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上周全球股市繼續緩步上升，周五美股再創歷史新高後表現反覆，道指收市微跌0.01%，納指微跌0.25%，而標普500微跌0.03%，全日成交疏落，假日氣氛濃厚。
美國十年國庫債息突破3厘水平，微升1.3點子至3.004厘，反映資金正逐步撤離債券市場。雖然今年美日德三國股市已累積頗高升幅，但資金流出債市的趨勢，或持續有利成熟股市未來的資金流向。反觀環球新興市場，年初至今表現乏善足陳，未來一年或會繼續受累於資金流向(成熟市場)。
外匯市場是投資者觀察國際資金流向的窗口。今年外匯市場的主題，明顯是日本的弱日圓匯率政策，刺激日圓兌美元及歐元年初至今累積下跌近兩成及逾20%。由明年4月1日開始，日本將消費稅率由5%上升至8%，有關措施是為了改善國家的財政赤字，但這或對本土消費造成負面影響。為了抵銷消費稅的負面影響，預期弱日圓政策會加速進行，以安倍晉三為首的日本政府，亦正致力游說出口企業率帶頭加薪，日本政府或會於明年4月1日前後，宣布將標準企業所得稅由38%減至35%，作為爭取日本企業向員工加薪的交換條件。
除此之外，安倍晉三為了提升自己於國內的聲望，在外交上或有需要表現得更加硬朗，這亦解釋了上周其到靖國神社參拜的政治動機，東海局勢或將成為明年市場潛在的負面因素，每當股市高升時，投資者或要提高警覺，以防市場借地緣政治局勢的消息獲利回吐。
日圓的持續弱勢，除了有利日本股市(出口企業盈利上升、減企業所得以及貨幣供應上升有利資產價值上升)外，亦很可能成為國際貨幣套戥的工具──投機者沽空(借)日圓買入其他貨幣或他國股票進行套利。由於美國退市的金額或遠少於市場預期，而日圓印刷貨幣的數量，或遠超美國收水的幅度。
從上述角度看，明年全球成熟股市的表現，上升的機會，還是高於下跌。至於中港股市，從市場氣氛上看，應該還是有利於股市的。即使今年港股指數表現欠佳，個別板塊的表現，其實是跟足外圍市況，甚至是有過之而無不及。
在環球資金仍然充裕的當下，預期明年環球股市的表現將持續反覆向上。從最近大半年的美國十年國債息率走勢看，環球通脹預期或有逐步升溫之勢。 |
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