江南集团:电网建设受益者

作者：郑智豪 来源：国信香港

我们于2014年5月29-30日期间走访了江南集团位于宜兴的电力电缆厂房。江南集团是中国电线电缆的领先制造商,并将于未来强劲之电网投资需求中获益。集团最近通过2013年7月对中煤电缆之收购将其产品种类扩展至橡套电缆,并针对潜在的新兴国家策略性地扩大其海外销售。
中国3大电线电缆制造商之一

江南集团是国内3大输配电系统以及电器装备用电线电缆制造商之一。该公司提供超过10,000种产品,而有关产品分为四个主要类别,即电力电、电器装备用电线电、裸电线及橡套电缆,其2013年的收入占比分别为65:23:5:6。

电网建设乐观前景的受益者
作为电线电缆的领先制造商,预计公司将从电网建设的瑰丽前景中受益。为了解决电源和消费城市之间的地域不匹配问题,电网建设在未来几年应继续加快。预计十二五期间电网建设将增加72.5%至2.55万亿元人民币.国家电网公司计划于2014-18年间斥资6,200亿人民币打造三纵三横跨省高压电网,有关电网由20条将西南水电及西北风电向中国东部传输的特高压线路组成。
通过并购扩大生产规模及产品种类
江南集团战略性地通过兼并收购以加强其在电线电缆行业的领导地位。同业目标包括拥有互补产品技术而且能够扩大市场份额的企业。2013年7月,公司通过收购橡套电缆领先制造商之一的中煤电缆扩大了其产品种类.橡胶成套电缆为特种电之一,较一般电更具柔软度,可广泛应用于采矿、风力发电及造船等行业。相信收购后将为公司带来协同效应,并提升公司之整体毛利率。
策略性进军国际市场
江南集团亦策略性地向具有高增长潜力的新兴国家拓展其海外销售。公司的产品已出口至50多个国家。尤其公司为第一家获南非标准局认证的中国公司,并为南非国有供输电公司Eskom 控股有限公司(「Eskom」公司)的合资格供应商。公司于2012年在南非建立生产厂房并于2013年3季度正式投产。在南非设立的新厂房不仅将提升公司的产能,也巩固了公司在非洲的地位。
稳定的利润率及充裕的在手订单
受惠于销售及采购模式的优化,公司于2010-2013财年期间录得约为15-16%的稳定毛利率。约20%开口合同及70%按订单采购的固定价格合同之组合有助于把利润率固定于一个稳定的水平。此外,受惠于电力电的加速需求及收购中煤电缆的贡献,目前江南集团录得充裕的在手合同。