市況簡評 14年2月13日 09:14 蒙牛乳業(2319) 雅士利(1230)

市況簡評 14年2月13日 09:14

經過兩個月無緣無故的調整，港股正在展開一次無緣無故的升市，兩單事件單獨來看，都是難以理解，但拼合起來，便變得異常合符邏輯。不要說過去兩日的升市，乃因為昨日中國公布一月份出入口數字遠高於預期──出口按年增長10.6%，遠高於市場預期升0.1%，入口按年亦升10%，亦高於預期的4%，因出入口數據表現與港口吞吐量數據並不吻合，令人懷疑數字的真確性。   過往，中國早有先例，由於其匯率管制關係，出入口數據曾被投機者利用作匯款進入中國境內，炒作人民幣升值賺取高息的非正統渠道。另一方面，由於每年農曆年假期的不確定性，令每年1至3月的數字均很容易出現扭曲現象，早前澳門公布的1月份博彩數字，亦因為今年農曆年來得特別早而被扭曲。   蒙牛乳業(2319)雙喜臨門，繼法國食品及飲料集團達能(Danone)入股後，昨日恒指服務公司宣布將其納入恒指成份股，比重佔0.73%，同時剔出中煤能源(1898)。達能將獲配售1.21億(773220)股新股，佔擴大後股本6.2%，集資51億人民幣，認購價每股為42.5港元，較公布入股前收巿價36.85港元溢價15.3%，反映對方認為是項收購具長線戰略價值。通常在高價收購資產之後，CEO都會解釋那是出於「戰略」原因，而戰略價值是眾多定義含糊財經術語中，被引用得最多的詞彙。連同原來的持股，於配售完成後，達能bMv@3將持有蒙牛9.9%股權。   話得說回頭，蒙牛是一家管理優良的公司，管理層在引入達能之時，為股東的利益作出最大s灬k-0的努力，以一個好價錢出售部份非控制性股權，這筆資金對集團的長遠發展有利。按昨日收市價37.95港元計算，集團市值約740億港元，預測2014年b屔w/2市盈率約30倍。假如用達能的收購價計算，則預測2014年市盈率約33.5倍左右。雖然市場是預期蒙牛2014年盈利按年增長25%以上，但當中大部份來自其收購雅士yNg@3利(1230)應佔溢利，由於市場競爭激烈，原有業務毛利率連年受壓，市場預計其原有業務的增長並不顯著。蒙牛近年已致力開發酸奶類食品zE>-7，希望借助新產品開發提高利潤率，其中長線的表現，很視乎上述的努力能否收到預期的效果。 從這個角度看，達能以高價入股蒙牛，亦未致放太過瘋狂。