宏觀視野：關於出入市時機

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宏觀視野：關於出入市時機



13年5月24日 09:56











近日市況波動，本欄讀者最近最關心的課題，是近日的股價回落，是否一個好的入市時機，如果是的話，又應該買甚麼。



近年港股長期維持上落市格局，我們總希望能夠從波幅中提升回報。然而，由於近年港股的波幅較往年飄忽，摸頂及摸底的嘗試往往得不償失。即使是本欄作者每日都金睛火眼留意著市況，亦往往錯失最佳的出入市時機。



對於讀者熱烈的提問，每次談及甚麼股票甚麼時候是否值得買入沽出及止蝕，本欄並不是不想回答，而是很多時都不知有何準則，可以很爽快(且事後判斷為正確)地回覆。



對於這些問題，經過多年來多次失敗的教訓，我大約歸納為以下幾個重要的出入市準則：



即使是成交最活躍的股份，業績公告／收購合併／私有化／分拆股份上市等事件，若有出乎市場預料的公告出現，往往成為短線買賣的好機會，由於大部份投資者對有關股份都很了解，出入市的最佳時間窗口，就在公布業績當天的上午交易時段。對相關消息的判斷力，變得非常重要。以最近騰訊(700)騰訊控股 (700)

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公布的首季業績為例，那很可能是一份令市場無外驚喜的業績，公布業績當天入市，投資者還有很好的短線回報。



另一個例子，是新意網(8008)新意網集團 (8008)

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，公司於5月7日收市後公布業績，盈利表現看來是超出市場預期(其實是與本欄預期相符)，同時明顯優於所有上市REITs，股價於公布業績首日，竟然是毫無反應。5月8日當日收市價報2.01港元，單日急升1大港仙。即使經過最近幾日「連番急跌」，昨日股價仍然高於當日收市價9港仙。



對於自己擁有資訊優勢的股票，投資者其實應該好好利用自己的優勢。以新意網為例，每季的業績公告是公開的資訊，而按照閣下對公司業務的一些一般商業常識，閣下應該大概可以得出其下季(2013年1-3月)的盈利增長將提速，最佳的買貨時機，便應該是再提早一點，在業績公布前一兩個月，在其他人對這家公司沒有興趣的時候，自己靜悄悄地入市。



在業績公布之前，股價在1.8-1.9元徘徊了一段很長的時間，要買貨為何不是當時考慮入市，而是要等到業績公布之後，全世界都知道其過去一季業績表現出色，股價急升之後，才再三考慮？



當然，我不是說現在2.1港元不應該買入，但是一切關乎時機。這兩天兵荒馬亂，市況究竟是剛剛逆轉，還是只是一場虛驚，其實沒有人事先得知，新意網股價會否跌返2元上下沽售壓力才得以舒緩，還是就此打住大幅上升，根本沒法預測。



我只知道，如無意外2014年6月底止每股盈利或報11.5港仙(每股增長約15%)，即未來一年股息回報約5.5%，而現價仍未扣除2013年6月底止每股股息10港仙，若扣除很快到手的本年度股息，則預期未來一年股息回報率是5.75%。這個價錢是吸引與否，每個人都有自己一把尺，但是我只知道將現金放在銀行，現在的利息收入是接近零，而其他的REITs，無論是盈利增長動力，還是即時的股息回報，都有所不如。



盈利穩定性可以與之匹配的，就只有置富(778)置富產業信託 (778)

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及領匯(823)領匯房產基金 (823)

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，但前者的大股東是計數非常精明的長江實業(1)長江實業 (1)

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，而後者2014年預期息率，即使扣除即將派發的2013年3月底止末期息，亦只有3.7%。



話雖如此，即使股價很貴的領匯，相信股東沽貨的意慾，亦一樣很低，除非全球利率在很短時間之內，出現180%的轉變。



(客戶持有8008)





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