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今年中港股市投資未成氣候，反觀日股市場節節上升。本人欲買入日股ETF作短線部署，但擔心日圓貶值會抵銷股市增長，有何見解?

港股踏入第二季，中港股市暫時只見一式──「奄奄一息」。回顧本港和內地今年戰績，我們可從ETF的戰友──市場指數逐一參考。由年初至上周五（4月12日），恒生指數跌2.1%、國企指數跌6.8%、富時中國A50指數跌5%，以及相對覆蓋股市板塊較廣泛的內地滬深300指數都要跌2.4%，可見中港股市今年的力度未如上年第四季強勁。

不過，正如筆者跟各讀者分享過不同的ETF相關基礎，ETF的最大功能就是一項合乎成本效益的簡單工具，有助投資者做到：一、運用一個相對較低門檻的價錢買到整個市場；二、藉着ETF跳出以往相對較局限的港股框架，讓投資組合涉足海外市場。

正如近日市場對日本的關注度大大提升，自首相安倍晉三上任以來，再加上央行行長黑田東彥，這隊極度量寬的日男組合，已成功把日圓滙率由上年12月17日每1美元兌83.71日圓，推至4月11日的低位99.59，貶值接近20%。

這次日圓滙率的下跌絕不簡單，它成功把日本股市由安倍上任時的9829點，推升至4月11日的高位13549點，谷底反彈接近40%。初截至上周五，日經平均指數升30.8%、TOPIX指數升34.8%，以及一隻以價值選股機制為投資者揀選35隻潛力日股的指數則升36.6%。可見中港股市跟日本股市表現有天淵之別。

投資者短線要捕捉這次日股升浪，其中一個簡便方法當然是持有日股ETF。在本港，就有一隻全面實物複製並以港元交易的日股ETF。

然而，認購追蹤海外市場ETF，投資者都對相關滙率走勢所帶來的影響甚為着緊。引用日股ETF為例子，一般投資者關注滙率貶值對相關ETF的回報影響。關於這點，倘若大家仍記得ETF運用複製策略追蹤相關指數表現，就可想像到箇中玄機。

情況跟投資者自行開立日股證券戶口一樣， ETF管理人會以港元兌日圓購入日股進行指數複製，因此，日圓滙率下跌會抵銷部分日股升幅。但投資者要知道這次日本的經濟帶動全由日圓滙率貶值所致。引述今年3月，日本最大投行野村於一份關於「安倍經濟學手冊 」中提到，日本內閣估計日圓兌美元每貶值10%，將可於3年內推高日本出口2.3%。

從上述可見，這次日圓下跌，日股上升有迹可尋。鑑於本港的日股ETF以港元交易，變相可反映滙率因素，從ETF交易價去看最為實際。

另外，一般海外市場的交易時段跟本港有差異，例如4月4日本港休市，但日本股市如常運作。在這情況下，由於本港上市的ETF只限於本港交易時段內提供買賣，休市當然沒有交易。

不過，反過來當日股收市或休市，港股開市時，投資者就發現反映ETF投資組合真正價值的淨值價（NAV） 將按兵不動，而ETF的市場交易價則隨着二級市場的供求自行變動，這時投資者就應從ETF發行商網站查閱相關ETF有否存在較大的溢價或折讓而作投資決定。

投資市場瞬息萬變，ETF屬於一項靈活配置的投資工具。但投資者都要了解清楚它的運作及結構底蘊，不妨多透過ETF發行商提供的資訊了解更多。

作者為惠理基金ETF業務拓展副總監，擁有超過10年金融服務業經驗。她隔周二為《信報》及信網撰文，解答有關ETF的問題。