港華燃氣(1083)業績簡評

港華燃氣(1083)業績簡評 14年3月19日 11:58

截至去年底全年營業額按年升30%至67.2億港元yKk@0，股東應佔溢利按年升32%至11.1億港元，由於去年集團曾配售新股集資，每股盈利攤薄後按年升24%至42.46港仙，每股派息按年升33%至8港仙。   燃氣銷售按年升33%至52.7億港元，分部溢利按年升39%至4.27億港元；接駁費按年升20%至14.5億港元，接駁費分部盈利按年升16%至6.38億港元，接駁費經營溢利率有所下降，相信是因為新的接駁費收入來自較為偏遠的新市鎮，而該區的接駁費單價較低所致。燃氣銷售／接駁費銷售及分部溢利比率，分別為78/22及40/60。   另外，聯營公司及合營公司貢獻，分別按年升37%至3.36億港元，以及按年升13%至2.65億港元。   另外，集團持有成都燃氣少於可按聯營或合營收入入帳的水平，該企業PVw-7之收入只按每年派息，以「其他收益淨額」入帳。惟其他收益淨額還包含了集團持有人民幣資產之匯兌收益，連同其他沒有披露的收入(如政府補貼)在內，其他收益淨額按年升54%至2.46億港元。   期間，集團錄得出售固定資產虧損合共2450萬港元，若扣除相關特殊支出，稅前溢利按年升29%至19.4億港元，而經常性純利按年升33%至12.5億港元。 &nbDVw#7sp; 期內，港華共取得14個新燃氣項目，總售氣量為59.5億立方米，按年增長11.8%，當中工業及商業售氣量分別佔59%及17%，而毛利率較低的住宅用氣則佔24%e焸k^6。由於毛利率較高之工商用氣佔比持續上升，銷售燃氣之分部溢利率由一年前的7.75%上升至8.11%。   期內接駁費收入按年升幅雖然只得20%，但是主要來自燃氣接駁工程收入的「預收款項」，按年升35%至21.9億港元。這批預收款項將於工程完成及住戶入伙後入帳，目前則於流動負債一欄，以「應付貨款、其他應付款及應計費用」記帳，該筆收入將為未來集團之接駁費收入。   雖然接駁費收入分部溢利率去年由45.6%跌至44%，其分部溢利率遠高於燃氣銷售的8.11%，預期今年接駁費收入增長，將帶動全年的經營溢利率上升。   港華年初至今已獲批6個新項目，連同去年獲批之14個新項目，預期將推動今年之燃氣銷售及接駁費收入增長。   按最新每股9.66港元及經常性純利12.5億港元計算，集團往績市盈率約20倍。展望今年，預期每股盈利仍將維持不少於20%的增長至51港仙，u亽(773220)d-3而全年派息或報每股10港仙，預測市盈率或報18.9倍，而預測息率則為1%。考慮到其穩健而強勁的盈利增長，而現價預測市盈率(19倍以下)仍然低於長期每股盈利增長率(20%以上)，現價仍具投資價值。   (客戶持有1083)