store: 〔投行观点〕花旗调低宝姿时装评级至"卖出",股价尚未反映店铺增长不及预期

Question: over-expansion on the store?

路透香港2月26日电---投资银行花旗发表研究报告称,将国际高级时装及奢侈品公司--宝姿时装(0589.HK: 行情)评级从"买入"降至"卖出",目标价大降34%至16港元,因股价尚未反映店铺增长不及预期及对盈利的负面影响.


花旗认为,在零售股中,中国动向(3818.HK: 行情)、百丽(1880.HK: 行情)、达芙妮国际(0210.HK: 行情)或有较佳的回报.


报告指出,宝姿于去年第四季基于经济快速复苏,加快关闭表现未如理想的店铺,令其去年的店铺数量按年减少7%,远低于原先公司指引的净增长5%.


管理层现在更表示,希望将关闭表现欠佳店铺的计划从2012年提前到2010年完成,并预计今明两年的店铺增长率将会加快,分别至净增长2-3%及逾10%.


花旗因应低于预期的店铺增长数目,调低宝姿2010-11年的盈利预测10-11%.花旗并指,宝姿管理层未有就2010年的同店销售增长给出详细指引,但指2010年上半年的平均产品售价增长约为5%,低于去年度的7%.宝姿似乎为了刺激销量而选择了较温和的定价策略.


宝姿周五收升1.38%,报19.14港元.该股过去一个月累计下跌近14%.(完)


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