瑞銀列9隻潛在改革受惠股 選高非核心業務
國務院國資委發布了央企「四項改革」試點名單，中糧、中國建材等6家央企入圍。瑞銀發表報告，相信內地改革正進入新階段，在中央政府明確指引下，國企將扮演重要角色。
瑞銀指，在四項改革試點當中，改組國有資本投資公司試點，以及混合所有制經濟試點，應與股票投資者最有關係，由於國企股估值普遍偏低，故任何國有資產交易以及重組，均可以為相關國企帶來顯著的估值重估。
華人首富李嘉誠。圖片來源 網絡
在成熟市場，投資股票除了考慮資本增值，較高的股息收益率除了能反映盈利分紅水平，也是動態檢驗估值的有效方式。「滬港通」開閘在即，如能建立合理的高息股組合，就可在波動市況中平衡收益與風險。
在「滬港通」首批核準的266隻港股中，集中了大部分藍籌高息股，撇除82隻A+H股外，高息股主要集中在三大闆塊中：房地產股、綜合基建以及公用事業。衡量股息高低的標準通常有二，一為股息收益率(全年股息/股價)；其二為派息比率。前者反映年度分紅相對買入成本的收益水平，後者衡量管理層回饋股東的意願。
由於股價每日變動，股息率(香港又稱為「周息率」)會隨着股價的升高而回落，相反，當股息率高於5%甚至接近10%，若企業派息比率並無下降，則可能暗示該股估值處於低位。
先看派息比例，截至2013年底末期息，中電控股(00002.HK)每股盈利2.4港元，全年累計派息2.57港元(包含分拆港燈的特別股息)，派息比率達到107%；排名第二的是永利澳門(1128.HK)，這家在澳門經營博彩業務的娛樂場去年將所賺的每一分錢全部派發予股東，派息比率100%。其他高派息股票，還有主營內地公路投資建設的合和公路基建(737.HK)、香港交易所(388.HK)和紫金礦業(2899.HK)等。
穩定的現金流和管理層的派息意願固然重要，但由於收益率緊貼買入成本，股價的變化可隨時左右股息收益的高低。同樣以2013年末為結算日，股息收益率排名前三位分別為和記黃埔(00013.HK)、合和公路基建、長江實業(00001.HK)。
由於A+H股所屬公司相同，其股息水平一緻，收益率高低主要由股價決定。撇除A+H股，A股權重股中股息收益率最高的是萬科A，動態均值介乎5%-5.2%，而這僅相當於恒生高股息率指數的平均股息率(5.1%)。
以淨股息率計算，恒生指數公司從恒生大型股和中型股成分股中挑選排名前50隻的股份組成恒生高股息率指數，截至3月31日，覆蓋總市值92654.71萬億港元。金融業占比24.85%，地產建築業為16.91%(主要由香港本地地產股組成)，綜合企業(11.82%)，電訊業(7.89%)緊隨其後。
對投資者而言尤其值得注意的是，香港沒有股息紅利稅；而內地對個人投資者征收最高20%的股息稅——根據規定，持股1個月以內的，繳稅20%；持股1個月至1年的，稅負為10%；若持有超過1年，股息5%。問題是，企業派發的股息本身已繳納所得稅，股息紅利稅從本質上說屬重複征收。若扣除稅收因素，港股通的股息收益率較滬股通更有吸引力。
舉例而言，華人首富李嘉誠一向信奉「現金為王」的投資策略，其投資組合中由多隻高息股組成。以2002年至2012年為10年周期，由長江基建持股38.9%的電能實業就為李嘉誠提供了超過172.79億港元股息收入，複合股息年收益率4.8%。
