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公司業務
海豐國際的業務可分作2大範疇：海上貨運物流及陸上物流。
根據2012年年報的資料顯示，在2012年，海上貨運物流的收入佔比為全公司的大約56.4%。陸上物流在近5年的佔比一直上升，由2008年的32%升至現在的大約43.6%。
圖4 : 兩項主業收入分布
來源：公司
由於海豐國際的業務策略是要發展成為亞洲區內最大的航運服務公司，所以其顧客的地理分佈是100%集中在亞洲。海豐國際業務地理分佈如圖5：
圖5 : 業務地域分布
來源：公司
中國內地和日本的佔最重，各自都佔了超過35%。不過，由於韓國及東南亞地區的貿易數字有所上升，韓國和其他地區的佔比正在上升，由2009大約20.0%上升至2012年大約26.4%。
a) 海上貨運物流
i. 海運收入
海豐國際的海上貨運物流主要提供的服務就是要將貨物從一個地方的港口運送至另一個地方的港口，而貨物全都是以貨櫃運送。
圖6顯示海上貨運產能能自2008年以來變化：
圖6 : 海上運力及產能
來源：公司
海豐的海上貨運量在這5年間由2008年的每年10.8億個TEU上升至2012年的17.7億個的TEU，複式成長率為13.2%。
貨運數量雖然大幅上升，但是效率卻有下降的趨勢，以貨運量除以產能的產能轉數數字由2008年開始就不斷的下降。這可能是由於公司的業務策略是以頻密的班次作招來，這導致業務的擴張對船次的要求比業務的增長快。雖然效率下降，但這亦表示公司的產能槓桿越大，當亞洲的貿易需求上升得較快的時候，利潤的上升速度會比收入增加得快。
圖7 : 海運收入：內部與外部
來源：公司
在過去的5年間，海上貨運物流的收入由2008年的5.8億美元上升至2012年的9.56億美元，幾乎上升了一倍，這5年的複式成長率達到13.3%。
陸上物流貨運代理業務將外部客戶轉介到海上貨運物流部時所產生的收入。換句話說，內部產生收入(圖7)基本上是陸上物流部所支付的營運成本，而這部分的收入在這5年間的複式成長率為54.1%，佔比由2008年的大約14%上升到2012年的49%。
兩個業務部門的依賴度十分高，如果將來陸上物流的業務擴張得越大的話，海上部門的收入亦可以受惠。不過，若果陸上部門的業務成長不佳的話，海上部門的增長就有很大機無以為繼，從而無法發揮海上業務越來越大的槓桿效應。
ii. 海運銷售成本
銷售成本分3大類，分別是設備及貨櫃運輸成本、航程成本及船舶成本。它們在近5 年於海豐的銷售成本的佔比如下：
圖8：海運成本分布
來源：公司
設備及貨櫃運輸成本佔比最大，平均都是50%以上，而這部分的成本支出是用於貨物的裝卸、艙位租賃及貨櫃箱的成本，而貨櫃主要是通過租借使用，租期大約5年。這一部分的成本主要與貨櫃(不論有貨無貨) 的運送量成正比。
航程成本平均佔總銷售成本的30%，這一部分的成本主要包括了船用燃油成本以及停泊成本。船用燃油的成本與石油價格以及使用量成正比，如果石油的價格上升或公司使用更多的船隻的話，這部分的成本就會上升。
船舶成本所佔的比例在這5年一直下降，由2008年的18%下跌至2012年的13%，成本主要包含船舶的租賃成本、船舶的攤銷成本、船員開支以及維修成本。由於近年公司在租用船舶方面的時間掌握得好，往往都在船舶的租用成本低的時候租用船隻，所以這部分的成本的佔比有下降的趨勢。在2012年，船隻成本還是低的時候，公司添置了13架新船(佔已擴大船隻數60隻的21.7%)，鎖定了低船舶的攤銷成本，所以船舶成本在可見的將來應該還是會停留在較低的水平。
iii. 海運毛利
圖9：海運毛利變化
來源：公司
海上業務的毛利率由2008年的10.3%下降至2012年的4.85%，是公司近5年的最低位，主要是因為1) 貿易需求在金融海潚後並未有十分強勁的增長，2)區內的產能因為國際企業在世界貿易復甦前將產能帶到區內而上升，以及3) 營運成本如船用燃油的上升所引致的。
若歐美經濟真的有所復甦，跨區的貿易需求回復的話，對亞洲區的貨運業會有兩個影響，1) 世界經濟的帶動會帶領亞洲區內經濟的增長，從而促進貿易的需求，2) 區內部分由其他區引入的產能會流走，使區內的產能供應減少。這兩個影響如果一起出現的話，很大可能會令區內的價量齊升。另外，由於美國的天然氣革命的成功，將來石油價格因歐美經濟復甦而大幅上漲的機會並不大。所以，世界經濟環境今年會否好轉將會決定海豐國際這個毛利低位是否已經見底。
iv. 資產狀況
來源：公司
海豐國際2012年年底的船隊有60隻，運力有6.13萬個TEU，運力比2011年上升了21.7%，公司的目標是在2015-2016之前，船隻的規模要上升至80隻。在2012年的時候，公司用了大約1.86億美元買入了13架新船，使自有船由2011年底的14隻增加了幾乎1倍至2012年底的27隻，佔比由26.4%上升至45%。值得注意的是，由2007至2011年，自有的船隻只有12-15隻，而佔比大約是26.4-37.5%，2012年的大規模增置是之前幾年未見過的。在近5年間，海豐國際的貨運量的複合增長率為13.22%，而產能的複合增長率為17.72%，所以資產效率在將來會有提升的空間。
另一方面，整個船隊的船齡都是維持在7-8年左右，而比較年輕的船的優勢就是能源消耗量比較低而且維修保養都會比較容易。船隊還有另外一個特色就是船隻型號的一致性，在2012年年底的時候，有88.3%的是1,000型的船，而前兩年的佔比都是在80%以上。1,000型的船算是很小的型號，公司之所以以這麼小的型號的為主體就是因為公司的服務策略是以班次頻密作招徠，服務追求時間性的貿易。
船隊的一致性所帶來的好處最少有兩個，第一是編排比較容易，第二就是在維修上，零件及維修人員訓練的成本都可以因而降低。不過少型船隊亦有不好處，就是不可以享有很高槓桿效應，若果有很多貨物的時候，只能增加班次來維持服務，而運輸所要付出的成本亦會因此而上升。
b) 陸上物流
海豐國際的陸上物流服務包括 :
1) 貨運代理: 當顧客找公司要求提供安排運送貨物的時候，海豐就會為他們比較貨運的價格、安排行程以及處理貨物交收的事宜，其他的服務清關及安排不足一貨櫃貨物的運送等。
2) 船務代理: 公司會為顧客提供貨船於港口離港、登港、上落貨，貨櫃及貨物的運送及轉送、處理文件及款項交收等。
3) 倉儲 : 海豐與其他第三方的公司如Maersk Logistics, Itochu, 青島啤酒等公司合營並營運大約67.7萬平方米的堆埸及4.7萬平方米的倉庫。
4) 陸上貨櫃運輸: 公司在山東地區以其擁有的貨櫃車為顧客提供陸上的貨櫃運輸服務。
5) 船經紀 : 為其他的船運公司提供解決方案及顧問服務，如關於船的租務安排、買賣、建造及保險等。雖然這部分的業務佔比不大，但發揮自身的業務協同效應。
i. 陸路收入
來源：公司
受惠於亞洲內部的貿易增長，公司在這5年間的代理貨運量每年都有所提升，貨運量即使是在2009年金融海潚之後還是有增14.8%的增長。收入方面，除了2009年外，其他4個年份對比前年都是有增長的，而這部分的收入在這5年間的複合增長率為每年29.6%。
來源：公司
公司的陸上物流部的另外一個分支是倉儲及其他，2008至2012年的收入看似沒增長的原因是公司在2012年的時候因會計表現方式的轉變，重列了2012及2011年的分部收入，但沒有提供2008年至2010明細的分支收入。不過，2012年的年報重列了這5年間的聯營公司利潤，由於重列前這部分的利潤並沒有表現過出來，所以聯營公司利潤應全是由倉儲及其他業所得來，而這部分的利潤在這5年間的複合增長率為每年17.8%。
待續。。。
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