新能源類的股份，其盈利周期才剛見底回升14年2月5日 09:12

市況簡評 14年2月5日 09:12

昨日港股馬年紅盤低收，恒指跌638點而國指挫309點，兩者跌幅分別2.9%及3.1%。全日港股成交活躍，達757億港元，而升降指數跌至10:37，顯示港股或已超賣，並正蘊釀反彈。   隔夜美股反彈，道指標普及納指分別升0.47%、0.76%及0.86%。昨日亞洲時段，美元兌日圓一度跌至接近100水平，今早最新報101.63，商品貨幣澳元亦已站穩於0.89美仙水平，顯示市場避險情緒正在降溫。   國內A股本周四才復市，於休市期間，中國公布官方PMI跌至半年以來新低，報50.5，當中主要增長來自大型國企的訂單擴張，中小企的表現則已跌穿盛衰分水嶺以下。   過去一年，多個新興市場表現均欠佳，預示新興市場經濟行將放緩。主力於新興市場發展的渣打銀行(2888)，昨日單日急跌5.6%，跑輸同業匯控(5)，該股跌2.2%，少於大市。渣打現時股價已跌至接近1倍帳面值水平，目前股價或可支持一次反彈，不過新興市場的經濟前景仍未明朗，目前談論股價終極見底，可能仍然是言之尚早。   近期表現強勢的濠賭及科技股，昨日亦見回吐，其中跌幅較為顯著的為騰訊(700)，該股在沒有任何消息下急挫6.1%，而聯想(992)受收購摩托羅拉消費打擊狂瀉16.4%。金山軟件(3888)於假期前受其計劃分拆信息安全軟件業務於美國上市消費刺激，股價一度急升。昨日股價回吐4.7%，但股價仍然較消息公布前的23.5港元略高。純從投機角度看，三者之中以蘊釀利好消息的金山軟件較具升值潛力。   按市場綜合預期，騰訊今年預fZ>@8測市盈率約35倍，而金山則大約為30倍，兩者的估值都仍然頗為昂貴，但考慮到其盈利的持續強勁增長，目前的高估值狀態，或仍將持續，直至一個足以改變估值的壞消息出現為止──正如1月30日聯想公布收購摩記的消息一樣。目前，手持科技股的投資者，應重點關注行業競爭是否有惡化的趨勢，例如他們之間是否為了搶佔對方地盤，派錢給消費者以爭取更大的網絡流量，就像當年仍叫寬網的本網站，透過免費即時報價吸引本網站的眼球一樣。送錢買人流這種以本傷人的行，絕對只能是一時權宜之計，而對股東來說，送錢買人流，往往是企業舖往無間地獄的捷徑。   永利(1128)公布截至去年底第四季度業績，經營溢利按年升25%，報11.2億美元，而股東應佔溢利按年升40%，報2.76億美元。受利好消息支持，該股昨日只是微跌。以昨日收市價計算，永利的預測2014年估值約為20倍市盈率，而市場綜合預測每股盈利增長將放緩至12%。濠賭股的估值看來較為穩固，但由於盈利放緩的趨勢或將持續，其股價動力或遜於炒味甚濃的科技股。   近日醫療護理及環保概念股份亦表現強勢，其中醫療護理股份目前估值已經近頂，若市況回升，其股價或跑輸大市。環保概念股中的水務股股價亦已轉弱，加上其極之昂貴的估值(773220)，投資者入市務必審慎行事。相對而言，新能源類的股份，其盈利周期才剛見底回升，或有較佳的中長線投資價值。 燃氣股雖然盈利動力未必會進一步上升，但是盈利增長動力或高於濠賭股，而兩者目前的預測2014年估值相若，甚至個別燃氣股的估值更加便宜，其CtYg-9Zc-5股價上升動力或強於濠賭股。

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新能源-華能集團計劃在年內分拆旗下風電業務來港上市

日前，華能集團計劃在年內分拆旗下風電業務來港上市，初步估計集資約78億至113.7億元。截至2008年年底，華能風電裝機容量達一千四百三十九兆瓦，佔全國風電容量份額11.9%，是內地第三大風電商。

除了華能之外，最近也傳出全國第二大發電集團大唐集團也準備分拆再生能源項目在港上市，其中包括水電及風電項目，計劃集資10億美元，未有委託承銷商。

自從龍源電力（916）上市後，為風電提供了可對比的估值，各大發電集團都樂於分拆風電資產上市。以2008年年底的風電總裝機容量計，龍源在中國與亞太區均位列第一，而在全球則位列第五；截至2009 年6月止半年度，集團總營業額39.12億元人民幣，較去年上升4.2%，經營利潤率上升16.6%至35%。

其實就算華能及大唐風電資產上市，質素都未必及龍源好。有分析員表示，無論是盈利能力還是裝機容量，華能和大唐都不及龍源，而且龍源經營歷史更長，估計二者風電資產上市較龍源估值須存在折讓。分析指出，龍源項目的利用率較高，其總風電裝機容量和發電量比內地第二位的大唐國際分別高36%和113%。

龍源較為優勢的地方是國電集團背景，上網有保證。很多投資者都知道風電存在上網困難的問題。風電資源集中於西北地區與集中在東部的電力市場逆向分布，須解決遠距離大規模輸送問題，惟調峰能力不足一直是內地電力系統長期存在的問題，而風電大規模開發進一步增加了調峰難度。風電、太陽能等新能源發電的間歇性、隨機性、可調度性低的等缺陷，大規模接入後對電網運行將產生較大的影響，因此，電網對接入風電上網並不歡迎。

龍源仍具優勢

國家能源局和國家海洋局近日聯合下發《關於印發海上風電開發建設管理暫行辦法的通知》，規定中國開發海上風電項目的企業，必須為中資企業或中資控股（50%以上股權）的中外合資企業。中國自2003年啟動風電市場，已經發展成為世界第三大風機裝機大國。中國希望從海上獲得更多的風能，以完成2020年讓可再生能源佔一級能源比例15%以上的目標。龍源電力本身亦在江蘇擁有海上風力發電場，自然有優勢。