中信國際電訊公布，截至去年底止全年，股東應佔溢利10.68億港元，按年升130%，惟當中包括增持澳門電訊至99%後原來持有20%股權重估價值，錄得11.36億港元非現金特殊收益。雖然若扣除上述特殊收益，實際上中信國際電訊去年度乃錄得0.69億元虧損。消息公布後，昨日股價急升，乃因為相對去年上半年虧損3aWj~3.32億元，下半年獲利2.63億港元，較真實反映集團收購業務後實際營運狀況。
按下半年獲利年率計算，中信國際電訊在收購澳門電訊後，每年獲利約5.26億港元iAk-2，折合大約每股獲利18港仙。按昨日收市價2.61港元計算，市盈率14.5倍。董事會建議派發末期息每股7.6仙，連同中期全年派息10仙，按年升4.2%，息率3.8%。
中信國際電訊是去年6月20日正式完成增持澳門電訊79%股權，在此之前其持有澳門電訊20%股權uBw^3只以應佔聯營公司收益入帳，惟期內因收購而涉及之重組及財務費用，卻已於上半年內入帳，以致上半年出現3.32億港元的特殊收益前虧損。
下半年可能仍然有少量重組費用未入帳，惟估計當中涉及銀碼較zWj@7少。我們相信下半年的業績，已較能反映集團增持澳門電訊合併報表後的實際表現。期內營業額41.37億港元，按年升122%；分銷成本25.88億港元，按年升100%；折舊及攤銷成本3.14億港元，按年升297%；員工費用3.29億港元，按年升55%；其他營運費用2.74億港元，按年升123%；利息支出按年升115倍至2.67億港元，主要因為收購澳門電訊導致負債急升；稅務開支按年升16倍至1.03億港元。按經常性盈利計算，下半年股東應佔溢利約2.63億元，或年率化後全年盈利5.26億港元。
由於折舊及攤銷並非實際支出，有關費用急升3倍很大程度上與完成收購澳門電訊有關。預期折舊費用與保持現有營運水準tL&^4的資本開支(773220)相若，扣除每年1.76億港元的攤銷開支，實際集團每年的自由現金溢利或報7億港元，折合每股現金溢利或報24仙，經調整市盈率約11倍。現價看來還有一定的投資價值，由於盈利增長應該在中單位數水平，具體股價的表現短期受市場氣氛影較大，中長線則股息加自然增長，每年回報率或在10%左右。以一個低增長中的股票市場而言，這個回報率可以接受。
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