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港股昨日一度急升上熊證重貨區23,200點後，好倉暫時鳴金收兵，收市升幅收窄至23,080，仍升135點或0.59%。成交頗高，達到719億港元，扣除美資基金Waddell & Reed配售金沙中國(1928)套現107億元，正常交投仍達612億元。
總結五月份港股表現，大市在低成交之下緩步上升，直至昨日才出現較大額的成交。在一般情況下，高位成交急升，未必是一件好事，或反映於現水平市場看法開始出現分歧，後市或有機會轉向。所謂的轉向，亦可能有兩個可能性，第一是由目前慢牛式上升，轉為快牛上升；另一個可能性，則是這次的反彈浪，或已接近尾聲。
整個五月份，上升股份其實頗為集中於大市值股份，多少反映目前市場避險情緒仍然濃烈，投資者即使入市，亦只選擇成交量大隨時可以套現離場的交易工具。很多二三線股份，即使有好消息刺激，往往亦只得數日的大成交急升，然後股價又可能沉寂下來。近日本欄提及的利信達(738)及I.T(999)，即使前者表現遠遠跑贏同業，而後者則盈利及估值或已於2元附近見底，但他們其實存在上述提及的市場流通量太小的風險，有意入市的投資者，亦只宜小注吸納，並留備彈藥於股價回調時增持。
到目前為止，究竟是六月份升勢開始蔓延至藍籌以外股份，還是五月份的藍籌股反彈，不過是機構投資者為了避險將二三線股份沽出換馬至藍籌股的結果，可能還要等到今天期指結算及明天月結，才有更多的資訊下判斷。在未見明確方向前，投資者不宜有太多主觀的看法，同時必須具備足夠的風險意識，以防像2011年的走勢重現，對投資組合造成不能彌補的損失。
本欄說投資者不應有太多主觀的看法，是因為短線港股的上落，其實很受衍生工具的賭注影響，那不過是市場博奕的結果；即使中國宏觀經濟的表現持續向南，而新任國家領導人似乎比上任更加不在乎短線的宏觀經濟表現，更有決心進行改革，而且明知改革將付出短期的經濟代價，仍然決心要向前行。假如本欄的看法沒錯的話，最近國內樓市鬆綁的消息，未必是目前經濟改革的主旋律，而只是大方向之下的逆流。然而，即使宏觀經濟的訊息是多麼明確，五月份港股還是逆群眾之意及宏觀形勢上升。
由於很大程度上，六月份殺淡倉的誘因已經減弱，令到六月份的港股更難猜測。情況很可能是，要看群眾是否仍然「死熊一邊頸」而定。
昨日金山軟件(3888)及網龍(777)公布首季業績，扣除出售資產收益金山盈利其實是按年下跌了，而網龍則因為出售了「91助手」業務盈利下跌乃在預期之內。現在回看，早前科網股的跌幅，已預告了最新季度業績轉弱，今天股價未必有太大的市場反應，但由於兩者股價自五月中持續反彈，加上最新的業績似乎排除了股價進一步大升的可能性，既然升幅有限，持貨的誘因大減，不排除部份短線博反彈者乘機沽貨離場。
經過一輪洗倉後，部份科網股已完成第一輪反彈，作為一個股票類別，科網股或於稍後分道揚鑣，而且兩極化的情況或更明顯，事關並不是每隻科網股都能維持目前的盈利增長動力，以支持他們之前極高的估值。同樣地，新能源股份亦有可能出現類似的情況，多隻環保水務股目前極之偏高的估值，一旦市況逆轉，亦有向下調整的風險。
或者是我杞人憂天，我對2011年大市在表面看似估值偏低之下，仍然在8-9月份錄得頗大的雙月跌幅，記憶仍然歷歷在目。正如今年上半年的表現一樣，指數跌幅未必太過顯著，但是個別二三線股的單月跌幅，可以造成頗具殺傷力的帳面損失。
昨日兩幅位於啟德及白石角的住宅用地，分別由會德豐(020)以25.2億元及鷹君(041)以24.12億元投得。前者中標價高於市場預期，而後者則遜於市場預期。啟德用地折合每平方呎地價約6,100元，而大埔地皮每呎地價約3,300元，反映市場對市中心用地後市看法較為樂觀，而偏遠地區用地未來樓價或有更大的下行壓力。據報鷹君已絕跡本港住宅市場25年，今次重返住宅樓市爆冷投得白石角用地，多少反映大部份大地產商對後市看法，比近年財政向來審慎的鷹君更加審慎。
另一邊廂，長江基建(1038)宣布夥拍母公司長實(1)合組財團收購加拿大機場外圍停車場服務公司Park'NFly的業務以及相關土地業權，作價24.82億港元，進一步顯示長實集團業務國際化的大方向。
(客戶持有1928, 1, 1038, 738, 999)
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