「克強指數」

大行料華經濟難「保八」

四月份內地經濟數據未如理想，外資行相繼調低今年中國經濟增長預測，當中摩根大通首席中國經濟學家朱海濱將今年增長預測，由原來7.8%調低至7.6%；美銀美林則由原來8%調低至7.6%，明年僅持平；ING更將由之前9%「狂劈」1.2個百分點至7.8%。

「克強指數」續處弱勢


國務院總理李克強任職遼寧省委書記時，喜歡參考工業用電量、中長期信貸餘額，以及鐵路貨運量這三個指標，來分析當時遼寧省經濟狀況。海通證券根據這三個指標繪製最新的「克強指數」走勢圖，發現今年以來指數持續下滑，前兩個月為6.12，三月份降至4.41，雖然四月反彈至5.17，但鐵路貨運量顯著下滑，情況反映貨幣空轉還在延續，貨幣信貸進入實體經濟「偏慢偏弱」，並且上游生產資料價格出現反季節下跌，料未來工業生產仍疲弱。



摩根大通今年第二度調低中國經濟增速預期，指有迹象顯示需求不振且製造業疲態正向服務業蔓延。美銀美林調低今年內地經濟增長預測0.4個百分點，原因是上月數據遜預期、外圍需求疲弱，以及基數效應。該行又認為內地新領導班子不介意經濟增長低於8%，料人行不會減息。

挖掘“克強指數”中的市場元素
“克強指數”是英國政經雜誌《經濟學人》創造的用於評估中國GDP增長量的指標，它的核心內容是工業用電量、中長期信貸餘額和鐵路貨運量三個基本指標。




雖然這是李克強總理在擔任遼寧省委書記時喜歡採用的考量方式，且主要是用於評價和考核遼寧的經濟發展狀況。但是，當《經濟學人》于2010年底正式推出這一指數後，還是受到了包括花旗銀行在內的眾多國際機構的一致認可。



也許有人會説，雖然三大指標都是衡量經濟發展水準的剛性指標，可以比較準確地判斷經濟發展水準和經濟運行狀況。但是，也存在諸多缺陷。如用電量指標，如果一味地考核用電量情況，並以此考量經濟運行情況與水準，就會帶來節能降耗指標的難以完成，並造成社會資源的巨大浪費。再如中長期信貸餘額指標，如果過度考量，就會造成固定資産投資過熱，並帶來重復投資現象難以控制。



顯然，這是對三大指標過於機械、僵化、教條地理解的結果。事實上，三大指標都是市場化內涵很深的指標，都有許多可以挖掘的市場元素。特別是在經濟結構調整與轉型、經濟增長方式轉變的關鍵時期，三大剛性指標的市場要求更高，需要挖掘與消化的市場元素、市場矛盾也更多。



以用電量指標為例，從表面看，用電量反映的只是經濟的活躍度以及工廠的開工率，實際上，它還反映了企業的創新能力和市場適應能力。因為，只有開工生産，而沒有技術創新和生産成本的控制，特別是節能降耗方面的具體措施與辦法。縱然開工良好，企業也難以擺脫困境。只有那些真正致力於技術創新、産品結構轉型、成本控制的企業，才會有市場競爭力、特別是核心競爭力。所以，用電量所考量的，就不僅僅是數量，還有品質，且品質比數量更重要。一旦實現用電數量和品質的統一，用電量指標就能夠真正成為衡量經濟發展水準的重要指標。顯然，按照目前李克強總理反復強調的簡政放權、簡化審批要求，用最量指標也被賦予了更多市場元素和內涵。



再以中長期貸款餘額為例，這項指標所反映的最核心內容就是投資，而投資又分生産性投資與非生産性投資兩種。生産性投資的功能作用是增強貸款的活躍度和有效性，貸款之水不會越來越死。相反，非生産性投資由於投入産出效益很低。一般情況下，貸款的活躍度和有效性是很低的，貸款之水也是越來越死的。如果貸款中非生産性投資的比重過高，經濟就很難活躍，抗風險能力也很弱。目前出現的情況，就是近幾年來非生産性投資、特別是政府性投資過猛的結果。



也正因為如此，李克強總理在近日召開的國務院機構職能轉變動員電視電話會議上表示，要實現今年發展的預期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制。把該放的權力放到位，激發各類市場主體發展活力和創造力。什麼是市場機制，什麼是市場主體，不就是企業和民間投資嗎？如果這一活力得到激發，生産性投資不就會成為社會投資的主力軍嗎？



如果若干年前的“克強指數”，可能主要還是以數量為考量標準的話，而從近年來李克強總理在不同場合的講話來看，品質已是“克強指數”更加重要的內容。其中，如何突出市場特性、運用市場機制、強化市場主體的作用，減少政府對經濟和企業的干預，則是最核心、最基本的內容。



所以，對“克強指數”的理解和把握，應當更多的看到其市場內涵、挖掘市場元素，而不要過度看重其表面特徵、數量特徵。只有這樣，“克強指數”才能更加準確、有效地反映中國經濟發展水準、中國經濟結構調整與轉型、經濟增長方式轉變的成果。



而從近一段時間的情況來看，透過“克強指數”所反映出來的中國經濟發展的問題，不僅表現在量上，更表現在質上，不僅表現為量的緩慢恢復，更表現在質的緩慢提升。特別是中長期貸款餘額，更多的是非生産性投資、特別是政府投資的快速積聚。其中，民間投資的等待觀望，是“克強指數”反映狀況不佳的最主要問題。



聯想到李克強總理一再強調的城鎮化建設發展思路，如果不能準確地認識城鎮化的發展目標和要求，不能站在市場化角度分析和研究問題，那麼，城鎮化之路就極有可能走偏，就極有可能被地方政府錯誤運用。這是必須引起高度重視與關注的問題。



總之，雖然“克強指數”誕生於若干年前，但隨著中國經濟轉型步伐的加快，其內涵也在發生著積極的變化，賦予“克強指數”更多的市場元素、努力挖掘“克強指數”中的市場元素，則是發揮“克強指數”對中國經濟發展衡量與評判作用的關鍵所在。