宏觀視野：蛇年與周期理論

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宏觀視野：蛇年與周期理論



13年2月15日 10:45









昨日提及，根據過往歷史，自1965年以來，蛇年港股普遍表現不濟，亦常出現本地及國際政治經濟事故。雖然，上述現象，很可能只是歷史上的巧合，而畢竟自1965年至今，只不過經歷了四個蛇年，統計學上並不足以構成具說服力的統計結果。



話說回來，西方技術分析學派的一個分支，亦經常引用周期理論，相信金融市場的波動形態，會不斷重覆出現。蛇年現象，可以解說為一個十二年的循環周期。至於西方社會，則認為金融市場有一個十年循環的周期現象。



讀者如對中國曆法有一點認識，可能會知道中國的曆法是依照十天干(甲乙丙丁戊己庚辛壬癸)與十二地支(子丑寅卯辰巳午未申酉戌亥)。為了讓百姓更形象化地記得十二地支的屬性，古代負責天文曆法的官員，構思了十二生肖(鼠牛虎兔龍蛇馬羊猴雞狗豬)，取代日常生活很少用得著的十二地支正式稱謂。



天干屬合地支的排列，由甲子乙丑開始一路排落去，形成了一個六十年的周期循環，因此我們稱六十年為一個甲子。這很可能是古人相信，六十年為一個人生命的自然周期，即當時人類的正常預期壽命(life expectancy)，在醫學並不發達的古代，能活到七十年歲已經很了不起(人生七十古來稀)！



由於現代醫學進步，加上物質營養豐富了，現代人的平均壽命延長了，但這個生理時鐘，仍然扮演著重要的角色。三十歲是一個人身體機能的頂峰，若不好好保養身體，過了三十歲後，我們便會明顯感覺到自己身體機能逐步退化，顯示我們的生命周期，已走入人生的「下半場」，保養得好一點的，下半場可以延長至40歲左右才開始。若沒有藥物及醫療儀器的協助，大部份現代人的自然壽命，目前大概是80歲左右。



在父權社會之下，女性被社教成為較男性懂得逆來順受及忍辱負重，加上較多女性毋須出外工作養家，女性一般的平均壽命會較男性長三五七年。



然而，即使目前人類的平均壽命延長了，除了少數能力較強(如「李超人」嘉誠先生，到了八十多歲仍然活躍於商場)，大部份人的工作壽命，都會止於60-65歲。



這個六十甲子周期循環的生理時鐘，經過三千多年的歷史考驗，至今仍然大致適用。



中國的命理學，是一門高深的統計學系統，按一個人出生的年月日時分(忘記了鐵板神算究竟是計算到「分」，還是「秒」？)進行推演，每個單位(年、月、日、時、分與秒(？))都以六十進制劃分。



假設只是追到分鐘作為單位，整個系統共有60的五次方，合共7.776億個不同組合，大約是目前中國人口的一半多一點。若是連秒位都計埋，則合共有466.56億個不同的組合。相對現時整個地球的人口，亦不過是70億多一點。



中國的算命系統，其實是一個精密的人口統計學資料庫。然而，由於這個資料庫已應用了過千年，雖然過去幾百年間曾有多位大師級人物改良修正過，然而，對上一位能提出創新理論的大師級人物，好像已經是好幾百年之前的事。中國人的命理統計學，已經有好幾百年沒有認真地隨著人類社會生活的改變認真改良過，現時這套學問，會否日漸失去其參考價值，有待有識之士認真研究。



上文提到過去四個蛇年(十二年地支周期)的港股，均表現欠佳。我們不妨順道看看，以西方人愛用的十年(天干)周期，看看港股多年來的表現如何。為方便計算，我們用西曆計算每年的港股表現。



十年前，2003年的港股，是一個絕地反彈的年份。當年港股一度於春季低見8,331點五年歷史低點，最後全年以12,575點收市，以西曆曆年計算，全年升3254點，升幅35%。



1993年的港股，亦是一個大好的年份，當年由年頭升到年尾，夏秋之交由大摩的港股策略師卓佰德(Peter Churchhouse)發表極度樂觀(Maximum Bullishness)言論後，港股直線上升，最後以接近歷史高位的11,888點收市，全年升6,376點，升幅116%，記憶之中，除了七十年代那個瘋狂的歲月之外，1993年很可能是港股歷史上升幅最高的年份。



1983年是一個經歷大跌後，反覆偏好的年份。在此之前的1982年，英國「鐵娘子」首相戴卓爾夫人於中英香港前途問題談判期間，於北京人民大會堂外梯間跌了一交，隨後本港股市及樓市，便如倒水般一瀉不止。



1983年港股低見690.1點後，一度急升至1102.6點，較1982年底急升41%，投資者入市明顯信心不足，年尾市場出現獲利回吐，收874.9點，惟全年計仍升91點，升幅12%。



眾所周知，1973年是一個香港股票歷史上最戲劇性的一年，當年春季一度急升至1774.96點，較1972年底急升110%。然而，好景不常，當時港股已升至極不合理的估值水平，及後市況逆轉，港股於隨後的日子連番急瀉，最後以接近全年低點的433.68點收市，按年急跌49%，若以全年高位計算，跌幅高達76%。



說到這裡，讀者究竟應相信蛇年(巳年)周期例必市況低迷，還是西曆逢3年份(癸年)多數急升偶然急升之後暴跌，或急升暴跌後以輕微上升收市的癸年效應？



假如歷史能輕易地簡單重覆，用我們上述不太科學的4個蛇年及4個癸年(西曆以3結尾)的年份紀錄，我們可能得出今次港股多數會波幅擴大的結論，而且很可能是先急升，然後跌回大部份升幅(如1983年)，甚至跌突(如1973年)，結合蛇年較為普遍不景的年份，幾乎由頭升到尾或先低後高(如2003及1993)的機會，可能較低。



再配合今年開局之時，群情傾向樂觀的狀態衡量，今年確實有機會出現先急升後急跌的局面。



股市令人著迷的地方，就是不會輕易估計得到市況的變化。上述不過是本欄結合多年港股隨機抽樣調查得出的一些統計結果。最終結果如何，有待年尾揭盅，大家不妨拭目以待。



或者，在傳媒不斷渲染蛇年不利之下，群眾由極度樂觀改為審慎看好，今年會否「一反」逢3尾年份例必風高浪急的「常態」，轉為矮仔上樓梯的格局？那麼我們明年今日重溫本文，最終賺了「得啖笑」，或者未嘗不是人生一樂也！





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