港股聖誕休市兩日期間，外圍金融市場表現平穩，其中較為值得讀者留意的，包括日圓近日明顯的弱勢，或對亞洲區股市有利。
本欄很少評論外匯市場表現。然而，最近幾年連串環球金融事件，不得不讓國際投資者密切注視全球第三大流通貨幣──日圓──未來幾年的命運。
自2008年環球金融海嘯後，歐美減少進口日本汽車，部份論者甚至認為美國為挽救通用汽車面臨倒閉的命運，刻意打擊日本汽車行業；在此之前，日本的電子產品早已備受蘋果電腦與三星電子的雙重打擊奄奄一息。一直支撐著日本經濟的多家日資出口企業，過去幾年出現金融史上前所未見的巨額虧損。
2011年日本311海嘯，引發福島核災難，進一步打擊日本的環球市場競爭力。過去幾年，基於安全理由，以及福島核事故的陰影，多個核電廠暫時關閉，日本被逼大量進口煤炭及天然氣。
一個國家的外匯強弱，取決於市場對該國的貨幣供求而定。而一個國家的貨幣供求，主要來自該國的貿易平衡(balance of trade)與資本帳(capital account)平衡。
假如一個國家的貿易長期出現順差，這表示其他國家的人民，長期需求大量該國貨幣，以購買當地出口的貨品。這有助該國的貨幣購買力，將推升該國的幣值。
過往，日本出產的貨品在世界市場大受歡迎，而日本的本土市場，則因為人口老化，以及日本人的本土意識濃厚，進口貨品在日本需求不振，令日本的對外貿易，長期處於大額順差的狀態。
另一方面，由於日本的本土經濟不振，日本人及日資企業在本土錄得持續的負現金流，過去多年亦持續從海外投資所得(例如從海外股票、債券及房地產投資所得的股息，利息及租金收入)，逐步匯返日本，產生對日圓的持續資金需求。
基於持續多年的巨額貿易順差，以及國民海外資金回流，過往日本政府屢次企圖抑制日圓升值，都成效不彰。
然而，2008年金融海嘯及2011年日本地震，已徹底改變了日圓匯率的基本方向。日本出口大受金融海嘯打擊，就連日本出口的最後一道防線，日本的汽車行業，亦於2008年的金融海嘯期間，遭受歐美消費市道不振，以及歐美傳媒接二連三的負面消息致命打擊，令日本的出口大幅受挫。
2011年核事故後，日本進口大量海外煤炭及天然氣，貿易平衡進一步惡化。過去兩年，日本出現歷史性的巨額貿易逆差。
影響匯率的另一個重要考慮，是該國政府的態度。多年來，日本備受圓匯強勢打擊，日本政府即使很想匯率轉弱，亦苦無對策。
現在天時地利人和俱在，日圓匯率怎能不跌？對本欄來說，2012年最大的國際金融市場事件，很可能是日圓匯率史上最大的一次命運轉折點。基於以上判斷，未來一年的日圓套利交易很可能大幅上升，而這將可能大幅增加亞太區股市的流動性，對區內金融市場，尤其是中港股市極之有利。
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