PE PB PEG +天然氣行業

Name : Chris
Member ID: 75237
Comment : 少陽兄 從你以往文章得知你經常以PE PB PEG睇下隻股平唔平 例如之前話過燃氣股會係16至22倍PE,  816就12再16 這個可能是根據Historical data去定, 問題是得出這數字後怎樣去判定平定貴？例如內銀股十幾%增長4，5倍PE, 我地可能會認為增長不能持續所以低PE都唔會買 iVk-7而816等則2014PE約11倍你會認為合理  重點的是我們點去決定5倍係平定貴定合理  應該或唔應該買？其他C  HING請原諒這stupid question

 

Chris，估值判斷向來很主觀，重點是對相關資產未來可分派予股東的現金流的判斷，並不是一兩年的業績，以及很機械公式計算的PE/PB/PEG之類。

 

若應用很機械式的PEG公式，在內銀遠較現價為高的水平已經買入，並一直錄得帳面虧損至今。

 

關鍵在於未來盈利的能見度有多高。內銀你能判斷未來幾年的盈利變化嗎？這點對很多投資者來說，挑戰很大，因為NPL的撥備多少，極受宏觀經濟及政府政策所主導。由於大部份投資者至今都沒有信心他們準確判斷內銀未來盈利的表現，因此暫時不願意給予較高的估值。

 

這情況，未來是有機會改變的，我們亦在密切留意當中。

 

Name : Tang, A
Member ID: 71930
Comment : Hi Vincent, Industry wise, how do you rank the following for long term growth potential? Natural gas companies, Natural gas equipment (like 3899, although not 100% NG equipment), oil field services, new energy companies (like 816), traditional electric power company and wind power companies?

 

Tang, A，天然氣，行業銷量按年升10-15%，營業額升15-25%，盈利升10-25%，營業額及盈利表現視乎個別企業擴張速度及成本控制能力而定。

 

天然氣設備與油服公司，由於行業周期上落很大，加上沒有專利保護，即使需求穩定，不代表盈利穩定，不可能給予長線增長潛力推算。

 

新能源，視乎個別公司的表現而定，由於低基數效應，風電發電企業或有機會稍高於天然氣行業增長。核電及太陽能發電，增長應更快，但由於基數太低，單看頭幾年的增長率沒有意義，DWk#6需要多幾年的觀察才有較佳的資訊判斷。

 

100%純火電傳統電廠，短線視乎煤價而定，中長線增長在0-10%之間，增長率視乎通脹而定。個別火電廠有經營其他電力，如風電及水電，因此實際上即使是傳統電廠，表現應高於0-10%。

Name : terry
Member ID: 55100
Comment : 老師，你在燃氣商匯率敏感度講到港華也許會有1.6億元匯兌虧損，(如果是真的，純利上升23%都沒用，盈利表現將會讓這匯兌虧損拖累得黯淡無光)。那麼華潤應該也會有類似虧損而嚴重影響今年純利，請問這個匯兌虧損有沒有一個大概數字可供參考呢？ 另外，管理層可否做些什麼應對匯兌虧損，以求把風險減到最低？

 

Terry，這不重要，因為那不過是一次性的損益，除非你相信人民幣每年都會持續貶值，何況很多分析師在做2014年預測時，已將2013年的1.6億元外匯收益扣除，不會假設今年繼續存在這1.6億元的收益，即使今年出現1.6億元的匯兌損失，今年盈利仍將錄得增長，而正如分析師之前不應將1.6億元的匯兌收益作為盈利計算一樣，今年那可能存在的1.6億元匯兌損失，亦不應放於經常帳損益內。港華(1083)目前的估值，可能不是表面那麼便宜，但是股價早前已跌了下來，已消化了人民幣貶值消息有餘。

 

由於不同公司的會計政策可能有異，華潤(1193)的情況是否一樣，很難說，但確實有因為人民幣貶值而盈利增長動力放緩的機會。

 

據我們了解，現時絕大部份上市公司管理層，仍然認為貶值只是暫時性現象，他們亦不會刻意為匯率對沖，因為對沖需要成本，對他們來說，未必犯得著這麼做。