上周五美股再創歷史新高，最近兩位全球頂尖的投資高手，對美股後市的看法出現分歧，靠投資致富的美國億萬富豪卡爾・伊坎(Carl Icahn)上周於路透社全球投資前瞻研討會上一度表示，對美股後市前景「非常審慎」(very cautious)；然而，股神華倫・畢菲德(Warren Buffett)卻與他唱對台，表示目前美股雖然並不便宜，但是仍然在合理的範圍之內，很難判斷美股短期之內是否會出現調整。
目前，美股的平均市盈率大約在17倍左右，看來確實並不便宜，但是相對於2000年美股對上一個估值高位，目前仍然是當時估值的一半左右。本欄傾向相信，畢菲德的看法較為接近現實。
事實上，若與全球國庫債券的回報相比，目前全球股市的吸引力仍然是高出很多倍。以美國國庫債券為例，10年期國債息率只得2.8%，而美股的平均盈利回報率，即使經過過去一年急升之後，仍然是極之吸引的5.9%水平，較國庫債券回報率高出超過1倍。
日本的情況亦是一樣，10年期日本國庫債券目前息率不足0.7%，而日本股市的平均往績市盈率雖然高達32倍，但是折算為盈利回報率仍有3.1%，仍然是遠比國債吸引，更重要的是今年不少日本企業的盈利均大幅增長，預測2015年3月底止年度市盈率或有機會大幅回落至15-16倍水平。
圖一為日本股市平均市帳率水平，歷史高位是1989年底的5.5倍，而自1965年以來平均水平為1.7倍，現在最新則為1.24倍，仍然處於歷史低位附近的水平。
圖一：日本市帳率(上)及日經平均指數(下)(1965-2013)
資料來源: vectorgrader.com
美股周五雖然創出歷史新高，但市況亦不是一面倒向好，大價科技股如蘋果及谷歌股價不升，但小型科技股及大型銀行股向上，新高新低比率為100:40，反映市況樂觀，但仍然不致於太過超買。
匯市方面，上周美元兌歐元稍為偏弱，但兌日圓輕易升穿100心理關口，看來今年高位(約104水平)很快便會升穿。
雖說新興市場或因為成熟市場機會處處，令到投資者忽略了新興市場的機會。然而，中國最近發生的連串改革希望，看來正引起海外機構投資者的注視，最近兩個星期，中國傳統基金及中資ETF，均見明顯的資金流入。看來，一場由市場流通性推動的升市，將在本港上映。
港交所及本港掛牌的證券行及基金公司，將是這一潮流動性推動升市的最主要受惠者。考慮到中國政府的金融市場改革，或有機會稍為推升銀行的資金成本，這對銀行股不利，但很可能對存戶及保險公司有利。因此，除了證券行之外，中資保險公司，亦可能會有投機買盤吸納。
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