泰股近期表現強勢，尤其是在軍變陰影下還後能演出強勢反彈，令人刮目相看。不過，即使分析師對泰國對未來成立新政府抱有期待，但預料這波反彈走勢再往上發展的空間極為有限。投資攻略：泰股基金危中有機 |
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梁亨
泰國軍方周二突然宣佈全國戒嚴，僅導致其大盤「SET」指數當天下挫1.13%；但比在周二的同一天，印尼雅加達綜指因民主奮鬥黨組成聯盟生變，造成的政局不確定性，卻導致後者跌了2.37%，反映市場對泰國的政爭問題，早有心理準備。儘管泰國軍方於周四接管政府控制權，但預計相關的影響不會太大。倘若可承受單一新興亞股國家風險的投資者，憧憬泰股後市有力回穩，不妨留意伺機佈局建倉。
SET指數自去年10月底爆發反政府抗議活動以來，以美元計價已跌了超過7%，因此吸引外資在3、4月回流泰股；而即使是其總理英祿下台，本月的上半個月，外資流出金額僅0.5億元（美元，下同）而已。
這金額較過去因泰國市場出現動盪，動輒單月流出超過4億元來得少之餘，SET指數本月截至周四收盤，累計只跌了0.69%，表明外資對泰國政治負面效應似有鈍化外，SET指數和FTSE/東盟40指數之間的120天相關系數，已經從去年10月底的0.83降至0.49。
市盈率在東盟成員國中最低
這項系數上周觸及0.46的低點，改寫2007年以來的紀錄之餘，SET指數不到13倍的市盈率，是東盟成員國中最低的。而尼爾森公司公佈的第1季消費者信心分數達到108分，較前一季僅低1分，可見曠日持久的政局動盪，還沒有衝擊該國消費。
只要沒完沒了的政局得到緩和，政府運作恢復正常，投資案件審批加速、出口動能恢復，數據基數低的基本面預計可讓企業今明兩年的盈利達到13%以及12%增長，為股價明顯被低估的泰股大盤增風險與價值並存的建倉憧憬。
以佔近三個月榜首的匯豐泰國股票基金，主要是透過泰國證交所上市公司的證券投資策略管理組合。該基金在2011年、2012年和2013年表現分別為1.16%、41.27%及-7.17%。基金平均市盈率、標準差與近三年的貝他值為11.7倍、23.67%及1.24倍。
基金資產行業比重為27.5%金融業、12.5%電訊服務、12.5%必需品消費、11.6%能源、9.5%資訊科技、8.8%原材料、6.3%工業、3.4%健康護理、2.5%公用事業及1.5%非必需品消費。
基金資產百分比為96.1%股票及3.9%貨幣市場。基金三大資產比重股票為6.3% PTT Public Co. Ltd.、2% CP ALL Plc及5.6% Total Access Communication PCL。
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交易所買賣基金（ETF）雖然屬於被動式指數產品，但投資ETF一樣可以採取主動，作積極的策略投資和交易，在控制風險之餘，充份利用ETF買賣的高靈活性，捕捉不同地區、市場的機遇，以較低成本爭取回報。
ETF與指數基金同樣是專門追蹤特定指數，結構因此受限制，價格表現只能與相關指數走勢相若，好處是基金經理毋須花費精神選股，管理費因此較主動式管理基金為低；再加上相關指數成份股通常由最少數十隻至上千隻不等，投資者買入單一ETF變相投資於整個國家或行業，能有效分散投資風險。 與此同時，ETF在證券交易所上市，具備股票買賣方便靈活的特點，在交易時段內可隨時買賣及持續報價，既可長線持有，也適合投資者按市況變化活躍交易，在投資策略上有積極「主動」的一面。 間接投資債市海外股市 另外，ETF追蹤的指數可以涵蓋不同地區、行業和資產類別，由本地及海外股票，以至不同種類的資產類別如人民幣債券等，能讓散戶涉獵一般來說不易參與的債市或海外股市。 以早前印度大選刺激當地股市屢創新高為例，資料顯示，在截至5月23日為止兩周（即大選結果於16日公佈前一周至結果公布後一周），標普印度孟買指數累漲7.39%。香港散戶如通過買賣在港上市的印度股票指數ETF，非但可即時涉足印股，受惠於整體股市的升勢，且成本通常以較投資相關互惠基金為低。 貝萊德去年所作的《環球投資者取向調查》也顯示，香港投資者對個人財務前景屬全球最樂觀，受訪港人中更有約43%視自己為活躍投資者，幾乎是全球投資者平均的兩倍。投資者普遍積極樂觀，為本地ETF的發展提供良好基礎，但散戶對ETF的認識及參與程度均不足，畢竟ETF這種創新金融產品在香港僅有不足15年發展歷史。 美國ETF市場發展為全球最成熟，估計該市場現時的參與者中，零售投資者與機構投資者各佔一半。至於亞洲區ETF市場則尚處發展初期，故仍由機構投資者主導。 投資者參與度有待提高 iShares安碩於去年底訪問了500多名香港投資者，發現當中只得約42%受訪者表示對ETF有認識，僅與認識互惠基金或單位信託基金的投資者相若，在之前六個月內曾經投資ETF的只得12%（見圖）；不擬投資ETF的受訪者中，多達60%表示因為他們對這種產品不熟悉。 要吸引更多香港零售投資者參與ETF市場，應先加強ETF投資者教育，ETF供應商在此可擔當重要角色。投資者也可採取主動，從不同平台上了解ETF或其他創新金融產品，掌握機會以實踐財務理想。 軍政府落力泰經濟有轉機 隨泰國發生軍事政變後，當地的陸軍總司令巴育已正式接過國王諭令出任「全國維持和平秩序委員會」主席，取得掌管國家政務的許可證。從過往經驗可知，欠缺泰皇普密蓬的祝福，泰國沒有一場政變會成功，普密蓬即位64年來，這樣的政變便發生了12次。 巴育於近日的公開講話宣佈，現時執政軍政府有一個時間表，將於一年三個月之後舉行選舉。他更指出，第一階段為期三個月，重點為各方和解，組成內閣，草擬新憲法；第二階段為期一年，以作政治改革；第三階段將修改法律，在完全民主體系下舉行大選。 經濟政策方面，身為軍政府監督經濟事務的泰國空軍總司令普拉金，近日與多位官員會面，其後制定多項刺激經濟措施，當中包括擔保中小企貸款、全面修訂稅務結構、限制能源價格及向農民提供價格保險等。此外，當地軍方也打算與鄰近國家，如緬甸、老撾與馬來西亞等，探討於邊境成立特別經濟區。 再者，不少泰國國有企業近期已向普拉金提交投資計劃，反映當地已開始認可軍政府管理。 趁調整追入泰股基金 雖然泰股近期表現不俗，但於政治動盪的影響下，泰股於過往一年跌了2.5%；MSCI環球指數於同期則錄得18.9%的升幅，反映泰股還有追落後的空間，因此，如軍政府能有效刺激當地經濟，善用當地的年輕人口等，泰國國內生產總值有望於短期內反彈，當地股市中線表現看俏。 與去年同期相比，泰國4月份私人投資下降4.7%；消費跌0.8%；製造業生產也下跌3.9%。雖然泰國經濟於過往7個月的政治動盪中受嚴重拖累，但由於該國很大機會於中短期內持續受軍政府管理，該政府已於多方面表現出非常積極的立場，如將於下周公佈「經濟路線圖」；加上泰皇的支持，意味短期內或推出刺激政策。故我們認同泰國央行高官瑪滴早前指，當地經濟大前景將有所好轉的說法，相信泰國於本年餘下時間或跑贏大市。因此，進取的投資者宜於泰股調整時，將其基金組合內部份資產轉至泰國股票基金。 理財Club本報記者 |
| 股壇教父 隱居泰國16年 李福兆親述：我被聰明誤一生 (詳盡版) |
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現時長居曼谷的李福兆，一星期有三天打高爾夫球，另外三天享受泰式按摩，生活十分寫意。 | 兩年多前，李福兆曼谷興建了一幢精品酒店The Tivoli，倒轉唸意為「I Love it」。 |
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八八年，李福兆在家中被廉署以受賄罪拘捕，其後罪成，入獄三十二個月。 | 李福兆一九五一年的結婚照。 |
| 1929 | 在堅尼地台李家祖屋出生 |
| 1946 | 入讀港大文學院 |
| 1947 | 赴美到Wittenburg University就讀二年級 |
| 1950 | 以優異成績畢業後，到費城的賓夕法尼亞大學華頓商學院進修 |
| 1951 | 取得工商管理碩士 |
| 1969 | 與兄長李福慶創辦遠東證券交易所 |
| 1986 | 任香港聯合交易所第一任主席 |
| 1987 | 爆發環球股災，遂宣布聯交所停市四天。年底聯交所改選，改任副主席 |
| 1988 | 涉嫌受賄被廉署拘捕 |
| 1990 | 被判入獄四年 |
| 1993 | 行為良好獲減刑，提早出獄 |
| 1994 | 離開香港定居曼谷，每年回港三次 |
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| 巴育在曼谷出席國際商業會議所的聚會（Reuters-Kyodo） |
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