股，從整體行業的經營環境及穩定性，又以前者較佳。今年中央提高家電下鄉的最高限價，又增加品種和型號，及擴大補貼範圍，相信仍然能起有一定的刺激作用；但汽車方面，中央今年明顯只是谷換車，車企增長動力與去年迥異，建議受惠出口好轉，或受惠內地換車需求，以生產SUV及MPV為主的車企可看高一，而新能源車的發展仍有待觀察。
====================================
兩會受惠股
˙擴大消費——春天百貨（00331）
【業務介紹】在內地經營高檔品牌百貨店，集團旗下的店舖以巴黎春天和賽特兩個品牌經營，分店遍及北京市及7個省，有16間百貨店及1間品牌特賣場，其中9家屬自營店，另外8間則屬管理店，銷售品牌達1,600個。春天百貨主要以專櫃銷售的方式經營，直接銷售的分店，除了北京之外，主要集中於二、三城市，競爭相對較少，增長亦較一城市快。
【揀股原因】總理溫家寶在人大會議上表示，市場信心增強，擴大內需的政策效應將繼續呈現。春天百貨作為內地消費概念股，今年將會受惠於國策，加上管理層質素不俗，大股東陳啟泰同時也是服裝股寶姿（00589）的股東，在中國擁有豐富營運經驗及零售業知識，與知名國際及本地品牌建立了良好關係。此外，春天百貨定位良好，內地高收入人士不斷增加，對高檔消費品的需求龐大。
【投資有法】首注2.40元，次注2.30元，目標先看2.8元，跌破平均買入價1成止蝕。
...................
˙擴大消費——聯華超市（00980）
【業務介紹】聯華超市是內地最大的超市零售商，分店遍布內地20個省市及直轄市，當中約83%集中於富庶的華東地區，經營大型綜合超市、超級市場及便利店。聯華去年6月以4.92億元人民幣收購其持有的中華聯超市全部股權後，大幅增加超市數目，進一步鞏固其龍頭大哥地位，公司於上海的超市佔有率已超越50%，便利店也超越30%。
【揀股原因】聯華超市作為超市消費股，同樣受惠於溫總在人大會議上，強調擴大內需作為長期戰略方針的概念，也受惠於溫和通脹。此外，內地城市化的發展，使內地民生消費力不斷提升，內地超市同店銷售額今年預期會顯著上升，聯華作為超市的龍頭大哥，會較容易受惠於同業向好。事實上，聯華的優勢在於其採購規模龐大，因此，對供應商談判亦更見優勢，相信經過近9個月的整合後，經營效益將會逐步浮現。
【投資有法】首注22元，次注20元，目標26元，跌破平均買入價1成止蝕。
...................
˙家電——國美電器（00493）
【業務介紹】集團是內地最大零售連鎖企業，主要從事電器及消費電子產品的零售業務。截至去年6月底止，集團門店總數達779家，包括75家旗艦店、675家標準店及29家專業店，遍布205個城市。
【揀股原因】溫總在報告中，表明將大幅提高「家電下鄉」產品最高限價，增加品種和型號，國美作為內地家電零售店龍頭自然受惠。隨消費者信心轉強，以及政策推動，公司2009年首三季的銷售收入，已按季度環比持續提升，分別上升3.24%、8.79%及2.85%，「以舊換新」政策更成動力所在。
此外，國美剛簽約上海世博會，獲取「家電特許產品授權經營商」資格，旗下在內地逾1,200家門店均可銷售特許家電產品，預期可拉動逾10億元人民幣銷售額。加上內地同業銀家電，已啟動來港上市進程，國美可受惠影子效應。
【投資有法】野村1月底曾發表報告，繼續看好內地零售前景，認為國美可受惠店舖重組及經濟刺激方案所推動，將其評級由「中性」升至「買入」，目標價升至4元。首注定於2.6元，次注2.4元，目標價3.2元，跌破平均買入價10%止蝕。
...................
˙三網融合——中興通訊（00763）
【業務介紹】生產各種先進的電信設備，包括運營商網絡、手機和電信軟件系統和服務業務等，被視為內地加快推動三網融合的受惠者，其中國3G及非3G設備銷售及手機產銷帶來增長潛力。
【揀股原因】溫總指出，會積極推進三網融合取得實質性進展。選擇中興的原因，是其在內地及海外市場發展亦樂觀，未來有機會成為市場的領導者。
中興早前發了盈喜，預告去年盈利上升43%至56%。集團表示，業績向上，是由於2009年得益於中國3G網絡的大規模建設，集團在內地市場份額獲得提升，加上進一步強化內部管理，銷售費用率和管理費用率有所下降，有效控制成本所致。
公司近年與國際領先跨國廠商的差距不斷縮小，正逐漸成為具有一定國際競爭優勢的跨國通訊設備廠商，近期接獲南非的大額定單便是一例。
【投資有法】在三網融合、海外定單理想下，股價可望挑戰52周高位53.5元，可以此作初步目標，突破看58元，48元水平買入，破42元止蝕。
...................
˙醫療——中國生物製藥（01177）
【業務介紹】中國生物製藥主要從事一系列中藥現代製劑和西藥研發及生產，產品適用於心腦血管、肝病、抗腫瘤、鎮痛、糖尿、呼吸系統及消費系統用藥。
【揀股原因】溫總提到，會在60%政府的基層醫療生機構實施基本藥物制度，其他醫療機構也要優先選用基本藥物，此外，今年要把城鎮居民基本醫保的財政補助標準提高。
本刊選擇中國生物製藥，因其營業額當中，佔90%的產品獲選加入醫保目錄名單，有利刺激銷售，生意不愁。投資者對該股或較陌生，但其市值已去到逾百億元，上月在弱市中仍能配股集資，成功引入國壽母公司及中信證券等，可見公司絕非泛泛之輩。
近年公司的盈利保持穩定增長，根據彭博預測，09及10年盈利料可增至3.88億港元及5.1億港元，按年分別增長31%及34%，是少數能保持穩定高增長藥企。
【投資有法】近期股價穩步上升，成交也見增加，建議於2.7元買入，目標先看3.3元，跌破2.3元止蝕。
...................
˙新能源——上海電氣（02727）
【業務介紹】集團為內地多元化裝備製造集團，主要從事設計、製造及銷售多種電力設備、機電一體化設備、交通設備及環保系統等產品和服務。近年積極開拓核電、風電等新能源發電設備市場，而中央關停小機組，則為大型、清潔機組提供發展空間。
【揀股原因】溫總在報告中，支持發展新能源業務，表明嚴格執行節能、環保、安全等市場准入標準和產業政策，防止重複建設。上海電氣屬內地裝備製造業龍頭，可直接受惠國策推動。
目前，公司正於上海規劃的大型風電設備製造基地項目，正在按期推進，一期規劃年產600台1.25兆至2兆瓦級風電設備。此外，公司自與德國KSB合資後，已成功進入核電泵閥設備製造市場，並獲國家核電技術公司宣布，成為首批第三代核電合格供應商，競爭優勢料逐步顯現。
【投資有法】里昂上月發表報告，指上海電氣去年下半年定單強勁，維持給予「跑贏大市」評級，目標價調高至4.27元。首注定於3.6元，次注3.4元，目標價4.3元，跌破平均買入價10%止蝕。
...................
˙世博——東方航空（00670）
【業務介紹】集團為中國三大航空公司之一，主要經營民航業務包括客運、貨運、郵運及其他延伸的運輸服務，紮根上海。近期透過交換A股吸收合併上海航空的申請，已獲得中證監核准。
【揀股原因】溫總在報告中，強調要把5月舉行的「上海世博會」，辦成一屆成功、難忘的盛會，並促進內地與各國交流合作。既要交流合作，必先要有運輸工具配合，作為上海航空業一哥的東航自然受惠。東航管理層近期就世博工作確定目標，料活動期間收入不低於40億元人民幣。
此外，市場憧憬人民幣升值，加上油價回穩，均有利航空股。東航對於引進戰略投資者亦持開放態度，爭取今年實現。營運數據上，公司今年1月份載客量，按年升9.03%至350.57萬人次；整體運載率升10.4個百分點，至66.71%。
【投資有法】花旗去年底曾發表報告，認為東航與上航合併後，股價可跑贏同業，給予「買入」評級，目標價上調至3.6元。首注定於3元，次注2.8元，目標價3.6元，跌破平均買入價10%止蝕。
...................
˙內銀——建設銀行（00939）
【業務介紹】屬內地銀行龍頭企業之一，主要經營領域涵蓋多個方面，包括：公司銀行業務、個人銀行業務、資金業務，以及多種產品和服務（如基本建設貸款、住房按揭貸款和銀行卡業務等）。
【揀股原因】溫總在報告中，強調會保持貨幣信貸合理充裕，並優化信貸結構，以確保信貸資金可支持實體經濟。換句話說，內地銀行的信貸發展，會繼續獲得大力支持。建行作為龍頭之一，上月已先行召開2010年工作會議，提出嚴格房產貸款管理，保證重點建設項目的貸款需求，依計而行自然獲中央支持。此外，建行董事長郭樹清在兩會期間表示，該行目前未有融資計劃，亦未被要求提高資本充足率。近日，傳聞建行擬與西班牙桑坦德銀行組建村鎮銀行，註冊資本30億元人民幣，有利開拓農村商機。
【投資有法】瑞信上月表示，建行屬虎年首選股之一，主要受惠內地經濟回升，內銀資產質量改善，目標價8.54元，評級「跑贏大市」。首注定於6元，次注5.8元，目標價7元，跌破平均買入價10%止蝕。
文章編號: 201003084310024
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .蘋果日報 | 2010-03-08
B12| 投資| 股場放大鏡| By 歐陽風
股場放大鏡：核電概念冷吼中核
據內地報章報道，全國政協委員、國家發改委副主任兼能源局局長張國寶表示，為達到減少碳排放目標，未來5年將有一大批核電廠動工。據稱目前全球運作的核反應爐436個，中國有11個，佔全國電力裝機容量的比例不到2%，當前中國可再生能源佔天然能源消耗比例為8%左右，離2020年要達到15%的目標還有一半。從工程建設角度來說，這個目標的期限是2015年，因為大型水電廠、核電廠的建設工期在5年以上，所以絕大部份可再生能源的重大工程要在2015年前開工，才能實現15%的目標。而根據證券商估計，在2015年前，相關投資額達到6000億元人民幣。
上海電氣動作多
國內核電設備做得最多最好首推上海電氣（2727），上氣目前已獲內地300億元的核電裝備定單，在三家發電設備股中，核電定單比例佔比例最高，因此也是最受惠核電投資擴大的公司之一。上氣近期有連串動作，包括以3億元向母公司轉讓起重運輸機械廠的100%權益，又以3.65億元向China CNR出售其於上海軌道交通設備44.79%權益。上氣連串舉動，用意明顯是集中精力及資源在電力設備，尤其核電設備之上，若炒相關概念股上電最有想像空間。
至於提供核原料的公司，銀建（171）長升長有，相反母公司為中核集團的中核國際（2302）仍未見炒作，話唔定中核遲會炒落後。
歐陽風
文章編號: 201003080060022
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .經濟一週 | 2010-03-06
P068| 每月短倉
吼實「南韓股神」手影 跟炒四大主題板塊
未來資產環球投資（Mirae Asset Global Investments， MAG）屬大型韓資基金，多以中、長線策略為主，低買高賣準繩度甚高。年初MAG已獲利套現，並表示今年看好受內需推動的行業，特別是金融、地產、消費及基礎設施四大板塊，值得參考。
MAG由「南韓股神」樸炫柱主理，屬港股市場最活躍的韓資基金。按Morning Star資料顯示，MAG旗下基金過去一年回報68.06%至98.72%。
事實上，MAG一貫作風穩健且低買高沽準繩度甚高。港交所（00388）資料顯示，MAG去年5月開始增持上海電氣（02727），當時每股平均價由2.887至3.357元。
上海電氣股價於同年6月2日創出4.13元新高後便出現沽壓，並連跌兩個交易日，MAG見勢色不對先行離場，其減持每股平均價3.92元。
去年7月中MAG見上海電氣股價跌定並回升，於是再度增持，每股平均價3.622元，持股量增至7.11%。
及後上海電氣股價同年7月底再創年內新高4.27元，惟升勢未能持續，再次下跌；9月初MAG見股價重上3.9元附近阻力位，即以每股平均價3.942元沽貨，兩次減持MAG均是吼準高位才行動。
部署換馬踏入2010年後MAG大多進行減持，唯一是反手增持內需股霸王國際（01338），相信該行現時套現與隨後投資策略改變有關。
惟1月中MAG亞太區投資總監薜永輝表示，今年亞洲企業盈利增長將推動股市表現，認為優質股表現將更加理想，暗示MAG將繼續投資亞洲股市。
此外，薜永輝續稱，一些受內需推動的行業板塊會是今年另一個投資主題，當中該行特別關注金融、地產、消費及基礎設施板塊。
適逢現時為業績期，投資者可多加留意股份業績（見下表），及參考MAG意見，部署今年投資組合。
文章編號: 201003069803658
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .今日早報 | 2010-03-06
B08| 財周刊·解股
“一號提案”催熱低碳經濟概念股
“一號提案”催熱低碳經濟概念股
關注板塊輪動，做好高拋低吸
□本報記者 劉偉
由九三學社提交的《關於把握機遇，走中國特色的低碳發展道路的提案》被列為今年政協會議的“一號提案”，這直接催生“低碳經濟”成為兩會熱點，而在該利好刺激下，滬深兩市的低碳經濟板塊也成為本周最熱的板塊。雖然在周四的大跌中，該板塊不少個股也出現了深幅調整，但就全周而言，該板塊大部分個股的漲幅還是遠遠超越大盤，龍頭雪萊特昨天停牌，但前面三天連續三個漲停板，全周漲幅達到34%。
低碳概念十分廣泛，包括新能源、節能環保、智能電網、電動汽車（電池）等，其中新能源又包含太陽能、風能、水電、核能、新能源電池等。由於市場預計兩會將公佈一些相關優惠措施，實行低碳經濟政策，因此相關股票上漲並不令人感到意外。不過隨著股價的逐步抬升，風險也逐步加大，個股分化嚴重，建議投資者關注該板塊內的個股輪動，逢低布局那些還沒有被大幅炒作的品種，拉高後就及時落袋為安。
“一號提案”催熱“低碳”
盡管此前市場人士對低碳經濟前景普遍持看好的態度，但低碳經濟板塊自2月以來的整體表現較股指的強勢還是使得很多市場人士感到一絲意外。事實上，低碳經濟概念股在虎年的第一周就已經有所表現，特別是以中原環保和創業環保等為代表的環保板塊，上周漲幅均超過10%。本周一號提案亮相後，成為低碳經濟板塊梅開二度的催化劑，在股指表現欠佳的背景下，低碳概念股經常占據漲停榜上的半壁江山。
本周四大盤出現了進入虎年以來最大幅度的調整，低碳經濟板塊也未能幸免，板塊跌幅超過3%。不過即使如此，該板塊整體漲幅本周依舊是遙遙領先。節能龍頭股雪萊特本周大漲34%，新能源電池股德賽電池上漲21.63%，核能概念股中核科技漲幅超過15%，萬馬電纜、上海電氣、奧特迅、智光電氣等其他相關概念股的漲幅均超過一成。
預期將有多重利好
早在春節前，多個民主黨派已經提交了多份關於促進低碳經濟發展的提案。九三學社已將“應對全球氣候變化，發展低碳經濟”確定為一項長期跟蹤調研的重大戰略課題。除此之外，政協會議的開幕式上也傳出消息，要對推進節能減排，發展循環經濟、低碳經濟，應對氣候變化，促進區域經濟協調發展等問題深入調研。全國政協委員閆冰竹、賀強等也均提交了有關低碳經濟的提案。
事實上，在哥本哈根會議之後，低碳經濟已經成為經濟中的熱點話題。我國承諾，到2020年單位GDP的二氧化碳排放，將比2005年下降40%-45%。為達到這一承諾，未來多項利好低碳經濟的措施將有望陸續出台。國家發改委前期也表示，中國將採取四項措施大力發展綠色經濟、低碳經濟，並在低碳能源上推出多項措施。
區分對待戰略介入
博時基金認為，“低碳經濟”涉及的不同領域發展程度都有所區別，因此投資側重也需有所不同。比如風電設備類企業業績不俗，但發展受電網建設滯後的限制，目前風電裝機增速的高峰期已經過去；其次，太陽能雖然應用前景廣泛，但經濟性不足制約其推廣，由於行業供給明顯超越需求，產業間各鏈條存在不同程度的產能過剩；總之，新能源概念股票的活躍表現常伴隨題材炒作，投資者需注意區分對待。
東海證券分析師桂方曉分析說，近期主導市場的主要因素仍是政策面，投資低碳板塊也應跟緊政策出台步伐。從長期看，低碳經濟將成為重要的經濟增長極，具有持續的投資價值；從中短期看，低碳經濟板塊由於近期一直是市場熱點，因此受到了資金追捧，部分公司估值水平已較高，加之兩會後的一小段時間往往是政策真空期，市場熱情會有所下降，因此建議這段時期應控制倉位，以戰略性介入為主。
文章編號: 201003065316942
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
8 .星島日報 | 2010-03-05
B14| 星島投資王| 行業格鬥王| By 古隆
新能源概念重慶機電值博
全國政協會議周三開幕，市場憧憬有利好政策出台，一眾新能源概念股顯著炒上，部分於近年開始發展新能源電力設備業務的傳統電力設備股，股價亦急升，如東方電氣(1072)、重慶機電(2722)及上海電氣(2727)，周三便升逾半成，但炒作僅一日便告完結，昨日電力設備股接近全面回吐，其中上海電氣跌逾5%，僅東方電氣逆市微升。實際上，新能源概念以外，電力設備股亦可望受惠於經濟復甦，前景值得看好，不妨先作比較。
第一回合：鬥業績
過去兩年，內地電力企業一度面對相當嚴重的經營壓力，於電力需求受到整體經濟的影響而減少下，收入及盈利自然難有好表現，連帶於擴充及增產等方面的步伐亦告放緩，直接地對電力設備股帶來衝擊。於09年上半年度，四大電力設備股中，僅得東方電氣的收入錄得增長，上升27%，相當程度上是受惠於災後重建，其次為哈爾濱動力(1133)微跌0.1%，重慶機電跌11%為最差；而於純利方面，東方電氣的表現仍然最佳，大升58%，上海電氣下跌11.5%居於次席，哈動跌61.4%則最為遜色。
第二回合：鬥利潤
去年上半年，電力設備股除了普遍面對收入減少的壓力外，利潤亦受壓，四大電力設備股的毛利率全部向下，而以整體行業股份來比較，電力設備股的毛利只屬中等偏低水平，股份之間的差距亦不算大。以毛利率高低比較，電力設備股中，最高的為重慶機電，但亦僅17.8%，其後的為東方電氣的15.3%及上海電氣的15%，哈動的12.1%為最低；以毛利率變化來比較，則以東方電氣為最佳，僅輕微下跌0.1個百分點，重慶機電跌0.5個百分點居次，上海電氣及哈動均告下跌3.3個百分點，但以兩者本身的毛利率高低來看，則哈動的跌幅較大。
第三回合：鬥估值
四大電力設備股股價走勢則表現迥異，其中以哈動的走勢最為落後，整體估值則仍屬於合理水平，估計尚未完全反映到新能源設備業務的價值。根據市場預測，以盈利能力比較，四大電力設備股中，估值最低的為哈動，2010年預測市盈率為9.77倍，其次為重慶機電的11.02倍，上海電氣及東方電氣的14.99倍及17.18倍較高，但差距並未算太大；以帳面值比較，則哈動及重慶機電的2010年預測市帳率同為0.81倍，其後為上海電氣的1.52倍，至於東方電氣的4.25倍則明顯較同業偏高。
結果：哈動
總結：經過三個回合的比較，四大電力設備股的表現差距不算太大，若以整體表現計算，則規模最小的重慶機電稍稍勝過其餘三大同業，具有不俗值博率，成為今次格鬥冠軍，次選方面，則可取東方電氣，惟其估值稍高，可候低再行吸納。古
文章編號: 201003050030152
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
9 .中國證券報 | 2010-03-04
C02| 投資評級| By 王維波 張泰欣 魏靜
高溫“低碳” 能“燒”到何時
政協“一號提案”花落“低碳”，沉寂許久的新能源概念近日“熱浪逼人”。這把火能“燒”到何時？低碳經濟中又有誰會“燒”的更旺——太陽能？核能？風能？
優勢設備製造商成風電投資首選 □中證證券研究中心 王維波
我們認為，包括風電在內的清潔能源在政策的大力扶持下，未來具備巨大的發展空間，而在整個產業鏈都將得到快速增長的背景下，設備製造類上市公司將首先獲得良好的市場機會。
風電仍將保持快速增長
風電是可再生清潔能源，可開發利用的潛在能量巨大。據中電聯的數據顯示，截至2009年底我國風電裝機容量達到1613萬千瓦，同比增幅達到92.26%；而2008年裝機容量比2007年增長111.48%，2006年同比增長76.7%。
根據相關研究預測，我國風電裝機容量在2020年將達到150GW，這意味著今後11年我國風電裝機容量年均將增加12.17GW，年均復合增長率將超過20%。
而裝機容量的快速增加，不僅預示著我國發電量和用電量中有越來越大的比重將來自于清潔能源，也意味著整個風電產業鏈都將獲得快速的發展，即從設備製造商到風電場運營商，再到並網將電送至用戶的各個環節。但從二級市場來看，目前的機會主要在風電設備製造環節，即風電設備類上市公司。因為雖然風電近來增長較快，但與火電、水電發電量相比仍微不足道。未來隨著風電發電量的大幅增長及並網中的技術難題得到解決，風電發電成本將大幅下降，其對運營商經營業績的積極影響也將逐步顯現出來。
龍頭公司發展空間較大
在風電設備製造商中，又可以細分為整機製造、零部件製造、系統控制等幾個方面。整體來看，近年來我國風電設備製造方面取得了很大進步，主要表現在：廠商數量快速增加，如僅整機廠目前就有80家左右，而2004年時只有4家；設備國產化率快速上升，如600kw和750kw機組國產化率達到90%以上，而1.5MW的機組國產化率也超過85%，同時更大功率的機組也取得了較大進展。另外，國內企業設備市場佔有率也得到快速提高，如整機國內企業市場佔有率已從2006年的不足50%提高到了2008年的68%以上。
結合未來10年風電的快速發展來看，風電設備製造行業整體仍有著很好的發展機遇。但從目前看行業也存在一些問題，主要表現在：關鍵設備仍依賴進口，如機組主要軸承、風機控制系統等與國外仍有較大差距，特別是主要軸承的可靠性、使用壽命等方面難以在短時間內趕上，而其它如葉片、齒輪、電機等雖也有一些差距但相對較好。另外，風電設備製造產能與目前的需求相比出現一定的過剩，而隨著新的廠商進入，行業內競爭將進一步加劇，甚至可能出現行業重新洗牌和整合。
從上市公司方面來看，涉及風電設備製造的也比較多，但從未來發展潛力及競爭情況來看，龍頭企業或技術、市場優勢明顯的企業將獲得更大的市場空間，如金風科技、湘電股份、東方電氣、上海電氣、國電南瑞等可予關注。
業績支撐太陽能行情繼續演繹 □中證證券研究中心 張泰欣
新能源中太陽能的發展前景較為明朗，隨著德國大幅削減太陽能以補貼電價，預計這將引發全球裝機容量的擴張；不過，中國廠商的快速投產可能會受政策限制暫時放緩。我們認為，目前的調整對行業長期發展是利好因素，目前市場多數券商均認同今年太陽能光伏行業業績增長會超過40%。
業績持續增長可期
據國金證券分析師預計今年太陽能行業最大的看點在於需求的超預期增長，這是所有太陽能子行業投資邏輯的基礎，這其中包括多晶硅電池、薄膜電池等設備。從市場出貨量的角度來看，今年行業將結束去年萎靡的狀態，重歸高速增長通道。從全球市場來看，德國、日本仍是規模最大的市場，但美國、中國、意大利的增長也值得期待。國金證券分析師預計今年全年全球太陽能電池的出貨量將達到10.3GW，行業的利潤增長率將超過40%，行業終端產品的市場規模有望達到480億美元。
隨著各國對新能源支持力度的加強，電池行業景氣度將迅速回升，各大電池組件廠訂單也將實現恢複性增長，這對電池及多晶硅企業都會形成正面推動。在太陽能的細分子行業中，瑞銀證券看好多晶硅電池與薄膜電池兩個子行業，雖然多晶硅行業整體中性，但優勢企業值得長期看好。分析師指出，看好多晶硅電池的大邏輯是需求的高速增長，主要多晶硅企業均能享受行業的高成長，優先推薦具有成本優勢、技術領先的企業。而對於薄膜電池行業來說，目前的困難只是暫時的，隨著成本的下降，其優勢也將進一步顯現。
板塊估值處於中等水平
在新能源熱點重新動的背景下，太陽能板塊大肆受機構追捧。根據Wind資訊統計，自今年2月以來，與太陽能發電有關的23家企業整體漲幅達到了9.1%，而同期全部A股漲幅為5.18%，其中風帆股份、力諾太陽等漲幅都超過了15%。從換手率角度來看，截至3月3日，以整體法計算，太陽能發電板塊換手率為2.44%，高于全部A股1.28%的換手率；而從估值的角度來看，以去年三季報×4/3計算，截至3月3日，太陽能板塊市盈率為37.35倍，仍低於40.13倍的歷史均值，我們認為，在當前主題投資熱炒的市場行情中，太陽能板塊的估值仍有可能進一步提升。
至於投資標的，英大證券看好金晶科技未來的發展。薄膜電池已成為太陽能行業中增長最快的子行業，部分薄膜電池建造的太陽能電站其發電成本已逼近甚至低於當地的火電成本。而作為薄膜電池的主要原材料之一，薄膜電池的高增長將帶來對超白玻璃的巨大需求，預計到2011年全球的需求量將達到1230萬重量箱。英大證券認為，目前金晶科技已經開始量化生產太陽能超白玻璃，並通過了有關檢測，這為市場的進一步開拓奠定了基礎，因而其未來業績增長良好。
核能投資盛宴開在即
□本報記者 魏靜
本周三早盤上海電氣、自儀股份等多只核能概念股強勢漲停，牢牢鎖住投資者眼球。市場分析人士表示，核能概念股異軍突起，除了受政協1號提案可能涉及新能源的消息刺激外，2011年之後核能設備將進入交貨高峰期，令該行業的發展前景更加明朗，從而也成為支撐該行業走強的內在因素。此外，外在環境也給核能個股提供了上漲的溫床，2月16日奧巴馬政府宣佈將提供80億美元的貸款擔保用于建造兩個核電機組，開了核電建設的新里程。
未來三年將迎來核電投資高峰 與風電、水電、光伏發電等清潔能源相比，核電具有容量大、運行小時數高、發電波動性小及經濟成本低的優點，能滿足工業化大規模使用，可有效取代煤電，具備產業化發展的條件，有望最優先發展。
根據我國在建和擬建的核電項目，世紀證券分析師預計2016年將有4256萬千瓦核電機組投產，核電裝機容量將達5163萬千瓦，已超出《核電中長期發展規劃（2005-2020年）》中2020年核電運行裝機容量4000萬千瓦的目標。
光大證券分析師則預測國家很可能于近期上調2020年核電裝機目標至8000萬千瓦。根據2020年核電裝機容量8000萬千萬瓦的規劃，分析師測算未來10年核電市場總投資額將達到9800億元，年平均投資額接近1000億元。根據在建項目測算，未來三年有望迎來核電投資高峰，預計未來三年核電總投資將達到3600億元，年復合增長達70%。
核電設備或成最大受益者 根據核電站建設成本構成，核電設備占核電站投資總額的50%。光大證券分析師按未來可能上調2020年核電裝機容量至8000萬千萬瓦的規劃預測，2010-2020年核電設備製造業總的市場容量可能會達到5100億元，此次上調核電規劃將給2010-2020年的核電設備製造業帶來3300億元的市場增量，平均每年新增超過300億元。
分析師按每年新建1000萬千瓦，核電站建設第二年安裝60%的核電設備，第三年安裝40%的核電設備，從而令新建的4000萬千瓦在未來7年均攤，則每年為700萬千瓦。而2007-2009年我國共有20台機組動工，按照工程進度，這些機組將在2009-2012年進入設備安裝階段，分析師測算在建項目將在2009-2011年分別產生180億元、534億元和688億元的設備投資額，加上新開工項目，2009-2011年核電設備投資額將分別達到180億元、534億元和982億元，復合增長率達130%。
分析師指出，未來的市場份額是決定關鍵設備製造商業績的重要因素，而核電技術是決定未來市場份額的重要原因。分析師認為，在二代技術上領先的東方電氣將在2014年以前占據優勢。因而建議在核電關鍵設備提供商中關注東方電氣、哈動力及上海電氣。
背景鏈接
美國總統奧巴馬2月16日宣佈政府將提供80億美元貸款擔保用于建造兩個核電機組。如果這一項目最終開工，將是美國近30年來開建的第一個核電項目。
申銀萬國分析師認為，美國重核電的意義有以下四點：其一，第三代核電技術的安全性獲得肯定，有力的減少了對核電安全性的擔憂，將有助于緩解其他國家政府重或加速核電建設的壓力；其二，由於共和黨支持核電項目，核電成為民主黨政府妥協的突破口，重核電項目將加大美國參院通過清潔能源法案的概率；其三，美國將核電作為拉動就業的行業之一，有利於第三代核電設備產業鏈進一步完善；其四，中國是全球第一個開工建設AP1000第三代核電機組的國家，正在加快AP1000技術的國產化進程，積累了豐富的項目管理和設備製造經驗。而美國以及全球各國加速核電建設，將為未來中國核電設備出口創造條件。（魏靜 整理）
文章編號: 201003045318511
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
10 .香港經濟日報 | 2010-03-04
007| 投資理財| 股海導航| By 林瑞芬
世博核電股投機之選 市場熱炒概念股
˙大市反覆，市場焦點在二、三股，因容易找藉口炒作。
˙短投機，可選世博及核電概念股，留意中核國際（02302）、銀建國際（00171）及錦江酒店（02006）。
˙不想投機，低吸中移動（00941）博反彈。
恒指昨微跌29點，收報20876，大市成交額598.97億元。業績期，大市由業績主導，恒指仍待突破21000以確認小型頭肩底成形的訊號，大價股升幅有數得計，市場現時積極找藉口炒作為主。
筆者於2月13日曾以「新能源股有炒作藉口 農曆年後料有新政策出台」推介新能源股，昨日相關股份終現較強升勢，短仍有留意價值。
本欄於2月25日，推介的龍源電力（00916）昨升4.4%，收報9.82元。周三見報推介的中國高精密（00591）亦漲8%，收報5.43元。發展新能源為國策大趨勢，由於是起步階段，加上不是所有股份現在就有穩固盈利基礎，在選擇上，可分兩類：一類投資，一類投機。投機最緊要擇時勢，感到風聲或炒味就要上車，毋須疑問太多，最緊要知自己可承受風險有多少，而筆者所推介也不擔保一定賺。穩陣計，揀選具國企背景的新能源股，始終有阿爺關照，起碼多一分保險。
投機中核國際有原因
微觀昨日相關太陽能股份升勢佳，核電股、風電股表現也不錯。選擇核電股，大路穩健投資，一定選東方電氣（01072），昨收報40.75元，升5%；或上海電氣（02727），昨收報3.83元，升7%。小路投機之選，不妨又諗諗中核國際。集團前身為科鑄技術公司，09年前已由中核海外鈾業控股有限公司全資收購，而後者母公司則為中國核工業集團。中國核工業集團是特大型國有企業，前身是二機部、核工業部及中國核工業總公司；現時主要承擔核軍工、核電、核燃料、核應用技術等領域的科研開發、建設和生產。集團已集中發展鈾礦（鈾為核電發電主要原材料），目前難說中核何時可獲厚利，暫時亦沒有穩固盈利可言，但在港涉及相關項目之上市股份少之又少，「股以罕為貴」，市場對中核給予可觀溢價。在股價已見回近中期上升軌，在去年6月急升逾倍後已用了七個月長時間整固。加上，目前又配合炒作氣氛，故建議投機小注買入，上望9元，跌破7.5元嚴守止蝕，昨收報8元。
銀建轉型 投機之選
銀建國際去年11月公布與具國企背景的中國廣東核電集團簽訂投資意向書，所得淨額7.18億元，將用於有關天然資源、能源及核子相關之投資項目或收購機會，轉型核電業務，令盈利基礎變得不穩定。此外，集團早前發盈喜，預計截至09年12月底止的年度溢利按年增加最少3倍，原因是08年基數較低，另外投資物業公允值上升。此外，去年出售北京君合百年房地產開發公司股權，一次性收益達1.19億元，形成盈利急升。技術上，銀建近日配合成交回升，正準備挑戰回高位3.09元，若能上破之，再向上推試3.5元，50天2.9元嚴守止蝕，昨收報3.13元，升3.3%。
錦江酒店有世博概念
中旅（00308）昨隨炒世博及亞運概念股份急漲6.3%，但同具世博概念的錦江酒店（02006）只微升0.8%，收報2.46元，可吼。技術上，錦江上周配合成交重上50天2.38元，短期似要突破2.5元，有挑戰2.7至2.8元動力，建議2.38元守止蝕，投機短炒。
中移動可吼等反彈
今日一口氣為大家推介多隻短炒投機股份，不要以為筆者已一改平日穩健作風，只是短期大價股呈膠狀態，渣打（02888）業績只能達到市場預期下限，無大發圍能力，點搞 !相反，時勢配合，二、三股入場費較平，吸引不少散戶入市，短炒投機博贏粒糖，投機選擇不大講究盈利能力，強調若自問短炒能力有限，又怕冒風險輸得不明不白，讀者毋須理會以上推介，乖乖靜待藍籌股或國企股無原無故急跌時，低吸幾手作投資部署為主。
稍作交代大市發展，豐（00005）股價昨雖反彈，但走勢上啟示未跌完，難有憧憬。中移動（00941）急回2.4%，收報74.65元，反而要吼實，不排除是受大戶平衡指數操作影響，為日後再質豐時，有藉口作炒作中移動超賣反彈，以紓減恒指跌幅之部署。
恒指技術上守20600左右，仍未破壞頭肩底，後市博有限之回升空間還是有可能的。
電郵︰idalam@hket.com
文章編號: 201003040300066
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
11 .香港經濟日報 | 2010-03-04
017| 投資理財| 時代巨輪| By 尼路臣
上電Call（17970）爆發力強
恒指昨日微跌0.1%，加上主板成交僅有598億元，沽壓進一步減少，候低買Call勝算高。
此外，輪友選擇國策受惠股作為買Call對象，可增加自己的勝算。國策受惠股中除了筆者近月喜愛的內需股及「三網融合」相關股之外，還有昨日股價普遍表現出色的新能源股。
新能源股表現出色
事實上，市場憧憬兩會期間，或推出一些措施以加大環保力度，故相關股份短期呈現易升難跌之勢。例如，風電設備相關的上海電氣（02727）及東方電氣（01072），兩者股價分別上升7%及5%；與太陽能所需的多晶硅相關的保利協鑫（03800）及陽光能源（00757），股價也分別上升7.9%及11%。
可惜上述股份，大部分沒有Call供輪友作戰，而小部分具備Call的股份，相關Call的數據不多兼成交不穩定，輪友面對的轉身難度不低，故輪友只宜小注出擊。當然，輪友也可追入股價表現較落後的同類股如中國龍新能源（00395），轉身難度低，值博率可能更高。
下月12日到期的上電Call（17970），行使價4.28元，屬短期價外Call，敏感度頗高。此外，（17970）實際槓桿比率高達7.6倍，屬場內最高，而其引伸波幅、溢價及街貨分別為66.2%、16.3%及37.2%（1,859萬份），數據也見吸引，故其爆發力應該相當強勁。
（17970）昨日收報0.175元。組合候0.157元買入2萬份，目標0.325元，跌穿0.108元止蝕。
文章編號: 201003040300154
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
12 .東方日報 | 2010-03-04
B07| 產經| 勢價股| By 高仁
勢價股：上氣候調整吸納
在市場對於兩會期間調控政策的憂慮逐漸轉化為利好政策下，在憧憬受惠低碳列一號提案，在本地掛牌的內地電力設備龍頭上海電氣（02727）昨天收報3.83元，升6.98%；而於上海掛牌的A股，昨天早盤強勢上攻，一舉漲停升10%，收報10.34元（人民幣?下同）。
在當前內地信貸政策漸趨收緊的背景下，機構資金的操作是選擇那些增長趨勢相對樂觀的產業，而從電網投資來看，○九年電網建設投資達到3,058億元，是首次超過3,000億元外，是自○七年以來的年複合增長更是超過15%。
上氣○八年與法國Areva集團在變壓器領域確立了全面戰略合作關係，產業競爭力獲得持續穩健提高；與德國KSB公司合資後，公司成功進入了核電泵閥設備製造領域，核電核島設備產業鏈已經基本形成。
隨臨港基地各項產能建設的陸續完成，公司在特大、重型、超限機械設備領域的製造能力將得到提升，產業結構也由單一的設備製造向設備與服務轉型，因此期待上氣受惠國家振興裝備製造業產業規劃，不妨於3.5元以下買入，目標價4.27元，止蝕位3.27元。
高仁
1. 中國北車上海電氣 打造地鐵製造基地 [文匯報] 2010-03-09 B11 經貿訊息
2. 電力設備股：增長前景樂觀 [深圳商報] 2010-03-09 A09 證新聞
3. 扎堆6000億 核電設備商受青睞 [21世紀經濟報道] 2010-03-09 19 產業公司 徐英
4. 解讀兩會國策 透視潛力爆升股 [投資理財周刊] 2010-03-08 034-038 封面故事 封面故事
5. 股場放大鏡：核電概念冷吼中核 [蘋果日報] 2010-03-08 B12 投資 股場放大鏡 歐陽風
6. 吼實「南韓股神」手影 跟炒四大主題板塊 [經濟一週] 2010-03-06 P068 每月短倉
7. “一號提案”催熱低碳經濟概念股 [今日早報] 2010-03-06 B08 財周刊·解股
8. 新能源概念重慶機電值博 [星島日報] 2010-03-05 B14 星島投資王 行業格鬥王 古隆
9. 高溫“低碳” 能“燒”到何時 [中國證券報] 2010-03-04 C02 投資評級 王維波 張泰欣 魏靜
10. 世博核電股投機之選 市場熱炒概念股 [香港經濟日報] 2010-03-04 007 投資理財 股海導航 林瑞芬
11. 上電Call（17970）爆發力強 [香港經濟日報] 2010-03-04 017 投資理財 時代巨輪 尼路臣
12. 勢價股：上氣候調整吸納 [東方日報] 2010-03-04 B07 產經 勢價股 高仁
1 .文匯報 | 2010-03-09
B11| 經貿訊息
中國北車上海電氣 打造地鐵製造基地
中國北車集團公司與上海電氣將攜手合作，共同打造上海軌道交通裝備製造維修產業基地。雙方將共同投資約9億元合資經營上海軌道交通設備發展有限公司，雙方各佔50%股份，計劃用5年時間將銷售額從現在的20億元提升到50億元。
根據雙方合作計劃，是次合營意在發揮中國北車在軌道交通裝備製造領域的綜合優勢，加快形成上海軌道交通配套產品製造能力優勢互補。合營後，上海軌道交通設備發展有限公司的地鐵製造國產化率達到95%。
據悉，上海軌道交通設備有限公司閔行基地轉向架項目奠基，將於今年底試生產，計劃於2012年實現年產600台轉向架的製造能力，按照1節車廂配備2台轉向架計算，每年可為300節車廂配備轉向架。
■本報上海新聞中心記者 唐湛嫣
文章編號: 201003090050321
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .深圳商報 | 2010-03-09
A09| 證新聞
電力設備股：增長前景樂觀
近期Ａ股市場出現了震蕩中重心上移的趨勢，電力設備股更是反複湧現出強勢股，甚至包括大市值品種，許繼電氣、東方電氣、上海電氣等均有良好表現，許繼電氣在昨日更是創出了複權後的歷史新高。
確定性引發資金競折腰
對於電力設備股來說，目前主要有兩類，一是電站類設備，比如說火電、風電、核電、水電等，分析人士認為，風電、核電、水電等清潔能源、新能源投資力度的加大，平滑了電力設備生產商因火電投資規模下滑所帶來的利潤滑坡現象。目前新增訂單中，東方電氣的近一半是清潔能源、新能源業務。因此，業績的確定性增長前景依然樂觀。
二是電網設備。目前電網投資力度較大，為了把西南地區的水電輸往華東、華南等負荷地區，必須投資特高壓電網投資。同樣，晉西南等坑口火電投資力度的加大，也使得特高壓電網投資方向較為突出，業績的確定性也較為樂觀。
而從證券市場的經驗來看，一旦業績增長確定，就會引發各路資金的湧入，從而賦予擁有確定性業績成長的電力設備股較高的估值溢價。值得指出的是，電力設備股還有一個優勢，那就是整合，近期國家電網為了電網投資安全，紛紛介入到電力設備股行業，許繼電氣就是典範。
兩方面尋找投資機會
關於該板塊個股的操作，建議投資者可從兩個思路著手。一是從電力投資方向中尋找。目前電力設備股的投資方向是相對確定的，對於電站投資來說，水電、核電是重點方向，報道稱，繼國家確定江西、湖南、湖北作為首批內陸核電開發省份之後，第二批省份名單呼之欲出，其中四川、廣西很有可能入選。上海電氣、東方電氣等擁有核電設備業務的個股可積極跟蹤。
而電網投資主線是智能電網投資。據報道稱，國網以公司１號文件的形式公佈了今後十年堅強智能電網的建設規劃。規劃提出，到２０２０年，我國將基本建成堅強智能電網，形成以華北、華東、華中特高壓同步電網為接受端，東北、西北電網為輸送端，連接全國各大煤電、水電、核電和可再生能源發電基地的堅強電網結構。循此思路，有著智能電網、節能效果明顯的相關設備股如許繼電氣、國電南瑞、特變電工等個股都可積極跟蹤。
值得指出的是，電力設備股與新能源也密切相關，比如說奧特訊的充電站業務題材，再比如說北京科銳的充電站業務題材等，所以，一旦電力設備股擁有新能源業務，此類個股的股價走勢也將相對樂觀，也可密切關注。
（金百靈投資 秦 洪）
文章編號: 201003090590105
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .21世紀經濟報道 | 2010-03-09
19| 產業公司| By 徐英
扎堆6000億 核電設備商受青睞
盡管各家研究機構對未來核電市場容量的估算各有差異，但均對核電市場的容量做出了一致的判斷：2020年，中國的核電市場投資容量至少能達到6000億元以上。
3月3日，參加兩會的全國政協委員、國家能源局局長張國寶對媒體透露，正在定的“十二五”規劃當中，將調整新能源和清潔能源的比重，重點加快發展可再生能源和核能，加快能源結構調整。
根據“十一五”規劃，2020年，中國的核電將在國家能源結構中占比提升，達到8600萬千瓦。“到2020 年，我國核電建設總投資將達到約7500 億元，其中設備投資約3400 億元。”來自天相投顧的一份分析報告稱。
張國寶指出，“全球在役核反應堆436個，中國只有11個，占全國電力裝機容量的比重不到2%。國家核電發展速度將會以先低後高的模式進行，2010年計劃再核准幾個。”天相投顧所發佈的預測中顯示，根據核電規劃和建設進程，預計今年在建機組達到29台。預期2010年到2012年可以確認到收入的機組約有8台，10台以上和14台，轉化為收入超過2240億元。
國家發改委能院所原所長周大地3月4日在接受採訪時也透露，以目前核電的建設速度，到2020年實現7000-8000萬千瓦的運行核電機組容量基本上問題不大。
早已嗅出了核電發展潛力的各地政府開始布局。據公開資料，目前山東的海陽、煙台兩地，廣東的陽江、江門，遼寧的大連等地已經開始打造核電產業園，形成產業集群。
“進入核電設備製造並不像風電那麼簡單，核電的門檻很高。”3月4日，天相投顧電力設備分析師孔令樺告訴本報記者，首先是技術門檻很高；其次是在國內擁有話語權的，僅有中核集團、中廣核和國核技。
記者瞭解到，目前已經進入到核電領域的上市公司多達十幾家，包括東方電氣（600875.SH）、上海電氣（601727.SH）、哈電集團、中核科技（000777.SZ）、海陸重工(002255.SZ)、南風股份（300004.SZ）、湘電股份(600416.SH)等。
“目前國內僅有三家公司具備製造核電主設備的能力。”孔令樺告訴記者，三家企業分別是哈動力、東方電氣和上海電氣。
3月4日，東方電氣核電事業部負責人告訴本報記者，盡管涉及核電裝備的企業還有中國一重以及中國二重等公司，“但是他們基本上是以生產短鑄鍛件為主”。
“我們對外，二代半核島設備（為主設備的一塊，還包括常規島）占市場50%，常規島中的汽輪發電機占市場的60%比例。”東方電氣核電事業部負責人告訴本報記者。
據其介紹說，2009年，東方電氣集團核電訂單已經占集團訂貨總量的22%。目前的訂單已經排期到2013年底交貨。
在許多場合下，東方電氣高層均表示，核電將是該公司未來發展的一大亮點。
上述東方電氣負責人告訴本報記者，2010年，在核電領域，東方電氣將加快四個核電基地建設，形成核電主設備批量生產能力。全面具備年產5套核島重型設備和8套常規島汽輪發電機組能力。按計劃完成控制棒驅動機構製造能力建設，形成年產4套能力。
綜合各家券商的分析報告，目前如以提供對內構建吊蘭簡體、支承產品的海陸重工，其產品的毛利率達到了72.68%，中核科技的快速閉隔離閥等關鍵閥門產品，其毛利率也達到了26%。
文章編號: 201003095310752
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .投資理財周刊 | 2010-03-08
034-038| 封面故事| 封面故事
解讀兩會國策 透視潛力爆升股
早於兩會（政協與人大）開幕前，總理溫家寶已拋出「今年是中國經濟最複雜一年」的論調，加上退市憂慮瀰漫全球，貴為全球其中一個復甦最快的國家，今年的政府工作報告，言其舉世矚目亦不為過。
在長逾2萬字的政府工作報告中，從宏觀方向到微觀牽涉的行業發展，均蘊含不少玄機，本刊將為各位高清解讀2010年中國政府工作報告的重點，冀助各位掌握最新市場脈搏。
----------------------------------
˙發展目標 亮點通脹
內容：「提出居民消費價格（CPI）漲幅3%左右，綜合考慮了去年價格變動的翹尾因素、國際大宗商品價格的傳導效應、國內貨幣信貸增長的滯後影響以及居民的承受能力，並為資源環境稅費和資源性產品價格改革留有一定空間。」
解讀：在2010年中國經濟社會發展預期的主要目標中（見圖一），基本的數字與變幅，與2009年所訂的目標非常貼近，然而，在通脹預期的憂慮下，今年所定的CPI目標，卻低於去年4%的目標，反映中央在處理通脹的問題上，極具信心。
再從報告的其他環節上，可以看到，政府特別提出要增加重要緊缺的農產品供應，大規模開展糧、棉、油、糖等高產量的創建工程，除了為保障「米袋子」的供應外，同時也是穩定CPI的重要手段（因CPI構成中，食品佔比極高）。
投資要訣：如經濟能保持平穩較快發展，而通脹又能控制在4%左右，將為消費行業締造出極為有利的環境，撇除中央致力擴大內需等政策利好層面，消費行業的前景也值得看高一。
此外，如通脹能夠控制在溫和水平，也意味今年加息的壓力會減輕，對股市亦響有正面作用。
至於資源環境稅費和資源性產品價格改革，對商品股的影響則屬中性，前者雖令企業的經營開支增加，但後者則有望受惠中央欲減少補貼，讓商品價格更趨市場化的傾向下，現時內地低於國際的資源價格則有上調的可能。
...................
˙宏觀調控 最怕壞帳
內容：「要繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。……嚴格控制新開工專案，資金安排主要用於專案續建和收尾，切實防止出現『半拉子』工程。」
解讀：在市場對收緊政策的恐懼下，如溫總提及的財政與貨幣政策仍未能讓大家安心，那麼7.5萬億元的人民幣新增信貸額，仍然是去年市場預期的目標水平。若大家仍有懷疑，大抵看了防止「半拉子」（即有頭無尾）工程出現的言論，可確認政府必須為4萬億元的後續發展，維持一定程度的貸款水平，否則，早前批出的工程，則有機會爛尾收場，這非但無助經濟平穩較快發展，反倒這些爛尾工程，將令銀行壞帳大幅升，金融體系承受的壓力及風險亦隨之增加，這正是政府極欲避免的情況。
投資要訣：內銀股今年的經營環境，實際未如市場憂慮般差，反而值得趁低吸納，有關股份推介詳見下文。
...................
˙優化經濟結構 先除產能過剩
內容：「轉變經濟發展方式刻不容緩。要大力推動經濟進入創新驅動、內生增長的發展軌道……促進企業兼併重組。打破行業壟斷和地區封鎖，推動優勢企業兼併困難企業，加快淘汰落後產能。」
解讀：從加快經濟發展方向轉變和經濟結構調整的環節上，主要有兩大層面，一是推進新興產業，如新能源、電訊等發展，但另一方面，新興產業發展對整體經濟能起支作用需時，刻下更重要是處理傳統行業，重複建設與落後產能的問題，免令資源錯配，及擾亂市場秩序，有礙國家及社會可持續發展的原則。
投資要訣：政策為新興產業迎來機遇外，也鼓勵傳統行業兼併重組，雖然報告言打破行業壟斷和地區封鎖，似有矛盾，但欠缺實力的企業，要進行併購卻不易。因此，當中背景實力雄厚，銳意全國布局的龍頭企業仍然值得看高一，且這些重組併購亦會為市場提供炒作主題。
...................
˙民生保障 內有乾坤
內容：「千方百計擴大就業。這是保障和改善民生的頭等大事……促進房地產市場平穩健康發展。要堅決遏制部分城市房價過快上漲勢頭，滿足人民群眾的基本住房需求……」
解讀：今年保障與改善民生的聲音雖大，特別是調整國民收入分配，但報告中，未有具體方向闡述，而指為頭等民生大事的擴大就業，根據中央年內目標，如城鎮新增就業逾900萬人，登記失業率4.6%以內，以至投放於就業的開支，基本與去年無異，政策的力度上，似乎未如報告言重。
反觀，樓市政策卻並列民生課題，報告只是遏制部分城市房價過快上漲勢頭，主調還是促進房地產市場平穩健康發展。對市場預期的樓市調控，算作極為輕微。
投資要訣：內房股能否扭轉劣勢，且看兩會過後，調控措施會否告一段落，以及地產發展商展開新一輪推盤活動的市場承接力。
...................
˙下鄉政策 轉谷基建
內容：「協調推進工業化、城鎮化和農業農村現代化，鞏固和發展農業農村好形勢……進一步增加農村生產生活設施建設投入。」
解讀：今年在所有下鄉政策的範疇上，與農村建設相關的項目非常值得留意，由農產品工業化、建廠、將批發或農貿市場升級改造，水利、以至土地承包流轉，城鎮化、農業農村現代化等，如建醫院、圖書館、文化館等均牽涉各類基礎建設，而早前推行的建材下鄉，都是配合這些政策發展的前鋒，有關行業發展趨向，值得留意。
投資要訣：可留意建材下鄉的主要產品，如水泥、陶瓷、玻璃等相關板塊可留意，有關水泥行業可參考今期私房國貨——「準備吼季尾股」，刊於16頁。至於從事基建工程項目的企業，由於鄉鎮或農村的工程規模難與國家重點工程相比，因此，對基建工程公司的整體貢獻有限，在此環節上，不宜過分憧憬。
----------------------------------
帶來安慰的工作報告
2010年的政府工作報告雖未及去年精采、細緻，但至少中央在宏觀調控的方向，仍較想像溫和。除了上述所說的財政、貨幣政策及信貸趨勢之外，即使刻下最惹爭議的樓市問題，報告亦將之排在今年重點抓好的八項工作的第六項，力保障和改善民生的課題內，而未有將之列於第一項提高宏觀調控水平內，也沒有突出在當眼位置，這多少讓目前仍持有內房股的朋友有一點安慰。
至於在投資角度而論，除了上述提及的行業之外，年內較值得留意的，利好的有醫藥行業，皆因去年中央預算3年內投放在醫療的8,500億元開支，去年僅投入1,277億元，這亦即今明兩年還有合共逾7,000億元可動用，相關行業的機遇尤勝去年。
在環保節能方面，報告以持久戰形容，即難有快速而大規模的推進行動，但卻會持續進行，因此，在相關股份選擇上，能具備較佳盈利基礎，又擁新能源發展機遇，及具技術領先優勢者為佳。
而去年人氣急升的家電股與汽車股，從整體行業的經營環境及穩定性，又以前者較佳。今年中央提高家電下鄉的最高限價，又增加品種和型號，及擴大補貼範圍，相信仍然能起有一定的刺激作用；但汽車方面，中央今年明顯只是谷換車，車企增長動力與去年迥異，建議受惠出口好轉，或受惠內地換車需求，以生產SUV及MPV為主的車企可看高一，而新能源車的發展仍有待觀察。
====================================
兩會受惠股
˙擴大消費——春天百貨（00331）
【業務介紹】在內地經營高檔品牌百貨店，集團旗下的店舖以巴黎春天和賽特兩個品牌經營，分店遍及北京市及7個省，有16間百貨店及1間品牌特賣場，其中9家屬自營店，另外8間則屬管理店，銷售品牌達1,600個。春天百貨主要以專櫃銷售的方式經營，直接銷售的分店，除了北京之外，主要集中於二、三城市，競爭相對較少，增長亦較一城市快。
【揀股原因】總理溫家寶在人大會議上表示，市場信心增強，擴大內需的政策效應將繼續呈現。春天百貨作為內地消費概念股，今年將會受惠於國策，加上管理層質素不俗，大股東陳啟泰同時也是服裝股寶姿（00589）的股東，在中國擁有豐富營運經驗及零售業知識，與知名國際及本地品牌建立了良好關係。此外，春天百貨定位良好，內地高收入人士不斷增加，對高檔消費品的需求龐大。
【投資有法】首注2.40元，次注2.30元，目標先看2.8元，跌破平均買入價1成止蝕。
...................
˙擴大消費——聯華超市（00980）
【業務介紹】聯華超市是內地最大的超市零售商，分店遍布內地20個省市及直轄市，當中約83%集中於富庶的華東地區，經營大型綜合超市、超級市場及便利店。聯華去年6月以4.92億元人民幣收購其持有的中華聯超市全部股權後，大幅增加超市數目，進一步鞏固其龍頭大哥地位，公司於上海的超市佔有率已超越50%，便利店也超越30%。
【揀股原因】聯華超市作為超市消費股，同樣受惠於溫總在人大會議上，強調擴大內需作為長期戰略方針的概念，也受惠於溫和通脹。此外，內地城市化的發展，使內地民生消費力不斷提升，內地超市同店銷售額今年預期會顯著上升，聯華作為超市的龍頭大哥，會較容易受惠於同業向好。事實上，聯華的優勢在於其採購規模龐大，因此，對供應商談判亦更見優勢，相信經過近9個月的整合後，經營效益將會逐步浮現。
【投資有法】首注22元，次注20元，目標26元，跌破平均買入價1成止蝕。
...................
˙家電——國美電器（00493）
【業務介紹】集團是內地最大零售連鎖企業，主要從事電器及消費電子產品的零售業務。截至去年6月底止，集團門店總數達779家，包括75家旗艦店、675家標準店及29家專業店，遍布205個城市。
【揀股原因】溫總在報告中，表明將大幅提高「家電下鄉」產品最高限價，增加品種和型號，國美作為內地家電零售店龍頭自然受惠。隨消費者信心轉強，以及政策推動，公司2009年首三季的銷售收入，已按季度環比持續提升，分別上升3.24%、8.79%及2.85%，「以舊換新」政策更成動力所在。
此外，國美剛簽約上海世博會，獲取「家電特許產品授權經營商」資格，旗下在內地逾1,200家門店均可銷售特許家電產品，預期可拉動逾10億元人民幣銷售額。加上內地同業銀家電，已啟動來港上市進程，國美可受惠影子效應。
【投資有法】野村1月底曾發表報告，繼續看好內地零售前景，認為國美可受惠店舖重組及經濟刺激方案所推動，將其評級由「中性」升至「買入」，目標價升至4元。首注定於2.6元，次注2.4元，目標價3.2元，跌破平均買入價10%止蝕。
...................
˙三網融合——中興通訊（00763）
【業務介紹】生產各種先進的電信設備，包括運營商網絡、手機和電信軟件系統和服務業務等，被視為內地加快推動三網融合的受惠者，其中國3G及非3G設備銷售及手機產銷帶來增長潛力。
【揀股原因】溫總指出，會積極推進三網融合取得實質性進展。選擇中興的原因，是其在內地及海外市場發展亦樂觀，未來有機會成為市場的領導者。
中興早前發了盈喜，預告去年盈利上升43%至56%。集團表示，業績向上，是由於2009年得益於中國3G網絡的大規模建設，集團在內地市場份額獲得提升，加上進一步強化內部管理，銷售費用率和管理費用率有所下降，有效控制成本所致。
公司近年與國際領先跨國廠商的差距不斷縮小，正逐漸成為具有一定國際競爭優勢的跨國通訊設備廠商，近期接獲南非的大額定單便是一例。
【投資有法】在三網融合、海外定單理想下，股價可望挑戰52周高位53.5元，可以此作初步目標，突破看58元，48元水平買入，破42元止蝕。
...................
˙醫療——中國生物製藥（01177）
【業務介紹】中國生物製藥主要從事一系列中藥現代製劑和西藥研發及生產，產品適用於心腦血管、肝病、抗腫瘤、鎮痛、糖尿、呼吸系統及消費系統用藥。
【揀股原因】溫總提到，會在60%政府的基層醫療生機構實施基本藥物制度，其他醫療機構也要優先選用基本藥物，此外，今年要把城鎮居民基本醫保的財政補助標準提高。
本刊選擇中國生物製藥，因其營業額當中，佔90%的產品獲選加入醫保目錄名單，有利刺激銷售，生意不愁。投資者對該股或較陌生，但其市值已去到逾百億元，上月在弱市中仍能配股集資，成功引入國壽母公司及中信證券等，可見公司絕非泛泛之輩。
近年公司的盈利保持穩定增長，根據彭博預測，09及10年盈利料可增至3.88億港元及5.1億港元，按年分別增長31%及34%，是少數能保持穩定高增長藥企。
【投資有法】近期股價穩步上升，成交也見增加，建議於2.7元買入，目標先看3.3元，跌破2.3元止蝕。
...................
˙新能源——上海電氣（02727）
【業務介紹】集團為內地多元化裝備製造集團，主要從事設計、製造及銷售多種電力設備、機電一體化設備、交通設備及環保系統等產品和服務。近年積極開拓核電、風電等新能源發電設備市場，而中央關停小機組，則為大型、清潔機組提供發展空間。
【揀股原因】溫總在報告中，支持發展新能源業務，表明嚴格執行節能、環保、安全等市場准入標準和產業政策，防止重複建設。上海電氣屬內地裝備製造業龍頭，可直接受惠國策推動。
目前，公司正於上海規劃的大型風電設備製造基地項目，正在按期推進，一期規劃年產600台1.25兆至2兆瓦級風電設備。此外，公司自與德國KSB合資後，已成功進入核電泵閥設備製造市場，並獲國家核電技術公司宣布，成為首批第三代核電合格供應商，競爭優勢料逐步顯現。
【投資有法】里昂上月發表報告，指上海電氣去年下半年定單強勁，維持給予「跑贏大市」評級，目標價調高至4.27元。首注定於3.6元，次注3.4元，目標價4.3元，跌破平均買入價10%止蝕。
...................
˙世博——東方航空（00670）
【業務介紹】集團為中國三大航空公司之一，主要經營民航業務包括客運、貨運、郵運及其他延伸的運輸服務，紮根上海。近期透過交換A股吸收合併上海航空的申請，已獲得中證監核准。
【揀股原因】溫總在報告中，強調要把5月舉行的「上海世博會」，辦成一屆成功、難忘的盛會，並促進內地與各國交流合作。既要交流合作，必先要有運輸工具配合，作為上海航空業一哥的東航自然受惠。東航管理層近期就世博工作確定目標，料活動期間收入不低於40億元人民幣。
此外，市場憧憬人民幣升值，加上油價回穩，均有利航空股。東航對於引進戰略投資者亦持開放態度，爭取今年實現。營運數據上，公司今年1月份載客量，按年升9.03%至350.57萬人次；整體運載率升10.4個百分點，至66.71%。
【投資有法】花旗去年底曾發表報告，認為東航與上航合併後，股價可跑贏同業，給予「買入」評級，目標價上調至3.6元。首注定於3元，次注2.8元，目標價3.6元，跌破平均買入價10%止蝕。
...................
˙內銀——建設銀行（00939）
【業務介紹】屬內地銀行龍頭企業之一，主要經營領域涵蓋多個方面，包括：公司銀行業務、個人銀行業務、資金業務，以及多種產品和服務（如基本建設貸款、住房按揭貸款和銀行卡業務等）。
【揀股原因】溫總在報告中，強調會保持貨幣信貸合理充裕，並優化信貸結構，以確保信貸資金可支持實體經濟。換句話說，內地銀行的信貸發展，會繼續獲得大力支持。建行作為龍頭之一，上月已先行召開2010年工作會議，提出嚴格房產貸款管理，保證重點建設項目的貸款需求，依計而行自然獲中央支持。此外，建行董事長郭樹清在兩會期間表示，該行目前未有融資計劃，亦未被要求提高資本充足率。近日，傳聞建行擬與西班牙桑坦德銀行組建村鎮銀行，註冊資本30億元人民幣，有利開拓農村商機。
【投資有法】瑞信上月表示，建行屬虎年首選股之一，主要受惠內地經濟回升，內銀資產質量改善，目標價8.54元，評級「跑贏大市」。首注定於6元，次注5.8元，目標價7元，跌破平均買入價10%止蝕。
文章編號: 201003084310024
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .蘋果日報 | 2010-03-08
B12| 投資| 股場放大鏡| By 歐陽風
股場放大鏡：核電概念冷吼中核
據內地報章報道，全國政協委員、國家發改委副主任兼能源局局長張國寶表示，為達到減少碳排放目標，未來5年將有一大批核電廠動工。據稱目前全球運作的核反應爐436個，中國有11個，佔全國電力裝機容量的比例不到2%，當前中國可再生能源佔天然能源消耗比例為8%左右，離2020年要達到15%的目標還有一半。從工程建設角度來說，這個目標的期限是2015年，因為大型水電廠、核電廠的建設工期在5年以上，所以絕大部份可再生能源的重大工程要在2015年前開工，才能實現15%的目標。而根據證券商估計，在2015年前，相關投資額達到6000億元人民幣。
上海電氣動作多
國內核電設備做得最多最好首推上海電氣（2727），上氣目前已獲內地300億元的核電裝備定單，在三家發電設備股中，核電定單比例佔比例最高，因此也是最受惠核電投資擴大的公司之一。上氣近期有連串動作，包括以3億元向母公司轉讓起重運輸機械廠的100%權益，又以3.65億元向China CNR出售其於上海軌道交通設備44.79%權益。上氣連串舉動，用意明顯是集中精力及資源在電力設備，尤其核電設備之上，若炒相關概念股上電最有想像空間。
至於提供核原料的公司，銀建（171）長升長有，相反母公司為中核集團的中核國際（2302）仍未見炒作，話唔定中核遲會炒落後。
歐陽風
文章編號: 201003080060022
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .經濟一週 | 2010-03-06
P068| 每月短倉
吼實「南韓股神」手影 跟炒四大主題板塊
未來資產環球投資（Mirae Asset Global Investments， MAG）屬大型韓資基金，多以中、長線策略為主，低買高賣準繩度甚高。年初MAG已獲利套現，並表示今年看好受內需推動的行業，特別是金融、地產、消費及基礎設施四大板塊，值得參考。
MAG由「南韓股神」樸炫柱主理，屬港股市場最活躍的韓資基金。按Morning Star資料顯示，MAG旗下基金過去一年回報68.06%至98.72%。
事實上，MAG一貫作風穩健且低買高沽準繩度甚高。港交所（00388）資料顯示，MAG去年5月開始增持上海電氣（02727），當時每股平均價由2.887至3.357元。
上海電氣股價於同年6月2日創出4.13元新高後便出現沽壓，並連跌兩個交易日，MAG見勢色不對先行離場，其減持每股平均價3.92元。
去年7月中MAG見上海電氣股價跌定並回升，於是再度增持，每股平均價3.622元，持股量增至7.11%。
及後上海電氣股價同年7月底再創年內新高4.27元，惟升勢未能持續，再次下跌；9月初MAG見股價重上3.9元附近阻力位，即以每股平均價3.942元沽貨，兩次減持MAG均是吼準高位才行動。
部署換馬踏入2010年後MAG大多進行減持，唯一是反手增持內需股霸王國際（01338），相信該行現時套現與隨後投資策略改變有關。
惟1月中MAG亞太區投資總監薜永輝表示，今年亞洲企業盈利增長將推動股市表現，認為優質股表現將更加理想，暗示MAG將繼續投資亞洲股市。
此外，薜永輝續稱，一些受內需推動的行業板塊會是今年另一個投資主題，當中該行特別關注金融、地產、消費及基礎設施板塊。
適逢現時為業績期，投資者可多加留意股份業績（見下表），及參考MAG意見，部署今年投資組合。
文章編號: 201003069803658
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .今日早報 | 2010-03-06
B08| 財周刊·解股
“一號提案”催熱低碳經濟概念股
“一號提案”催熱低碳經濟概念股
關注板塊輪動，做好高拋低吸
□本報記者 劉偉
由九三學社提交的《關於把握機遇，走中國特色的低碳發展道路的提案》被列為今年政協會議的“一號提案”，這直接催生“低碳經濟”成為兩會熱點，而在該利好刺激下，滬深兩市的低碳經濟板塊也成為本周最熱的板塊。雖然在周四的大跌中，該板塊不少個股也出現了深幅調整，但就全周而言，該板塊大部分個股的漲幅還是遠遠超越大盤，龍頭雪萊特昨天停牌，但前面三天連續三個漲停板，全周漲幅達到34%。
低碳概念十分廣泛，包括新能源、節能環保、智能電網、電動汽車（電池）等，其中新能源又包含太陽能、風能、水電、核能、新能源電池等。由於市場預計兩會將公佈一些相關優惠措施，實行低碳經濟政策，因此相關股票上漲並不令人感到意外。不過隨著股價的逐步抬升，風險也逐步加大，個股分化嚴重，建議投資者關注該板塊內的個股輪動，逢低布局那些還沒有被大幅炒作的品種，拉高後就及時落袋為安。
“一號提案”催熱“低碳”
盡管此前市場人士對低碳經濟前景普遍持看好的態度，但低碳經濟板塊自2月以來的整體表現較股指的強勢還是使得很多市場人士感到一絲意外。事實上，低碳經濟概念股在虎年的第一周就已經有所表現，特別是以中原環保和創業環保等為代表的環保板塊，上周漲幅均超過10%。本周一號提案亮相後，成為低碳經濟板塊梅開二度的催化劑，在股指表現欠佳的背景下，低碳概念股經常占據漲停榜上的半壁江山。
本周四大盤出現了進入虎年以來最大幅度的調整，低碳經濟板塊也未能幸免，板塊跌幅超過3%。不過即使如此，該板塊整體漲幅本周依舊是遙遙領先。節能龍頭股雪萊特本周大漲34%，新能源電池股德賽電池上漲21.63%，核能概念股中核科技漲幅超過15%，萬馬電纜、上海電氣、奧特迅、智光電氣等其他相關概念股的漲幅均超過一成。
預期將有多重利好
早在春節前，多個民主黨派已經提交了多份關於促進低碳經濟發展的提案。九三學社已將“應對全球氣候變化，發展低碳經濟”確定為一項長期跟蹤調研的重大戰略課題。除此之外，政協會議的開幕式上也傳出消息，要對推進節能減排，發展循環經濟、低碳經濟，應對氣候變化，促進區域經濟協調發展等問題深入調研。全國政協委員閆冰竹、賀強等也均提交了有關低碳經濟的提案。
事實上，在哥本哈根會議之後，低碳經濟已經成為經濟中的熱點話題。我國承諾，到2020年單位GDP的二氧化碳排放，將比2005年下降40%-45%。為達到這一承諾，未來多項利好低碳經濟的措施將有望陸續出台。國家發改委前期也表示，中國將採取四項措施大力發展綠色經濟、低碳經濟，並在低碳能源上推出多項措施。
區分對待戰略介入
博時基金認為，“低碳經濟”涉及的不同領域發展程度都有所區別，因此投資側重也需有所不同。比如風電設備類企業業績不俗，但發展受電網建設滯後的限制，目前風電裝機增速的高峰期已經過去；其次，太陽能雖然應用前景廣泛，但經濟性不足制約其推廣，由於行業供給明顯超越需求，產業間各鏈條存在不同程度的產能過剩；總之，新能源概念股票的活躍表現常伴隨題材炒作，投資者需注意區分對待。
東海證券分析師桂方曉分析說，近期主導市場的主要因素仍是政策面，投資低碳板塊也應跟緊政策出台步伐。從長期看，低碳經濟將成為重要的經濟增長極，具有持續的投資價值；從中短期看，低碳經濟板塊由於近期一直是市場熱點，因此受到了資金追捧，部分公司估值水平已較高，加之兩會後的一小段時間往往是政策真空期，市場熱情會有所下降，因此建議這段時期應控制倉位，以戰略性介入為主。
文章編號: 201003065316942
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
8 .星島日報 | 2010-03-05
B14| 星島投資王| 行業格鬥王| By 古隆
新能源概念重慶機電值博
全國政協會議周三開幕，市場憧憬有利好政策出台，一眾新能源概念股顯著炒上，部分於近年開始發展新能源電力設備業務的傳統電力設備股，股價亦急升，如東方電氣(1072)、重慶機電(2722)及上海電氣(2727)，周三便升逾半成，但炒作僅一日便告完結，昨日電力設備股接近全面回吐，其中上海電氣跌逾5%，僅東方電氣逆市微升。實際上，新能源概念以外，電力設備股亦可望受惠於經濟復甦，前景值得看好，不妨先作比較。
第一回合：鬥業績
過去兩年，內地電力企業一度面對相當嚴重的經營壓力，於電力需求受到整體經濟的影響而減少下，收入及盈利自然難有好表現，連帶於擴充及增產等方面的步伐亦告放緩，直接地對電力設備股帶來衝擊。於09年上半年度，四大電力設備股中，僅得東方電氣的收入錄得增長，上升27%，相當程度上是受惠於災後重建，其次為哈爾濱動力(1133)微跌0.1%，重慶機電跌11%為最差；而於純利方面，東方電氣的表現仍然最佳，大升58%，上海電氣下跌11.5%居於次席，哈動跌61.4%則最為遜色。
第二回合：鬥利潤
去年上半年，電力設備股除了普遍面對收入減少的壓力外，利潤亦受壓，四大電力設備股的毛利率全部向下，而以整體行業股份來比較，電力設備股的毛利只屬中等偏低水平，股份之間的差距亦不算大。以毛利率高低比較，電力設備股中，最高的為重慶機電，但亦僅17.8%，其後的為東方電氣的15.3%及上海電氣的15%，哈動的12.1%為最低；以毛利率變化來比較，則以東方電氣為最佳，僅輕微下跌0.1個百分點，重慶機電跌0.5個百分點居次，上海電氣及哈動均告下跌3.3個百分點，但以兩者本身的毛利率高低來看，則哈動的跌幅較大。
第三回合：鬥估值
四大電力設備股股價走勢則表現迥異，其中以哈動的走勢最為落後，整體估值則仍屬於合理水平，估計尚未完全反映到新能源設備業務的價值。根據市場預測，以盈利能力比較，四大電力設備股中，估值最低的為哈動，2010年預測市盈率為9.77倍，其次為重慶機電的11.02倍，上海電氣及東方電氣的14.99倍及17.18倍較高，但差距並未算太大；以帳面值比較，則哈動及重慶機電的2010年預測市帳率同為0.81倍，其後為上海電氣的1.52倍，至於東方電氣的4.25倍則明顯較同業偏高。
結果：哈動
總結：經過三個回合的比較，四大電力設備股的表現差距不算太大，若以整體表現計算，則規模最小的重慶機電稍稍勝過其餘三大同業，具有不俗值博率，成為今次格鬥冠軍，次選方面，則可取東方電氣，惟其估值稍高，可候低再行吸納。古
文章編號: 201003050030152
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
9 .中國證券報 | 2010-03-04
C02| 投資評級| By 王維波 張泰欣 魏靜
高溫“低碳” 能“燒”到何時
政協“一號提案”花落“低碳”，沉寂許久的新能源概念近日“熱浪逼人”。這把火能“燒”到何時？低碳經濟中又有誰會“燒”的更旺——太陽能？核能？風能？
優勢設備製造商成風電投資首選 □中證證券研究中心 王維波
我們認為，包括風電在內的清潔能源在政策的大力扶持下，未來具備巨大的發展空間，而在整個產業鏈都將得到快速增長的背景下，設備製造類上市公司將首先獲得良好的市場機會。
風電仍將保持快速增長
風電是可再生清潔能源，可開發利用的潛在能量巨大。據中電聯的數據顯示，截至2009年底我國風電裝機容量達到1613萬千瓦，同比增幅達到92.26%；而2008年裝機容量比2007年增長111.48%，2006年同比增長76.7%。
根據相關研究預測，我國風電裝機容量在2020年將達到150GW，這意味著今後11年我國風電裝機容量年均將增加12.17GW，年均復合增長率將超過20%。
而裝機容量的快速增加，不僅預示著我國發電量和用電量中有越來越大的比重將來自于清潔能源，也意味著整個風電產業鏈都將獲得快速的發展，即從設備製造商到風電場運營商，再到並網將電送至用戶的各個環節。但從二級市場來看，目前的機會主要在風電設備製造環節，即風電設備類上市公司。因為雖然風電近來增長較快，但與火電、水電發電量相比仍微不足道。未來隨著風電發電量的大幅增長及並網中的技術難題得到解決，風電發電成本將大幅下降，其對運營商經營業績的積極影響也將逐步顯現出來。
龍頭公司發展空間較大
在風電設備製造商中，又可以細分為整機製造、零部件製造、系統控制等幾個方面。整體來看，近年來我國風電設備製造方面取得了很大進步，主要表現在：廠商數量快速增加，如僅整機廠目前就有80家左右，而2004年時只有4家；設備國產化率快速上升，如600kw和750kw機組國產化率達到90%以上，而1.5MW的機組國產化率也超過85%，同時更大功率的機組也取得了較大進展。另外，國內企業設備市場佔有率也得到快速提高，如整機國內企業市場佔有率已從2006年的不足50%提高到了2008年的68%以上。
結合未來10年風電的快速發展來看，風電設備製造行業整體仍有著很好的發展機遇。但從目前看行業也存在一些問題，主要表現在：關鍵設備仍依賴進口，如機組主要軸承、風機控制系統等與國外仍有較大差距，特別是主要軸承的可靠性、使用壽命等方面難以在短時間內趕上，而其它如葉片、齒輪、電機等雖也有一些差距但相對較好。另外，風電設備製造產能與目前的需求相比出現一定的過剩，而隨著新的廠商進入，行業內競爭將進一步加劇，甚至可能出現行業重新洗牌和整合。
從上市公司方面來看，涉及風電設備製造的也比較多，但從未來發展潛力及競爭情況來看，龍頭企業或技術、市場優勢明顯的企業將獲得更大的市場空間，如金風科技、湘電股份、東方電氣、上海電氣、國電南瑞等可予關注。
業績支撐太陽能行情繼續演繹 □中證證券研究中心 張泰欣
新能源中太陽能的發展前景較為明朗，隨著德國大幅削減太陽能以補貼電價，預計這將引發全球裝機容量的擴張；不過，中國廠商的快速投產可能會受政策限制暫時放緩。我們認為，目前的調整對行業長期發展是利好因素，目前市場多數券商均認同今年太陽能光伏行業業績增長會超過40%。
業績持續增長可期
據國金證券分析師預計今年太陽能行業最大的看點在於需求的超預期增長，這是所有太陽能子行業投資邏輯的基礎，這其中包括多晶硅電池、薄膜電池等設備。從市場出貨量的角度來看，今年行業將結束去年萎靡的狀態，重歸高速增長通道。從全球市場來看，德國、日本仍是規模最大的市場，但美國、中國、意大利的增長也值得期待。國金證券分析師預計今年全年全球太陽能電池的出貨量將達到10.3GW，行業的利潤增長率將超過40%，行業終端產品的市場規模有望達到480億美元。
隨著各國對新能源支持力度的加強，電池行業景氣度將迅速回升，各大電池組件廠訂單也將實現恢複性增長，這對電池及多晶硅企業都會形成正面推動。在太陽能的細分子行業中，瑞銀證券看好多晶硅電池與薄膜電池兩個子行業，雖然多晶硅行業整體中性，但優勢企業值得長期看好。分析師指出，看好多晶硅電池的大邏輯是需求的高速增長，主要多晶硅企業均能享受行業的高成長，優先推薦具有成本優勢、技術領先的企業。而對於薄膜電池行業來說，目前的困難只是暫時的，隨著成本的下降，其優勢也將進一步顯現。
板塊估值處於中等水平
在新能源熱點重新動的背景下，太陽能板塊大肆受機構追捧。根據Wind資訊統計，自今年2月以來，與太陽能發電有關的23家企業整體漲幅達到了9.1%，而同期全部A股漲幅為5.18%，其中風帆股份、力諾太陽等漲幅都超過了15%。從換手率角度來看，截至3月3日，以整體法計算，太陽能發電板塊換手率為2.44%，高于全部A股1.28%的換手率；而從估值的角度來看，以去年三季報×4/3計算，截至3月3日，太陽能板塊市盈率為37.35倍，仍低於40.13倍的歷史均值，我們認為，在當前主題投資熱炒的市場行情中，太陽能板塊的估值仍有可能進一步提升。
至於投資標的，英大證券看好金晶科技未來的發展。薄膜電池已成為太陽能行業中增長最快的子行業，部分薄膜電池建造的太陽能電站其發電成本已逼近甚至低於當地的火電成本。而作為薄膜電池的主要原材料之一，薄膜電池的高增長將帶來對超白玻璃的巨大需求，預計到2011年全球的需求量將達到1230萬重量箱。英大證券認為，目前金晶科技已經開始量化生產太陽能超白玻璃，並通過了有關檢測，這為市場的進一步開拓奠定了基礎，因而其未來業績增長良好。
核能投資盛宴開在即
□本報記者 魏靜
本周三早盤上海電氣、自儀股份等多只核能概念股強勢漲停，牢牢鎖住投資者眼球。市場分析人士表示，核能概念股異軍突起，除了受政協1號提案可能涉及新能源的消息刺激外，2011年之後核能設備將進入交貨高峰期，令該行業的發展前景更加明朗，從而也成為支撐該行業走強的內在因素。此外，外在環境也給核能個股提供了上漲的溫床，2月16日奧巴馬政府宣佈將提供80億美元的貸款擔保用于建造兩個核電機組，開了核電建設的新里程。
未來三年將迎來核電投資高峰 與風電、水電、光伏發電等清潔能源相比，核電具有容量大、運行小時數高、發電波動性小及經濟成本低的優點，能滿足工業化大規模使用，可有效取代煤電，具備產業化發展的條件，有望最優先發展。
根據我國在建和擬建的核電項目，世紀證券分析師預計2016年將有4256萬千瓦核電機組投產，核電裝機容量將達5163萬千瓦，已超出《核電中長期發展規劃（2005-2020年）》中2020年核電運行裝機容量4000萬千瓦的目標。
光大證券分析師則預測國家很可能于近期上調2020年核電裝機目標至8000萬千瓦。根據2020年核電裝機容量8000萬千萬瓦的規劃，分析師測算未來10年核電市場總投資額將達到9800億元，年平均投資額接近1000億元。根據在建項目測算，未來三年有望迎來核電投資高峰，預計未來三年核電總投資將達到3600億元，年復合增長達70%。
核電設備或成最大受益者 根據核電站建設成本構成，核電設備占核電站投資總額的50%。光大證券分析師按未來可能上調2020年核電裝機容量至8000萬千萬瓦的規劃預測，2010-2020年核電設備製造業總的市場容量可能會達到5100億元，此次上調核電規劃將給2010-2020年的核電設備製造業帶來3300億元的市場增量，平均每年新增超過300億元。
分析師按每年新建1000萬千瓦，核電站建設第二年安裝60%的核電設備，第三年安裝40%的核電設備，從而令新建的4000萬千瓦在未來7年均攤，則每年為700萬千瓦。而2007-2009年我國共有20台機組動工，按照工程進度，這些機組將在2009-2012年進入設備安裝階段，分析師測算在建項目將在2009-2011年分別產生180億元、534億元和688億元的設備投資額，加上新開工項目，2009-2011年核電設備投資額將分別達到180億元、534億元和982億元，復合增長率達130%。
分析師指出，未來的市場份額是決定關鍵設備製造商業績的重要因素，而核電技術是決定未來市場份額的重要原因。分析師認為，在二代技術上領先的東方電氣將在2014年以前占據優勢。因而建議在核電關鍵設備提供商中關注東方電氣、哈動力及上海電氣。
背景鏈接
美國總統奧巴馬2月16日宣佈政府將提供80億美元貸款擔保用于建造兩個核電機組。如果這一項目最終開工，將是美國近30年來開建的第一個核電項目。
申銀萬國分析師認為，美國重核電的意義有以下四點：其一，第三代核電技術的安全性獲得肯定，有力的減少了對核電安全性的擔憂，將有助于緩解其他國家政府重或加速核電建設的壓力；其二，由於共和黨支持核電項目，核電成為民主黨政府妥協的突破口，重核電項目將加大美國參院通過清潔能源法案的概率；其三，美國將核電作為拉動就業的行業之一，有利於第三代核電設備產業鏈進一步完善；其四，中國是全球第一個開工建設AP1000第三代核電機組的國家，正在加快AP1000技術的國產化進程，積累了豐富的項目管理和設備製造經驗。而美國以及全球各國加速核電建設，將為未來中國核電設備出口創造條件。（魏靜 整理）
文章編號: 201003045318511
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
10 .香港經濟日報 | 2010-03-04
007| 投資理財| 股海導航| By 林瑞芬
世博核電股投機之選 市場熱炒概念股
˙大市反覆，市場焦點在二、三股，因容易找藉口炒作。
˙短投機，可選世博及核電概念股，留意中核國際（02302）、銀建國際（00171）及錦江酒店（02006）。
˙不想投機，低吸中移動（00941）博反彈。
恒指昨微跌29點，收報20876，大市成交額598.97億元。業績期，大市由業績主導，恒指仍待突破21000以確認小型頭肩底成形的訊號，大價股升幅有數得計，市場現時積極找藉口炒作為主。
筆者於2月13日曾以「新能源股有炒作藉口 農曆年後料有新政策出台」推介新能源股，昨日相關股份終現較強升勢，短仍有留意價值。
本欄於2月25日，推介的龍源電力（00916）昨升4.4%，收報9.82元。周三見報推介的中國高精密（00591）亦漲8%，收報5.43元。發展新能源為國策大趨勢，由於是起步階段，加上不是所有股份現在就有穩固盈利基礎，在選擇上，可分兩類：一類投資，一類投機。投機最緊要擇時勢，感到風聲或炒味就要上車，毋須疑問太多，最緊要知自己可承受風險有多少，而筆者所推介也不擔保一定賺。穩陣計，揀選具國企背景的新能源股，始終有阿爺關照，起碼多一分保險。
投機中核國際有原因
微觀昨日相關太陽能股份升勢佳，核電股、風電股表現也不錯。選擇核電股，大路穩健投資，一定選東方電氣（01072），昨收報40.75元，升5%；或上海電氣（02727），昨收報3.83元，升7%。小路投機之選，不妨又諗諗中核國際。集團前身為科鑄技術公司，09年前已由中核海外鈾業控股有限公司全資收購，而後者母公司則為中國核工業集團。中國核工業集團是特大型國有企業，前身是二機部、核工業部及中國核工業總公司；現時主要承擔核軍工、核電、核燃料、核應用技術等領域的科研開發、建設和生產。集團已集中發展鈾礦（鈾為核電發電主要原材料），目前難說中核何時可獲厚利，暫時亦沒有穩固盈利可言，但在港涉及相關項目之上市股份少之又少，「股以罕為貴」，市場對中核給予可觀溢價。在股價已見回近中期上升軌，在去年6月急升逾倍後已用了七個月長時間整固。加上，目前又配合炒作氣氛，故建議投機小注買入，上望9元，跌破7.5元嚴守止蝕，昨收報8元。
銀建轉型 投機之選
銀建國際去年11月公布與具國企背景的中國廣東核電集團簽訂投資意向書，所得淨額7.18億元，將用於有關天然資源、能源及核子相關之投資項目或收購機會，轉型核電業務，令盈利基礎變得不穩定。此外，集團早前發盈喜，預計截至09年12月底止的年度溢利按年增加最少3倍，原因是08年基數較低，另外投資物業公允值上升。此外，去年出售北京君合百年房地產開發公司股權，一次性收益達1.19億元，形成盈利急升。技術上，銀建近日配合成交回升，正準備挑戰回高位3.09元，若能上破之，再向上推試3.5元，50天2.9元嚴守止蝕，昨收報3.13元，升3.3%。
錦江酒店有世博概念
中旅（00308）昨隨炒世博及亞運概念股份急漲6.3%，但同具世博概念的錦江酒店（02006）只微升0.8%，收報2.46元，可吼。技術上，錦江上周配合成交重上50天2.38元，短期似要突破2.5元，有挑戰2.7至2.8元動力，建議2.38元守止蝕，投機短炒。
中移動可吼等反彈
今日一口氣為大家推介多隻短炒投機股份，不要以為筆者已一改平日穩健作風，只是短期大價股呈膠狀態，渣打（02888）業績只能達到市場預期下限，無大發圍能力，點搞 !相反，時勢配合，二、三股入場費較平，吸引不少散戶入市，短炒投機博贏粒糖，投機選擇不大講究盈利能力，強調若自問短炒能力有限，又怕冒風險輸得不明不白，讀者毋須理會以上推介，乖乖靜待藍籌股或國企股無原無故急跌時，低吸幾手作投資部署為主。
稍作交代大市發展，豐（00005）股價昨雖反彈，但走勢上啟示未跌完，難有憧憬。中移動（00941）急回2.4%，收報74.65元，反而要吼實，不排除是受大戶平衡指數操作影響，為日後再質豐時，有藉口作炒作中移動超賣反彈，以紓減恒指跌幅之部署。
恒指技術上守20600左右，仍未破壞頭肩底，後市博有限之回升空間還是有可能的。
電郵︰idalam@hket.com
文章編號: 201003040300066
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
11 .香港經濟日報 | 2010-03-04
017| 投資理財| 時代巨輪| By 尼路臣
上電Call（17970）爆發力強
恒指昨日微跌0.1%，加上主板成交僅有598億元，沽壓進一步減少，候低買Call勝算高。
此外，輪友選擇國策受惠股作為買Call對象，可增加自己的勝算。國策受惠股中除了筆者近月喜愛的內需股及「三網融合」相關股之外，還有昨日股價普遍表現出色的新能源股。
新能源股表現出色
事實上，市場憧憬兩會期間，或推出一些措施以加大環保力度，故相關股份短期呈現易升難跌之勢。例如，風電設備相關的上海電氣（02727）及東方電氣（01072），兩者股價分別上升7%及5%；與太陽能所需的多晶硅相關的保利協鑫（03800）及陽光能源（00757），股價也分別上升7.9%及11%。
可惜上述股份，大部分沒有Call供輪友作戰，而小部分具備Call的股份，相關Call的數據不多兼成交不穩定，輪友面對的轉身難度不低，故輪友只宜小注出擊。當然，輪友也可追入股價表現較落後的同類股如中國龍新能源（00395），轉身難度低，值博率可能更高。
下月12日到期的上電Call（17970），行使價4.28元，屬短期價外Call，敏感度頗高。此外，（17970）實際槓桿比率高達7.6倍，屬場內最高，而其引伸波幅、溢價及街貨分別為66.2%、16.3%及37.2%（1,859萬份），數據也見吸引，故其爆發力應該相當強勁。
（17970）昨日收報0.175元。組合候0.157元買入2萬份，目標0.325元，跌穿0.108元止蝕。
文章編號: 201003040300154
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
12 .東方日報 | 2010-03-04
B07| 產經| 勢價股| By 高仁
勢價股：上氣候調整吸納
在市場對於兩會期間調控政策的憂慮逐漸轉化為利好政策下，在憧憬受惠低碳列一號提案，在本地掛牌的內地電力設備龍頭上海電氣（02727）昨天收報3.83元，升6.98%；而於上海掛牌的A股，昨天早盤強勢上攻，一舉漲停升10%，收報10.34元（人民幣?下同）。
在當前內地信貸政策漸趨收緊的背景下，機構資金的操作是選擇那些增長趨勢相對樂觀的產業，而從電網投資來看，○九年電網建設投資達到3,058億元，是首次超過3,000億元外，是自○七年以來的年複合增長更是超過15%。
上氣○八年與法國Areva集團在變壓器領域確立了全面戰略合作關係，產業競爭力獲得持續穩健提高；與德國KSB公司合資後，公司成功進入了核電泵閥設備製造領域，核電核島設備產業鏈已經基本形成。
隨臨港基地各項產能建設的陸續完成，公司在特大、重型、超限機械設備領域的製造能力將得到提升，產業結構也由單一的設備製造向設備與服務轉型，因此期待上氣受惠國家振興裝備製造業產業規劃，不妨於3.5元以下買入，目標價4.27元，止蝕位3.27元。
高仁
核電
文章總數: 7 篇
1. 禾稈尋珠 [投資理財周刊] 2010-03-01 016 私房國貨 私房國貨 李欣華 本刊首席記者
2. 東方電氣集團繼續稱雄世界發電設備市場 [上海證券報] 2010-02-05 09 田立民
3. 核電業務引領產業升級 二重重裝孕育二次飛躍 [中國證券報] 2010-01-18 A08 廣 告
4. 韓國核技術發展速度令世界驚訝 [廣州日報] 2010-01-06 A12 國際
5. 開展技術創新調整產品結構一重集團搶佔核電能源裝備制高點 [光明日報] 2009-11-18 07 經濟社會
6. 王亞偉看好核電 三類個股潛力大 [每日經濟新聞] 2009-09-26 A07 公司·行業 魏玉卿
7. 三代核電材料國產化 又獲新突破 [經濟參考報] 2009-09-23 12 能源資源 李新民
1 .投資理財周刊 | 2010-03-01
016| 私房國貨| 私房國貨| By 李欣華 本刊首席記者
禾稈尋珠
兩會（人大及政協會議）將於本周舉行，基於年內複雜多變的形勢，市場的觀望氣氛較濃，沉悶市況反是靜心發掘好股時。從盈利及政策方向考量，東方電氣（01072）乃筆者今年逢低必吸的選擇。
對於較資深的投資者而言，東方電氣絕不會陌生，從94年來港掛牌，經歷種種風浪，曾因經營不善，公司一度瀕危，直至集團總經理斯澤夫上場，徹底改善管理，公司才逐步走出ICU（深切治療病房）。
在一眾中資股的翻身紀錄中，東方電氣股價由03年的1元水平，升至07年82.7元的高位，翻身幅度逾80倍。盡管其翻身過程，乃歸功於電力設備行業較長的上升周期，但管理質素的改善、效能提升，卻是造就翻身奇的根源。
早前，東方電氣發布09年盈喜，預期純利增長6.5至7倍，按中國會計準則為13.2億至14.1億元人民幣，但這並非筆者揀選之因；反之，今明兩年，在經營回復正常後（撇除08年汶川地震影響及金融海嘯），盈利增長的動力，才是重要的考量因素。
受惠電源結構調整
東方電氣主要從事電力設備業務，收益視乎電力公司的資源投入，而電力公司的投資，又視乎經濟發展的大環境。盡管內地有不少分析預期，今年整體電力投資金額不容樂觀，但內地調整電源結構，卻為電力設備行業帶來機遇與政策的支持，當中又以風能與核能最為睇好。
東方電氣為內地發電設備行頭中，被視為產品最齊全的公司，在水、火、氣、風及核電等領域均具領先地位，業務較同業上海電氣（02727）的「純度」要高，公司的市場觸覺與應變發展，亦較老對手哈爾濱動力（01133）要好，詳細比較請參閱附表。
筆者將東方電氣納入2010年逢低必吸之列，主要是看好其風電與核電產品將陸續踏入收成期，電力設備行業的周期本於08年已見頂，然而，電源結構調整，不僅紓緩周期逆轉的壓力，對於發展方向正確、管理質素佳、擁技術優勢的公司，盈利動力仍可看高一。
盡管核電項目的建設周期較長（一般為5至6年），但其涉及的技術及入行門檻較高，加上規模及營運效能較佳，中央已於2月中宣布，將2020年核電產能目標倍升至8,000萬千瓦以上，內地證券界已估計2015年前，將有超過4,000至5,000萬千瓦的機組開始建設，利好電力設備業。
核電發展值得期待
近年東方電氣為核電項目的部署動作頻頻，特別是去年注入母公司資產（東方重機27.3%權益），不僅提升其核電裝備製造能力，且東方重機的核電設備市場佔有率平均不低於50%，廣東核電集團、中核集團、國家核電技術公司、中國電力投資等均為其主要客戶。且母公司更承諾，如收購的資產於2010至2012年盈利達不到預期，則會以現金差額部分的27.3%進行補償，即使2012年出現大額減值撥備，母公司也會進行補償，可見母公司對東方電氣的核電業務鼎力支持。
東方電氣的母公司東方電氣集團，本身為中央企業，國家將新能源實驗室設於其內，使其成為中國發展自主核電技術的重要力量，集團於09年已成立核設備設計所。東方電氣在收購東方重機後，去年底已進入了AP1000市場，對其核電業務的發展可謂意義重大，而公司已為第二及第三代核電設備產能做好準備。
東方電氣的核電業務，將會由2009年開始提供盈利貢獻，收入佔比將會持續擴張，按內地券商預估，2010年將由09年的3.6%，增至8%。而2011年及2012年進入核電交貨高峰期，收入佔比將超過20%。公司於2009年的核電定單約有400億元人民幣，新增定單約200億元，生效定單為132億元，中標未簽訂合同的約有50億元。
雖然筆者看好東方電氣核電項目，但由於項目的前期固定資產投資龐大，加上建設時間較長，對整體業務貢獻要待2011年才明顯，不過，這段期間，還有風電項目推動收益，可彌補今年火電及水電新增定單放緩的影響。
盡管風電的競爭相對激烈，但隨風電對東方電氣的整體收入規模擴大，管理逐漸精細，毛利率仍有上提的空間，2010年為東方電氣風電收入的高峰期，對公司整體盈利貢獻將轉趨明顯。
至於佔收入比重最大的火電板塊，管理層預期，火電作為內地以至發展中國家的主力機組，仍會維持一段很長時間，但短期火電新建機組數量或較高峰期大幅回落。不過，隨用電量的增長，2012年新建火電機組有望回升，而高效清潔的煤電機組將成為火電主流，結構調整及技術升級將為行業帶來新機遇。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
【投資備忘】耐心持有
2010年股市埋伏不少動盪原素，選股除了要考慮穩打穩紮，投資還需要有耐性。今期挑選的東方電氣，對慣於追求高風險高回報的朋友，可能嗤之以鼻，但如順應市場趨勢，選防守性強，避開政策打壓的考慮，有背景、有國家支持，擁有技術與市場優勢的東方電氣，投資價值有望於今年下半年逐漸顯現，分注低吸的贏面極高。
有興趣的投資者，若打算逢低吸納，可考慮33元以下開始，除非基本因素有變，否則，暫不設止蝕，長目標上望60元。
文章編號: 201003014310018
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .上海證券報 | 2010-02-05
09| By 田立民
東方電氣集團繼續稱雄世界發電設備市場
⊙記者 田立民 ○編輯 全澤源
在國際金融危機衝擊和災後恢複重建的雙重壓力下，東方電氣集團公司2009年全年實現銷售收入373.1億元，同比增長9.9％，再創歷史最高水平，全年發電設備產量仍然保持世界第一。
在銷售收入繼續保持增長的同時，東方電氣集團的產業結構調整顯現成效，新增訂單中清潔能源、新能源產品的比例持續顯著提升，在傳統火力發電領域則成功進入高端市場。在2009年東方電氣集團700億元新簽訂單中，燃煤火電機組比例降至45%，核電機組上升至23％，風電機組上升至15％，水電機組僅占約6％。
新能源方面，目前東方電氣集團繼續保持了在國內核電產業的領先地位。位於廣州南沙的東方電氣集團出海口基地，開始大批量生產百萬千瓦級及以上大型核電設備，已經成為世界上最大的核電站核島設備製造基地。同時，東方電氣（武漢）核設備公司也已開始製造核電核島主設備堆內構件。繼獲得台山ＥＰＲ（歐洲第三代）部分核島主設備製造訂單後，東方電氣集團又成功簽署了ＡＰ１０００依托項目桃花江河海陽核電站主設備訂單，意味著東方電氣集團全面進入第三代核電設備領域，成為全球目前唯一一家同時具備大型火電、水電、風電、燃氣發電以及EPR、AP1000核電站核島重型設備和常規島汽輪機發電機組生產能力的企業集團。
東方電氣集團業務的國際化程度穩步提高，集團總經理斯澤夫表示，“東方已經具備了大踏步走出國門的條件”。2009年東方電氣集團首次較大規模進入沙特、巴西和博茨瓦納等國電力市場，並再次在鐵路機車車輛領域獲得新的訂單。
至於東汽的災後異地重建項目，斯澤夫表示，2008年8月1日東汽德陽新基地正式破土動工，到2009年5月12日，第一個生產廠房已開始投入生產，2009年底，絕大部分生產廠房已陸續投入使用，今年5月12日全面投產的目標一定能提前實現。事實上，東汽的生產早已全面恢複，2009年，東汽完成汽輪機和風電設備產量2903萬千瓦，各項指標仍居國內汽輪機行業首位。
文章編號: 201002055313031
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .中國證券報 | 2010-01-18
A08| 廣 告
核電業務引領產業升級 二重重裝孕育二次飛躍
核電業務驅動戰略升級
實現綠色、清潔的可持續發展是國家經濟轉型、結構調整的重大戰略，核電業務成為公司實現二次飛躍的首要突破口。從2008年國家的4萬億投資計劃到2009年5800億電力投資計劃，國家鼓勵核電發展的政策導向清晰可見。在當前節能減排壓力日緊、金融危機仍在肆虐的態勢下，核電成為擴大內需、產業戰略升級、提升國家的國際地位和國家競爭力的能源項目首選。
政策引導給核電業務創造了難得的發展契機。2009年5月，由國家發展和改革委員會發佈的《裝備製造業振興規劃》中，核電站建設已被列為依托的十大領域重點工程的首位，我國核電建設的政策導向已從積極推進提升到加快發展的新階段。據統計，目前我國核電總裝機容量已達910萬千瓦，共11個核電機組，已建成浙江秦山、廣東大亞灣、江蘇田灣三大核電基地。而當前在建項目就達24個機組，2500多萬千瓦，若考慮其二期、三期工程，則最高可達5030萬千瓦。預計到2020年，我國核電裝機容量有望超過7500萬千瓦，在建4000萬千瓦。屆時，核電發電量占總發電量比重將從現在的1.9％提高到5％以上，這一目標比《國家核電發展專題規劃(2005～2020年)》的目標提高了一個百分點。
核電提速發展給核電配套裝備製造業提供了廣闊的市場前景。國家能源局負責人在"核電技術裝備自主化第三次工作會議"上指出，積極發展核電是調整中國能源結構的關鍵，而推進核電技術裝備自主化則是加快核電建設的重要保障。2010～2020年的10年間，國內核電每年需新增8-12套百萬千瓦機組，按照目前的平均造價水平計算，我國核電設備市場到2020年預計將有3500-4000億元的容量，每年設備需求量約為300億元。同時，國外核電市場需求也十分旺盛，據統計，目前國內外每年需新增17-19套、更新6套百萬千瓦核電機組，核電裝備市場前景廣闊。
自主創新構築騰飛基石
為適應國家核電快速發展的需要，擺脫重大技術裝備受制于人的局面，提高重大技術裝備自主化市場佔有率，實現核電關鍵基礎零部件國產化，近年來，在國家發改委、國家能源局及核電業主等的大力支持下，二重重裝想國家之所想、急國家之所急，集中公司的核心技術力量，把核電鑄鍛件研發作為企業技術開發和創新的重點。
布局市場，技術先行。大量的基礎研發工作特別是圍繞二代加和第三代核電鑄鍛件的國產化研製，包括冶煉、鍛造成型、熱處理、機械加工、焊接、無損檢測等均取得了一大批突破性的攻關成果，形成了一批具有二重自主知識產權的專利或專有技術，並有多項技術為同行唯一。目前公司已經實現批量製造二代加反應堆壓力容器和蒸汽發生器整套鍛件，成為支撐國家清潔能源發展的關鍵力量。
在核電鑄鍛件製造技術研發方面，二重重裝先後完成了核電鍛件用超純淨鋼的研製，冶煉和鑄錠已達到世界先進水平。
首先，公司完成了300噸到600噸大型鋼錠系列鋼錠模的研究、設計和製造，形成了二重重裝大型鋼錠系列，並且掌握了大型鋼錠凝固過程中防止偏析方法，能夠確保特大型核電用鋼錠的均質性。
其次，核電蒸發器、管板鍛件實現了批量製造，產品質量性能指標達到了國際領先水平,二代加核電管板產品的合格率穩定在80%以上，在行業中處於領先地位。
再次，公司完成了核電壓力容器法蘭、接管段接管和過渡環等鍛件的研製並實現批量生產，所有產品性能指標都達到國際領先水平。
另外，公司已經實現了蒸發器錐形筒體中筒節、下筒節等鍛件的大批量生產，實施了百萬千瓦級核電不鏽鋼波動管及不鏽鋼主管道等鍛件的製造技術研究和帶管嘴長直端主管道模壓彎管製造技術研究，多個試驗件各項性能數據及尺寸控制滿足RCC-M和ASME規範和採購技術要求，掌握了冶煉、鍛造、熱處理和彎管等製造技術，並成功鍛制了全球首支AP1000核電主管道。
同時，公司與東方電氣、法國熱蒙合作開展了CPR1000主泵泵殼鑄件製造技術研究。與哈電集團交直流公司、奧地利ANDRIT公司合作開展了二代加核電主泵鍛造泵殼的製造技術研究。自主研發、成功鍛造出二代加核電半速轉子，為AP1000核電半速轉子的研究製造打下了堅實的基礎。為了提高企業大鍛件研發的軟實力，公司還專門從德國阿亨大學引進了大鍛件製造模擬技術，並加快推進位於成都工程實驗中心的大型鑄鍛件數值模擬國家工程實驗室建設，建成後將進一步提升公司核電鍛件研發、製造的能力及水平。
極限制造與卓越品質有機結合 從無形技術到有形產品，公司優異的極限制造能力為生產環節打下了堅實的基礎。由於核電設備所用的大型鑄鍛件的部件尺寸大、重量重、性能要求高，核電設備製造已屬極限制造，不論在煉鋼、鍛造、熱處理，還是在機加、探傷、焊接等整個生產流程中，質量要求極其嚴格，各生產環節的製造質量環環相扣，具有嚴密的相關性。
首先，為加速核電產品國產化進程，在國家主管部門的指導和支持下，二重重裝進行了大規模的製造技術升級。公司先後進行了"提高國家重大技術裝備設計製造水平技術改造"、"第三代核電鍛件產品國產化製造技術改造"、"第三代核電鍛件自主化、批量化配套技術改造"、"鎮江出海口一期工程建設"等一系列技術改造，新增了寬開檔的160MN水壓機、加熱爐、熱處理爐、立車、專用組焊堆焊等焊接設備以及重型起重設備等，將形成年產3套第三代核電壓力容器、蒸發器、穩壓器等核電重型壓力容器的製造能力。
同時，公司正通過與核心能力相匹配的新建投資，循序漸進地提升核電關鍵部件的製造能力。當前公司正在重點建設鎮江出海口二期工程項目，旨在進一步提升核電堆內構件、AP1000核電安全殼、核電模塊等關鍵裝備以及安注箱等不鏽鋼容器的批量生產能力。項目建成後將形成年產5套AP1000核電安全殼、5套AP1000核電設備模塊、5套AP1000核電結構模塊、4套AP1000核電支撐板、2套AP1000核電堆內構件和1000噸核電不鏽鋼容器的生產能力。
公司將企業文化與質量意識相結合，形成了包含文化軟實力的核質保體系。由於核電站運行對安全性的特殊要求，不但對核電設備製造企業在技術水平、裝備能力方面提出了很高的要求，對質量保證體系、企業文化的要求同樣嚴格。經過長期的核電產品製造和核安全文化熏陶，核設備質量意識和核安全文化在二重重裝已經深入人心，並深深根植于"誠信、創新、堅毅、感恩"的企業文化之中。企業文化與質量安全意識有機結合，形成了二重重裝獨有的"核老大，核優先，核嚴格"的新核文化，幹部職工都嚴格按照"四個凡事"工作準則辦事，使核電產品研製、生產真正做到了"正確做事，預防問題，一次做好，好上加好"。
在企業文化軟實力的基礎上，二重重裝內部已經建立健全了一整套核電產品質量保證體系，並持續有效運行，確保了核電產品製造全過程受控、有序和高效運行。同時，二重重裝的核質保體系通過了國家核安全局、美國ASME總部、奧地利安德列茲、法國熱蒙、國家核電技術開發總公司、中廣核、中核集團、東方電氣、上海電氣和哈爾濱動力等管理部門和著名企業多次的質保認證和審查，並得到較高的評價。
累累碩果彰顯先動優勢
通過多年來努力，二重重裝研製的核電大型鑄鍛件已經成功突破了核電裝備發展的瓶頸，使國家擺脫了核電大型鑄鍛件受制于人的境地。
僅2008年至今，二重重裝已經交付和正在生產的核電設備材料涵蓋CPR1000所有鍛件。公司目前正在進行以主管道為代表的AP1000核電鍛件研製和高溫氣冷堆材料鍛件研製，共計30余種，約300余件。特別是2009年，二重重裝成功地製造出我國第一支CPR1000的百萬千瓦級核電半速轉子產品，目前世界上只有日本制鋼所一家企業能夠製造，實現了中國百萬千瓦級核電轉子自主化、國產化零的突破。11月5日，二重重裝在國內率先成功完成了AP1000主管道熱段帶管嘴一體式試製件的彎制，研製成功了具有完全自主知識產權的AP1000主管道，解決了第三代核電站設備製造的難題。在國家科技部下發的《關於發佈國家自主創新產品試點結果的通知》中，二重重裝自主研製的核電大鍛件被認定為"首批國家自主創新產品（先進製造類）"，並頒發了"國家自主創新產品證書"。
此外，二重重裝還承擔著紅沿河、福清、石島灣、昌江、紅河、海陽、三門、桃花江和鹹寧等國家核電重點項目鍛件和產品的製造任務。由於核電產品技術要求高，製造難度大，行業進入門檻高，目前國內能夠成套製造核電設備的企業只有二重重裝等少數企業。作為關係國家安全和國民經濟命脈的重要骨幹企業，二重人堅信，在國家產業政策助推下，公司在技術創新、極限制造、質量管理、市場地位等方面的競爭優勢將激發出強大的內生動力，為國家節能減排和經濟結構調整提供有利支撐，為回報投資者和社會奠定增長的基石。
二重集團（德陽）重型裝備股份有限公司（以下，二重重裝），是國內鮮有的較早進入核電領域並能夠製造核電設備關鍵鑄鍛件和關鍵零部件的企業之一。核電作為國家鼓勵發展的戰略性產業，二重重裝已將核電業務作為產業結構調整和升級的突破口，這既是公司對國家產業結構調整政策的積極響應，更是公司實現業務結構優化、全面提升核心競爭力的戰略部署。
-企業形象-
文章編號: 201001185306609
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .廣州日報 | 2010-01-06
A12| 國際
韓國核技術發展速度令世界驚訝
核電出口或將成為韓國繼半導體、造船、汽車之後的第四個出
口產業
韓國企業聯盟能夠擊敗法國阿海琺集團、美國通用電氣公司和日本日立製作所，贏得阿聯酋超過200億美元的核電站合同，著實令世界感到驚訝。
按照韓國總統府的說法，這份合同價值204億美元，由韓國幫助阿聯酋建造4個輕水反應堆。考慮到核電站今後60年的運營及維護期限，預計這份合同還能為韓國企業額外帶來價值大約200億美元的合同。
除韓國電力公社外，包括韓國現代建設公司和三星公司在內的另5家韓國公司與美國西屋電氣公司、日本東芝公司參與這筆交易。有不願透露姓名的中國專家表示，這次由韓國國有企業韓國電力公社主導的企業聯盟，如果沒有美國西屋電氣公司的參與，恐怕也難以完成合同。
深度關注
2010年被韓國媒體稱為韓國的“核電出口元年”。原本被法國、日本、美國和俄羅斯所主導的全球核電產業格局，正在因為韓國核技術的飛速發展而被打破。就在2009年12月27日，韓國擊敗法國、美國和日本等競爭對手，獲得阿聯酋一份價值至少200億美元的核電站出口合同，韓國也因此成為世界上第六個“出口”核電站的國家。對此，《華爾街日報》評述說，韓國正出人意料地成為全球核電站修建競 賽的參與者，它突然間成了一個業內最令人垂涎的核電項目的最後勝利者。上世紀 70年代才開始建設第一座核電站的韓國起步很晚，最初其國內企業只能做有關建設員工住宅、搬運沙子和碎石的外圍工作，核心技術全部由美國完成。然而，如今韓 國的核技術甚至開始向美國出口。韓國政府希望將核電出口發展成繼半導體、造船、汽車之後的又一大出口產業。
發展淵源
技術始于美援助最初只能打打雜 中山大學韓國研究所的副所長魏志江教授告訴記者，韓國的核計劃開發始于上世紀50年代。1956年2月，韓國同美國簽署了《韓美原子能協定》，就和平利用核能方面進行合作。
上世紀70年代初，在美國西屋電氣公司的幫助下，韓國在古里建成了第一座核反應堆。魏志江教授說，1971年在古里建設第一和第二座核電站時，從設計到動試驗等全部過程，韓國都交由美國西屋電氣公司負責。韓國國內企業只能做有關建設員工住宅、搬運沙子和碎石的外圍工作。
但從在古里建設第三和第四座核電站開始，韓國將工程分為核反應堆、蒸汽發生機、渦輪和發電機、土木工程、綜合設計等部分，通過讓國內企業參與的方式逐步熟悉技術。
畢業于北京大學的核技術專家朱培博士總結說，韓國的核電發展過程大致為：20世紀70年代的交鑰匙工程；80年代的外方總包、國內分包、技術轉讓；90年代的國內總包、國外分包、技術轉讓；21世紀初的自主技術開發與進步階段。
現在，韓國從核電站的設計到建設，整個領域的技術自立度達到95%，共有20 座核電站全部是按照自己的核技術建造。
目前現狀
核電技術世界第六設備出口中國美國在韓國媒體看來，韓國的核電產業在運營能力和建設能力上已處於“世界領先”水平：30多年來，韓國核電站一直保持著無事故運行記錄；核電利用率達到90% 以上，遠超70%的國際平均標準；韓國是除美法之外為數不多的同時掌握核反應堆設計、建造、運營等各環節技術的國家之一。
韓國科技部也表示，韓國目前在運用核技術和核安全方面是世界第六，僅次于美法日俄德。朱培博士對這樣的說法表示認同。
目前韓國擁有一批具有核心競爭力的核電設備專業製造企業。韓國水電與核電有限公司在核電運行效率方面排名世界第一、規模排名世界第三。
核電技術方面，韓國已經開發出100萬千瓦級標準型壓水堆OPR1000，同時掌握了70萬千瓦級重水反應堆核電站相關技術，相關核設備已出口美國和中國等國家。
“韓國核電起步雖然晚，但發展勢頭強勁。”朱培博士感慨地說：“我國雖然已經建成了11座核電站，核電建設已經有了一定的基礎，但在技術水平上還不具備自主設計和建造容量在百萬千瓦級核電站的能力，差距是明顯的。”
長期目標
成第四大出口產業中國成其公關對象韓國決心大力發展核電，不僅是為滿足國內能源需求，也是為了要在國際市場 上一顯身手。據國際原子能機構統計，到2030年，有30個國家計劃建造約300個核電站，世界核電市場規模超過700萬億韓元。
據韓國水利原子能公司估算，一座標準核電站的建造費用至少為6萬億韓元，純利潤率超過10%，相當于韓國出口32萬台索納塔轎車或40艘30萬噸級油輪。韓國政府的目標是在未來世界核能發電市場中，韓國能占10%的份額。
目前，韓國政府正積極幫助企業進行“外交公關”，並將約旦、土耳其和中國作為核電出口的主要“公關對象”。韓國希望將核電出口發展成繼半導體、造船、汽車之後的又一大出口產業。據報道，繼在阿聯酋中標400億美元核電項目後，韓 國政府正努力爭取在土耳其和約旦核電招標中贏得先機。
朱培博士表示，在全球面對氣候變化嚴峻挑戰的今天，核電必然成為世界各國的主要發展目標。我國的核電規劃是在2020年以前將新建27座反應堆。他告訴記者，不僅是韓國，包括美國在內的世界核電技術出口國都把中國當作了主要爭奪目標 。
政治影響
受制韓美原子能協定韓核技術難以軍事化韓國在民用核電技術領域的迅猛發展速度令其周邊國家感到震驚。朱培博士表示，從技術層面上看，民用核技術轉化成軍用核技術的門檻並不高，近年來更是有不少國家以發展民用核技術為幌子，大力研發核武器。
魏志江教授進一步指出：“隨著國際社會對發展清潔能源的需要，各國發展核能源的需求日益強烈。但核技術如果不能進行有效的法律規範和控制，容易發展為 核武器的開發和擴散，這一點令國際社會頗為擔心，主要是因為對在核反應堆中燃燒的‘使用後燃料’的再處理問題上，可以提取出會被用作製造核武器原料的。
”
此前有輿論擔心韓國核技術的發展可能會進一步刺激朝鮮，導致朝鮮半島核問 題更加複雜化。不過專家表示，韓國是《核不擴散條約》的成員，而且在韓美原子能協定修改以前，韓國還不具備獨立進行核燃料再處理的權限，因此韓國的核技術 不會用于軍工領域。
韓國雖然是美國的盟國，但美國一直強烈反對韓國擁有獨立的對核燃料進行再處理的權利，並且將其納入《韓美原子能協定》的規定。魏志江教授認為，韓國的核開發不會被應用于核軍事工業。
文章編號: 201001065321053
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .光明日報 | 2009-11-18
07| 經濟社會
開展技術創新調整產品結構一重集團搶佔核電能源裝備制高點
本報哈爾濱11月17日電(記者朱偉光通訊員張士英)今年,面對來勢洶洶的“金融海嘯”,中國第一重型機械集團公司根據企業自身發展實際,進行了大規模的產品結構、技術創新體系和製造基地的結構調整,搶佔核電能源裝備制高點。
位於黑龍江省齊齊哈爾市的一重集團創立于1954年,是我國最大的生產軋鋼、冶金、鍛壓、電站、石化等重型設備的大型機械裝備製造企業。面對金融危機,一重集團積極應對,進行了大規模的產品結構調整。在石化設備方面,一重已成為當今世界煉油用熱壁加氫反應器最大供貨商,技術水平和產品質量均達到了國際領先水平,並為神華集團製造了當今世界最大的2044噸煤液化制油反應器。此外,一重自主設計製造了國內首台面積最大的換熱器——鎮海石化換熱器。同時,一重致力于能源交通裝備大型鑄鍛件的開發,加快對核電鍛件和大型軋輥、大型船用曲軸、超超臨界火電機組轉子等產品的研製。並開發汽車覆蓋件機械壓力機,努力達到國際先進水平。做好傳統冶金成套設備的技術升級,努力提高技術集成和工程總承包能力。尤其在能源裝備方面,一重集團大力開發核電產品,目前在手核電項目合同涉及了國家已核准開工建設項目的80%,國內絕大部分核電站的二代改進型和三代核電鍛件等產品都在一重集團研製。
據一重股份公司總裁馬克介紹,企業的技術攻關和製造基地的調整為發展核電提供了堅強保障。一重集團通過與高校、科研院所進行產學研聯合攻關,依托一重創新基地,進行了數字模擬和物理模型實驗,並將實驗室實驗與工業實驗並行。2008年至今,已投入科研資金4億多元。並通過構建“構思一代、研發一代、試製一代、生產一代”的技術創新體系,設立技術研發層、轉化層、執行層和基層創新,為一重集團開展技術創新和產品結構調整提供技術支持。同時,中國一重投資50多億元,在富拉爾基建設世界一流的鑄鍛鋼基地,在大連投資17億多元建設世界一流的核電石化容器製造基地,在天津擬投資35億元建設世界一流的成套設備製造基地。其中,鑄鍛鋼基地的能力等級將達到“7654”的世界一流水平。這使我國重大技術裝備的發展從根本上擺脫了因大型鑄鍛件而受制于人的局面。可以說,從第一代核電用主體材料到當今的第三代核電站所用的大型鑄鍛件材料的開發,一重集團完成了每一項國家核電建設工程所需關鍵設備和材料的研發任務。今年8月,由中國原子能科學院和中國一重歷時10年,聯合設計製造達到國際先進水平的第四代核能系統——中國首台實驗快堆主設備製造完成,標誌著中國首座實驗快堆核島主設備全部實現國產化,充分展現了中國在複雜核設備領域的科技水平和實力。
據瞭解,一重集團成立50多年來,為國民經濟建設提供機器產品近200萬噸,填補工業產品技術空白400多項,開發研製新產品300余項,創造了數項“中國第一”。
東北振興巡禮
文章編號: 200911181410053
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .每日經濟新聞 | 2009-09-26
A07| 公司·行業| By 魏玉卿
王亞偉看好核電 三類個股潛力大
每經記者 魏玉卿 神秘、低調的明星基金經理王亞偉出現在了9月18日舉行的中國國際新能源產業峰會上。這次，王亞偉表示，在如今概念多的新能源企業中，最看好核能類公司。
目前中國核電量僅占總電量的1%左右，而根據有關規劃至2020年，該占比可能會提升至8%，裝機容量有巨大提升空間。正如王亞偉所說，國內的核能裝機容量有巨大提升空間，這是投資核能的關鍵。
由此，國內核電的爆發式增長，將帶來諸多投資機會。
從核電投資尋找受益公司
核電產業鏈的上游為核燃料供應，目前上市公司中還沒有核燃料生產企業；中游為核電設備製造；下游則是核發電企業。在核電的固定資產投資中，基礎設施、核電設備和其他項目的比重大致為40%、50%和10%。
業內人士指出，核電屬於固定投資高、變動成本低的行業，單位造價是火電的2～3倍。在核電建設投資中，核電設備50%的占比，給相關企業帶來投資機會。
事實上，國內核電已經進入了高增長期，平安證券新能源行業分析師何本虎測算，以2020年總裝機達到8000萬千瓦機組估計，2010～2020年新增裝機為7000萬千瓦，年均新增700萬千瓦。按照平均單位造價12000元/千瓦測算，總投資為8400億元。按照核電設備投資比重50%折算，總計為4200億元，未來11年年均投資為382億元。
核電設備包括核島設備、常規島設備以及配套輔助設備，三者在設備投資中，分別約占40%、30%和30%。
如果按照核電設備年均投資382億元計算，核島設備對應的年均價值為152.8億元，常規島設備及配套輔助設備對應年均價值則均在115億元左右。
那麼，在核電設備三類大規模的投資中，究竟哪些上市企業能從中分得最大的蛋糕？
核島設備類：
東方電氣、上海電氣、中核科技東方電氣（600875，收盤價48.09元）和上海電氣（601727，收盤價9.19元）是核電行業的龍頭企業，也是核電發展的直接受益者。兩個多月前，國家能源局就表示，所有新審批的核電項目將實施向三代核電技術的過渡，國內陸核電將採用以AP1000為主的三代核電技術。而三代核電技術國產化主要由上海電氣和東方電氣完成。
目前，我國核島設備市場基本由東方電氣和上海電氣壟斷，已經建設完成的秦山二期2×65萬千瓦核電站的核島設備供貨主要由上海電氣和西屋公司的投標聯合體承擔，在建的嶺澳核電二期2×100萬千瓦核電站核島設備供貨主要由東電投標聯合體承擔。
東方電氣的核島設備主要包括東方鍋爐持30%股權的廣核以及東方電機持股50%的阿海法。另外，公司收購武鍋的核設備後，將形成堆內構件生產能力。
另外，中核科技（000777，收盤價16.63元）的核電閥門業務，也屬於核島的重要組成部分，目前公司20％的產品用于核電行業。資料顯示，2008年起中核科技將為多個核電站提供閥門。此外，公司作為中核集團下屬唯一的上市公司，還有資產注入概念。
常規島設備類：
東方電氣、上海電氣
何本虎認為，核島設備短期貢獻利潤有限，而常規島設備利潤貢獻更可觀。相對於核島設備而言，常規島設備技術成熟，而且附加值高，預計毛利率達到40%，淨利率達到15%~20%。東方電氣常規島設備年均收入為46億元，平均年淨利潤為6.9億元，對應的EPS約為0.80元，高于核島設備。
方正證券分析師李儉儉指出，常規島方面由於與火力發電類似，目前，哈動力、東方電氣和上海電氣分別與GE、阿爾斯通、西門子聯合競標，其中，東方電氣生產的汽輪機和發電機相對有優勢，市場份額占70%左右。
根據海通證券的最新調研情況，目前東方電氣在國內核電設備市場佔有率為50%，核電設備產能為5台核島、8台常規島，今年上半年新增核電訂單102億元，目前核電在手訂單351億元，其中常規島占60%，核島占40%。海通證券測算，預計2009～2011年核電設備將分別為東方電氣貢獻15億元、30億元和100億元的收入。
上海電氣核電設備的在手訂單近200億元，今年4月份，上海電氣還宣佈了計劃非公開發行7億股A股，募集資金不超過50億元，其中擬投資核電產業11.47億元。
輔助設備類：
哈空調、浙富股份、奧特迅從投資比例來看，配套輔助設備對應的年均價值也在115億元左右，與常規島相當。輔助設備主要集中在循環水系統以及運輸等諸多領域，涉及的細分行業更多，涉及上市公司有哈空調 （600202，收盤價15.57元）、浙富股份（002266，收盤價26.20元）等。
哈空調是電站空冷和石化空冷行業龍頭，也是核電運營系統空冷設備龍頭企業。公司設計製造的核電站空氣處理機組已成功地運行于巴基斯坦恰希瑪核電站、秦山核電站二期工程製造產品。
浙富股份在核電配套的抽水蓄能電機組的設計上有一定的優勢，一個核電配套的抽水蓄能電站項目金額大約在7億～8億元，這相當于浙富股份2008年全年的主營收入。
中小板的奧特迅（002227，收盤價19.46元）公司是唯一有核電站電力電源供應履歷的國內廠商，研製的 “核電站1E級高頻開關直流充電裝置、核電站1E級220V抽屜式交流配電櫃、核電站1E級抽屜式直流配電櫃”已進入核電站核島級電力電源領域。
還值得一提的是，近期在二級市場上股價波動較大的自儀股份（600848，收盤價9.48元），其核電儀表及控制系統項目將于2010年完工，國金證券認為，公司核電項目要到2011年才能產生效益。此外，在核電受益個股中，還包括有海陸重工、沃爾核材、蘭太實業、方大炭素、東方鋯業等。
文章編號: 200909265302276
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .經濟參考報 | 2009-09-23
12| 能源資源| By 李新民
三代核電材料國產化 又獲新突破
本報訊(記者李新民)國家核電技術公司成立以來，一直圍繞我國第三代核電自主化發展的目標，堅持推進核電關鍵設備和重要材料的國產化和自主化。在核電重要材料製造方面，“國家核電”在推進核級鋯材國產化方面已經取得了積極進展，近日又在核電重要設備焊接用材方面取得了顯著成果。
2009年9月13日，“國家核電”所屬山東核電設備製造有限公司(以下簡稱“國核設備”)組織國內企業上海大西洋焊接材料有限公司生產的首批E9018G-H4焊條運抵我國第三代核電自主化依托項目三門核電站工程建設現場。該批焊材將首次用于三代核電AP1000鋼制安全殼(SA738B鋼板)的焊接，標誌著第三代核電設備製造用焊接材料國產化工作取得突破。
對於三代核電AP1000鋼制安全殼(CV)用焊接材料，技術轉讓方美國西屋電氣公司一直只認可美國伊薩公司的焊材產品。根據“國家核電”關於推進核電材料國產 化的總體要求，並保證能夠滿足工程進度、降低材料採購成本，“國核設備”多次與美國西屋電氣公司協商，努力在國內培育具有該種焊材生產能力的企業。
“國核設備”作為ASME標準N、NPT證書的持證單位，有資質對生產商進行質保評審。在綜合分析評估的基礎上，認為上海大西洋焊材公司具備該種焊材的生產基礎。“國核設備”于2009年7月15日組織力量對“上海大西洋”進行了質保評審並報西屋公司認可。2009年8月15日，“國核設備”與“上海大西洋”簽訂焊材採購 合同。
1. 禾稈尋珠 [投資理財周刊] 2010-03-01 016 私房國貨 私房國貨 李欣華 本刊首席記者
2. 東方電氣集團繼續稱雄世界發電設備市場 [上海證券報] 2010-02-05 09 田立民
3. 核電業務引領產業升級 二重重裝孕育二次飛躍 [中國證券報] 2010-01-18 A08 廣 告
4. 韓國核技術發展速度令世界驚訝 [廣州日報] 2010-01-06 A12 國際
5. 開展技術創新調整產品結構一重集團搶佔核電能源裝備制高點 [光明日報] 2009-11-18 07 經濟社會
6. 王亞偉看好核電 三類個股潛力大 [每日經濟新聞] 2009-09-26 A07 公司·行業 魏玉卿
7. 三代核電材料國產化 又獲新突破 [經濟參考報] 2009-09-23 12 能源資源 李新民
1 .投資理財周刊 | 2010-03-01
016| 私房國貨| 私房國貨| By 李欣華 本刊首席記者
禾稈尋珠
兩會（人大及政協會議）將於本周舉行，基於年內複雜多變的形勢，市場的觀望氣氛較濃，沉悶市況反是靜心發掘好股時。從盈利及政策方向考量，東方電氣（01072）乃筆者今年逢低必吸的選擇。
對於較資深的投資者而言，東方電氣絕不會陌生，從94年來港掛牌，經歷種種風浪，曾因經營不善，公司一度瀕危，直至集團總經理斯澤夫上場，徹底改善管理，公司才逐步走出ICU（深切治療病房）。
在一眾中資股的翻身紀錄中，東方電氣股價由03年的1元水平，升至07年82.7元的高位，翻身幅度逾80倍。盡管其翻身過程，乃歸功於電力設備行業較長的上升周期，但管理質素的改善、效能提升，卻是造就翻身奇的根源。
早前，東方電氣發布09年盈喜，預期純利增長6.5至7倍，按中國會計準則為13.2億至14.1億元人民幣，但這並非筆者揀選之因；反之，今明兩年，在經營回復正常後（撇除08年汶川地震影響及金融海嘯），盈利增長的動力，才是重要的考量因素。
受惠電源結構調整
東方電氣主要從事電力設備業務，收益視乎電力公司的資源投入，而電力公司的投資，又視乎經濟發展的大環境。盡管內地有不少分析預期，今年整體電力投資金額不容樂觀，但內地調整電源結構，卻為電力設備行業帶來機遇與政策的支持，當中又以風能與核能最為睇好。
東方電氣為內地發電設備行頭中，被視為產品最齊全的公司，在水、火、氣、風及核電等領域均具領先地位，業務較同業上海電氣（02727）的「純度」要高，公司的市場觸覺與應變發展，亦較老對手哈爾濱動力（01133）要好，詳細比較請參閱附表。
筆者將東方電氣納入2010年逢低必吸之列，主要是看好其風電與核電產品將陸續踏入收成期，電力設備行業的周期本於08年已見頂，然而，電源結構調整，不僅紓緩周期逆轉的壓力，對於發展方向正確、管理質素佳、擁技術優勢的公司，盈利動力仍可看高一。
盡管核電項目的建設周期較長（一般為5至6年），但其涉及的技術及入行門檻較高，加上規模及營運效能較佳，中央已於2月中宣布，將2020年核電產能目標倍升至8,000萬千瓦以上，內地證券界已估計2015年前，將有超過4,000至5,000萬千瓦的機組開始建設，利好電力設備業。
核電發展值得期待
近年東方電氣為核電項目的部署動作頻頻，特別是去年注入母公司資產（東方重機27.3%權益），不僅提升其核電裝備製造能力，且東方重機的核電設備市場佔有率平均不低於50%，廣東核電集團、中核集團、國家核電技術公司、中國電力投資等均為其主要客戶。且母公司更承諾，如收購的資產於2010至2012年盈利達不到預期，則會以現金差額部分的27.3%進行補償，即使2012年出現大額減值撥備，母公司也會進行補償，可見母公司對東方電氣的核電業務鼎力支持。
東方電氣的母公司東方電氣集團，本身為中央企業，國家將新能源實驗室設於其內，使其成為中國發展自主核電技術的重要力量，集團於09年已成立核設備設計所。東方電氣在收購東方重機後，去年底已進入了AP1000市場，對其核電業務的發展可謂意義重大，而公司已為第二及第三代核電設備產能做好準備。
東方電氣的核電業務，將會由2009年開始提供盈利貢獻，收入佔比將會持續擴張，按內地券商預估，2010年將由09年的3.6%，增至8%。而2011年及2012年進入核電交貨高峰期，收入佔比將超過20%。公司於2009年的核電定單約有400億元人民幣，新增定單約200億元，生效定單為132億元，中標未簽訂合同的約有50億元。
雖然筆者看好東方電氣核電項目，但由於項目的前期固定資產投資龐大，加上建設時間較長，對整體業務貢獻要待2011年才明顯，不過，這段期間，還有風電項目推動收益，可彌補今年火電及水電新增定單放緩的影響。
盡管風電的競爭相對激烈，但隨風電對東方電氣的整體收入規模擴大，管理逐漸精細，毛利率仍有上提的空間，2010年為東方電氣風電收入的高峰期，對公司整體盈利貢獻將轉趨明顯。
至於佔收入比重最大的火電板塊，管理層預期，火電作為內地以至發展中國家的主力機組，仍會維持一段很長時間，但短期火電新建機組數量或較高峰期大幅回落。不過，隨用電量的增長，2012年新建火電機組有望回升，而高效清潔的煤電機組將成為火電主流，結構調整及技術升級將為行業帶來新機遇。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
【投資備忘】耐心持有
2010年股市埋伏不少動盪原素，選股除了要考慮穩打穩紮，投資還需要有耐性。今期挑選的東方電氣，對慣於追求高風險高回報的朋友，可能嗤之以鼻，但如順應市場趨勢，選防守性強，避開政策打壓的考慮，有背景、有國家支持，擁有技術與市場優勢的東方電氣，投資價值有望於今年下半年逐漸顯現，分注低吸的贏面極高。
有興趣的投資者，若打算逢低吸納，可考慮33元以下開始，除非基本因素有變，否則，暫不設止蝕，長目標上望60元。
文章編號: 201003014310018
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
2 .上海證券報 | 2010-02-05
09| By 田立民
東方電氣集團繼續稱雄世界發電設備市場
⊙記者 田立民 ○編輯 全澤源
在國際金融危機衝擊和災後恢複重建的雙重壓力下，東方電氣集團公司2009年全年實現銷售收入373.1億元，同比增長9.9％，再創歷史最高水平，全年發電設備產量仍然保持世界第一。
在銷售收入繼續保持增長的同時，東方電氣集團的產業結構調整顯現成效，新增訂單中清潔能源、新能源產品的比例持續顯著提升，在傳統火力發電領域則成功進入高端市場。在2009年東方電氣集團700億元新簽訂單中，燃煤火電機組比例降至45%，核電機組上升至23％，風電機組上升至15％，水電機組僅占約6％。
新能源方面，目前東方電氣集團繼續保持了在國內核電產業的領先地位。位於廣州南沙的東方電氣集團出海口基地，開始大批量生產百萬千瓦級及以上大型核電設備，已經成為世界上最大的核電站核島設備製造基地。同時，東方電氣（武漢）核設備公司也已開始製造核電核島主設備堆內構件。繼獲得台山ＥＰＲ（歐洲第三代）部分核島主設備製造訂單後，東方電氣集團又成功簽署了ＡＰ１０００依托項目桃花江河海陽核電站主設備訂單，意味著東方電氣集團全面進入第三代核電設備領域，成為全球目前唯一一家同時具備大型火電、水電、風電、燃氣發電以及EPR、AP1000核電站核島重型設備和常規島汽輪機發電機組生產能力的企業集團。
東方電氣集團業務的國際化程度穩步提高，集團總經理斯澤夫表示，“東方已經具備了大踏步走出國門的條件”。2009年東方電氣集團首次較大規模進入沙特、巴西和博茨瓦納等國電力市場，並再次在鐵路機車車輛領域獲得新的訂單。
至於東汽的災後異地重建項目，斯澤夫表示，2008年8月1日東汽德陽新基地正式破土動工，到2009年5月12日，第一個生產廠房已開始投入生產，2009年底，絕大部分生產廠房已陸續投入使用，今年5月12日全面投產的目標一定能提前實現。事實上，東汽的生產早已全面恢複，2009年，東汽完成汽輪機和風電設備產量2903萬千瓦，各項指標仍居國內汽輪機行業首位。
文章編號: 201002055313031
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
3 .中國證券報 | 2010-01-18
A08| 廣 告
核電業務引領產業升級 二重重裝孕育二次飛躍
核電業務驅動戰略升級
實現綠色、清潔的可持續發展是國家經濟轉型、結構調整的重大戰略，核電業務成為公司實現二次飛躍的首要突破口。從2008年國家的4萬億投資計劃到2009年5800億電力投資計劃，國家鼓勵核電發展的政策導向清晰可見。在當前節能減排壓力日緊、金融危機仍在肆虐的態勢下，核電成為擴大內需、產業戰略升級、提升國家的國際地位和國家競爭力的能源項目首選。
政策引導給核電業務創造了難得的發展契機。2009年5月，由國家發展和改革委員會發佈的《裝備製造業振興規劃》中，核電站建設已被列為依托的十大領域重點工程的首位，我國核電建設的政策導向已從積極推進提升到加快發展的新階段。據統計，目前我國核電總裝機容量已達910萬千瓦，共11個核電機組，已建成浙江秦山、廣東大亞灣、江蘇田灣三大核電基地。而當前在建項目就達24個機組，2500多萬千瓦，若考慮其二期、三期工程，則最高可達5030萬千瓦。預計到2020年，我國核電裝機容量有望超過7500萬千瓦，在建4000萬千瓦。屆時，核電發電量占總發電量比重將從現在的1.9％提高到5％以上，這一目標比《國家核電發展專題規劃(2005～2020年)》的目標提高了一個百分點。
核電提速發展給核電配套裝備製造業提供了廣闊的市場前景。國家能源局負責人在"核電技術裝備自主化第三次工作會議"上指出，積極發展核電是調整中國能源結構的關鍵，而推進核電技術裝備自主化則是加快核電建設的重要保障。2010～2020年的10年間，國內核電每年需新增8-12套百萬千瓦機組，按照目前的平均造價水平計算，我國核電設備市場到2020年預計將有3500-4000億元的容量，每年設備需求量約為300億元。同時，國外核電市場需求也十分旺盛，據統計，目前國內外每年需新增17-19套、更新6套百萬千瓦核電機組，核電裝備市場前景廣闊。
自主創新構築騰飛基石
為適應國家核電快速發展的需要，擺脫重大技術裝備受制于人的局面，提高重大技術裝備自主化市場佔有率，實現核電關鍵基礎零部件國產化，近年來，在國家發改委、國家能源局及核電業主等的大力支持下，二重重裝想國家之所想、急國家之所急，集中公司的核心技術力量，把核電鑄鍛件研發作為企業技術開發和創新的重點。
布局市場，技術先行。大量的基礎研發工作特別是圍繞二代加和第三代核電鑄鍛件的國產化研製，包括冶煉、鍛造成型、熱處理、機械加工、焊接、無損檢測等均取得了一大批突破性的攻關成果，形成了一批具有二重自主知識產權的專利或專有技術，並有多項技術為同行唯一。目前公司已經實現批量製造二代加反應堆壓力容器和蒸汽發生器整套鍛件，成為支撐國家清潔能源發展的關鍵力量。
在核電鑄鍛件製造技術研發方面，二重重裝先後完成了核電鍛件用超純淨鋼的研製，冶煉和鑄錠已達到世界先進水平。
首先，公司完成了300噸到600噸大型鋼錠系列鋼錠模的研究、設計和製造，形成了二重重裝大型鋼錠系列，並且掌握了大型鋼錠凝固過程中防止偏析方法，能夠確保特大型核電用鋼錠的均質性。
其次，核電蒸發器、管板鍛件實現了批量製造，產品質量性能指標達到了國際領先水平,二代加核電管板產品的合格率穩定在80%以上，在行業中處於領先地位。
再次，公司完成了核電壓力容器法蘭、接管段接管和過渡環等鍛件的研製並實現批量生產，所有產品性能指標都達到國際領先水平。
另外，公司已經實現了蒸發器錐形筒體中筒節、下筒節等鍛件的大批量生產，實施了百萬千瓦級核電不鏽鋼波動管及不鏽鋼主管道等鍛件的製造技術研究和帶管嘴長直端主管道模壓彎管製造技術研究，多個試驗件各項性能數據及尺寸控制滿足RCC-M和ASME規範和採購技術要求，掌握了冶煉、鍛造、熱處理和彎管等製造技術，並成功鍛制了全球首支AP1000核電主管道。
同時，公司與東方電氣、法國熱蒙合作開展了CPR1000主泵泵殼鑄件製造技術研究。與哈電集團交直流公司、奧地利ANDRIT公司合作開展了二代加核電主泵鍛造泵殼的製造技術研究。自主研發、成功鍛造出二代加核電半速轉子，為AP1000核電半速轉子的研究製造打下了堅實的基礎。為了提高企業大鍛件研發的軟實力，公司還專門從德國阿亨大學引進了大鍛件製造模擬技術，並加快推進位於成都工程實驗中心的大型鑄鍛件數值模擬國家工程實驗室建設，建成後將進一步提升公司核電鍛件研發、製造的能力及水平。
極限制造與卓越品質有機結合 從無形技術到有形產品，公司優異的極限制造能力為生產環節打下了堅實的基礎。由於核電設備所用的大型鑄鍛件的部件尺寸大、重量重、性能要求高，核電設備製造已屬極限制造，不論在煉鋼、鍛造、熱處理，還是在機加、探傷、焊接等整個生產流程中，質量要求極其嚴格，各生產環節的製造質量環環相扣，具有嚴密的相關性。
首先，為加速核電產品國產化進程，在國家主管部門的指導和支持下，二重重裝進行了大規模的製造技術升級。公司先後進行了"提高國家重大技術裝備設計製造水平技術改造"、"第三代核電鍛件產品國產化製造技術改造"、"第三代核電鍛件自主化、批量化配套技術改造"、"鎮江出海口一期工程建設"等一系列技術改造，新增了寬開檔的160MN水壓機、加熱爐、熱處理爐、立車、專用組焊堆焊等焊接設備以及重型起重設備等，將形成年產3套第三代核電壓力容器、蒸發器、穩壓器等核電重型壓力容器的製造能力。
同時，公司正通過與核心能力相匹配的新建投資，循序漸進地提升核電關鍵部件的製造能力。當前公司正在重點建設鎮江出海口二期工程項目，旨在進一步提升核電堆內構件、AP1000核電安全殼、核電模塊等關鍵裝備以及安注箱等不鏽鋼容器的批量生產能力。項目建成後將形成年產5套AP1000核電安全殼、5套AP1000核電設備模塊、5套AP1000核電結構模塊、4套AP1000核電支撐板、2套AP1000核電堆內構件和1000噸核電不鏽鋼容器的生產能力。
公司將企業文化與質量意識相結合，形成了包含文化軟實力的核質保體系。由於核電站運行對安全性的特殊要求，不但對核電設備製造企業在技術水平、裝備能力方面提出了很高的要求，對質量保證體系、企業文化的要求同樣嚴格。經過長期的核電產品製造和核安全文化熏陶，核設備質量意識和核安全文化在二重重裝已經深入人心，並深深根植于"誠信、創新、堅毅、感恩"的企業文化之中。企業文化與質量安全意識有機結合，形成了二重重裝獨有的"核老大，核優先，核嚴格"的新核文化，幹部職工都嚴格按照"四個凡事"工作準則辦事，使核電產品研製、生產真正做到了"正確做事，預防問題，一次做好，好上加好"。
在企業文化軟實力的基礎上，二重重裝內部已經建立健全了一整套核電產品質量保證體系，並持續有效運行，確保了核電產品製造全過程受控、有序和高效運行。同時，二重重裝的核質保體系通過了國家核安全局、美國ASME總部、奧地利安德列茲、法國熱蒙、國家核電技術開發總公司、中廣核、中核集團、東方電氣、上海電氣和哈爾濱動力等管理部門和著名企業多次的質保認證和審查，並得到較高的評價。
累累碩果彰顯先動優勢
通過多年來努力，二重重裝研製的核電大型鑄鍛件已經成功突破了核電裝備發展的瓶頸，使國家擺脫了核電大型鑄鍛件受制于人的境地。
僅2008年至今，二重重裝已經交付和正在生產的核電設備材料涵蓋CPR1000所有鍛件。公司目前正在進行以主管道為代表的AP1000核電鍛件研製和高溫氣冷堆材料鍛件研製，共計30余種，約300余件。特別是2009年，二重重裝成功地製造出我國第一支CPR1000的百萬千瓦級核電半速轉子產品，目前世界上只有日本制鋼所一家企業能夠製造，實現了中國百萬千瓦級核電轉子自主化、國產化零的突破。11月5日，二重重裝在國內率先成功完成了AP1000主管道熱段帶管嘴一體式試製件的彎制，研製成功了具有完全自主知識產權的AP1000主管道，解決了第三代核電站設備製造的難題。在國家科技部下發的《關於發佈國家自主創新產品試點結果的通知》中，二重重裝自主研製的核電大鍛件被認定為"首批國家自主創新產品（先進製造類）"，並頒發了"國家自主創新產品證書"。
此外，二重重裝還承擔著紅沿河、福清、石島灣、昌江、紅河、海陽、三門、桃花江和鹹寧等國家核電重點項目鍛件和產品的製造任務。由於核電產品技術要求高，製造難度大，行業進入門檻高，目前國內能夠成套製造核電設備的企業只有二重重裝等少數企業。作為關係國家安全和國民經濟命脈的重要骨幹企業，二重人堅信，在國家產業政策助推下，公司在技術創新、極限制造、質量管理、市場地位等方面的競爭優勢將激發出強大的內生動力，為國家節能減排和經濟結構調整提供有利支撐，為回報投資者和社會奠定增長的基石。
二重集團（德陽）重型裝備股份有限公司（以下，二重重裝），是國內鮮有的較早進入核電領域並能夠製造核電設備關鍵鑄鍛件和關鍵零部件的企業之一。核電作為國家鼓勵發展的戰略性產業，二重重裝已將核電業務作為產業結構調整和升級的突破口，這既是公司對國家產業結構調整政策的積極響應，更是公司實現業務結構優化、全面提升核心競爭力的戰略部署。
-企業形象-
文章編號: 201001185306609
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
4 .廣州日報 | 2010-01-06
A12| 國際
韓國核技術發展速度令世界驚訝
核電出口或將成為韓國繼半導體、造船、汽車之後的第四個出
口產業
韓國企業聯盟能夠擊敗法國阿海琺集團、美國通用電氣公司和日本日立製作所，贏得阿聯酋超過200億美元的核電站合同，著實令世界感到驚訝。
按照韓國總統府的說法，這份合同價值204億美元，由韓國幫助阿聯酋建造4個輕水反應堆。考慮到核電站今後60年的運營及維護期限，預計這份合同還能為韓國企業額外帶來價值大約200億美元的合同。
除韓國電力公社外，包括韓國現代建設公司和三星公司在內的另5家韓國公司與美國西屋電氣公司、日本東芝公司參與這筆交易。有不願透露姓名的中國專家表示，這次由韓國國有企業韓國電力公社主導的企業聯盟，如果沒有美國西屋電氣公司的參與，恐怕也難以完成合同。
深度關注
2010年被韓國媒體稱為韓國的“核電出口元年”。原本被法國、日本、美國和俄羅斯所主導的全球核電產業格局，正在因為韓國核技術的飛速發展而被打破。就在2009年12月27日，韓國擊敗法國、美國和日本等競爭對手，獲得阿聯酋一份價值至少200億美元的核電站出口合同，韓國也因此成為世界上第六個“出口”核電站的國家。對此，《華爾街日報》評述說，韓國正出人意料地成為全球核電站修建競 賽的參與者，它突然間成了一個業內最令人垂涎的核電項目的最後勝利者。上世紀 70年代才開始建設第一座核電站的韓國起步很晚，最初其國內企業只能做有關建設員工住宅、搬運沙子和碎石的外圍工作，核心技術全部由美國完成。然而，如今韓 國的核技術甚至開始向美國出口。韓國政府希望將核電出口發展成繼半導體、造船、汽車之後的又一大出口產業。
發展淵源
技術始于美援助最初只能打打雜 中山大學韓國研究所的副所長魏志江教授告訴記者，韓國的核計劃開發始于上世紀50年代。1956年2月，韓國同美國簽署了《韓美原子能協定》，就和平利用核能方面進行合作。
上世紀70年代初，在美國西屋電氣公司的幫助下，韓國在古里建成了第一座核反應堆。魏志江教授說，1971年在古里建設第一和第二座核電站時，從設計到動試驗等全部過程，韓國都交由美國西屋電氣公司負責。韓國國內企業只能做有關建設員工住宅、搬運沙子和碎石的外圍工作。
但從在古里建設第三和第四座核電站開始，韓國將工程分為核反應堆、蒸汽發生機、渦輪和發電機、土木工程、綜合設計等部分，通過讓國內企業參與的方式逐步熟悉技術。
畢業于北京大學的核技術專家朱培博士總結說，韓國的核電發展過程大致為：20世紀70年代的交鑰匙工程；80年代的外方總包、國內分包、技術轉讓；90年代的國內總包、國外分包、技術轉讓；21世紀初的自主技術開發與進步階段。
現在，韓國從核電站的設計到建設，整個領域的技術自立度達到95%，共有20 座核電站全部是按照自己的核技術建造。
目前現狀
核電技術世界第六設備出口中國美國在韓國媒體看來，韓國的核電產業在運營能力和建設能力上已處於“世界領先”水平：30多年來，韓國核電站一直保持著無事故運行記錄；核電利用率達到90% 以上，遠超70%的國際平均標準；韓國是除美法之外為數不多的同時掌握核反應堆設計、建造、運營等各環節技術的國家之一。
韓國科技部也表示，韓國目前在運用核技術和核安全方面是世界第六，僅次于美法日俄德。朱培博士對這樣的說法表示認同。
目前韓國擁有一批具有核心競爭力的核電設備專業製造企業。韓國水電與核電有限公司在核電運行效率方面排名世界第一、規模排名世界第三。
核電技術方面，韓國已經開發出100萬千瓦級標準型壓水堆OPR1000，同時掌握了70萬千瓦級重水反應堆核電站相關技術，相關核設備已出口美國和中國等國家。
“韓國核電起步雖然晚，但發展勢頭強勁。”朱培博士感慨地說：“我國雖然已經建成了11座核電站，核電建設已經有了一定的基礎，但在技術水平上還不具備自主設計和建造容量在百萬千瓦級核電站的能力，差距是明顯的。”
長期目標
成第四大出口產業中國成其公關對象韓國決心大力發展核電，不僅是為滿足國內能源需求，也是為了要在國際市場 上一顯身手。據國際原子能機構統計，到2030年，有30個國家計劃建造約300個核電站，世界核電市場規模超過700萬億韓元。
據韓國水利原子能公司估算，一座標準核電站的建造費用至少為6萬億韓元，純利潤率超過10%，相當于韓國出口32萬台索納塔轎車或40艘30萬噸級油輪。韓國政府的目標是在未來世界核能發電市場中，韓國能占10%的份額。
目前，韓國政府正積極幫助企業進行“外交公關”，並將約旦、土耳其和中國作為核電出口的主要“公關對象”。韓國希望將核電出口發展成繼半導體、造船、汽車之後的又一大出口產業。據報道，繼在阿聯酋中標400億美元核電項目後，韓 國政府正努力爭取在土耳其和約旦核電招標中贏得先機。
朱培博士表示，在全球面對氣候變化嚴峻挑戰的今天，核電必然成為世界各國的主要發展目標。我國的核電規劃是在2020年以前將新建27座反應堆。他告訴記者，不僅是韓國，包括美國在內的世界核電技術出口國都把中國當作了主要爭奪目標 。
政治影響
受制韓美原子能協定韓核技術難以軍事化韓國在民用核電技術領域的迅猛發展速度令其周邊國家感到震驚。朱培博士表示，從技術層面上看，民用核技術轉化成軍用核技術的門檻並不高，近年來更是有不少國家以發展民用核技術為幌子，大力研發核武器。
魏志江教授進一步指出：“隨著國際社會對發展清潔能源的需要，各國發展核能源的需求日益強烈。但核技術如果不能進行有效的法律規範和控制，容易發展為 核武器的開發和擴散，這一點令國際社會頗為擔心，主要是因為對在核反應堆中燃燒的‘使用後燃料’的再處理問題上，可以提取出會被用作製造核武器原料的。
”
此前有輿論擔心韓國核技術的發展可能會進一步刺激朝鮮，導致朝鮮半島核問 題更加複雜化。不過專家表示，韓國是《核不擴散條約》的成員，而且在韓美原子能協定修改以前，韓國還不具備獨立進行核燃料再處理的權限，因此韓國的核技術 不會用于軍工領域。
韓國雖然是美國的盟國，但美國一直強烈反對韓國擁有獨立的對核燃料進行再處理的權利，並且將其納入《韓美原子能協定》的規定。魏志江教授認為，韓國的核開發不會被應用于核軍事工業。
文章編號: 201001065321053
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
5 .光明日報 | 2009-11-18
07| 經濟社會
開展技術創新調整產品結構一重集團搶佔核電能源裝備制高點
本報哈爾濱11月17日電(記者朱偉光通訊員張士英)今年,面對來勢洶洶的“金融海嘯”,中國第一重型機械集團公司根據企業自身發展實際,進行了大規模的產品結構、技術創新體系和製造基地的結構調整,搶佔核電能源裝備制高點。
位於黑龍江省齊齊哈爾市的一重集團創立于1954年,是我國最大的生產軋鋼、冶金、鍛壓、電站、石化等重型設備的大型機械裝備製造企業。面對金融危機,一重集團積極應對,進行了大規模的產品結構調整。在石化設備方面,一重已成為當今世界煉油用熱壁加氫反應器最大供貨商,技術水平和產品質量均達到了國際領先水平,並為神華集團製造了當今世界最大的2044噸煤液化制油反應器。此外,一重自主設計製造了國內首台面積最大的換熱器——鎮海石化換熱器。同時,一重致力于能源交通裝備大型鑄鍛件的開發,加快對核電鍛件和大型軋輥、大型船用曲軸、超超臨界火電機組轉子等產品的研製。並開發汽車覆蓋件機械壓力機,努力達到國際先進水平。做好傳統冶金成套設備的技術升級,努力提高技術集成和工程總承包能力。尤其在能源裝備方面,一重集團大力開發核電產品,目前在手核電項目合同涉及了國家已核准開工建設項目的80%,國內絕大部分核電站的二代改進型和三代核電鍛件等產品都在一重集團研製。
據一重股份公司總裁馬克介紹,企業的技術攻關和製造基地的調整為發展核電提供了堅強保障。一重集團通過與高校、科研院所進行產學研聯合攻關,依托一重創新基地,進行了數字模擬和物理模型實驗,並將實驗室實驗與工業實驗並行。2008年至今,已投入科研資金4億多元。並通過構建“構思一代、研發一代、試製一代、生產一代”的技術創新體系,設立技術研發層、轉化層、執行層和基層創新,為一重集團開展技術創新和產品結構調整提供技術支持。同時,中國一重投資50多億元,在富拉爾基建設世界一流的鑄鍛鋼基地,在大連投資17億多元建設世界一流的核電石化容器製造基地,在天津擬投資35億元建設世界一流的成套設備製造基地。其中,鑄鍛鋼基地的能力等級將達到“7654”的世界一流水平。這使我國重大技術裝備的發展從根本上擺脫了因大型鑄鍛件而受制于人的局面。可以說,從第一代核電用主體材料到當今的第三代核電站所用的大型鑄鍛件材料的開發,一重集團完成了每一項國家核電建設工程所需關鍵設備和材料的研發任務。今年8月,由中國原子能科學院和中國一重歷時10年,聯合設計製造達到國際先進水平的第四代核能系統——中國首台實驗快堆主設備製造完成,標誌著中國首座實驗快堆核島主設備全部實現國產化,充分展現了中國在複雜核設備領域的科技水平和實力。
據瞭解,一重集團成立50多年來,為國民經濟建設提供機器產品近200萬噸,填補工業產品技術空白400多項,開發研製新產品300余項,創造了數項“中國第一”。
東北振興巡禮
文章編號: 200911181410053
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
6 .每日經濟新聞 | 2009-09-26
A07| 公司·行業| By 魏玉卿
王亞偉看好核電 三類個股潛力大
每經記者 魏玉卿 神秘、低調的明星基金經理王亞偉出現在了9月18日舉行的中國國際新能源產業峰會上。這次，王亞偉表示，在如今概念多的新能源企業中，最看好核能類公司。
目前中國核電量僅占總電量的1%左右，而根據有關規劃至2020年，該占比可能會提升至8%，裝機容量有巨大提升空間。正如王亞偉所說，國內的核能裝機容量有巨大提升空間，這是投資核能的關鍵。
由此，國內核電的爆發式增長，將帶來諸多投資機會。
從核電投資尋找受益公司
核電產業鏈的上游為核燃料供應，目前上市公司中還沒有核燃料生產企業；中游為核電設備製造；下游則是核發電企業。在核電的固定資產投資中，基礎設施、核電設備和其他項目的比重大致為40%、50%和10%。
業內人士指出，核電屬於固定投資高、變動成本低的行業，單位造價是火電的2～3倍。在核電建設投資中，核電設備50%的占比，給相關企業帶來投資機會。
事實上，國內核電已經進入了高增長期，平安證券新能源行業分析師何本虎測算，以2020年總裝機達到8000萬千瓦機組估計，2010～2020年新增裝機為7000萬千瓦，年均新增700萬千瓦。按照平均單位造價12000元/千瓦測算，總投資為8400億元。按照核電設備投資比重50%折算，總計為4200億元，未來11年年均投資為382億元。
核電設備包括核島設備、常規島設備以及配套輔助設備，三者在設備投資中，分別約占40%、30%和30%。
如果按照核電設備年均投資382億元計算，核島設備對應的年均價值為152.8億元，常規島設備及配套輔助設備對應年均價值則均在115億元左右。
那麼，在核電設備三類大規模的投資中，究竟哪些上市企業能從中分得最大的蛋糕？
核島設備類：
東方電氣、上海電氣、中核科技東方電氣（600875，收盤價48.09元）和上海電氣（601727，收盤價9.19元）是核電行業的龍頭企業，也是核電發展的直接受益者。兩個多月前，國家能源局就表示，所有新審批的核電項目將實施向三代核電技術的過渡，國內陸核電將採用以AP1000為主的三代核電技術。而三代核電技術國產化主要由上海電氣和東方電氣完成。
目前，我國核島設備市場基本由東方電氣和上海電氣壟斷，已經建設完成的秦山二期2×65萬千瓦核電站的核島設備供貨主要由上海電氣和西屋公司的投標聯合體承擔，在建的嶺澳核電二期2×100萬千瓦核電站核島設備供貨主要由東電投標聯合體承擔。
東方電氣的核島設備主要包括東方鍋爐持30%股權的廣核以及東方電機持股50%的阿海法。另外，公司收購武鍋的核設備後，將形成堆內構件生產能力。
另外，中核科技（000777，收盤價16.63元）的核電閥門業務，也屬於核島的重要組成部分，目前公司20％的產品用于核電行業。資料顯示，2008年起中核科技將為多個核電站提供閥門。此外，公司作為中核集團下屬唯一的上市公司，還有資產注入概念。
常規島設備類：
東方電氣、上海電氣
何本虎認為，核島設備短期貢獻利潤有限，而常規島設備利潤貢獻更可觀。相對於核島設備而言，常規島設備技術成熟，而且附加值高，預計毛利率達到40%，淨利率達到15%~20%。東方電氣常規島設備年均收入為46億元，平均年淨利潤為6.9億元，對應的EPS約為0.80元，高于核島設備。
方正證券分析師李儉儉指出，常規島方面由於與火力發電類似，目前，哈動力、東方電氣和上海電氣分別與GE、阿爾斯通、西門子聯合競標，其中，東方電氣生產的汽輪機和發電機相對有優勢，市場份額占70%左右。
根據海通證券的最新調研情況，目前東方電氣在國內核電設備市場佔有率為50%，核電設備產能為5台核島、8台常規島，今年上半年新增核電訂單102億元，目前核電在手訂單351億元，其中常規島占60%，核島占40%。海通證券測算，預計2009～2011年核電設備將分別為東方電氣貢獻15億元、30億元和100億元的收入。
上海電氣核電設備的在手訂單近200億元，今年4月份，上海電氣還宣佈了計劃非公開發行7億股A股，募集資金不超過50億元，其中擬投資核電產業11.47億元。
輔助設備類：
哈空調、浙富股份、奧特迅從投資比例來看，配套輔助設備對應的年均價值也在115億元左右，與常規島相當。輔助設備主要集中在循環水系統以及運輸等諸多領域，涉及的細分行業更多，涉及上市公司有哈空調 （600202，收盤價15.57元）、浙富股份（002266，收盤價26.20元）等。
哈空調是電站空冷和石化空冷行業龍頭，也是核電運營系統空冷設備龍頭企業。公司設計製造的核電站空氣處理機組已成功地運行于巴基斯坦恰希瑪核電站、秦山核電站二期工程製造產品。
浙富股份在核電配套的抽水蓄能電機組的設計上有一定的優勢，一個核電配套的抽水蓄能電站項目金額大約在7億～8億元，這相當于浙富股份2008年全年的主營收入。
中小板的奧特迅（002227，收盤價19.46元）公司是唯一有核電站電力電源供應履歷的國內廠商，研製的 “核電站1E級高頻開關直流充電裝置、核電站1E級220V抽屜式交流配電櫃、核電站1E級抽屜式直流配電櫃”已進入核電站核島級電力電源領域。
還值得一提的是，近期在二級市場上股價波動較大的自儀股份（600848，收盤價9.48元），其核電儀表及控制系統項目將于2010年完工，國金證券認為，公司核電項目要到2011年才能產生效益。此外，在核電受益個股中，還包括有海陸重工、沃爾核材、蘭太實業、方大炭素、東方鋯業等。
文章編號: 200909265302276
返回主菜單
本內容之版權由相關傳媒機構 / 版權持有人擁有。除非獲得明確授權，否則嚴禁複製、改編、分發或發布本內容。版權持有人保留一切權利。 本內容經慧科的電子服務提供。
7 .經濟參考報 | 2009-09-23
12| 能源資源| By 李新民
三代核電材料國產化 又獲新突破
本報訊(記者李新民)國家核電技術公司成立以來，一直圍繞我國第三代核電自主化發展的目標，堅持推進核電關鍵設備和重要材料的國產化和自主化。在核電重要材料製造方面，“國家核電”在推進核級鋯材國產化方面已經取得了積極進展，近日又在核電重要設備焊接用材方面取得了顯著成果。
2009年9月13日，“國家核電”所屬山東核電設備製造有限公司(以下簡稱“國核設備”)組織國內企業上海大西洋焊接材料有限公司生產的首批E9018G-H4焊條運抵我國第三代核電自主化依托項目三門核電站工程建設現場。該批焊材將首次用于三代核電AP1000鋼制安全殼(SA738B鋼板)的焊接，標誌著第三代核電設備製造用焊接材料國產化工作取得突破。
對於三代核電AP1000鋼制安全殼(CV)用焊接材料，技術轉讓方美國西屋電氣公司一直只認可美國伊薩公司的焊材產品。根據“國家核電”關於推進核電材料國產 化的總體要求，並保證能夠滿足工程進度、降低材料採購成本，“國核設備”多次與美國西屋電氣公司協商，努力在國內培育具有該種焊材生產能力的企業。
“國核設備”作為ASME標準N、NPT證書的持證單位，有資質對生產商進行質保評審。在綜合分析評估的基礎上，認為上海大西洋焊材公司具備該種焊材的生產基礎。“國核設備”于2009年7月15日組織力量對“上海大西洋”進行了質保評審並報西屋公司認可。2009年8月15日，“國核設備”與“上海大西洋”簽訂焊材採購 合同。
國策推動 環保能源股突出
投資理財周刊
026-027 | 人氣股直擊 | By 謝志堅 2010-03-08
標示關鍵字
國策推動 環保能源股突出
市場資金輪流炒作，當中有不少板塊受惠兩會及國策推動，一周表現跑贏大市，為10大人氣榜換上多個新面孔。落後多時的環保能源板塊發力上漲，首次打入人氣榜；中央鼓勵併購、重組的鋼材板塊，吸引資金尾市流入；跟隨國際商品價格走向的黃金及資源板塊，亦重新展開升浪。
環保能源板塊上周排名第一，市場炒作焦點，太陽能及風力發展股備受市場追捧，市場再度重燃新能源炒作主題，《低碳經濟》在數百個提案中脫穎而出，被列為《一號提案》，可見新能源為中央今年的首要工作重點。
新能源龍頭股方面，保利協鑫（03800）及龍源電力（00916）分別升5.3%及3.2%，其他同業如興業太陽能（00750）及中國風電（00182）上周升超過一成，一批國策受惠股再受資金追捧。
地震影響 供應緊張
國務院表明，要落實產業調整振興規劃的多項措施，包括嚴控鋼鐵等產能過剩行業的產能總量；強調要透過企業併購、重組，提高產業集中度和企業競爭能力。鋼鐵股尾市一擁而上，馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）、首長國際（00697）升幅介乎1.2%至6.4%。
另方面，智利上周發生地震災難，大大影響銅料供應，刺激江西銅業（00358）一周急漲3.4%，其他跟隨國際商品走向的黃金及資源股，亦吸引資金追入，紫金（02899）升2.3%、招金（01818）升3.7%、洛鉬（03993）急漲4.8%。至於大型國企中國鋁業（02600），一周更上揚7.9%。
上期電訊設備股排名第一位，今期仍穩佔第三位，有資金續追捧這個板塊，尤其是中國無線（02369），上周再發力升18.6%，繼續創新高，較落後的晨訊科技（02000）亦追落後，一周升10%，
航運股已連續三期打入人氣榜，今期排名第四位，去年落後大市的航運股，開始備受資金追捧。美國近日公布的經濟數據，不斷為市場帶來驚喜，如1月份零售銷售回升至增長0.5%，較市場預期為佳，加上反映航運市場景氣波羅的海指數，由去年9月低位2163點，回升至上周的3242點，反映市場憧憬環球經濟持續復甦，究竟航運股會否於今年急起直追呢？
內房股見趁低吸納
另方面，一直備受中央打壓的內房股，同樣去年是跑輸大市，上期內房股排第四位，今期亦留守榜內排行第六位，中央表明希望穩定內地樓市發展，亦會確保正常合理的購房信貸會得到支持，反映之前的力度已見效用。市場有資金開始低吸內房股，投資者正關注內地傳統銷售旺季的4月及5月，內房股銷情能否出現突破。一批內房股發力追，觀察名單內的富力地產（02777）表現最好，升12.5%，而中國海外（00688）及遠洋地產（03377）亦升超過5%。至於「藍籌新貴」華潤置地（01109），受到基金換馬效應推動，一周上升0.74%。
受惠於《一號文件》，林木股及農業股再度入榜，分別排名第五位及第七位，這批股份經常打入榜，事關優惠措施不斷出台，令這批股份長期有資金追捧。然而，連續四期打入榜的醫藥股，終於退出人氣榜，上市後愈升愈有的國藥（01099），回吐6.1%。資金陸續換馬至一批黃金、鋼材及資源股，例如鋼材、鋁、銅及黃金等，都備受市場追捧（詳見人氣焦點）。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
【人氣焦點】產業振興 鋁鋼業併購潮
兩會剛開幕，溫總理在工作報告中重申，必須加大產業結構調整力度，要求各重點行業在併購、重組方面取得新進展。國務院明確指出，要落實產業調整振興規劃的多項措施，包括嚴控鋼鐵等產能過剩行業的產能總量；強調要透過企業併購、重組，提高產業集中度和企業競爭能力；同時，提出建立鋼鐵行業碳排放考核指標體系等等。
國資委近期已正式向中央企業，下放了企業內部資產重組協議轉讓的自主權，表明目的在於推動央企國有產權重組整合。
市場預料，以鋁業、鋼材為主的企業併購活動，將在第二季起轉趨活躍。其中，中國忠旺（01333）上月已率先出手，宣布斥資12億元人民幣，把競爭對手青海國鑫鋁業收歸旗下，開創了鋁業民企反收購大型國企的第一案例。
即使不作併購，同業間互相合作亦成大勢所趨，寶鋼集團與江蘇沙鋼集團剛簽訂戰略合作協議，標誌着內地最大國有鋼企與最大民營鋼企啟動戰略合作。
據國家統計局最新數據顯示，經初步測算，去年全國鋼材消費量6.9億噸，按年大增22.4%；精煉銅消費量753萬噸，按年增39.7%；電解鋁消費量1,439萬噸，按年增14.4%；水泥消費量16.3億噸，按年增長17%。隨着內地經濟持續增長，上述各項消費總量勢將跟隨提升。
建材下鄉 威力更大
目前較受外界關注的，是繼家電下鄉、汽車下鄉後，中央正部署推出的建材下鄉政策，可產生多大威力。由於建材行業產品種類繁多，包括鋼材、鋁材、水泥等多方面，勢較家電下鄉發揮更大拉動作用。
現時，內地農村每年用於建房和房屋維修方面的消費近5,000億元（人民幣‧下同），政策一旦落實，估計可直接拉動農村消費至少800億元，可令更多層面受惠。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
【最HIT特區】
馬鋼（00323）
業務︰集團屬內地大型鋼鐵集團，主要經營鋼鐵產品生產及銷售業務。目前旗下四大鋼材產品，分別為板材、型鋼、綫棒、車輪，切合內地經濟的基建發展需求。
揀選原因︰國家工信部上周五表明，鋼鐵業兼併重組方案已上報國務院，國家將加快推出落後產能淘汰措施，以優化行業發展，作為鋼鐵股龍頭之一的馬鋼自然受惠。德銀上月起建議投資者，應在第一季期間，趁貿易商存貨回復正數表現時，開始增持鋼鐵股，並給予馬鋼「買入」評級，目標6.3元。
策略︰買入價：4.5元 目標價：6.3元 止蝕價：4.1元
...................
天元鋁業（08253）
業務︰天元鋁業是內地首家來港上市的專業化生產電解鋁及鋁合金企業。主打產品「三門水」重熔用鋁錠屬河南省名牌產品及重點保護產品，連續多年獲得該省質量免檢企業稱號。
揀選原因︰中央大力鼓勵重點行業進行併購重組，作為少數在港上市的鋁業公司，天元鋁業可受惠同業併購刺激。與交通銀行份屬好友的天元鋁業，去年底宣布以每股0.12元，實行「5供12」計劃，籌得3.3億元，在交行包銷輔助下，股份獲超購1.6倍，大大提升資金水平，亦可加快業務擴展步伐。
策略︰買入價：0.145元 目標價：0.18元 止蝕價：0.13元
026-027 | 人氣股直擊 | By 謝志堅 2010-03-08
標示關鍵字
國策推動 環保能源股突出
市場資金輪流炒作，當中有不少板塊受惠兩會及國策推動，一周表現跑贏大市，為10大人氣榜換上多個新面孔。落後多時的環保能源板塊發力上漲，首次打入人氣榜；中央鼓勵併購、重組的鋼材板塊，吸引資金尾市流入；跟隨國際商品價格走向的黃金及資源板塊，亦重新展開升浪。
環保能源板塊上周排名第一，市場炒作焦點，太陽能及風力發展股備受市場追捧，市場再度重燃新能源炒作主題，《低碳經濟》在數百個提案中脫穎而出，被列為《一號提案》，可見新能源為中央今年的首要工作重點。
新能源龍頭股方面，保利協鑫（03800）及龍源電力（00916）分別升5.3%及3.2%，其他同業如興業太陽能（00750）及中國風電（00182）上周升超過一成，一批國策受惠股再受資金追捧。
地震影響 供應緊張
國務院表明，要落實產業調整振興規劃的多項措施，包括嚴控鋼鐵等產能過剩行業的產能總量；強調要透過企業併購、重組，提高產業集中度和企業競爭能力。鋼鐵股尾市一擁而上，馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）、首長國際（00697）升幅介乎1.2%至6.4%。
另方面，智利上周發生地震災難，大大影響銅料供應，刺激江西銅業（00358）一周急漲3.4%，其他跟隨國際商品走向的黃金及資源股，亦吸引資金追入，紫金（02899）升2.3%、招金（01818）升3.7%、洛鉬（03993）急漲4.8%。至於大型國企中國鋁業（02600），一周更上揚7.9%。
上期電訊設備股排名第一位，今期仍穩佔第三位，有資金續追捧這個板塊，尤其是中國無線（02369），上周再發力升18.6%，繼續創新高，較落後的晨訊科技（02000）亦追落後，一周升10%，
航運股已連續三期打入人氣榜，今期排名第四位，去年落後大市的航運股，開始備受資金追捧。美國近日公布的經濟數據，不斷為市場帶來驚喜，如1月份零售銷售回升至增長0.5%，較市場預期為佳，加上反映航運市場景氣波羅的海指數，由去年9月低位2163點，回升至上周的3242點，反映市場憧憬環球經濟持續復甦，究竟航運股會否於今年急起直追呢？
內房股見趁低吸納
另方面，一直備受中央打壓的內房股，同樣去年是跑輸大市，上期內房股排第四位，今期亦留守榜內排行第六位，中央表明希望穩定內地樓市發展，亦會確保正常合理的購房信貸會得到支持，反映之前的力度已見效用。市場有資金開始低吸內房股，投資者正關注內地傳統銷售旺季的4月及5月，內房股銷情能否出現突破。一批內房股發力追，觀察名單內的富力地產（02777）表現最好，升12.5%，而中國海外（00688）及遠洋地產（03377）亦升超過5%。至於「藍籌新貴」華潤置地（01109），受到基金換馬效應推動，一周上升0.74%。
受惠於《一號文件》，林木股及農業股再度入榜，分別排名第五位及第七位，這批股份經常打入榜，事關優惠措施不斷出台，令這批股份長期有資金追捧。然而，連續四期打入榜的醫藥股，終於退出人氣榜，上市後愈升愈有的國藥（01099），回吐6.1%。資金陸續換馬至一批黃金、鋼材及資源股，例如鋼材、鋁、銅及黃金等，都備受市場追捧（詳見人氣焦點）。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
【人氣焦點】產業振興 鋁鋼業併購潮
兩會剛開幕，溫總理在工作報告中重申，必須加大產業結構調整力度，要求各重點行業在併購、重組方面取得新進展。國務院明確指出，要落實產業調整振興規劃的多項措施，包括嚴控鋼鐵等產能過剩行業的產能總量；強調要透過企業併購、重組，提高產業集中度和企業競爭能力；同時，提出建立鋼鐵行業碳排放考核指標體系等等。
國資委近期已正式向中央企業，下放了企業內部資產重組協議轉讓的自主權，表明目的在於推動央企國有產權重組整合。
市場預料，以鋁業、鋼材為主的企業併購活動，將在第二季起轉趨活躍。其中，中國忠旺（01333）上月已率先出手，宣布斥資12億元人民幣，把競爭對手青海國鑫鋁業收歸旗下，開創了鋁業民企反收購大型國企的第一案例。
即使不作併購，同業間互相合作亦成大勢所趨，寶鋼集團與江蘇沙鋼集團剛簽訂戰略合作協議，標誌着內地最大國有鋼企與最大民營鋼企啟動戰略合作。
據國家統計局最新數據顯示，經初步測算，去年全國鋼材消費量6.9億噸，按年大增22.4%；精煉銅消費量753萬噸，按年增39.7%；電解鋁消費量1,439萬噸，按年增14.4%；水泥消費量16.3億噸，按年增長17%。隨着內地經濟持續增長，上述各項消費總量勢將跟隨提升。
建材下鄉 威力更大
目前較受外界關注的，是繼家電下鄉、汽車下鄉後，中央正部署推出的建材下鄉政策，可產生多大威力。由於建材行業產品種類繁多，包括鋼材、鋁材、水泥等多方面，勢較家電下鄉發揮更大拉動作用。
現時，內地農村每年用於建房和房屋維修方面的消費近5,000億元（人民幣‧下同），政策一旦落實，估計可直接拉動農村消費至少800億元，可令更多層面受惠。
﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏
【最HIT特區】
馬鋼（00323）
業務︰集團屬內地大型鋼鐵集團，主要經營鋼鐵產品生產及銷售業務。目前旗下四大鋼材產品，分別為板材、型鋼、綫棒、車輪，切合內地經濟的基建發展需求。
揀選原因︰國家工信部上周五表明，鋼鐵業兼併重組方案已上報國務院，國家將加快推出落後產能淘汰措施，以優化行業發展，作為鋼鐵股龍頭之一的馬鋼自然受惠。德銀上月起建議投資者，應在第一季期間，趁貿易商存貨回復正數表現時，開始增持鋼鐵股，並給予馬鋼「買入」評級，目標6.3元。
策略︰買入價：4.5元 目標價：6.3元 止蝕價：4.1元
...................
天元鋁業（08253）
業務︰天元鋁業是內地首家來港上市的專業化生產電解鋁及鋁合金企業。主打產品「三門水」重熔用鋁錠屬河南省名牌產品及重點保護產品，連續多年獲得該省質量免檢企業稱號。
揀選原因︰中央大力鼓勵重點行業進行併購重組，作為少數在港上市的鋁業公司，天元鋁業可受惠同業併購刺激。與交通銀行份屬好友的天元鋁業，去年底宣布以每股0.12元，實行「5供12」計劃，籌得3.3億元，在交行包銷輔助下，股份獲超購1.6倍，大大提升資金水平，亦可加快業務擴展步伐。
策略︰買入價：0.145元 目標價：0.18元 止蝕價：0.13元
Subscribe to:
Posts (Atom)