牛三

文章總數: 8 篇
1. 牛市見頂與否 看三大指標 [明報] 2010-02-12 B06 創富理財 數據尋寶 楊智佳
2. 「牛二」無貨怎麼辦？ [東方日報] 2009-10-22 B06 產經 投資心理戰 林一鳴
3. 一個牛市 一個M字 [信報財經新聞] 2009-10-22 P24 理財投資 財經DNA 羅耕
4. 「牛二」特徵 反覆上落 [東方日報] 2009-10-08 B12 產經 投資心理戰 林一鳴
5. 投資心理戰：再談「牛二」的特徵 [東方日報] 2009-08-20 B05 產經 投資心理戰 林一鳴
6. 牛一vs牛三 [am730] 2009-08-17 M28 投資 觀徼集 胡雪姬
7. 牛三目標：恒指50000點 [新報] 2009-08-05 B06 投資 許浩男專欄 許浩男
8. 投資學堂：牛一目標21300-23800 [蘋果日報] 2009-08-04 B11 投資 投資學堂 譚紹興
1 .明報 | 2010-02-12
B06| 創富理財| 數據尋寶| By 楊智佳
牛市見頂與否 看三大指標


撰文：楊智佳

本欄觀察過去20 年共4 次牛市的技術走勢，發現每次牛市3 期，恒指均會出現波幅擴大、交投增加及9 天RSI 「頂背馳」等現象，投資者可憑這些要點，辦別稍後升市的階段。

市場憧憬歐盟援助希臘度過債務危機，港股進一步上升，恒指全日漲368 點，報20290 點；國指升237 點，報11582 點；大市成交529 億元，反映長假期前投資者入市態度審慎。消息指，歐盟同意採取「確定及協調」的行動協助希臘，一旦市場預期希臘債務危機獲得紓緩，刺激歐元上升，或觸發沽空歐元的對基金離場，便進一步刺激環球股市出現可觀升幅，從港股於長假期前顯著上升，便可見一斑。

港股升勢漸見成形，不排除牛市3 期已經出現，亦有可能是牛二的後段升勢。為了讓投資者更容易辦別可能出現的牛二尾段及牛三升勢，筆者細心觀察過去20 年共4 次牛市的技術走勢，發現過往4 次牛市3 期均有一些共通點。

波幅大交投增RSI 頂背馳

第一及第二個共通點，分別為恒指波幅擴大及交投增加，相信不少投資者亦清楚牛市3 期均會出現這兩個現象，筆者不用詳述。不過要留意的是，牛市3 期展開初期，大市成交不一定激增，過往4 次牛市3 期，只有07 年8月一役，牛三展開初期的交投已經急升，其餘3 次均呈逐漸增加的情形。因此，投資者不宜因為近兩日交投淡靜，而完全否定港股進入牛市3 期，若等待交投急增才入市，便有機會錯失首輪升勢。

第3 個共通點是牛市3 期頂部均會出現9 天RSI 「頂背馳」形態（圖）。筆者以9 天RSI 觀察，發現恒指交投增加及波幅擴大之後，瘋狂升勢將令恒指推升至嚴重超買水平，9 天RSI 可達90 或以上。其後恒指持續上升，但高位升勢趨緩，仍呈一浪高於一浪的走勢，9 天RSI 則呈現一浪低於一浪，即技術分析的「頂背馳」現象。若「頂背馳」出現，牛三近尾聲的機會便很大，應考慮沽貨離場。

根據過往港股牛市走勢，上述3 個因素全部出現，才確認港股達到危險的狀態，升市即將一去不返。若上述因素未全部出現，港股牛市未死的機會仍大，可繼續留意入市機會。

越23099 點前入市仍安全

筆者認為，姑勿論港股進入牛二末段還是牛三，恒指仍會先衝破去年11 月18 日高位23099 點，升穿該水平之前，恒指仍偏向安全，現水平港股下跌空間亦有限。若已跟隨筆者意見小注入市的投資者，不妨趁升市初期加大注碼，捕捉先機。

文章編號: 201002120040172
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2 .東方日報 | 2009-10-22
B06| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
「牛二」無貨怎麼辦？


近日港股的走勢，完全反映牛市二期的特徵：市況雖然反覆上落，但呈現一浪高於一浪的格局，每次作出調整後，很快便會補回下跌的幅度。

回想恒指在本月五日跌至20,305點的低位後，筆者在本月八日本專欄中，已指出每次在「牛二」下跌後總是能夠補回，而且更會突破上一次的高位，即是將會升穿九月十七日的21,930點。結果恒指在本月十五日便補回跌幅，更成功升穿22,000點的心理關口，真高興……如果你持有股票的話！

追貨需有「貴買」準備

現在每天仍有很多無貨在手的人詢問筆者，說看恒指從12,000點升至22,000點，整個過程都沒有買入股票，現在又覺得「手痕」，可以怎麼辦呢？

筆者還是說那句老話：若你能在早前低位的時候，相信筆者建議以100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場；但假若今天股票戶口還是空空的，在現時的水位去買，理論上應是「有買貴，無買錯」，但「貴買」的感覺也是非常痛苦，要有短期輸錢的心理準備。

今天恒指較三月時已升了近一倍，在現階段要作出「買或不買」的投資決定是頗為困難，因為「買」是有可能入了貴貨，但「不買」則日日看股市上升，痛苦非常。所以今天「買或不買」，筆者還是不給建議了。

不過，如果你自己決定了「買」的話，筆者倒可以給一些建議。

雖然近期恒指創下高位，但「牛二」並不像「牛一」般「雞犬皆升」，很多股票是向下跌的，所以選股策略將變得更為重要，特別是內地股市是典型的「政策市」，要選出優秀的股票，就要了解國家未來的政策。

投資內企要留意政策

筆者在八月二十七日本專欄《「牛二」揀股思維分享》一文中指出，較樂觀的包括有機會建立世界品牌的行業，例如汽車業是較易成功，手機、家電、電腦業亦有機會，農業及零售業前景亦好，醫藥業則是一隻黑馬。現在筆者對這些行業，看法仍沒有轉變。

至於要避開的股票，就是產能過剩的行業。國家發改委官員在本月十九日表示，現正在抓緊制訂《產業結構調整指導目錄》，壓制鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、太陽能多晶硅及風電設備等6個行業的產能過剩，預期會控制鋼鐵、水泥等產業產能審批，並提高鋼鐵、水泥、平面玻璃、燃煤化工的市場設立門檻，增加多晶矽、風電設備項目投資的限制條件；如屬高耗能及高污染的項目，需獲得環境評估，才可興建廠房。發改委更要求金融機構不可貸款予不符合規格的項目，各級政府亦不可強制企業，投資於低水平及產能過剩的項目。

從客觀分析來看，今次政府處理產能過剩的決心是頗大的，違反的地方官員將嚴肅處理，所以一些有關行業如原材料、鋼鐵、水泥等行業必會受到一定的影響，基建及內房亦將受打擊，新興能源如太陽能及風電設備等亦會受到壓力。所以如果你要選擇這些行業股份，就要考慮清楚了。

銀聯信託投資總監

林一鳴

文章編號: 200910220320465
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3 .信報財經新聞 | 2009-10-22
P24| 理財投資| 財經DNA| By 羅耕
一個牛市 一個M字


港股節節上升，主流說是牛二，更有說是牛一。牛一都升過萬點，牛三就真不得了，40000、50000點都未為少。究竟何謂牛市，其實教人迷惘。

以浪高於浪來定牛市嗎？事實上，自恒指紀錄以來，「大致上」都是浪高於浪【圖一】。

所謂的「大致上」是指宏觀而言；若要微觀深究，任一被指為牛市、如2003至07年的日子，皆可找到浪低於浪的部分。

以跌二成、跌三成來定義熊市嗎？那末2003至07年也不算一個牛市，因為2004年曾跌過剛剛二成。

再者，跌二成、跌三成還是跌四成才算熊市，無甚標準，相當隨意。過去二十年恒指升勢未失【圖二】，算是一個牛市。

但是，看清一點，1994至2003的十年間，恒指僅呈M形上落，只有波幅而沒升幅。

2004年起似在形成另一大M，只不過游資過剩將M字放大而已。

lawgang@gmail.com

文章編號: 200910223910087
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4 .東方日報 | 2009-10-08
B12| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
「牛二」特徵 反覆上落


近期市況反覆上落，令很多投資者都感到迷惘，其實這樣的走勢，才是「牛二」的特徵。

在「牛二」的旅程中，主要包括一個上升的三浪和下跌的四浪。在牛市的3個階段中，「牛二」的升幅多是最慢的，中間出現很多上落的波幅。

例如在上一次的循環，三浪由○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，中間主要出現3次大調整，包括由○五年十月四日的15,493點，跌至同年十月二十八日的14,189點，17天內的跌幅為8.4%；由○六年五月八日的17,328點，跌至同年六月十三日的15,205點，25天內的跌幅為12.3%；由○七年二月二十三日的20,844點，跌至同年三月十四日的18,739點，13天內的跌幅為10.1%。

呈一浪高於一浪格局

以上3次較大的調整，平均時間約為大半個月至一個月，跌幅約為10%。這些調整都保持「一浪高於一浪」的格局，即就算當時股市下跌，但之後很快便會補回下跌的幅度，然後再突破上一次的高位。

例如上述的3次調整，○五年十月二十八日跌至14,189點後，用了48天的時間，到○六年一月九日把跌幅補回；○六年六月十三日跌至15,205點後，用了41天的時間，到○六年八月九日把跌幅補回；○七年三月十四日跌至18,739點後，用了22天的時間，到○七年四月十八日把跌幅補回。

這種會把先前跌幅補回的情況，就是「牛二」的主要特徵。筆者在前文已說過很多次，「牛二」是波幅市而非大升市，例如在上次○四至○七年的三浪，中間共有797天的交易日，當中有452天（57%）是上升，有345天（43%）是下跌，其中更有80天是跌逾1%，有數次更是一天暴跌4%以上，不過跌幅總是能夠補回。

港股現水平應買入嗎？

近期很多朋友都向筆者詢問現水平可否買入港股，筆者是頗難給予建議，因為在現時的水位去買，應是「有買貴，無買錯」，但「買貴」的感覺也是非常痛苦，因為三浪中出現的跌幅，是可達到10%以上；雖說以後跌幅能夠補回，但也不是愉快的經歷吧！除非真的有機會回調至18,000至19,000點，否則筆者不敢提供建議。

反而若你能在今年三月時依據筆者的建議，在12,000點時有100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場。

「牛二」最重要的支持位，是在七月十三日三浪起始的17,186點，任何在17,186點以上的位置，都是有機會跌穿的。

至於其他「有機會跌穿」的支持位，主要是上升通道未被補回的裂口，包括九月四日至九月七日的20,414點（數天前只是假突破，不算補回）、七月十七日至七月二十日的18,547點以及七月十四日至七月十五日的17,896點。

銀聯信託投資總監　林一鳴

文章編號: 200910080320517
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5 .東方日報 | 2009-08-20
B05| 產經| 投資心理戰| By 林一鳴
投資心理戰：再談「牛二」的特徵


筆者多次在本專欄中說「牛二來了」，雖然很多人仍不相信，特別是恒指在本周一大跌755點之後，更令人懷疑「牛二」的真確性。其實這種亂衝亂撞的個性，才是「牛二」的真性情，只是大家在過去數月與牠的兄弟「牛一」相處久了，才未能習慣「牛二」的特點。所以筆者利用以下的篇幅，再次與大家討論「牛二」的特徵：

1.是波幅市而非大升市

很多人以為今次的「牛一」升幅達7,817點，「牛二」的升幅當然更厲害啦！其實「牛二」多呈反覆的格局，雖然「牛二」的終點會較起點為高，但中間出現很多上落的波幅，上升速度也較「牛一」為慢。例如在上一次「牛二」的上升浪中（即是三浪），恒指從○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，雖然是一個非常漂亮的升幅，但在這797天的交易日中，有345天（43%）是下跌的，當中更有80天是下跌超過1%；而在過去數個三浪，亦有相似的情況。

2.三浪經常出現暴跌

在「牛二」的三浪中經常會出現暴跌，而且跌幅可以較本周一更為驚人。例如在上一次的三浪，○七年三月五日的恒指從19,442點跌至18,665點，跌幅高達777點或4%，期指更急跌911點；而在九九年五月七日，也試過一天暴跌573點或4.22%。雖然這些跌幅是非常厲害，但由於仍身在牛市，在後期的日子總能回到家鄉。

3.炒股回歸基本因素

由於「牛一」時是動量買賣，大市升勢急速，很多「無厘頭」的概念股及垃圾股，就算是小學生都知道是騙人的概念，都會升至令人難以置信的地步；但「牛二」的動力是基本因素，上升動力回歸經濟增長及企業盈利，所以優質大藍籌的升幅較多，垃圾股反而會下跌。

4.一浪頂不是支持位

有些人以為六月十二日一浪頂的19,162點是支持位，但其實三浪途中是有機會跌穿一浪頂，唯一的支持位就只有三浪起點的17,186點。就以上次的三浪為例，恒指在○四年底升穿一浪頂的14,058點後，在○五年上半年中，恒指大部分時間都在14,000點以下。

5.上落市格局難短炒

由於三浪呈上落市格局，中間更包含一些「嚇你一驚」的暴跌，所以除非你是高手中的高手，要短炒是非常困難的。由於支持位在17,186點，所以「牛二」的最佳策略，就是在貼近支持位的時候，例如在18,000至19,000點的水平，買入優質股然後睡覺去也，等待「牛三」睡醒之時才沽貨離場。

銀聯信託投資總監

林一鳴

文章編號: 200908200320471
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6 .am730 | 2009-08-17
M28| 投資| 觀徼集| By 胡雪姬
牛一vs牛三


美國8月消費信心下跌，出乎市場意料，最擔心的不是美國，反而應是中國。因證明美國消費狂未有被美股持續5個月升浪迷惑，並提醒永遠產能過盛的中國人不要盲目樂觀。英國《金融時報》分析指，標普500指數自3月低位回升近五成，創戰後最大反彈幅度，若以過往經驗推算，美股升勢或後勁不繼。戰後60多年來，美股踏入牛市後首5個月升幅平均不過22%；面對目下逾倍升幅，讓人心又喜，心又慌。如確認這是牛市，純以升幅計，實在像牛三多於牛一，意思是：升浪終結。



文章編號: 200908178920091
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7 .新報 | 2009-08-05
B06| 投資| 許浩男專欄| By 許浩男
牛三目標：恒指50000點


國際金價：仍處震盪波動之市況，惟整體仍屬偏向反覆揚升之格局。後市支持位912美元，短期目標990美元。投資者可考慮於930至936美元及940至944美元買入，止蝕位912美元，目標990至1,032美元。香港股市：預測「牛市一期目標」為恒生指數26,387至28,343點，而預期今次港股牛市之「牛市三期目標」為恒生指數44,000至50,000點。另外，估計港股市場之小型波動區間為18,960至23,369點，中型波動區間為17,185至28,343點。

料歐元下調見1.37美元

歐元：日線走勢圖已明確於1.4340美元水平，築建「雙頂不破」之大利淡走勢，殺機已現，預期歐元將作下調往1.3400至1.3700美元水平。投資者可考慮在1.4200至1.4300美元先行沽出，待回落至1.3400至1.3700美元水平，才再作回補倉位。進取者則可考慮在1.4270至1.4300美元建立沽空倉位，目標仍為1.3400至1.3700美元水平，止蝕1.4340美元。反之，假若成功突破1.4340美元水平，則可望挑戰1.4680美元水平。

瑞郎：仍處於1.0500至1.1000作震盪波動之上落市況，惟整體仍屬偏向反覆下跌之格局。預期後市發展趨向回落至1.1250至1.1500水平，投資者可採取高沽低的策略。

英鎊：假若未能突破1.6742美元水平，將呈「雙頂不破」之利淡勢頭，回吐目標1.5700至1.5800美元水平。反之，可望更進一步挑戰1.7680美元水平。

日圓：整體走勢仍處於87.08所開展的中期下跌浪，短線趨向下跌往96.00至96.70水平。預期日圓之小型波動區間為93.20至97.10，中型波動區間為87.00至99.70，投資者可在此兩級區間採取高沽低的策略。

澳元：上星期表示已於0.8200美元水平呈現沽售壓力，預期將作回吐至0.7800至0.8000美元水平。惟澳元強勢未止，周線走勢圖啟示短中期走勢有力持續衝上0.8500至0.8600美元水平，下方支持0.7920美元。

中環會總裁 許浩男電郵：tel91323868@god-huihonam.com網站：china1949101.cn



文章編號: 200908050330119
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8 .蘋果日報 | 2009-08-04
B11| 投資| 投資學堂| By 譚紹興
投資學堂：牛一目標21300-23800


美國股市在上月重上9100點大關，根據《Barron's》的資料，美股在過去5個月的勁升是1938年以來最強。港股亦不遑多讓，恒指在7月進一步飆升2195點，由3月至7月，恒指已連升5個月，累積飆升了7700多點，相信即使不是歷來升幅最厲害的5個月，估計也會是第二或第三大升幅的5個月份。至於港股在連續勁升5個月後，是否會出現調整？這又不是絕對的！正如港股在2003年中步入牛市一期時，恒指由2003年4月一直升至2004年2月，合共連續上升了11個月，所以相對2003年的牛市一期來看，則現時勁升的5個月，可能只是牛市一期的中途而已，後市說不定尚有機會再出現另外6個月的升幅。順帶一提，在2003-2007年間，港股正處大牛市，恒指除了出現連升11個月的勁升模式外，其餘兩次狂升則以連升8個月來完成。故此，若以該次牛市來猜測恒指可以連續上升多少個月才完成牛市一期，筆者推測是11個或8個月了，即可能仍有3個月玩！在大跌市後出現的牛市一期，升勢一般皆異常強勁，其升幅大多是由投資者對市況的改觀所促使，例如在去年金融海嘯期間，你可能會預期某間銀行出現財困，因而急急拋售。到了近日，你不但不會估計該銀行有財政問題，反而會預期該行的盈利將大幅改善，遂高位追貨，因此牛市一期的升幅大都是投資者由極度悲觀情緒，逐步改為樂觀，這180度的情緒改變，便觸發股市狂升，故牛一的升幅（及牛三的升幅）往往最為凌厲。

留意企業盈利表現

至於牛市一期的完結，一般是當股市累積龐大升幅，估值高昂，市場開始察覺企業的利潤尚未有明顯改善，盈利根本不足以支持股價，因而觸發牛市一期的調整，故此當市場開始關注企業盈利時，便需要小心了。牛市一期的升浪雖然異常強勁，但緊隨牛一後的調整也同樣厲害，正如在上一次大牛市的牛一，當時港股在沙士後由8331點連升11個月升至14058點高位（由2003年3月至2004年2月），累積上升了5727點，隨後開始大調整，港股連跌3個月，由14058一直跌至10917點低位，累積下跌了3100多點，失掉牛市一期升幅的55%，可見牛一後的調整不容忽視。另一方面，前一次的牛市一期到頂水平，大約在量度反彈幅度的0.5至0.618位出現，跟便展開一輪急跌。至於今次，恒指的量度反彈幅度0.5及0.618位大約為21300-23800，則這一次港股的短期浪頂便可能在21300-23800水平出現。最後筆者印象頗深刻的是，前一次牛市一期的到頂及完結，剛巧是某大型銀行公佈業績當日出現。譚紹興作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：ricky@rickytam.com

文章編號: 200908040060238
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