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就在這個普世歡騰的聖誕前夕，香港電視(1137)、中國聯通(762)及中國電信(728)的股東，忽然之間獲阿爺特別照顧，前者獲中國移動(941)以蝕本價轉讓流動電視牌照，後兩者則獲中國工信部特別照顧，落實網間結算費不對稱減收費用，變相每年稅前溢利增加逾10%。
雖然香港電視獲發的流動電視牌照訊號並不穩定，屆時會否影響觀眾收看的意欲還是未知之數，昨日香港電視股價已被炒起，收市急升66%，報3.85港元，市值在一日之內暴漲逾12億元，至逾30億元。當年政府發出這個流動電視牌照的時候，只有當時仍然由王維基主政的香港寬頻及中國移動香港爭奪，其他經營商對此牌照可以說是不屑一顧。當年中國移動香港幾經努力才爭贏了王維基，今年又為甚麼會在未曾真正用心經營這盤新生意之下，那麼輕易將流動電視牌照轉讓予港視，對於公眾投資者來說，至今仍然是一個謎。
一直以來，本欄都只是港視的旁觀者，並沒有落場參與這一場金錢遊戲。本欄曾經以作為一個香港人的身份，批評特區政府在並無充份理據的情況下，拒絕發牌予港視。今次港視忽然之間獲得發牌，本欄理應感到高興。
然而，作為一個理性的投資者，本欄的想法遠比上述直線思維的感情複雜。在一個毫無法規甚至章法可言的市場，究竟投資者還有甚麼的保障？今次的事件，只能予人一個印象，就是若要在市場生存，他們必須不斷試與與權貴打交道，爭取獲得比其他小投資者更多的價格敏感資訊。事實上，港視是於上周五收市後獲得中移動香港的牌照，但是當日股價已出現異動，當日成交股數為前日的4.7倍，股價亦逆市上升了4%。
昨日另一則重要的新聞，是工信部調整內地三大電訊商的網間結算費。中電信及聯通明年起向中移動支付的網間結算費將下調人民幣2分至每分鐘4分。若按2012年財年的數字推算，中電信每年或可多賺逾25.8億元，約為該公司去年稅前盈利的13%。
聯通於公告中沒有提及今次的政策改變，對集團的正面影響有多大。不過，一般相信，由於聯通的流動通訊用戶數量比中國電信多，而固網業務收入較中電信少，預期今次改變收費模式，對聯通的正面影響，將大過中電信。
上述安排最有趣的地方在於，兩家較小型的電訊公司每年可節省網間結算開支達到1/3，但是中移動卻要維持向該兩家公司支付原價！工信部的政策目的，是打擊盈利較高的中移動，同時扶持目前盈利較低的另外兩家電訊商。
上述的安排，亦是一個極之奇特的市場扭曲安排。本欄並沒有持有中移動的股票，甚至因為客戶持有聯通的股份而受惠。然而，我們不禁會問，今次的安排剛好幸運地有利本欄的投資，但是難保他朝我們的投資，又會因為中央政府的這項或那項政策的改變，而利益受損。
在法規日益不受重視的營商環境下，港股的估值或有長期向下調整的趨勢。雖然，本欄亦不斷提醒自己，市場參與者的記憶是非常短暫的，當投資者嗅到利潤的氣味的時候，還是會暫時忘記過往的傷痛，只是近年市場上接二連三出現類似上述的案例，再健忘的投資者也難以輕易忘懷。
A股活躍投資者的數目近年急劇減少，若上述的現象一再出現，港股很有可能將步A股的後塵。 |
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