別跟人行對作！小摩：陸股將一路漲到今年10月份

別跟人行對作！小摩：陸股將一路漲到今年10月份

MoneyDJ新聞 2014-07-30 13:04:32 記者 郭妍希 報導

別跟中國人民銀行(PBOC)對作！這是摩根大通(JPMorgan Chase & Co.，通稱小摩)亞洲暨新興市場首席策略師Adrian Mowat對投資人提出的忠告。
彭博社報導，Mowat 29日在研究報告終將中國大陸股市的投資評等由「減碼」調高至「中立」，並表示陸股可能會一路漲到今(2014)年10月份。恒生中國企業指數(Hang Seng China Enterprises Index，簡稱「H股指數」)自3月20日起漲至7月29日收盤為止總計已勁揚18.8%。
在人行的監督下，大陸6月份的新增貸款達人民幣1.08兆元、增速超越市場預期，而M2貨幣供應量也年增14.7%。另外，人行還調降了部份銀行的存款準備率，並給予大陸國家開發銀行3年期人民幣1兆元(相當於1,620億美元)的抵押補充貸款(PSL)，將用於改造老舊建築。
Mowat在研究報告中指出，人行自6月以來的貨幣刺激政策規模令人意外，所有的變化皆顯示，大陸決定採取更為積極的手段來提振經濟。他建議買進低本益比、高貝他值(high beta，貝他值大於1代表股價波動程度高於市場)的證券、房地產、營建與鐵路類股。
「新興市場教父」馬克墨比爾斯(Mark Mobius)日前才剛指出，現在買進陸股還不算晚、未來H股指數有望再漲20%。
彭博社7月25日報導，墨比爾斯7月24日在香港接受專訪時表示，他較偏愛國營銀行以及能源類股，主因本益比偏低、且大陸政府也計畫開放國企產業。他說，當股市進入類似當前的階段時，都至少會有20%的漲幅。大陸國家主席習近平最近決定改革國企，希望增加民間投資者在當中扮演的角色。墨比爾斯表示，這項改革計畫是他關注國企的最主要原因。
大陸曾在3月放寬限制，允許銀行出售優先股票、藉此增加其融資選項。另外，政府還在7月改變存貸款比率(loan-to-deposit ratio)的衡量方式，以便增加銀行的放款能力。墨比爾斯表示，這些措施有望提振股票走勢，主因存貸款比率降低後、銀行將握有大筆資金可供運用。
匯豐甫於7月24日公布，匯豐中國7月製造業PMI初值為52，優於市場預期的51，亦高於6月終值50.7，創18個月新高。其中，製造業產出指數初值為52.8，創16個月新高。H股指數24日聞訊上漲1.1%、收10,939.57點，創2013年12月18日以來收盤新高。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

投行新產品 炒ＡＨ差價

全城積極備戰滬港通，市傳有投行擬推新產品，藉炒作「A+H」股差價獲利。不過，有發行商透露，曾有機構投資者查詢相關產品，但了解有關操作會增加投資成本後，最終決定放棄。

藉買A股沽空H套戥

近期不少長倉基金增持H股，以致恒生AH股溢價指數一度跌穿90點關，意味A股較H股折讓擴大。彭博社報道，瑞銀擬推「A+H」股差價的一年期結構性票據，以套戥方式買入A股及沽空相關H股獲利，選股以A股折讓幅度最少達8%為門檻，可能納入套戥股份包括國壽（02628）、平保（02318）、工行（01398）、建行（00939）等。

分析認為，有關產品可能涉及長短倉投資及合格境外機構投資者（QFII）額度，操作上較一般股票掛鈎票據（ELN）複雜，投資成本較高，故相信是主要針對專業投資者或大戶。

瑞信股票衍生工具銷售、認股證及牛熊證銷售主管何啟聰表示，票據形式的結構性投資產品，其實於場外交易市場一直存在。

他稱，以套戥方式於「A+H」股差價中獲利，需同時在雙邊市場進行長短倉操作，因A股不能無貨沽空，需要先透過QFII額度買入，才能沽空A股及買入H股；相反若想建A股長倉及沽空H股同樣要透過QFII額度。他透露，曾有機構投資者向該行查詢，但了解有關操作會增加投資成本，故沒考慮推出。

法興衍生工具部董事李錦表示，有研究與「A+H」股溢價指數掛鈎產品，惟現時較受歡迎的仍是與重磅H股、南方A50（02822）及安碩A50（02823）掛鈎的牛熊證及認股證，發行商的決定是股價折讓大的發認購證，有溢價則同時發認購證及認沽證。

投行透露，有大型基金及大戶持有大量H股實貨長倉，雖然看好H股走勢，惟之後要面對內地經濟及政策等不明朗因素，因此願意借貨予投行設計結構性投資產品。

料操盤者需高頻交易

他又說，現時中港股市交易時間及資訊接軌，大價差出現機會較少，正常市況下只有約5%水位，還要計入人民幣波動風險，操盤者或需進行高頻交易獲利。

不過，個別股份續有可能出現套戥超額利潤，例如追蹤指數的ETF，經常因應股份停牌等因素進行調整，以減少追蹤誤差，有基金及專業投資者買入A股指數ETF後，同時大手買入將獲納入成分股的股份，並沽出即將被剔除的成分股，若加上指數基金調整倉位的天數較長，可從中獲得超額利潤，現時還可利用結構產品對沖風險。

此外，港交所今日會推全新的滬港通教育短片，主要介紹港人買A股（即滬股通）的安排及投資者關注事項，如上海上市公司的公告將來會繼續只提供簡體字版本等。

ＭＳＣＩ：Ａ股納入新興市場指數須解決４問題

　《經濟通通訊社２６日專訊》據《證券時報》引述ＭＳＣＩ亞太區總裁


Ｃｈｒｉｓｔｏｐｈｅｒ　Ｒｙａｎ稱，Ａ股納入ＭＳＣＩ新興市場指數的工作具體分三階段：

一，指數團隊的基礎研究工作；二，公開諮詢階段；三，ＭＳＣＩ根據市場參與者的反饋做出評

估，一旦達成共識，會進入實施階段。而目前正處於第一階段。

　　他認為，對一國市場來說，要滿足進入國際指數的主要條件是：一，國家經濟的發展程度；

二，市場的規模以及可流通性；三，市場給予國際投資人的可參與性。目前中國Ａ股市場，對於

第一和第二點已經不是問題，但是就第三點而言，還需要進一步改善。

　　他指，應逐步解決四個問題，首先，ＱＦＩＩ制度需要保持公平性、可靠性以及持續性。其

次，是單個主體的額度限制。第三，資本的流動性問題。最後，稅收政策的明晰。

　　他預期，ＭＳＣＩ中國指數（包括Ｈ股、紅籌股、民企股以及Ｂ股）在新興指數的權重已從

２０００年前的７％升高至２０１２年底的１８％。如果Ａ股也被納入ＭＳＣＩ國際指數中，中

國的整體權重在國際指數中會相應增加，這也意味著相應的資金將會流入Ａ股市場。（ｊｙ）

中国股市仍未到抄底之时

2010年 05月 13日 14:46
中国股市仍未到抄底之时
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尽管中国经济在过热边缘徘徊，但其股市表现却仍在全亚洲最差之列，股票估值也渐渐变得有吸引力了。

但分析师认为，现阶段即进行吸纳可能为时过早，因为市场在展开反弹之前可能进一步走低。

现在上证综合指数已进入熊市区间，股指较8月份3500点的收盘高点下挫了近23%，今年年内跌幅为18%。深证综合指数在略多于一个月的时间里跌去了将近20%，年内累计跌幅为16%左右。

今年中国股市的大跌主要是受地产和银行类股拖累，金属、建材以及非必需消费品等周期性股票都加剧了大盘的抛压。医疗保健和必需消费类股则保险强于大盘。

以孙瑜(Steven Sun)为首的汇丰(HSBC)多位策略师在一份研究报告中指出，虽然现在股价诱人入市，但现在仍不是抄底时机；投资者应该等到政策立场改变之时，我们认为这一天不可能很快到来，中国政府会拿出更严厉的措施，而不会在这一问题上开倒车。

中国股市的疲弱表现和各类经济指标形成了鲜明的对照，这些数据依然向好。

本周发布了各类数据，包括房价、消费者价格、银行放贷、工业产值、固定资产投资以及出口贸易等均显示中国经济正在快速增长。

尽管中国政府尚未开始加息或允许人民币升值，以减缓房地产及消费者价格的上行压力，但市场普遍预计此类紧缩措施将很快出台。

几位分析师预计，今年中国将允许人民币升值约5%，此外中国央行还将有三至四次上调贷款利率举措，每次加息幅度为0.27个百分点。

汇丰银行(HSBC)认为，沪市A股历来对政策反应非常敏感。尽管中国政府迄今已出台了部分政策微调措施，但经济仍然过热，通胀持续上升，房地产开发商战术性的价格调整幅度太小，不足以降低已牢固确立的房价预期，而控制地方政府债问题的艰苦战才开始。

汇丰银行分析师们说，市场很可能在通胀预期缓和后触底。以股票价值看，动态市盈率处于12倍水平上下时，市场很可能获有力支撑，这意味着上证综指有继续下探10%的空间，即跌至2,300点至2,400点区间。

汇丰银行分析师们说，通胀与加息担忧是拖累周期性行业的主要因素。因而，加息越早，就越能刹住通胀预期，而市场就能越早开始反弹。

V. Phani Kumar