市況簡評：Buy in May

市況簡評：Buy in May 14年4月30日 10:12

今早我在《蘋果日報》的專欄提及，不論是本地還是還球財經傳媒，均在熱論投資者是否應該五月沽貨(sell in May)，暫時放個投資長假。 若以美股多年平均表現計，據報每年五至九月股市的平均表現，確iMg/1實是差過十月至翌年四月。事實上，港股傳統投資智慧，亦有「五窮六絕t焸c~5七翻身」之說。 談及上述現象，令我想起去(773220)年10-11月期間，本欄亦有引述一位著名美國投資者的看法，指出日本股市跟美股一樣，亦有極之顯著的周期性現象，股市於10-4月的表現，遠遠跑贏5-9月的表現。談及這件傷心往事，是要提醒自己及本欄讀者，過往的平均表現或者是歷史慣性，並不能保證未來的表現。 如果單純因為這些歷史的慣性或偶然因素，便很有信心地作出孤注一擲的投資或投機，對個人財政健康，是極其危險的行為。 雖然翻查過去十年港股歷史，確實在十年之中有六年的全年低位，均出現於5-6月期間。不過，假如上述現象持續出現，投資者應該是Buy in May/June而不是Sell in May/June，因為如果要買貨，當然是希望買到相對低位，而如果十年之中有六年的低位都在5-6月期間出現，投資者為甚麼還要Sell in May呢？這其實並不符合普通投資常識。 記得美國已故大文豪馬克吐溫(Mark Twain)亦曾這麼說過：「十月是一年裡最危險進行投機活動的月份。其他月份還有七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月，以及二月。」這句話幽默及最具智慧之處在於告誡投機者：無論是任何月份，在股市進行投機活動，均是極之危險的動作。雖然，作者以自己投機的經驗，同時告誡投資者，雖然投機本質上是危險動作，但是相對其他的月份，十月尤其要打醒十二分的精神，因為大部份股市的r屔v^7轉角位DKc#9，均出現於十月。為了紀念馬克吐溫發現這個股市現象，後人將十月跌市以「馬克吐溫效應」(Mark Twain Effect)冠名。 雖然歷史常有重覆，但亦偶有失準，而且即使是每次重覆，也總會帶點不同。究竟今年會否再次重覆「五窮六絕七翻身」的歷史？我對此有所保留。主要原因在於，今年港股開了一個不好的頭，頭幾個月之前一兩年熱炒的股份已跌個四腳朝天，由於港股累積了不少下跌的力量，變ISj/2相為即未來的反彈儲存了不少的潛在動力。 自2009年底以來，投資者均對傳統股份敬而遠之。然而，最近多家剛公布2014年首季業績的傳統大型國企股，其業績大多符合或優於預期，令人懷疑究竟港股還有甚麼誘因，在現水平進一步急跌。 現在投資者最大的疑問是究竟他們有沒有足夠的動力，買入這批至今為止沒有多大經營效率的老國企呢？最重要的原因，很可能是這批股份的估值實在太便宜，但單是便宜可能並不足夠，股市是一個夢工場，投資者需要的是一個令他們興奮起來的夢與願景。而這個夢與願景，若真的實現的話，將會是像當年戴卓爾夫人私有化英國的國企一樣，將這批國企重新引入專業化及私人企業式的管理模式，大幅提升國企的經營效率。當今的中國領導人，他們有沒有能力，帶領這批老國企出紅海呢？

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