中信泰富(267)母公司借殼上市

價值透視 > 每日觀點 > 文章 改變字體大小: 中信泰富(267)母公司借殼上市 14年4月17日 09:55 中信泰富宣布以總代價2,865億港元向母公司中信集團收購旗下99%資產，變相借殼整體hGk^9上市。收購作價當中，約78%將按每股13.48港元發行約165.8億股新股予母公司，餘下22%或約630億港元，將以現金支付。注資一旦落實，中信泰富將易名中信股份。 現金代價部份將按相同作價，透過發售不多於46.75億股新股予機構投資者。由於中信泰富已獲得監管機構的清洗豁免可毋須維持最低的25%公眾持股量，以最少公眾持股量15%計算，假如市場反應欠佳配股部份將減少，但將不少於31.9億股，而配股集資額將按比例減少至430億港元，200億港元的現金代價餘額或以母公司或銀行貸款代替。 計劃中的46.75億股新股配售，將作為支付母公司注資的代價，因此中信泰富從配售當中，其實未能集資。今次的集團架構重組，不過是為母公司出售資產套現。而是次注資的業務，接近90%盈利來自金融業務，當中最大部份為已上市的中信PZw/1銀行(998)，其次是中信證券(6030)；至於餘下業務頗為繁雜，包括天然資源、能源、製造業及基建工程等。 由於大部份注資的資產已經上市，看好IGj^0相關業務的投資者，可直接投資於中信集團屬下的子公司，根本毋須透過注資後的中信股份持有。由於有關消息已在市場蘊釀一段頗長時間，而注資的業務資產質素為市場所熟悉，相信股價將於注資落實前後，維持於昨日收市價與注資作價13.48港元的水平之間浮沉。 中信泰富將於6月3日召開股東特別大會就收購議案進行表決，8月29日或之前完成收購並發行對價股份及配售股份。 中信股份去年純利約343億元人民幣(折合434億港元)，反映是次交易作價相當於6.6倍往績市盈率，而注資作價較資產淨值有輕微折讓。由於其主要收入來源來自IUg-6中信銀行，而絕大部份內銀股的估值，均低於帳面值，而市盈率更低至5倍左右，注資的作價表面看似便宜，但其實只是參考市價注入。 是項注資，令人的感覺是換湯不換藥，而且了無新意。加上注資之前股價已累計不少升幅，股東應趁目前好價，以高於注資作價的價錢出售，因為本欄相信，市場上有更好的選擇。lTw-0例如，如果投資者想買一隻中資金融股，目前四大國有銀行的估值均較注資後的中信股份吸引。 本文版權歸Quamnet華富財經所有，除以下授權的分享方式外，使用其他方式轉載部份或全部內容，Quamnet華富財經將保留追究權利。