大新銀行(2356)業績及供股

大新銀行(2356)業績及供股 14年3月27日 09:27

大新銀行(2356)截至去年底止全年純利按年升19%至17.6億港元，創出歷史新高，每股盈利1.4港元，每股末期息24港仙，全年派息33港仙，按年升6.45%。 較為令人意外的是，集團與控股公司大新金融(440)宣布供股，大新銀行將按每股8港元，並以100供12比例集資12億，大新金融則按每股23.4港元，以100供13集資9億。 12億的股東資本，將令大新的一級資本充足比率微升1個百分點至11.4%，惟同時攤薄每股盈利10.7%，同時攤薄每股資產淨值4.43%。供股的原因，看來是大新銀行去年大規模增加貸款，去年客戶貸款按年增長13.7%，令貸存比率由前年69.7升至去年的7aGg#22.1%。貸存比率上升，主要需求來自境外(主要為中國大陸)機構融資。大新目前中資相關貸款佔整體組合大約兩成，雖然在港銀中比例不算最高，但過往三年平均複合增長高達41%，成為最勇猛加速借錢予中資機構的本地銀行。 事實上，從大新的貸款減值虧損及其他信貸撥備按年大增116%至3.1億元可見，集團的借貸風險是有所上升。另一方面，淨息差亦因為境外資金的比例上升而擴濶由25點(0.25%)至1.79%。大新有較多資金來自同業拆借市場，加息周期來臨或增加集團淨息差壓縮的壓力；供股除了是為了增強股本之外，亦減低資金的成本壓力。 上年度業績中，包括重慶銀行(1963)因去年上市令大新持股量由20%攤薄至17%錄得減持虧損5700萬港元。然而，重慶銀行去年盈利貢獻按年升17.9%或8800萬港元，至5.79億港元，抵銷了相關的影響。 有說今次供股減低集團賣盤的動機，本欄的看法剛好相反。今次連環供股，明顯是為了未來賣盤獲得更高的估值鋪路。在宣布供股的同時，大新銀行同時宣布配發30萬股認股權證予一名高級行政人員，行使價只得12.13港元。 持有大新銀行74.59%權益的大新金融(440)，目前由王守業家族持有40.75%，變相王守業家族僅間接持有大新銀行30.4%股權。這或者解釋了大新金融的供股比例，要比大新銀行來得「奇特」的部份原bS&@8因。我們猜測，大股東是想趁部份股東放DBv@8棄供股或因為持有碎股不獲分配供股權時，乘機增持大新金融的股權。持有大新金融的小數股東若不想獲配價值較低的碎股，最少要持有100手大新金融。而按昨日收市價計算，100手(4萬股)大新金融市值高達130萬港元，連同供股的本金，總成本高達140萬港元。 另外，有指大新「靚仔太子爺」王祖興最近坐正CEO，正想大展拳腳aSw^8，「生意越做越好」((773220)按我的理解，那是指盈利近年持續上升，但那可能是這位小子冒了更大的股東資金的風險以獲取短期的投資回報，恐怕未來一個大浪蓋過來，或有需要嘔突這幾年所賺的)，不似是想在短期之內賣盤收山。然而，投資者可能忘記了，賣甩銀行業務後，將仍然保留大新金融這個銀大的家族業務平台繼續經營，就像陳智思家族的亞洲金融(662)一樣，賣掉亞洲商業銀行之後，反而套現之後有更多資金讓太子爺繼續於保險及金融市場繼續玩大佢。亦是基於這個原因，雖然大新金融的折讓可能更大，但其未來可能套現的資金，未必會直接落到小股東的口袋裡，炒賣盤的投資者，應將注意力集中於2356而非440。 (客戶持有2356)