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上周五美股再創歷史新高，標普500及道指分別升0.48%及0.26%，收創紀錄的1,818及16,221。納指及細價股表現優於標普500，反映市場的風險胃納上升，當晚NYSE及NASDAQ共有295隻股份創出52周新高，反映目前美股市場寬度仍然甚佳。
事實上，除了美股之外，德國及日本股市，仍距離52周新高不遠，並頗有年結前再創新高之勢。
美股的強勢，與亞太區新興市場的弱勢，形成強烈的對比。上述現象，反映美國退市，過去六年流入新興市場的熱錢，正逐步回落成熟市場，對新興市場造成資金壓力。不單是中港兩地股市疲不能興，就連菲律賓、泰國及巴西等國主要股票指數，亦未能跟上歐美日股市的升勢。
美國退市，引發市場預期美元利率將見底回升，利率上升預期有利美元匯率。目前，美匯指數最大權重為歐元及日圓。歐羅區經濟最近亦有復甦的跡象，過去一年，歐元兌美元基本上仍保持強勢，即使在日圓及商品及新興市場貨幣兌美元弱勢之下，過去一年美匯指數仍然未見回升。
從日本央行的持續量寬，以致新興市場初見走資情況看，美匯指數單邊上升的市況，看來只是時間上的問題，而且出現的時間越遲，未來的升勢將越強勁。美元的強勢，亦不利黃金及商品的價格行情，這對在國企指數擁有重大影響力的中資商品股，看來並不是極端利好的訊息。
事實上，今年下半年以來，最為弱勢的貨幣，除了日圓之外，就要數澳元，以及準貨幣的黃金現貨價格。
在新興市場之中，由於中國最早「退市」，A股亦是眾多新興市場之中，最早完成後雷曼反彈的市場。假如明年新興市場轉弱，中國市場或有較佳的相對表現。事實上，人民幣很可能是惟一在今年內兌美元持續轉強的新興市場貨幣。
由於年結在即，內地拆息抽升。受到相關消息打擊，加上來年A股將重啟IPO，增加A股投資者對後市的憂慮，中港股市於過去兩個星期出現弱勢。由於拆息的上升，很大程度上是人民幣銀利率自由化的其中一步棋，而且是極之周期性的現象，實在不值得投資者恐慌沽貨，預期年結後，拆息及中港股市，將逐步恢復秩序。
中國近期的連串改革，對國家的未來發展有利，明年中港股市應該是繼續保持過去兩年溫和回升的步伐，任何重大的回落，均是趁低吸納的時機。經過過去一年持續的弱勢，內房股於現水平，看來已到了價值顯現的價位。 |
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