中國聯通截至2013年6月底半年營業額按年升18.6%，報1,443億元(人民幣，下同)，EBITDA按年升17%，至421.8億元，股東應佔溢利53.2億元，每股基本盈利0.225元，按年升54.1%。
在1,443億元的總營業收入中，服務收入佔1,165億元，按年升13.8%，超過行業平均增幅4.9個百分點，在國内通訊行業整體收入的市場份額按年升0.9個百分點至21.3%。
期內集團繼續推動移動業務一體化營運，加快2G、3G融合，3G用户按年升73.9%並已突破1億户，手機用戶數據流量按年升131%，寬帶(頻)業務淨增404萬户至6,258萬户。
上半年，移動業務收入728.5億元，按年升20.4%，佔總服務收入62.5%。其中，非語音業務佔比已達到了55.3%，按年升3個百分點；3G業務收入佔移動業務收入比重按年升11.7個百分點，達到56.2%。整個3G業務發展，59.4%是來自2G轉3G用户，40.6%是新增客户。3G用户的平均ARPU要高於2G用户，大約是較2G用戶高1.8倍。
固網業務收入約432.5億元，按年升4.2%，佔總服務收入37%。其中寬帶業務收入達225.8億元，按年升10.4%，佔固網業務收入佔比按年升2.9個百分點，至52.2%。今年上半年固網用户增長4.3萬，ARPU下降3.1%，以後ARPU下降會減慢，因為目前的策略是提速不提價以挽留用户。
上半年資本開支累計216億元，佔全年800億總資本開支不足30%。投資主要集中於包括3G過網寬帶，以及支持3G、4G和過網寬帶發展的基礎傳送網絡領域。為順應轉型發展需要，集團優化完善電子商貿及雲計算IDC等組織體系。
展望下半年，預期3G／4G移動互聯網以及固網寬帶業務，將繼續推動集團業務發展，而中國聯通在3G網終質素上的優勢，或有助集團繼續爭取更大的市場份額。投資者過往最擔心的3G手機補貼問題，隨著iPhones的式微以及其他新興智能手機的興起，相關補貼已於上半年有所回落，帶動集團的股東應佔溢利高速增長。
雖然上半年資本開支不多，但預期全年800億元的預算將不變，由此可以預見，對網絡承建商來說，上半年業績可能令人失望，若不是國內3大電訊商繼續推遲網絡建設的話，預期網絡承建商下半年或有較大改善的空間。
於6月底，股東資金約2,121億元，折合每股資產淨值約9.15元，折合約11.6港元。
過往由於手機補貼的問題，聯通的業績經常落後於市場預期。今年上半年的股東應佔溢利，罕有地高於市場平均預期的50%增長，達到按年增長55%的表現。業績公布後市場初步反應正面。在未經業績後調整前，市場普遍預期聯通全年每股盈利約0.44元，按年升48%。假設市場平均預測於業績後向上調整6個百分點，全年盈利可能達0.465元，折合大約0.59港元。按周五收市價11.8港元計算，預測市盈率約20倍，市帳率大約是1倍，相對股本回報率約5%。
假如我們相信12-15%的股本回報率才是一家電訊商合理的盈利水平，集團目前的盈利水平遠低於潛在利潤，問題在於其潛在利潤能否釋放出來。釋放其潛在利潤的關鍵，在於其與另外兩家兄弟電訊商之間的競爭會否落幕，以及手機補貼費用在手機商失去一家獨大能力後，會否持續減少。
(客戶持有762)
No comments:
Post a Comment