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截至6月底止，管理資金85.88億美元，較去年底微升7900萬美元或0.9%，當中：
- 認購總額： 19.87億美元
- 贖回： (14.34億美元)
- 淨流入： 5.53億美元(較去年底升6.5%；1H12：淨流入0.71億美元)
- 基金表現： (4.74億美元)
上半年平均管理資產：91.21億美元，按年升20.3%
1H13淨營業收入：2.64億港元，按年升+ 28.4%，當中：
- 管理費收入：2.91億港元，按年升27.5%
- 表現費收入：0.15億港元，按年升0.06億港元
- 認購費收入：0.47億港元，按年升26.4%
- 其他收入：0.31億港元，按年升20.9%
- 分銷及顧問開支：(1.20億港元)按年升39.4%
經營開支：(1.38 億港元)，按年升18.1%
應佔聯營損益：(0.06億港元)，相對1H12(0.045億港元)
稅項開支：(0.19億港元)，按年升29.9%
少數股東權益：0.02億港元
現金股東應佔溢利：1.03億港元，按年升39.6%
現金每股盈利：5.74港仙
期內，管理費用比率，較1H12輕微上升1個基點(萬分之一)，至62個基點(即0.62%，或萬分之62)，主要因為自主品牌佔總管理資產比率按年升4個百分點，至59%。
期內集團總值高達12.66億港元的種子基金(seed capital)錄得1.02億港元帳面虧損(平均虧損比率7.46%)，扣除0.04億港元的投資物業重估收益，淨非現金虧損0.98億港元。因此，帳上股東應佔溢利按年跌96%，至只有335萬港元。
截至七月底止，集團已將損失減少0.37億港元。
資產負債表仍然強勁。截至6月底止，手頭現金8.23億港元(折合每股0.47港元)，無負債，而且期內錄得淨經營現金流入1.27億港元。連同12.66億港元的種子基金，集團總流動資金約20.89億港元，折合每股1.19港元，相當於目前市價4.59港元的26%。
客戶分佈平均：28%為機構投資者，27%為退休基金，24%為本地零售客戶，其餘為本地高淨值個人投資者(high net worth individuals)；按地域分布，71%來自本港，歐洲美國及其他國家，分別佔10%，9%及10%。
期內，惠理集團在世界對沖基金的排名，由2012年同期的68提升至62，僅次於同樣活躍於本港市場的美國基金公司Marathon Asset Management，該公司坐擁87億美元，世界排名61，較去年同期回落4級。
最新基金報價相對高水位
*截至12 Aug 2013，據本欄推算。
VP High-dividend Fund 及VP Hedge Fund 今年已超越前高水位，預期將陸續錄得表現費用。按本欄的推算，到8月16日及7月底止，兩個基金合共可望錄得大約600萬美元(0.47億港元)的帳面表現費用收益。佔基金總規模逾20%的VP Greenchip 及VP Classic “A”，現價較前高水位只是低了2.4%及6.0%，距離能夠收取管理費的水平很接近。其他有公開表現資料的基金，按市值權重計算，平均較高水位低大約6.65%。現時至年底港股的表現，對惠理集團今年的盈利表現，至關重要。
AUM (LHS) vs Share Price (RHS)
As of 13 Aug 2013
Market Cap / AUM Ratio
As of 13 Aug 2013
總結
按每股4.59港元計算，惠理市值大約是總管理資產(ＡＵＭ)的11%。現價大約是1.55個標準差低於歷史平均數值。其歷史平均數值目前是17.33%。若重返歷史平均數值，上升空間約50%，若下跌回歷史最低水平的10.1%，下跌空間約10%，現時的回報與風險比率大約是1:5。
旗下多隻能收取表現費的基金，可以說是為股東盈利提供額外盈利槓桿的無到期日期權(perpetual option)。考慮到多隻旗下基金即將可以收取表現費用，現價應該有不錯的投機價值。
數字雖然是這麼算，但是由於AUM是一個浮動的數字，很受中港股市表現以及投資者淨認購基金的表現影響，而兩者表現均是互為影響，一旦AUM回落，即使市值/AUM比率已很低，股價還是會沿著下限下跌，只是跌幅沒有同時收縮AUM以及市值/AUM比率那麼傷而已。因此，惠理基金是對看好港股後市表現的高槓桿投資。
(客戶持有806)
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