財技密碼 - 梁杰文
財技透視六：殼股
2014年04月04日
證監會指捷豐家居(圖)股權高度集中。
去年中乾隆科技(1236)獲國企河北供銷總社入主，按每股1.9元提出全面收購，較停牌前收報1.62元溢價17%。消息公布前股價已累升逾倍，去年業績轉盈為虧，營業額及毛利雙降，惟好戲在後頭，股價去年10月起逆流而上兼續創新高。今年初股份1拆4，現價約3元(拆細調整前12元)，較全購作價高逾5倍，現市值接近40億元。
當時乾隆科技主要業務為研發及分銷證券分析軟件，河北供銷總社協調和管理河北省農產品發展，這是一單典型殼股交易，原大股東出讓控股權，殼股買家主要看中公司上市地位，以每股1.9元及公司已發行股本2.5億股計，交易代價近乎市場殼價3億至4億元。股權易手後，董事集體請辭，公司更換核數師，已改名國農控股，反映其新股東背景。
殼股易手消息公布後，股價還能節節上升，情況不罕見，去年初中華網科技(8006，現稱為華泰瑞銀)宣布獲提全購，股價走勢與乾隆科技大同小異，交易後最多曾升10倍，現價約4元，表面上看來與1年前的全購價4.1元相若，其實公司年初已每1股派送5紅股。
芸芸殼股之中能脫穎而出，成功易主，質素自然屬於上等，一般多數是股權高度集中。買家看中該殼股，購入控股權，正好代表公司流通股權分布及股東組成結構符合要求，公司財務上無重大問題，有利將來注資併購，經營前景未必是重點，反而原有業務及資產類型不複雜，更易於接管。交易完成後，友好人士或積極在市場上增持股份，不單助買家鞏固控股權，有利控制股價秩序，亦能藉購入市場剩餘流通股份，準備將來在股東會上發揮影響力，減輕注入資產時所遇阻力。
新大股東按例提全購要約，很多原小股東已滿意作價或無心戀戰，選擇接受要約套現離場，餘下股東傾向長線持有股份。心理上全購作價支撐公司股價，股價高位沽壓較低，有利炒作。雖然殼股業務乏善可陳，經營處於虧損狀態，投資者放膽高追，因憧憬新大股東注資，或開拓新商機，收購合適資產，擴闊收入來源，若大股東背景強大，財力雄厚，更易惹人遐想。
其實很多股價異動的公司，過往控股權曾易手。雲博產業(8050)今年首季升幅驚人，公司首三季收入僅2,000萬元，仍處虧損狀態，惟市值竟炒至160億元，去年初至今升幅逾百倍。
捷豐家居(776)股價過去一年漲幅可觀，前者2011年底易主，後者在2012年中曾被提全購。順帶一提，兩公司上月同被證監會公布：股權高度集中，買賣時務請審慎行事。
作者為天才會Mensa會員、特許財務分析師(CFA)
當時乾隆科技主要業務為研發及分銷證券分析軟件，河北供銷總社協調和管理河北省農產品發展，這是一單典型殼股交易，原大股東出讓控股權，殼股買家主要看中公司上市地位，以每股1.9元及公司已發行股本2.5億股計，交易代價近乎市場殼價3億至4億元。股權易手後，董事集體請辭，公司更換核數師，已改名國農控股，反映其新股東背景。
殼股易手消息公布後，股價還能節節上升，情況不罕見，去年初中華網科技(8006，現稱為華泰瑞銀)宣布獲提全購，股價走勢與乾隆科技大同小異，交易後最多曾升10倍，現價約4元，表面上看來與1年前的全購價4.1元相若，其實公司年初已每1股派送5紅股。
芸芸殼股之中能脫穎而出，成功易主，質素自然屬於上等，一般多數是股權高度集中。買家看中該殼股，購入控股權，正好代表公司流通股權分布及股東組成結構符合要求，公司財務上無重大問題，有利將來注資併購，經營前景未必是重點，反而原有業務及資產類型不複雜，更易於接管。交易完成後，友好人士或積極在市場上增持股份，不單助買家鞏固控股權，有利控制股價秩序，亦能藉購入市場剩餘流通股份，準備將來在股東會上發揮影響力，減輕注入資產時所遇阻力。
新大股東按例提全購要約，很多原小股東已滿意作價或無心戀戰，選擇接受要約套現離場，餘下股東傾向長線持有股份。心理上全購作價支撐公司股價，股價高位沽壓較低，有利炒作。雖然殼股業務乏善可陳，經營處於虧損狀態，投資者放膽高追，因憧憬新大股東注資，或開拓新商機，收購合適資產，擴闊收入來源，若大股東背景強大，財力雄厚，更易惹人遐想。
其實很多股價異動的公司，過往控股權曾易手。雲博產業(8050)今年首季升幅驚人，公司首三季收入僅2,000萬元，仍處虧損狀態，惟市值竟炒至160億元，去年初至今升幅逾百倍。
捷豐家居(776)股價過去一年漲幅可觀，前者2011年底易主，後者在2012年中曾被提全購。順帶一提，兩公司上月同被證監會公布：股權高度集中，買賣時務請審慎行事。
作者為天才會Mensa會員、特許財務分析師(CFA)
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