第三季低吸細價股

2014年7月26日
撰文:林衞
欄名:港股追蹤
港股打破悶局，恒指周五（15日）收報24216點，全周累升761點，日均成交更激增至714億元。旺市可持續多久？華鷹資產管理董事局主席應玉明認為，投資者不須高追入市，皆因第三季或有低吸機會，而且揀股策略應有所調整，中細價股有望跑贏大藍籌。
港股忽然轉強，恒指錄得「四連升」，其中周四（24日）更打破悶局，一舉衝破24000點大關，收報24141點，創3年新高，總成交額高達860億元，大市價量齊升，似乎升浪仍可持續一陣子。
好景難逢，就連「末日博士」麥嘉華也唱好中港股市，認為中港市場估值便宜，值得投資，點名要買中資保險股，結果該言論又在旺市中火上加油，中國太保（02601）和中國平安（02318）一周累升10.6%及9.8%，太保更貼近年內高位。
海外熱錢炒起港股
說到底，內地接連傳出喜訊，是港股熱爆燈的原因。滙豐公布中國7月製造業採購經理指數（PMI）初值升至52，創18個月新高，遠超市場預期；再配合官方早輪公布上半年GDP增7.4%，顯示在「微刺激」下，內地經濟呈穩中有升，消除了進一步放緩的憂慮。
更刺激的是，中央續有放水的迹象，除了人民銀行暫停正回購，數據顯示，內地自4月已放鬆流動性，廣義貨幣供應量（M2）增長由3月的12.1%的低位，回升至6月的14.7%，另外，6月的新增人民幣貸款和社會融資規模分別為1.97萬億元人民幣和1.08萬億元人民幣，按月上升41%和24.1%，遠較預期為高。
據內地傳媒消息，今年4月國家開發銀行獲人行發放1萬億元人民幣的3年期抵押補充貸款（PSL），用於棚戶改造等保障性住房的需要。有分析指，此乃6月M2增長勝預期的主因。
不過，應玉明相信，今輪港股上升跟內地資金關係不大，反而更像海外熱錢炒起港股。「這一輪是香港先升，然後才是內地，應該不太像中資，始終美股太貴了，美林也開始看淡美股，大家覺得離頂不遠，資金從美股流出，只能往便宜的地方，但熱錢能炒多長時間，是很難確定的因素。」
8、9月或有低吸機會
其實他看好在「滬港通」啟動後，可刺激港股再上一層樓，估計恒指年底有機會見26000點，較周五收市有7.4%的上升空間，關鍵是，他判斷港股在8、9月間或有調整，現價才高追入市有一定風險。
他說：「第三季還是有一些風險，例如美股調整、內地可能爆出有大企業倒閉，不要看現在升得很快，把資金都推進去，而且『滬港通』在10月才啟動，如果覺得股市一直造好，似乎太樂觀了。」加上，本港在8、9月間或再有佔中活動，對金融市場會有一定衝擊，「可能反過來熱錢會沽下去，佔中發生的可能性還是蠻大的，我們策略是大市往上升，就減倉。」
事實上，他亦身體力行在市場一片唱好之際，開始逢高減持的策略，據透露，沽貨名單包括創新高的中石化（00386）、中石油（00857），以及個別內銀股。「我們都是反過來操作的，正如第一季度大家說不好，我們就買股票；現在幾乎所有報紙說好，我們開始賣股。但是，賣股的目的是等第三季度股市掉下來可以有資金買股票。」
應玉明表示，上半年基金持有藍籌的倉位較多，但下半年揀股策略則有所調整，將會專攻中細價股，尤其是具有央企改革和「滬港通」等概念的股份。
看好電力設備行業
的確，自從國資委宣布啟動央企改革試點，包括混合所有制試點，以及董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點等，入圍央企旗下的上市公司無不彈起，最誇張的華聯國際（00969）最多升逾1.18倍。
「我們現在持有和繼續想買央企改革的股份，市場對這個概念會愈來愈關注，我們跟國企高層接觸，發現大家對改革很熱情，因為央企改革意味管理層做得好，有激勵機制，可以選一些業務很有競爭性，但過往賺錢不多的行業。」
他認為，電力設備行業便具有這個特點，「現在電力設備行業往幾個好的方向發展，首先是內地啟動核電建設；其次內地的電力設備在國際也有競爭力，因為便宜和質量好，性價比高，印度、越南的機組都是由內地進口的，但很奇怪的是，內地電力設備公司賺錢不多，主要是幾家國內公司競爭壓價，過去業績對高管的利益不大。如果央企改革以後，幾家公司協議不減價，業績不是就上去。」
以哈爾濱電氣（01133）為例，截至去年底，集團獲得國際市場新簽訂單212.6億元人民幣，佔定單總額四成，市場包括厄瓜多爾和土耳其。然而，受內地電廠投資放緩影響，令出售火電和水電設備的收入大減，拖累去年少賺五成，至7.06億元人民幣。
他又看好上海集優（02345），該股其中一項業務為生產電站汽輪機所用之葉片，「不管火電和核電，都需要她們生產的葉片，很奇怪賺錢不多，不過今年有些不一樣，早前公司向僱員推激勵計劃，可以關注一下。」
另外，「滬港通」亦是焦點所在。他認為，內地投資者已準備好透過「滬港通」買便宜的港股，AH價差股依然有投資價值，皆因內地大價股較H股便宜，比如內銀股和內險股，相反在港掛牌的中細價股則有折讓，「由於海外投資者不熟悉這種股票，怕風險，不喜歡小型股，所以估值相對低，國內剛好相反，覺得小型股好炒，理論上AH股差價會愈來愈小，而時間長短要視乎額度放得有多快，額度愈多，差價收窄的時間愈短。」