市況簡評 14年7月16日 看好國內的城軌交通建設

市況簡評 14年7月16日 09:06

雖然恒指自七月初以來上落不大，二三線股份的市場氣氛，卻逐步升溫。繼中石油(857)及中石化(386)系聲稱將引入「混合所有制」之後，過去兩日多個國企集團亦傳出類似傳聞，推動相關股份於昨日下午單日急升。 除了市場較多報導的中建材(3323)及國藥(1099)單日急升半成外，中糧系及多隻糧油食品股股價單日升幅更大，其中升幅最大的為主要收入來自長城牌西式餐酒生產商的中國食品(506)。事有巧合，多隻國內上市的西式餐酒(如張裕)及中國白酒股(如貴州芧台／古井貢酒／山西汾酒)，亦在沒有任何重大消息之下已CAc@5上漲了好幾日，令人懷疑最近忽然大漲的酒類股份，很可能已於較早前，跌至重要的估值底部。 最近連番的國企改革，由於詳細內容暫時仍然欠奉，實在難以作出準確的判斷。不過，在市場游資充斥及整體估值已接近歷史低位的現在，一旦出現任何刺激投機者胃納的消息，將推動資金一窩蜂進駐相關主題。由於原有股東大多仍然處於深度虧損狀態，一時之間將出現供求失衡，推動股價出現短暫的單邊走勢。 對於這類短線投機行為，最難捉摸的就是消耗性的升浪幾時結束。不過，由於最近這一波的投機只是剛開始，或者有如炒作AH折讓股份的概念一樣，投機熱潮或將持續一段時間。 綜合多家傳媒報導，除了引入混合所有制外，國資委還鼓勵國企開展董事會行使高級管理人員選聘、業績考核，並由國資委派駐紀檢組進行試點式考核，但前提是不令國有資產流失。 一旦這次的投機熱潮出現，不排除部份原來行政效率最差的企業，在預期可改善空間較大以及股份供求更加失衡的情況下，將出現一個可大可小的投機泡沫。然而，本欄得提醒投資者，絕大部份原來經營不善的企業，即使經歷改革，最終仍然是扶不起的阿斗。正如2000年代的科網熱潮一樣，最後生存下來並茁壯成長的企業，百中無一。或者這類股價已較資產淨值深度折讓的股份，死亡率應該遠低於2000年科網高峰期買入科網股的投資者。不過，投資者在入市之前，必須有詳細的退市方案，否則當潮退的時候，將令自己處於極度尷尬的境地。 不過，上述提及的酒類股份，其行業周期或已到底，事關這類股份目前估值亦處於歷史低位，而他們不少仍然具備良佳的盈利能力。最近的股價上升，或者不單單是因為中糧集團OEp@6獲批進行「混合所有制」改革這一單一因素。 另一值得留意的事態發展，是最近兩個月政府開支按年升幅持續維持於25%以上，一反年初至今政府開支持續低迷的現象。這或反映中央打貪令地方政府不敢進行任何大型的基建或資本開支的問題，已陸續獲得解決。最CFc^6近有消息指HVv/2中央將繼續致力投資鐵路及城軌基建。以中國目前多個主要城市市內極度塞車的情況看DWp~8，本欄尤其看好國內的城軌交通建設。很可惜，本港上市的城軌交通類別股份選擇太少，而跨市的長途鐵路基建類股份數量雖多，長途鐵路基建的資本開支頂峰，或已於2011年前後見頂，未來縱有增長，增速亦難與目前仍然極之投資不足(under-invest)的城軌交通相比。