盈利预警预示中资房地产开发商陷入困境

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近有两家中资房地产开发商发布了盈利预警，这令投资者的担忧情绪比以往都更为强烈。

尽管投资者一般不会在意公司的战术性业绩预警（例如为了美化业绩而推迟盈利入帐的时间以及调整项目价值），但一些人担心中国疲软的房地产市场已经让开发商没有充足的现金来完成项目。

房地产开发商中国海外宏洋集团有限公司(China Overseas Grand Oceans Group Ltd. ,0081.HK, 简称：中国海外宏洋集团)的股价周一大幅走低，该公司上周五收盘后发布了中期盈利预警。国企背景的房地产开发商绿地香港控股有限公司(Greenland Hong Kong Holdings Ltd. ,0337.HK)上周四晚间也发布了类似的公告，其股价上周五随之下跌了5%。

中国海外宏洋集团周一收盘下跌了4.8%，至5.13港元。该公司上周晚些时候在交易所发布公告称，预计今年上半年利润将较上年同期下降30%。该公司将利润减少归因于投资物业公允值收益大幅下降以及中国经济疲软。中国海外宏洋集团是国有企业中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd. ,0688.HK, 简称：中国海外发展)的子公司。

总部位于上海的国有综合性企业绿地控股集团有限公司(Greenland Holding Group)的子公司绿地香港也表示，预计2014年上半年收入将大幅下滑，原因是2013年上半年交付的房产数量减少。

在一些空头回补需求的推动下，绿地香港股价周一小幅回升，涨1.8%，收于3.45港元。

中国的房地产开发商通常公布的是买家签订购房合同后的月度合同销售额，但收入要到随后一年左右房屋交付时才计入。因此，房地产开发商的利润预警可能预示着房产项目面临建设延误的问题。

到目前为止，较小型房地产开发商承压最重，因为购房者倾向选择他们认为更加可靠的较大型开发商。然而，从两家香港上市房地产公司的利润预警不难看出，即便是更大型的开发商也未能幸免。中国有超过85,000家房地产开发商，其中上市公司占比甚微。

Jefferies的分析师在一份研究报告中称，虽然中国海外宏洋集团的盈利预警或许与评估现有项目和帐面利润的新价值有关，但这对其他开发商而言仍是一个值得警惕的迹象。

中国海外宏洋集团发布的利润预警的严重程度令投资者大感意外，因为该公司今年上半年的合同销售额较上年同期只下降了仅仅2.7%而已。

评级公司穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)副总裁Franco Leung表示，和中国海外宏洋集团不同，绿地香港发布的盈利预警并不令人意外，因为该公司在2013年初和之前的一段时间里就已经出现了一个销售额疲软的模式。他还称，考虑到绿地香港的项目交付计划，预计该公司2014年全年的收入和净利润将下降。

一些购房者、尤其是中国小城市的购房者表达了对携款跑路的房地产开发商的担忧，这些开发商的资金链出现断裂、项目停工。出于这个原因，不少人更愿意购买已经完工的房屋，这给那些通过筹资而非预售所得资金建房的开发商造成了更大压力。

今年前五个月，中国的住宅房地产销售额下降了10.2%，6月份数据将于本周三出炉。一些投资者憧憬近期推出的一系列房地产项目能够刺激销售，但二三线城市高企的库存或将制约开发商的盈利空间。

Esther Fung