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近期蚊型股賣殼傳聞滿天飛，要分清哪些賣盤有機會成事，哪些最終只是「煲冇米粥」，需要對相關公司的管理層背景有足夠的認識。
上周一，本港老牌建築商俊和發表公告，指出大股東GT Winners Limited剛與獨立第三方洽簽署一份諒解備忘錄，一旦落實或可能導致集團之控制權易手。 GT Winners目前持有俊和6.10億股，佔集團已發行股本約56.32%，按昨日收市價0.86港元計算，大股東持股的市值約5.25億港元，或整間公司市值約9.31億港元。 截至去年底止，俊和資產淨值約16.43億港元(折合每股1.52港元)。雖然實物資產打包變賣很難賣足市值，但考慮到目前一個「上市殼」的市價已值4億港元，按道理一旦出售落實的話，股價應該在16-17億港元之間，或大約每股1.45至1.55港元之間。 集團剛於6月24日公布截至今年三月底止年度業績，扣除投資物業公允值變動，每股盈利約5.6港仙。按最新市價計算市盈率約15倍，而若大股東以每股1.5港元轉售控制權的話，則市盈率高達27倍，折合盈利回報率約3.7%。在這個存款利率接近零的時代，這個交易作價，亦未必沒有可能，事關本港磚頭的市價，淨租金回報率，恐怕很難高過3%。 然而，在決定是否值得跟進參與這次的洽售事件之前，我們必須搞清楚，究竟大股東是否真心想賣盤？ 集團創辦人、主席兼執行董事彭錦俊於2010年4 月因病離世，現時集團由其兩位兒子彭一庭(現年41歲)及彭一邦(現年38歲)共同接管。長兄一庭1995年畢業於美國紐約哥倫比亞大學，主修經濟、政治及數學，並於一九九八年獲得紐約大學法學院頒授法學博士，在紐約華爾街一所知名的律師行工作兩年後，曾先後成立幾間公司，業務包括資訊科技系統及解決方案、電子保健產品及戶外廣告。於二零零三年加入本集團為 已故主席彭錦俊博士之助理。次子一邦1997年畢業於美國加州柏克萊大學，獲授土木及環境工程理學士學位，並於一九九八年獲授美國麻省理工學院之土力工程碩士學位。於2001年加入集團工作之前曾在美國從事土力工程設計工作逾三年，並在香港擁有八年建築經驗。 自從父親離世後，俊和由過往主力從事建築業務，變得更專注於物業發展業務，近年多次積極於中港兩地投地發展住宅及商業物業項目。由於物業發展需要大量的資金開發，加上長兄一庭曾於華爾街工作，理應頗為熟悉上市地位對企業發展的功能。今次整體出售集團控制權的機會，看來不是很大，若其與獨立第三方真的達成協議，較大機會是引入另一位大股東，合作發展中港兩地的物業及建築市場。事實上，以長兄多年來的事業紀錄，其曾多次創業，看來他不似是會這麼快便考慮變賣家產，甘心做個二世祖便算數的人，引入更大的財團企圖將業務發揚光大的機會，看來較大。 假如今次的洽售是引資的話，買家注資的作價恐怕不會太高，上述每股1.5港元的作價，或者未必會成為全面收購的定價，甚至參股者可能毋須提出全面收購。 俊和現價看來偏向投機，究竟能否引起投機者的興趣，將視乎買家的身份與地位而定，因為重點已不在買家是否提出全面收購，或全面收購的作價是否夠吸引，而是買家的身份，能否引起炒家跟進。由於我們並不能掌握買家的身份，加上對於商討能否成事存疑，此單潛在交易並沒有足以吸引我們參與的動機。 |
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