萬洲(288)上市與大市 雙匯

萬洲(288)上市與大市 14年4月10日 11:12

號稱全球最大豬肉加工商萬洲國際(288)今天開始路演。據初步招股文件披露，萬洲將發售2C亽c-09.24億股新股及7.31億股舊股，每股售價介乎8至11.25港元，集資290-410億港元。若市場反應理想，大股東可額外發售12.79億股舊股，集資總額最高可高達555億港元，而整家上市公司的總估值，大約在1170億-1630億港元之間。較早前，市場一度謠傳該股的上市市值將高達260億美元(約2000億港元)。 萬洲的大股東包括創投基金CDH、曹俊生、高盛、嘉里控股、淡馬錫、創投基金新天域資本(溫家寶兒子溫雲松為始創合伙人)及Shine Management，他們將透過今次公開發售舊股，最多總共套現226億港元，佔550億元總集資額近41%。 萬洲為國內A股豬肉加工商雙匯(深圳交易所代號：000895)的控股股東，同時亦為美國最大的豬肉加工商Smithfield的控股股東。去年5月29日，萬洲以47.2億美元收購Smithfield Foods，相對2012年度股東應佔溢利3.61億美元，往績市盈率約13倍，而收購價較當時的市價溢價達31%。換言之，在提出收購之前，Smithfield Foods的正常估值為10倍往績市盈率。 至於雙匯，該公司本來是一家經營不善成立於20年前的國企，2008年前後才被高盛及CDH為首的財團以1億美元收購。事隔不夠六年時間，萬洲今次上市後的總市值，已搖身一變成為總值150億美元的超級巨無霸，扣除去年收購Smithfield Foods所用的47.2億美元現金，雙匯在短短不夠六年間增值逾100倍。我知道，中國這麼大，是一個創造奇跡的搖籃，但是不夠六年時間就創造出100倍的財富，而且是講緊一個頗為成熟的豬肉加工市場。 綜合多家保薦人上市前的推銷報告預測，萬洲今年預測盈利約10億美元(78億港元)，按萬洲的aRs~9招股市值1170-1630億港元計算，預期2014年市盈率介乎15至20.8倍。而一眾保薦人的推銷報告盈利預測均頗為進取。 雖說這單交易涉及金額巨大，但是用到創紀錄的29家上市保薦人，多少反映保薦人不想冒太大的保薦風險。 假如市場氣氛良好，這隻股份或吸引一些投機者的青睞，畢竟以CDH過往協助多家食品相關企業上市的紀錄極之良好、加上高盛加上前溫總兒子的牌頭，總會吸引e弔s#3到一些投機者的注意，配合適當的市場氣氛，即使再昂貴的商品也有大量的傻瓜會樂於接貨。 lRg@2 很可惜，最近IPO的氣氛似乎已經過了氣。今天掛牌上市的內地兒童網絡遊戲開發運營商百奧家庭(2100)開市不久便跌破招股價，最新報1.84港元，較招股價2.15港元跌14.4%。 為了這單很可能是今年佣金收入最多的交易得以成功完成分銷任務，近日多間大行開始其唱好中港股市的大合奏。或者，在萬洲未成功上市之前，他們仍然會努力營造樂觀的市場氣氛。 今早公布的中國出入口數據並不理想，港股逆隔夜外圍市況回落。似乎外資大行今次的如意算盤，未必這麼輕易便打得響。事關動力股的市場氣氛已經逆轉，而舊經濟股的反彈，由於欠缺堅實的基本因素支持，反彈力度將受到限制，恒指的反彈或於23,500-24,000點將面對頗大的沽售壓力，國企的反彈亦可能止於11,000-11,500點水平。事實上，大市於現水平或已開始面對阻力，保薦人看來要再落力一些推銷，否則幾乎到手的佣金，亦可能會凍過水。

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