個別發展 酒中尋寶 Vincent Lam

隔夜美股跌幅稍為收歛，自4月中累計逾一成跌幅的上證綜合指數，昨日亦見反彈。預計港股暫時會稍為回穩，惟希臘信貸違約掉期（CDS）隔晚再創新高，歐元跌近1.28美元，相信問題仍將在未來一段時間繼續困擾市場，指數反彈的力度不會太大，相信市場仍然以個別發展為主。

近日市場情緒縱然悲觀，投資者對正面的訊息，仍然夠膽作出正面的回應。昨日中金出版食品飲料行業月報，指出王朝酒業(828)自去年9月底市場佔有率見底之後，正在逐步收回過去幾年的失地。一季度商店及超級市場銷售渠道之營業額增長按年升14.1%，相對張裕按年升2.8%及中國食品(506)屬下長城按年跌14.8%。消息出版後，市場反應正面，股價逆市上升5%。

早前，我們探訪過王朝酒業的管理層，集團正在重整銷售渠道，一改過往一地一分銷商的政策，在引入新分銷商加入競爭後，銷售渠道明較以往暢通。一季度的營業表現，應該會明顯高於同
指出王朝酒業(828)自去年9月底市場佔有率見底之後，正在逐步收回過去幾年的失地。一季度商店及超級市場銷售渠道之營業額增長按年升14.1%，相對張裕按年升2.8%及中國食品(506)屬下長城按年跌14.8%。消息出版後，市場反應正面，股價逆市上升5%。

早前，我們探訪過王朝酒業的管理層，集團正在重整銷售渠道，一改過往一地一分銷商的政策，在引入新分銷商加入競爭後，銷售渠道明較以往暢通。一季度的營業表現，應該會明顯高於同業。可以給予讀者一個參考，張裕一季度的業績，按年增長約25%。

不過，集團亦表示，由於其國企背景，給予前線銷售人員的獎金，沒有對手張裕般靈活。張裕數年前控制權由國家轉讓予管理層，及後張裕的營運效率大幅度提升，盈利增長冠絕同行。因此，在提升銷售表現的同時，他們仍在想辦法提升集團的營運效率。目前王朝的毛利率是三大紅酒商中較低的。部份原因是王朝白酒銷售比率較同業高，另一個原因是經營規模低於另外兩大。集團計劃在未來一年，將產能由目前的每年5萬公噸，提升至7萬公噸。另外，亦在物色收購合併的對象。王朝目前持有手頭現金約10億港元，有足夠的財力進行產能擴充及中小型的收購合併。