|
躍程度。大約7-8年前，聯想(992)收購了IBM的手提電腦業務，令集團背負了沉重的債務，結果集團引入了創業投資基金TPG，渡過了難關，並為股東創造了一段輝煌的歷史，短短6年間，聯想已由一家三甲不入的電腦生產商，搖身一變成為世界第一的個人電腦品牌，並正致力成為其中一個具競爭力的智能電話品牌商。聯想食髓知味，昨日下午宣布收購IBM屬下X86
伺服器(server)業務，總收購作價23億美元，其中21億美元將以現金支付，餘款以發行1.82億股或1.75%新股相抵。交易仍然有待雙方監管機構審批。目標資產截至2013年3月底止獲利1.87億美元，但截至去年12月底止則錄得2640萬美元虧損，而且資產淨值為負6.44億美元。換言之，聯想是以29.44億美元的商譽價值，買入一項虧損中的資產。毫無疑問，聯想的執行力值得股東敬佩及尊重，而這項收購看來亦有長遠的戰略價值。不過，未必所有股東會樂於忍受買入一項資產之後，要花上好幾年的時間去為該項資產清除瘀血，亦大幅拖累了集團原有的業務增長動力。當然，我們不排除聯想繼續上演其化腐朽為神奇的奇技，而事實上，在截至2013年3月底止的12個月，該業務仍然錄得1.87億美元的股東應佔溢利，按此計算，收購作價則是頗為合理的12.3倍。問題是：期內市場狀況是否已出現翻天覆地的變化？若果不是的話，IBM為甚麼為「賤價」(在行業的低潮時期)而沽？更重要的是，所有聯想的股東，都已坐著極之可觀的帳面盈利，而在未計算收購可能出現的撇帳及經營虧損之前，聯想的市盈率已經高達15倍2014年3月底止預測盈利，以一家生產商而言，這是對管理層很大的肯定。聯想長遠的發展未必因為這單表面看似昂貴的收購而逆轉，只是股東很可能會希望停一停，想一想。
另一單本欄讀者可能有興趣的新聞，是恒隆(101)公布了其2013年度業績，核心股東應佔溢利按年跌HFm/318%，報50.5億港元。之前因為因出售資產錄得21.5億港元的收益。末期息按年微升2%報0.58港元，全年派息0.75港元，按年微升1仙。租金毛值按年升9%至66.4億港元，即使前年曾出售本港投資物業香港租金收入仍按年升3%至31.1億元，國內收入按年升14%報35.3億元。所有出租物業的平均出租率約80.2%，按年微跌0.1個百分點，租金分部溢利按年升9%至53.3億元。去年下半年恒隆加快本港售樓進度，出售發展物業溢利按年升79%至15.1億港元，集團看來是看淡本港樓市後市走勢。恒隆是一家好公司，但是可惜目前國內租務市場及本港發展物業市場均見壓力，而即使股價在過去一年多累計了不少跌幅，但目前按核心盈利計算未來一年市盈率可能仍然高達20-24倍之間，雖然3.2%的息率令投資者相信，若一定要在置業與買地產股之間作出取捨，在兩害取其輕之下，恒隆的潛在輸面應沒有那麼大。 |
| 本文版權歸Quamnet華富財經所有，除以下授權的分享方式外，使用其他方式轉載部份或全部內容，Quamnet華富財經將保留追究權利。 |
Pages
▼
No comments:
Post a Comment