宏觀視野：業績、熱錢、經濟與其他 14年7月25日

宏觀視野：業績、熱錢、經濟與其他 14年7月25日 09:19

今天有好幾件事值得一提。首先講業績。 電能(6) 昨日收市後，電能(6)及其控股公司長建(1038)公布中期業績。受惠分拆港燈(2638)獲得特殊收益，電能半年股東應佔溢利按年升10.8倍，報565億(港元・下同)。扣除出售資產收益，因分拆變相出售50.1%港燈股權，其攤佔港燈盈利由1月29日起減半，電能期內經常性溢利按年跌24%，報36.2億元。每股溢利26.49元，若按經常性盈利計算，則每股盈利1.7港元，中期息派67港仙，按年微升3.1%。  最大貢獻來自英國市場，半年經營溢利23.55億元，按年微增0.3%，而澳洲雖然獲電價上調及受規管收益增加，但由於澳元匯率下跌，經營溢利下降11%至3.94億元，至於所持港燈權益，則因攤薄效應減至6.66億元。 雖然電能期內經營溢利急跌，但是電能卻因分拆港燈套現大筆現金，目前手持640億元現金，預期將作大型海外電力及天然氣項目的併購機會，集團較有興趣的市場為「穩定及規管完善」的澳洲、北美、英國及歐洲大陸。考慮到港燈盈利見頂，而且2018年利潤管制協議或有向下修訂風險，電能的商業決定，對股東及集團的長遠發qGj/7展有利。  長建(1038) 持有電能38.87%股權的長建(1038)母憑子貴，半年股東應佔盈利按年升3.67倍，報241億元。每股溢利9.89元，派中期息52.5 仙，按年增加5%。 扣除電能的盈利貢獻，長建屬下基建投資及基建業務溢利貢獻按年增長5%，報41.1億元。當中，英國業務組合經營溢利按年升5%，報30.05億元；澳洲投資組合溢利5.42億元，按年跌8%，因澳元貶值所致；中國投資組合溢利2億元，按年跌2%，因江門江沙公路道路收費權已自去年7月起終止所致；紐西蘭投資按年升2.5倍，至8100萬元；荷蘭開始錄得溢利4800萬元。建材業務溢利增1%，至1.77億元。 於6月底，長建持有近50億元現金，負債淨額對總資本淨額比率只有9.8%。長建近年持續於海外進行併購，利率維持於目前偏低水平對集團收購海外業務所能提供的額外回報非常有利。五月底，長建先後與長實(1)成立合營公司以28.4億元收購加拿大機場外圍停車場服務公司Park’N Fly，及與長實與電能合組各佔1/3聯營公司收購澳洲最大天然氣配氣商Envestra全部股權，以20億澳元(144億港元)提出全面收購。除了上述兩項已公布或已完成收購項目，今年一月及三月，市場亦有消息傳出，長建正競購澳洲紐卡素運煤港口營運權，收購作價約48億港元，而長建有意競投，由芬蘭電力公司Fortum持有的瑞典發電業務，收購作價最多50億歐元(540億港元)，最終兩單收購未有結果。 熱錢hFw^1 熱錢似乎繼續流入本港，港匯昨日再度回勇，由前晚的7.7515港元兌一美元，升至接近強方保證的7.7505，踏(773220)入歐洲時段，並進一步轉強至7.7503港元，銀行總結餘再次大增，而匯市分析員終於確認，今次熱錢流入主要用作炒作中資股份復甦──我還以為專業的外匯分析員，會推說今次資金流入，純為了認購豬肉佬萬洲(288)。  經濟 昨日匯豐公布中國採購經理指數，六月份數據創出18個月新高至52點。在憧憬經濟升溫之下，昨日人民幣兌美元匯價昨升破6.2，收6.1949，創近4個月以來DE&@5新高。不過，年初至今，人民幣兌美元仍然累計貶值2.28%，若經濟復甦預期持續，或有望年底之前追回上半年的大部份(以至全部)失地。在中國人民銀行放水之下，人民幣利率最近略為下調，報章引述交通銀行(香港)表示，該行昨日將優惠息率下調最多0.1厘，6個月定期息率，由日前的2.89厘，降至2.79厘。 股市 港股已突破多月悶局，然而在高位仍然屯積大量熊證及認沽認股權證，反映賭徒似乎仍未意識到單邊市或已出現的可能。港股已連續第三天出現巨量成交，昨天成交量更罕有地進一步增加至860億元水平，印證今次升浪或較很多人事前預期中強。 企業活動 大股東與中國政要關係微妙的卜蜂國際(43)，昨日宣布與日本第三大貿易行伊藤忠商事組成策略聯盟，大股東將按作價66.2億元出售卜蜂25%股權予伊藤忠，而卜蜂大股東CPG亦將以總代價78億元認購伊藤忠4.9%股份。過往，不同背景的大型企業組合聯盟，往往都不太愉快收場，但願今次謝國民家族可以例外。 長線之事話唔埋，但有趣的是，伊藤忠是次入股卜蜂每股作價1.1元，停牌前報0.96元有近15%溢價，消息或刺激今天股價急升。7月初，卜蜂曾披露有意引入策略投資者，並表示正探討分拆化工業務獨立上市的可行性。很可惜，本欄似乎錯過了七月初的該段公告。若今天復牌升幅少於15%，或者仍然有短線投機價值。 (客戶持有1038)