第三季展望

第三季展望 14年5月30日 11:05

今天續談後市展望。昨日期指結算，港股表現於三點後開始露出端倪。昨日早上恒指再試28日的23205點高位，惟於23209點遇上重大阻力，淡友於三點後全面搶攻，最後收市倒跌70點，收23,010點。按目前市況衡量，全日成交頗活躍，達到583億港元。升跌比率為382：615，顯示指數雖然跌幅不大，但在外圍持續創出歷史新高的氣氛之下，而錄得如此差的表現，反映投資者對中國宏觀經濟前景仍然有頗大的顧忌，以致全球一片樂觀氣氛之下，中港股市仍未能受惠。 第今天是五月月結，且看有沒有機會出現粉飾厨窗活動，下星期一本港端午節休假，今天市況或出現較為明顯的方向。 昨日帶動市況回落的，分別為剛完成一拆五的科技股王騰訊(70rQw#40)以及剛公布差勁業績的金山軟件(3888)。騰訊昨日跌逾3%，報109.8港元，首季業績似好實差的金山軟件(3888)股價更單日急跌近12%，報22.95港元，該公司收入雖然按年急升48%，核心盈利卻按年下跌近20%；雖說其成本上漲很大程度上是旗下Cheetah Mobile為未來增長作大額資本投入的結果，目前短線的痛苦，是為了更美好的將來，但是以一家往績估值逾30倍的增長股來說，盈利不單沒有增長還要倒跌，難怪一向短視的投資者會作出如此激烈的反應。有趣的是，隔夜美國掛牌的Cheetah Mobile，卻單日急升逾8%，報16.63美元。重視中長線增長動力的投資者，寧願將希望寄託於估值更高的fYs@6Cheetah Mobile身上。不過，Cheetah Mobile目前估值是令人目眩的193倍往績市盈率，恐怕在其加大資本投入的今年，盈利未必會那麼快進入增長快線。 展望第三季，科技股的表現或會分道揚鑣，錄得持續HKd-9增長的股份，如騰訊在回落後將有更大的機會反彈，而業績未如理想者，則可能受到市場無情的懲罰。若真的有心投資中資科技股，美國ADR會有更多具潛力的選擇。 另外，澳門賭業股在金沙中國(1928)遇主要股東減持後，連續第二日出現follow through沽盤。銀河娛樂(27)跌近3%，而金沙中國再跌2%。從估值而言，銀娛及金沙現價或開始有小注買入的價值。然而，由於這個板塊過去幾年累積升幅驚人，無貨在手或有意加注者，亦只宜逐小逐小試試水溫。所有增長股的特性，均是狂升暴跌，即使盈利增長勢頭未變，估值上的差異，仍然會因應市場情緒的變化而大幅波動。 近月美國長債息率持續下調，似乎預示全球通脹壓力越來越低，歐洲央行甚至正在計劃進行新一輪的QEe屔c@9，反映他們對歐洲經濟出現通縮可能性的憂慮。由於預期全球通脹壓力解除，個別收入穩定的高息股，以及本港樓市跌幅或受限制而過去一年表現落後大市的本港的地產股，最近亦再次受到追捧。然而，正如本欄早前指出，本港地產股看來只是在固定的波幅區間上落，今年高位很可能受制於2013年初高位，投資者宜以相關股份去年初高位作為參考指標，決定是否現價仍然有足夠的值博率。 昨日美股再創歷史新高，除了Cheetah Mobile以外，多隻中資科網股的ADR，都表現強勢。當地投資者或認為，即使經濟表現不是很強勁，但與此同時長債利率將維持於低位一段更長的時間，只要企業的盈利維持穩定向上之勢不變，他們或仍繼續持有目前雖然看來已經開始進入偏高位置的美股。 第年第三季的港股，或仍然維持上落市的格局，投資者要格外留神的是，國內房地產市場或已於今年初見頂，這將對國內宏觀經濟，造成頗大的下行壓力。最近中央政府已在放寬樓市限購措施，可是目前國內住屋供應過剩的情況頗為普遍，刺激樓市的做法，恐怕並非長遠之計，甚至長遠反而令供應過剩的問題更形嚴重。股市投資者普遍已形成對中國宏觀經濟頗為悲觀的看法，上述刺激措施很容易被用作造淡的藉口。 (客戶持有1928及27)