用電量持續回暖衆券商看好電力股“升”機
每經記者 李智
近期,國家能源局公佈了今年1月份用電量的數據,全國全社會用電量3531億千瓦時,同比增長40.14%,迎來了開門紅。另外,有媒體報道稱,2月份發電量繼續保持樂觀,上旬發電量增速超過30%。而令火電企業“聞之色變”的煤炭價格,也由預期中的持續上漲變成了小幅回落。
同時在券商發佈的研報中,火電股更成為券商紛紛推薦的品種之一。業內人士指出,在去年牛市中一直保持沉默的電力股,在各種因素的共振下可能會出現交易性機會。
行業數據強勁增長
進入新年後,和電企業績息息相關的用電量數據迎來了開門紅。根據國家能源局公佈的信息,今年1月份,全國全社會用電量3531億千瓦時,同比增長40.14%,環比增長2.7%,其中第二產業用電量2624億千瓦時,是拉動增長的絕對主力,增幅達到45.99%。
在一月份數據公佈後,有媒體報道稱,2月份發電量繼續保持樂觀,上旬發電量增速超過30%。在春節長假之間,全國日均發電量為82.4億千瓦時,仍較去年春節期間的日均發電量64.1億千瓦時增長28.5%。業內人士指出,隨著我國經濟不斷恢複,不管是用電量還是發電量都已逐步向國際金融危機發生前的狀態靠攏。
另外,與電企盈利聯繫最緊密的另一個因素——煤炭價格,在近期也並未如前市場預期一樣出現持續上漲,反而出現了小幅回落。第一創業提供的數據顯示,隨著澳洲BJ動力煤指數的持續下跌,秦皇島大同優混已由2月22日的770元/噸跌至跌至750元/噸左右,跌幅在2%以上。同時,煤炭運價較2月中旬跌幅也在10%以上。
火電股“伺機而動”
此前,市場一度擔心進入今年後煤炭價格會重啓漲勢,使火電企業如2008年一樣面對經營困境。但從目前的情況看,這種擔憂並未成真。反而是全社會用電量以及發電量數據強勢增長,大大超過市場的預期。從市場來看,在2009年牛市中,嚴重跑輸大盤的電力板塊近日來表現強勢,春節後電力板塊指數漲幅接近5%,而同期上證指數漲幅僅為1.82%。
在近期,電力板塊已漸漸成為衆券商推薦的品種之一。東方證券、申銀萬國、銀河證券等券商均發佈研報,明確表示對公司的看好。其中,東方證券認為,作為具有明顯防禦特質的電力行業,在目前的估值下,股價下行空間有限,短期煤價的超預期下跌對電力股價形成有力支撐。建議投資者關注火電商中業績敏感度高的華電國際(600027,收盤價5.14元)。
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北京晨報
A14 | 證券投資 2010-03-01
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煤價大跌電力股現交易機會
近期煤價、海運費皆出現快速回落,進入2月份以來,山西回落80元/噸,回落幅度超過11%;秦皇島至廣州港的海運費已自去年12月份的108元/噸再次回落至歷史低位60元/噸。
我們認為,電煤價格的超預期回落,以及近期電力股超越大盤表現,再一次印證了我們1月中旬對於電力股的交易性行情提前到來的判斷。我們判斷年前煤價的大幅快速上漲必然會導致煤價提前進入季節性回落,因為電價的計劃性,動力煤價仍不能擺脫政府操控,電力行業可以容忍的煤價存在上限,快漲意味著快跌。煤炭淡季帶來的電力行業交易性機會顯著。我們預計在目前防通脹預期及貨幣政策逐步收緊的態勢之下,煤炭價格會出現繼續回落,火電商一季報表現將好于市場預期。
從重置成本情況來看,行業估值處於底位。在新一輪股價調整之後,擁有煤炭資源的主要火電商EV值已位於重置成本水平附近,我們認為目前電力股的負面因素已基本反映在股價中,重點公司股價安全性高,整個行業基本面正在見底轉好。
電網主輔分離下電價改革將明顯提速,我們仍看好煤電聯動預期。雖然據媒體報道神華2010年合同煤簽訂價僅上浮30元,不考慮合同簽訂後的違約情況,合同煤價同比增5.6%,但以熱值6000大卡的秦皇島煤平倉價來看,2010年前兩個月的平均煤價仍比2009年增30%,大部分機組參數不高的火力發電商仍面臨虧損的局面。我們的判斷是,在電企盈利水平處於歷史底位之際,要麼以煤炭行業壓低煤價或政府補貼來暫時彌補電力虧損缺口,我們認為此種方式無異于飲鴆止渴;要麼大刀闊斧地進行電價改革,我們傾向于此。作為具有明顯防禦特質的電力行業,我們認為在目前的估值水平下,股價下行空間有限,且行業盈利的嚴峻形勢可能帶來的有利政策的出台將給電力股帶來向上的觸發因素,短期煤價的超預期下跌對電力股價形成有力支撐。我們維持行業“看好”評級。
投資標的方面,首推業績對煤炭敏感度低且短期有股價催化劑的國電電力(水電投產期和行權預期)、華能國際(裝機增速有保證及有增發壓力);資產注入方面,推薦集團資產盈利能力強的粵電力;母公司煤炭資源豐厚的內蒙華電;煤價回落和煤電聯動預期下適度關注大型發電商中業績敏感度高的華電國際。
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