港華燃氣公布，截至去年底止全年營業額按年升20%至51.83億(港元。下同)，經營溢利按年升25%，報8.59億元。由於「其他收益淨額」按年減少20%至1.6億元，令股東應佔溢利按年升幅減弱至19%，報8.41億港元。
若扣除頗大部份收益為非經常性收入及匯兌損益的「其他收益淨額」，按經常性收入計算，股東應佔溢利按年升33%，至6.81億元。
港華燃氣業績概要
| HKD mil |
2013e
|
2012
|
2011
|
| Revenues |
6,479.33
|
5,183.47
|
4,321.00
|
| Yoy |
25.00%
|
19.96%
|
44.93%
|
| - NG Sales |
4,965.30
|
3,972.24
|
3,288.00
|
| Yoy |
25.59%
|
20.81%
|
43.81%
|
| - Connection fees |
1,514.03
|
1,211.23
|
1,034.00
|
| Yoy |
25.00%
|
17.14%
|
48.78%
|
| Operating Income |
1,080.17
|
859.44
|
687.70
|
| - NG Sales |
389.78
|
307.68
|
233.10
|
| OPM |
7.85%
|
7.75%
|
7.09%
|
| - Connection fees |
690.40
|
551.76
|
454.60
|
| OPM |
45.60%
|
45.55%
|
43.97%
|
| Associates |
306.30
|
245.04
|
194.50
|
| JC |
282.15
|
235.13
|
199.09
|
| Unallocated income, net |
125.00
|
159.87
|
195.40
|
| OP |
1,793.62
|
1,499.48
|
1,276.69
|
| Yoy |
19.62%
|
17.45%
|
48.49%
|
| Unallocated expenses |
(129.68)
|
(115.79)
|
(101.30)
|
| Interest expenses |
(148.80)
|
(148.15)
|
(141.90)
|
| Taxation |
(358.12)
|
(299.39)
|
(256.90)
|
| Recurrent NP |
1,157.02
|
936.16
|
776.59
|
| Yoy |
26.28%
|
20.55%
|
54.47%
|
| MI |
(117.85)
|
(95.36)
|
(67.80)
|
| Rec NPATS |
914.0
|
680.9
|
513.4
|
| NPATS |
1,039.17
|
840.80
|
708.79
|
| EPS |
0.3973
|
0.3410
|
0.2884
|
Yoy
|
17.93%
|
18.25%
|
44.69%
|
| Loans outstanding |
5,100.00
|
5,091.85
|
4,414.75
|
Effective interest costs
|
3.10%
|
3.12%
|
3.71%
|
| Tax rate |
23.64%
|
24.23%
|
24.86%
|
| Rec EPS |
0.3973
|
0.3410
|
0.2881
|
| DPS |
0.0700
|
0.0600
|
0.0500
|
| Payout |
17.62%
|
17.60%
|
17.35%
|
| No of shrs |
2,615.72
|
2,465.72
|
2,460.00
|
Last price
|
7.49
|
7.49
|
7.49
|
| PER |
18.85
|
21.97
|
26.00
|
| Yield |
0.9%
|
0.8%
|
0.7%
|
| BVPS |
4.70
|
4.25
|
3.91
|
| ROE |
8.4%
|
8.0%
|
7.4%
|
在接近52億元的營業額中，其中銷售管道燃氣及相關產品之營業額按年升21%至39.72億元，而接駁費用收入按年升17%至12.11億元。
銷售管道燃氣的按年增長，大致與本欄的預期一致；然而，之前兩年港華燃氣之管道接駁費用按年增長皆在40%以上，去年相關費用增速減弱至17%，低於本欄原先的預期。
然而，其最終業績與本欄於去年中期業績發布後推算的業績略高，但主要的驚喜來自「其他收益淨額」，因去年上半年人民幣停止升值，本欄當時假設下半年沒有相關匯兌收益入帳。若扣除相關影響，其業績較本欄預測低約10%。不過，據彭博的綜合預測，其每股預期溢利約33港仙，顯示其盈利表現，較市場預期略高，反映管理層或已於較早前與分析員會面時，調低市場預期。
燃氣業務為公用事業，盈利的增長多有保障。然而，短線的盈利表現強弱，很視乎其經營地點的管道燃氣網絡建設及住宅建築進度表現，過去一年偏強並不意味未來一年將持續，反之亦然。
有讀者問本欄，從表面看，港華燃氣去年度的業績，確實不如其他數家已公布的燃氣股的表現。然而，按表面計算的19%盈利增長，或扣除匯兌因素後按年增長33%，無論從哪個角度看都不算令人失望。
反之，剛公布去年業績強勁增長的燃氣公司，在今年高基數之下要再錄得佳績，會否變得困難，還是因為當地網絡建設剛進入爆炸性增長期，未來表現還有排去，那並不是單看一份業績簡報便可以輕易判斷得到。
雖然看似輕率或懶惰，對很多未能分辨不同燃氣商經營能力高低或經營地點處於哪個發展階段的投資者來說，在看好行業長遠發展的大前提下，買齊幾間龍頭燃氣企業，很可能是一個最可行的辨法。
(客戶持有1083)
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