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隨著加息周期逼近，本港兩大首富分別透過不同方式減持公用事業股權。李嘉誠旗下電能實業(6)日前宣布將分拆港燈以商業信託獨立上市，預期將套現300-400億港元；而李兆基家族卻選擇以關連交易形成，將私人持有總值28.8億港元的煤氣(3)股份，轉售予家族上市旗艦恒基地產(12)。
李兆基的套現行動，相對於其個人財富而言，只是一個相當小的數目。若扣除李兆基家族實益持有恒地65.27%股權，李兆基家族從轉售煤氣股份予恒地的交易中，實際只是套現了約10億港元。我們懷疑今次行動，在套現以外，還有其他用意。
恒地將以每股18.568港元價錢，買入1.55億股或1.62%煤氣股份，買入價較昨日收市價輕微折讓0.8%。收購完成後，恒地在煤氣的持股量，將由現時的39.88%上升至41.5%。
另外，恒地將以每股7.666港元，向大股東買入700萬股或1.96%香港小輪(50)，以及每股0.572港元，買入約4039萬股或1.33%恒發(97)股份，相對昨日香港小輪收7.72港元，而恒發收0.56港元。同日，恒地亦向胡寶星家族，以每股10.116港元，購入約505萬股或0.33%美麗華(71)股份。
上述三項小型收購，總值約1.28億港元；連同煤氣在內，恒地將斥資29.61億港元。
收購的金額，大約相當於恒地目前1300億港元市值的2.3%，或佔集團2073億港元資產淨值的1.45%。收購完成後，恒地的淨負債相對股東資金比率，將輕微上升1個百分點至16%，對集團資產負債表，沒有明顯的影響。
不過，本欄認為是項收購，對集團的聲譽，可能有輕微的負面影響。現時煤氣股份價格距離歷史高位不遠，預測2013年市盈率高達24.5倍，息率不足2%，投資回報遠低於恒地的借貸成本。據本欄推算，恒地2013年上半年的平均借貸利率達4.6%，大約是煤氣今年預測盈利的2.4倍。其他收購價值稍高，但由於規模太小，對恒地的影響接近零。
上述行動，或顯示李兆基可能為交接權力部署，經過今次出售之後，李兆基家族將不再直接持有任何恒地屬下公司股份。若恒地股價因為今次的注資而受到負面影響，我們相信李兆基亦很樂於在市場增持其恒地股份。
一直以來，投資者都在關注，李兆基的兩位公子，是否有能力勝任接班的任務，恒地的股價較資產淨值的折讓，亦一直高於另外兩大地產家族，郭氏兄弟及李嘉誠兩大地產家族旗下的新地(16)及長實(1)。
今次的交班訊息，對恒地的股東來說，未必是一個很正面的訊息。
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