爆上

2014年8月2日
撰文:羅家聰 交通銀行（香港分行）首席經濟及策略師
欄名:一名經人
近月（其實是早自去年底起），在下直覺股市將會爆上。就港股而言，波幅太低，現水平未嘗大冧；數頂到頂，歷次相距6年許至8年許，最遲後年首季才是時候見頂；對數通道，現遠未到正兩個標準差處；論市盈率，現僅十倍許，較2009年3月還低。
乾升＝尾聲
然則樓價勁貴、內外貿（零售、進出口）生意瀕臨收縮、大陸出事，基本面甚差，緣何看好？沒錯，逢近升市尾聲，總是市在升時基本轉壞之初。其實樓市的情況一樣，所有之前高唱的利好因素諸如供應不增、陸客掃貨、通脹高企、長期低息、美元續跌、政策利好等因素，現在全部不再。股好樓好，欠基本因素而升就是乾升，亦是尾聲。
幾時爆升、爆升幾多、幾時到頂、後跌幾多等之時空問題，傳統學理是答不到的。基本因素只能告知孰貴孰平，愈貴跌的概率愈高，但概率不是時（幾時）空（幅度）。不少人（尤記者）硬愛問時空後要「其」原因，彷彿憑那些故仔就可看出幾時、幅度。有些更問有甚麼「觸發」升或跌市，彷彿要受訪者變水晶球估未來會有的重大事件。
升市真因
難怪，這些都是坊間（尤財演）習慣的思考方法，因為他們大多都沒受理論訓練。答一個問題有很多方法。譬如問為何市升，最簡單的答案就是「想買的多過想賣的」，但這顯然多餘。然則坊間總愛換個說法：「資金流入」。且不論資金流入未必要買股票，但這答案跟之前的無本質分別。吾等做理論的，反而會問：「為何想買的多過想賣」。
愚見以為，這些背後原因才是真正原因。譬如次段提到的大堆基本因素就是此類，只不過這些「真因」往往未能即時見效，知道以後市況還不立即跟隨「應有方向」行，久而久之便會有人無視這些「真因」，甚至反智地認為市場即賭場、愈是叻仔愈輸錢。
最有錢的兩位股神巴菲特（Warren Buffett）和索羅斯（George Soros），都懂很多。切忌無知勝有知。