宏觀視野：中國與東南亞國家的紡織關係探討
13年6月21日 09:10
興起中的東南亞紡織業
近年，中國的紡織市場面臨增長放緩，訂單正持續流往其他東南亞國家。上述現象，主要屬因於：
1. 中國的人工成本比東南亞的高大約一倍，而且工資水平增長速度較高：
US$ 製造業工人每月人工 製造業工人每年總成本
中國 328 6,734
印度 290 4,577
菲律賓 253 4,581
印尼 229 4,551
越南 145 2,602
柬埔寨 74 1,424
資料來源：Survey of Japanese-Affiliated Companies in Asia and Oceania (FY 2012 Survey)
2. 中國受美國及歐盟國家的貿易壁壘所影響，如歐盟就對中國的出口征收12%關稅，而東南亞國家所面對的關稅正被慢慢取消;
3. 中國內地的紡織商若要購買較國內供應便宜的棉紗的話就需要有配額。
根據中國紡織品進出口商會服部主任胡女士的說法，以前在美國服裝市場，10件衣服有6件是中國製造，但現在就只有2-3件。另外，內地大型出口企業寶德集團的董事長林向陽就指，從當前中國的紡織服裝出口在2011年下降的趨勢來看，這個行業應該都會在2-3年後轉移去東南亞及東盟一帶。
由於東南亞國家存在成本優勢，很多中國紡織企業已經在東南亞國家大量投資，以取成本較低成本的好處。
跟預期的落差
雖然這些東南亞國家在近年成為了企業為了節省人工成本而投資的新集中點，如韓國在中國的投資下降了10%，而在越南就增加了54%。中國的紡織企業也把產能搬到越南、緬甸、柬埔寨、孟加拉等的東南亞國家。
然而，有紡織業內人士認為這是一個美麗的誤會，實際上在這些國家設廠(如越南)，並未能夠取得原先期望所得到的成本優勢。
這些期望上誤差之所以會出現主要是因為：
它們的基建設備沒有中國那麼完善。例如其中一個頭痛問題，在於電力供不穩定，以致電價在需求峰值期間大幅提高，若要迴避高峰的用電時間，就是額外提供工資給工人夜晚開工;
國際棉花價格較低，但品質都是較中國國內的棉花差，這令部分製成品不合格;
工人的生產力並沒有中國工人高，1個中國工人的生產量是1.5-2個國外工人工作量;
當地沒有像中國一樣的供應鏈，原材料還是要從中國、日本或者是韓國採購;
國外人士進入市場的時候不熟悉當地員工的政策及要求，結果受累頻繁的罷工而停產。
這些因素都令進入這些新興國家而取得成本上的好處比想像中困難，到最後可能得不償失。
結論
紡織業在東南亞國家近年的發展，對中國短期的威脅可能其實是被誇大了，在那些國家可以節省到的人工成本可能會在另外的管理層面上倒蝕回來。不過，隨著來自不同國家的企業在當地的經營經驗越來越豐富，而當地工人工多藝熟之後，效率正逐步提升，我們並不排除，中國的競爭優勢，正逐步被削弱。
正如波司登(3998)波司登 (3998)
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董事長高德康日前接受傳媒訪問所說，當經過了這一陣的大量投資後及歐美大量的訂單湧入，東南亞一帶的紡織廠越來越多後，附近一帶的產業鏈將逐步完善，而中國現在僅有的競爭優勢，亦可能會徹底消失。
天虹紡織(2678)天虹紡織 (2678)
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財務官許子慧在另一個場合指出：紡織行業在中國是推不走的。推不走的原因是，現在興起的時裝或休閒服飾的品牌(如UNIQLO)所帶來的速銷趨勢會令過往的那種紡織工廠只集中在低勞動成本地區的模式一去不返，將來很大機會每個地區都會有各自的紡織地區去服務附近的區域。
因此，在中國裏面會被淘汰的將會是一些從事中低質素紡織的公司，但是高質素的紡織公司將會留在中國去服務本區的消費。
到目前為止，我們相信高質素的紡織及成衣生產商，依然是較有競爭力的一群，而目前本港上市的紡織股之中，即使他們的主要工廠，仍然保留在中國本土，但這批市值最大的新洲(2313)申洲國際 (2313)
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，互太(1382)互太紡織 (1382)
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及天虹(2678)天虹紡織 (2678)
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，仍然擁有較佳的競爭優勢。投資者不應純粹因為某家公司在東南亞設廠，而對其另眼相看。
很可惜的是，上述幾家公司過去一年的股價累積上升了很多，目前或者並不是合適的時機，收集他們的股份。
後記
本文原來的目的，是因應本欄對某家在東南亞設廠的成衣商進行行業研究。由於其股價已遠超本欄認為安全的範圍之內，本文只能給予對紡織業有興趣的投資者，在下一次進行投資研究時的參考。
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