公司簡介
金威啤酒主要從事生產以及分銷啤酒業務。然而，金威啤酒近年受到多項挑戰，業績大不如前。
有見及此，集團昨日宣布出售啤酒業務予華創，只保留一個廠房日後作重建之用，日後會主力發展國內的商業地產業務。
交易資料
售價: 人民幣53.8億元(約67億港元)
資產: 七個廠房，資產淨值18.5億港元，11年營業額17億港元，產能170萬噸
買家: 華創
金威啤酒在2012年年初已傳出希望出售資產。可能因為叫價過高，差不多過了一年才成事。交易對金威來說十分有利，因為作價高達人民幣53.8億元，而且日後還可保留一廠。這個作價相等於3.6倍帳面值。
作價比較
相對市場領導者青島啤酒現時的市帳率為3.9倍，而質素較差的燕京(000729)亦只不過是1.5倍。
金威在2010年競爭沒有現時般激烈時，每年股東應佔溢利不過5400萬港元，以出售價計高達123倍市盈率。於2012年中期時更錄得虧損7000萬港元，單靠金威本身要轉虧為盈亦不容易。
因此，我們認為今次出售作價極之理想。
華創收購的誘因
那為何華創願以高價收購？相信此乃戰略部署。雖然金威不賺錢，但該品牌在廣東佔有接近20%市場份額，只是輕微落後於珠江及青啤。
如果華創不進行收購，這20%份額便可能被其主要競爭對手珠江或青啤搶去。華創屬下雪花啤酒在廣東的佔有率不高，今次高價收購金威，有助提升華創在華南市場的競爭力。
華創財政資源充足，總資產超過1,200億港元，亦持有淨現金20億港元，我們相信今次收購雖然是買貴了，但對華創股價的負面影響，應屬短暫。
對於金威的股東來說，他們更關心華創會否臨時縮沙改變主意？我們相信機會非常之小，事關收購相對華創的財政實力，不過是小菜一碟。若市場持續出現負面反應，或者有機會讓看好華創長線前景的投資者，候低收集。
可惜昨日華創單日只是跌了3%，單日蒸發市值不足20億港元，看來機會尚未成熟。
金威變身
交易完成後，集團會派發每股1元的特別股息，總額大約17億港元(13.7億人民幣)，餘下大約40億人民幣現金，將主力發展商業地產項目，當中：
- 約17.1億元用於布心項目融資
- 約10億元用作收購其他地產項目
- 餘額用作交易成本和一般營運資金
待續。。。
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